股指期货品种介绍

LOGO股指期货品种介绍金融衍生品研究中心徐艳卫股指期货的主要应用主要内容股指期货概念及产生和发展历程沪深300合约的介绍适应性制度和交易规则解读股指期货与股票、商品期货的异同股指期货的概念股指期货（StockIndexFutures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货概念及产生和发展历程股指期货概念及产生和发展历程•股指期货的产生20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-74年的股市下跌中超过了50%。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。堪萨斯市交易所（KCBT）在1977年10月向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告，并提议以道琼斯的30种工业股票指数作为交易标的。由于道琼斯公司的反对，KCBT改而决定以价值线指数(ValueLineIndex)作为期货合约的交易标的。1979年4月，KCBT修改了给CFTC的报告。股指期货的发展历程1982-1985年1986-1987年1988-1990年1990年至今快速发展阶段停滞阶段成长阶段推出阶段股指期货概念及产生和发展历程股指期货与股票、商品期货的异同股指期货股票权证ETF杠杆效应保证金交易全额交易权利金全额交易交易方向双向单向单向单向交易模式T+0T+1T+0T+1结算方式当日无负债结算不结算不结算不结算存续时限到期交割可长期持有到期行权可长期持有交易方法投机、套利、套期保值投机投机投机、套利股指期货与证券产品的交易特征比较标的物不同交割方式不同合约到期日的标准化程度不同股指期货与商品期货主要不同点股指期货与股票、商品期货的不同点沪深300股指期货合约介绍•合约标的沪深300指数•合约乘数每点300元•合约价值沪深300指数点×300元•报价单位指数点•最小变动价位0.2点•合约月份当月、下月及随后两个季月•交易时间9:15-11:30,13:00-15:15•最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00•价格限制上一个交易日结算价的正负10%•合约交易保证金合约价值的12%•交割方式现金交割•最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延•最后结算日同最后交易日•交易代码IF沪深300股指期货合约介绍•沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市有208只，深市92只。选择标准：规模大、流动性好的股票。•指数计算：派许加权综合价格指数公式。•每半年调整一次，提前两周公布。沪深300股指期货合约介绍2009年12月31日沪深300指数权重股分布成分券代码ConstituentCode成分券名称ConstituentName交易所Exchange权重(%)Weight(%)600036招商银行Shanghai3.39601328交通银行Shanghai3.07600016民生银行Shanghai2.72601318中国平安Shanghai2.67600030中信证券Shanghai2.52601166兴业银行Shanghai2.29600000浦发银行Shanghai2.06601088中国神华Shanghai1.85000002万科ＡShenzhen1.72601601中国太保Shanghai1.40沪深300合约详解•合约标的沪深300指数•合约乘数每点300元•合约价值沪深300指数点×300元•报价单位指数点•最小变动价位0.2点(300*0.2=60)•合约月份当月、下月及随后两个季月•交易时间9:15-11:30,13:00-15:15•最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00•价格限制上一个交易日结算价的正负10%•合约交易保证金合约价值的12%•交割方式现金交割•最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延•最后结算日同最后交易日•交易代码IF•2010年6月3日（周四），中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（）。A、IF1006IF1007IF1008IF1009B、IF1006IF1007IF1009IF1012C、IF1006IF1009IF1012IF1103解释：沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。本题中IF1006是当月合约，IF1007是下月合约，IF1009、IF1012是随后的两个季月合约。答案（B）沪深300股指期货介绍沪深300股指期货合约介绍•合约标的沪深300指数•合约乘数每点300元•合约价值沪深300指数点×300元•报价单位指数点•最小变动价位0.2点•合约月份当月、下月及随后两个季月•交易时间9:15-11:30,13:00-15:15•最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00•价格限制上一个交易日结算价的正负10%•合约交易保证金合约价值的12%•交割方式现金交割•最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延•最后结算日同最后交易日•交易代码IF•当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。•交割结算价采用到期日沪深300指数最后两小时所有指数点算术平均价。沪深300股指期货合约介绍沪深300股指期货合约介绍•合约标的沪深300指数•合约乘数每点300元•合约价值沪深300指数点×300元•报价单位指数点•最小变动价位0.2点•合约月份当月、下月及随后两个季月•交易时间9:15-11:30,13:00-15:15•最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00•价格限制上一个交易日结算价的正负10%•合约交易保证金合约价值的12%•交割方式现金交割•最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延•最后结算日同最后交易日•交易代码IF（一）申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。一般法人投资者申请开户,净资产应当不低于人民币100万元。（二）具备股指期货基础知识，通过相关测试。（三）具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录。一无指的是：不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。股指期货适应性制度—“三有一无”1、保证金制度2、每日结算制度3、强制平仓制度4、现金交割制度5、持仓限额制度6、大户持仓报告制度7、涨跌停板制度8、保证金存管制度三、股指期货的交易制度详细讲解保证金制度12％股指期货保证金初步定为合约价值的12%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例.例如某期货公司对股指期货收取保证金15%。目前某合约指数是3400点。一张合约所需保证金：3400X300X15%=15.3万元•在期货行业中保证金占总资金的1/3是比较安全的。15.3*3=45.9万元，这就不难理解为什么投资者开户要求最低资金门槛是50万，主要管理层出于对投资者仓位风险的考虑。强制平仓制度什么情况下会被强制平仓？履约保证金可用保证金股指期货交易细则要点•集合竞价在交易日9:10-9:15进行，其中9:10-9:14为指令申报时间，9:14-9:15为指令撮合时间。•集合竞价指令申报时间不接受市价指令申报。•集合竞价指令撮合时间不接受指令申报。•期货连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。•集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按照少的一方的申报量成交。股指期货交易细则要点•开盘集合竞价中的未成交指令自动参与连续竞价交易。•限价指令连续竞价交易时，交易所系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序,当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：•当bp≥sp≥cp,则：最新成交价=spbp≥cp≥sp,最新成交价=cpcp≥bp≥sp,最新成交价=bp•集合竞价未产生成交价的，以上一交易日收盘价为前一成交价，按照上述办法确定第一笔成交价。套期保值套利交易投机交易股指期货主要应用股指期货主要应用非系统性风险(个股风险)风险系统性风险套期保值交易的目的——规避系统风险25套期保值原理同方向变动时间股指期货价格股票指数现价价格盈亏相抵，锁定市值买入套期保值与卖去套期保值类型定义应用买入套期保值（多头保值）预期股市短期内会上涨，为了控制购入股票的成本，先在股指期货市场买入股指合约，等资金到位后再进行股票投资。卖出套期保值（空头保值）预测股价将会下跌，为避免股价下跌带来的损失卖出股指期货合约。看好大盘，但是资金短缺控制短期集中建仓的市场冲击成本早盘时间段提前买入规避股票持仓较重价格下跌的风险应对基金分红或大规模赎回预防有限制条件股票解禁变现时的风险对冲机构或基金对冲调仓风险预防股票交易时间之外的风险27股指期货套期保值案例分析案例：11月2日，某投资者准备建立价值5000万元的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。该投资者认为此时股票估值已经较为合理，具备买入价值。策略建议：该投资者可以考虑实施买入套期保值策略，将股票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。股指期货套期保值方案的实施1.方向：买入2.合约：12月到期的期货合约3.需购入合约数量：11月2日，12月合约开盘价为3500点，1手合约市值为：3500×300×1=105万元；股票组合价值5000万元，需要买入合约数量为：5000/105=47.62≈48手4.资金准备：48手合约共需保证金：105万×15％(保证金率)×48手＝756万元注：账户必须留有一定剩余资金做备用资金5.结束套保：12月18日资金到达并买入股票，同时以3720点将48手期货合约卖出平仓。29股指期货套期保值过程分析股票市场股指期货市场以沪深300成份股为基础的股票组合对应沪深300股指期货12月合约11月2日（欲买该股票组合共需5000万元）在3500点买入12月期货合约48手12月18日买入同样股票组合花费资金5314万元在3720点卖掉手头的48手（平仓）购股成本变化购股成本比预期增加5000－5314=－314万元获利(3720-3500)×300×48=316.8万元保值结果：期货市场盈亏+股票市场盈亏=316.8－314=2.8万元套保过程分析(1)——当股市上涨，期市上盈利时……30假如该投资者买入股指期货合约后，期货价格开始下跌，11月2日到12月18日共下跌200点。注：这种情况下，只有事先预留足够的备用保证金，才不会面临强制平仓的风险。股票市场股指期货市场以沪深300成份股为基础的股票组合对应沪深300股指期货12月合约11月2日欲买该股票组合共需5000万元在3500点买入12月期货合约48手12月18日买入同样股票组合共需资金4714万元在3300点卖掉手头的48手（平仓）购股成本变化购股成本降低5000－4714=286万元亏损(3300-3500)×300×48=－288万元保值结果：期货市场盈亏+股票市场盈亏=286－288=－2万元在实际套保中，盈亏相抵很难恰好为0，情况会复杂些。套保过程分析(2)——当股市下跌，期市亏损时……股指期货套期保值过程分析买入套期保值与卖去套期保值类型定义应用买入套期保值（多头保值）预期股市短期内会上涨，为了控制购入股票的成本，先在股指期货市场买入股指合约，等资金到位后再进行股票投资。卖出套期保值（