光伏产业投融资方案及案例分析

光伏产业投融资解决方案及案例分析DanielZhu青云创投2012年1月6号青云直上，徐正军@青云创投利成于益©2/22太阳能项目融资模式在中国的实施状况Source:ChinaGreentechInitiativeAnalysis,Dec.20112模式在中国的实施银行贷款非常普遍债券普遍IPO普遍PE/VC不存在保险公司不存在养老保险基金不存在可再生能源证书（RECs)不存在3/22政策激励美国光伏市场增长2001:9个州采用RPS2010:29州采用RPS16个州有专门的太阳能目标•联邦政府提供的投资税收减免（ITC）与财政现金奖励（TreasuryCashGrants）政策对于刺激投资光伏产业仍是非常有力的手段•在各州的政策中，可再生能源配额制度（RPS）促进了公共事业市场的增长，占并网光伏市场的比例从2009年的17%增长到2010年的31%4/22未来15年各州需要对可再生能源项目进行巨额投资•当前各州RPS的标准需要在未来15年新建50GW的风能和太阳能项目•没采用RPS标准的州仍占市场很大一部分-2,5005,0007,50010,000CAOHILNJAZMDMNPANCCTTXWACOORNMStateRPSRequirementsby2025(MW,AllRenewables)02,0004,0006,0008,00010,00012,00020042005200620072008NonRPSStateRPSStateRenewableDeploymentinRPSandNon-RPSStates(MW,AllRenewables)Source:LawrenceBerkeleyNationalLaboratorySource:EnergyAnalysisDepartment5/22项目开发商是漫长而复杂的项目开发过程中成功的关键6/22各类投资者在可再生能源项目融资方面发挥重要作用7/22税务股权投资（1）：SpecialAllocationPartnerships投资者贡献几乎所有的股权，在所有权“翻转”之前按比例收到现金和税收优惠在指定的IRR（内部收益率）水平所有权会“翻转”回开发商，在这之后的现金和税收优惠，大部分都是分配给开发商如果投资者是一个税收投资者而非战略投资者，在所有权“翻转”之前的税收可能不是按比例，而是所有的税收优惠都归投资者所有8/22税务股权投资（2）：SaleLease-back项目建设所需资金包括股权投资人投资和银行建设贷款。一旦建成，开发商会将项目卖给投资人，并立即租赁回去开发商从销售所得款项偿还建设贷款。信托基金由现金资产和无追索权的短期债务组成9/22税务股权投资（2）：SaleLease-backSource:GlobalCapitalFinance合同构成现金流动（合同签订时）现金流动（租约期内）现金流动（租约结束后）10/22税务股权投资（3）：中国银行提供的出口信贷案例分析12/22LRE关注于创造发展价值，并将此与项目的财务、建造、运营记录相结合LRE价值链战略开发建造运营准备就绪投资的风险水平创造的价值工程/完成设备与装置的平衡执照传输评估选址控制电力与REC销售协议并网协议发起者/开发者权益税收公平长期债务18到36个月6个月30年所有权13/22项目执行：10MW的NJOak项目：东密西西比最大的非公用私有项目2009年第三季度，新泽西被认定为目标市场2009年第四季度，获得NJOak的使用权2009年第四季度，完成联网申请2010年第四季度，申请获得许可2011年第一季度，执行PPA2011年第二季度，开始融资与EPC2011年第四季度，开始建造2011年第四季度，对目标开始商业运营英利230W太阳能面板Satcon逆变器广达服务公司“包装”的EPC安装固定倾斜的角度向麦格理银行融资1314/22与麦格理银行的结构性创新交易：建造贷款定期贷款长期的权力和可再生太阳能证书（SREC）合同增加额外的项目水平的夹层债务，以进一步提高回报与麦格理形成牢固的关系：带有商品风险成分的项目合作伙伴选择项目融资10MW的NJOak项目：东密西西比最大的非公用私有项目1415/22经济摘要10MW的NJOak项目：东密西西比最大的非公用私有项目项目总成本约4910万美元•建造贷款3975万美元•夹层贷款400万美元•股权约530万美元•五年的PPA•64.30美元的能源和超过300美元/MWh的可再生太阳能证书（SREC）预计内部收益率为24%净现值约为1000万美元（基于8%的折旧率）15青云创投简介17/22青云创投：清洁技术投资的开创者与领导者最具知名度最大规模的专业投资团队管理三支美元基金和一支人民币基金最早专注于清洁技术投资广泛的项目源稳定的项目流成功投资并退出了多个项目依托清华:国内最强专家团队18/22*义云清洁技术基金受资公司作为全球清洁技术投资领域的开拓者与领导者，青云创投专注于以下行业，获得高额财务回报的同时，也回报了环境、人类与社会清洁经济和青云专注的投资领域肥料/农药循环农作有机食品绿色替代品纳米技术生物降解电动汽车/电池公共交通系统碳减排碳捕捉/碳储存固体废物水空气能源生产能源传输终端可再生能源清洁石化燃料青云创投生态农业新材料可持续交通碳汇环境保护新能源节能嘉禾木嘉博文风光耕水多利农庄龙门煤层气迪森新能源*江西赛维南京中电中盛光电桥联风电中华水电挪宝新能源上澎太阳能挪宝新能源佩尔优汇能科技真明丽沈阳昊诚*三得普华亚威朗嘉禾木嘉博文ESG东江环保宏邦节水*沁园净水*美商捷源帅车天津国韵海源机械易科美德*福建百川碧海舟*雷诺尔*19/22青云在过去的十年中迅速成长“一个在中国风险投资领域具有远见卓识的领导”AsiaVentureCapitalJournal“中国清洁技术投资领域的布道者”《国际融资》2009年11月：青云创投被选入哈佛商学院教学案例中主导者开拓者领先者领导者CEF2002USD13MCEF2004USD30MCEFIII/义云IUSD228MRMB400MCEFIV/义云IIUSD350MRMB1500M20/22“利成于益©”的投资理念2002年，中国环境基金2002成为国内三重底线投资的最早实践者2005年，中国环境基金2004在投资界倡导社会责任投资2007年，中国环境基金III基于自身实践创造性提出“利成于益”的理念200220052008中国环境基金2004中国环境基金III/义云清洁技术基金中国环境基金200221/22青云受资企业概览22/22演讲者简介：朱盾鸣青云创投及中国环境基金投资合伙人-上海。（ChinaEnvironmentFund）美国洛克菲勒新能源天使（孵化）基金,世界银行下属投资机构的资深顾问，和跨太平洋资源有限公司创始合伙人，为中外清洁技术企业和基金提供战略，市场，投资和技术转让在可再生能源领域和环保，生态行业的服务1995-1998世界财富500强公司之一，美国最大环保公司WasteManagement的EPCandConsultingcompany中国首席代表上海生态学会理事,参与生态学会的外事交流和国际论坛（）美中清洁能源合作组织(聚思)战略顾问()世界自然基金会中国气候创新者项目核心专家委员会成员（）美国麻省理工学院中国创新及企业家论坛评委成员（）美国康奈尔大学中国创新基金会高级顾问（）23/22青云创投青云创投北京市清华科技园科技大厦A2302室邮编：100084Tel:[phone]Fax:[phone]朱盾鸣投资合伙人[e-mail]