第2章价值观念

一、资金时间价值的概念资金时间价值（TimeValueofMoney）是指在没有风险和通货膨胀条件下，资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。1.产生原因：货币当作资本投入生产经营过程2.来源：工人创造的剩余劳动1.利息率是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的利息率。2.利息额(二)实质(三)表现形态(一)含义中西方对时间价值的概念西方国家我国概念投资者进行投资，就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为货币的时间价值。资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。产生原因推迟消费货币当作资本投入生产经营来源时间、耐心的报酬工人创造的剩余价值计量原则时间价值的量很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向、耐心等待等心理因素，无法计算和计量。以没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率为基础。二.资金时间价值的计算1.现值：指资金现在的价值。2.终值：指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。3.计息期数4.利息率：资金增值与投入资金的比率。1.单利（SimpleInterest）2.复利（CompoundInterest）只用本金计算利息。本能生利，利息在下期转列为本金，与原来的本金一起计息。有关概念（一）计息方式（二）例：存入银行100元钱，假设年利率为10%。存放1—5年时的终值分别为多少？FV1=100×(1+10%×1)=110（元）FV2=100×(1+10%×2)=120（元）FV3=100×(1+10%×3)=130（元）FV4=100×(1+10%×4)=140（元）FV5=100×(1+10%×5)=150（元）niPVFVn10单利终值与现值（三）1.单利终值单利终值计算公式为：例：若年利率为10%，预计第1年末的100元，相当于现在的多少钱？第2年—5年末的100元，其现值为多少？PV1=100÷(1+10%×1)=90.9（元）PV2=100÷(1+10%×2)=83.3（元）PV3=100÷(1+10%×3)=76.9（元）PV4=100÷(1+10%×4)=71.4（元）PV5=100÷(1+10%×5)=66.7（元）2.单利现值单利现值计算公式为：niFVPV1例：存入银行100元钱，假设年利率为10%。存放1—5年时的终值分别为多少？复利终值系数，FVIFi,nnniPVFV10复利终值与现值（四）110%101100%10110011FV121%101100%10111022FV133%101100%10112133FV146%101100%10113344FV161%101100%10114653FV1.复利终值复利终值计算公式为：例：若年利率为10%，预计第1年末的100元，相当于现在的多少钱？第2年—5年末的100元，其现值为多少？复利现值系数，PVIFi,nnniFVPV110复利现值计算公式为：2.复利现值9.90%10110011PV6.82%10110022PV1.75%10110033PV3.68%10110044PV1.62%10110055PV1.你选定了一项回报率为12%的投资，你投了100万元，3年之后你将会有多少钱？2.你计划2年后买一台价值9000元的笔记本，在投资收益率为7%的情况下，你现在需要投资多少钱？假设笔记本价格维持不变。课堂练习例：每年存款100元，年利率为10%，经过5年年金终值为多少？012345100100100100100年金终值系数，F/A,i,nnttniAFVA111三、年金的计算后付年金终值计算公式为：1.后付年金（OrdinaryAnnuity）（1）后付年金的终值110%1011001100%1011000121%1011002133%1011003146%1011004年偿债基金例：每年取得收益100元，年利率为10%，为期5年，年金现值为多少？012345100100100100100年金现值系数，P/A,i,nnttiAPVA1011后付年金现值计算公式为：（2）后付年金的现值9.90%10110016.82%10110023.68%10110041.75%10110031.62%1011005年投资回收额3.张先生每年年末存入银行2000元，年利率为7%。5年后本利和应为？4.某项投资项目从投产之日起每年得收益40,000元。年利率为6%，则预期10年收益的现值为多少？课堂练习AAFAVnin1,（1）先付年金的终值n期先付012n-1n年金终值AAAA012n-1nn期后付年金终值AAAAn期先付年金多一个计息期n+1期后付年金多付一次款n+1AiAFAVnin1,先付年金终值计算公式为：2.先付年金（AnnuityDue）（1）先付年金的终值例：每年年初存款100元，年利率为10%，经过5年年金终值为多少？0123451001001001001005nintntttnAFAiiiAiAV,111)1()1()1(1先付年金终值计算公式为：110%1011001161%1011005121%1011002133%1011003146%1011004(2)先付年金的现值n期先付012n-1n年金现值AAAAn期后付012n-1年金现值AAAn期先付年金少一个贴现期n-1期后付年金少一期不需贴现的付款nAiAPAVni1,0AAPAVni1,0先付年金现值计算公式为：(2)先付年金现值例：每年年初取得收益100元，年利率为10%，为期5年，年金现值为？012345100100100100100nintntttAPAiiiAiAV,1110)1()1()1(11先付年金现值计算公式为：9.90%10110016.82%10110023.68%10110041.75%1011003100%10110005.每年年初存入本金2000元，假设年利率为7%，则5年后的本利和应为多少？6.租入一台设备，需要每年年初支付租金5,000元，假设年利率为4%，则5年租金的现值为？课堂练习m期012…n012mm+1m+2m+nAAAminmiminmiAPAPAAPAAPAV,,,,0第一步第二步延期年金现值计算公式为：3.延期年金（DeferredAnnuity）miniFPAPAV,,0永续年金是指无期限支付的年金。iAiAVtt1011永续年金现值计算公式为：4.永续年金（PerpetualAnnuity）7.某项目于2010年动工，由于施工延期5年，于2015年年初投产，预计从投产之日起每年得到收益100,000元。每年利率为8%，则10年收益于2010年年初的现值为多少？8.某生物学会准备存入银行一笔基金，预期以后无限期地于每年年末取出利息20,000元，用以支付年度生物学奖金。如果存款利息率为5%，则该生物学会应于年初一次存入多少款项？课堂练习9.您准备购置一处房产，房主提出两种付款方案：1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。试问：假设您的资本成本为6%，应选择哪种付款方案？课堂练习10.您从银行获得购房贷款100万元，贷款年利率为8%，偿还期为10年，还款方式为每年年末等额还本付息。试问：每年的偿还额为多少？课堂练习11.您欲购房1套，建筑面积为100平方米，房屋现价为18000元/平方米，付款方式为首付40%的房款，其余部分由银行贷款支付。已知银行贷款年利率为8%，偿还期为10年，还款方式为每年年末等额还本付息。如果您的投资必要报酬率为10%，则该房屋的购房现值为多少？课堂练习12.某公司需用房1套，预计需使用20年，建筑面积为150平方米，现有租房与买房两种方案可供选泽。（1）租房方案：目前年租金为500元/平方米，预计今后房租每10年将上涨20%，假设每年的房租均在年初全额支付；（2）购房方案：该房现价为4000元/平方米，此公司付款方式为首付20%的房款，其余部分由银行贷款支付。已知银行贷款年利率为8%，偿还期为10年，还款方式为每年年末等额还本付息。预计20年后该套房的售价为1500元/平方米。试问：若该公司股东要求的必要报酬率为10%，则为了满足股东的要求，应选择哪种方案？课堂练习1.名义利率与实际利率1）概念名义利率：是指一年复利若干次时给出的年利率，用r表示。实际利率：是指一年复利一次时的年利率，用i表示。2）两者关系1mR1rm）实际利率（3）结论当m=l时，名义利率=实际利率当m1时，实际利率名义利率四、计息期短于1年时，时间价值的推算计算nmtmRinmntn0nm0t0nmR11FVi11FVPVmR1PVi1PVFV2.计息期短于1年时,复利终值和现值的计算期利率：计息期：课堂练习13.某人想存入一笔金额为50万元的款项，银行A的年利率为4.5%，每季度计息一次；银行B的年利率为5.4%，每半年计息一次；银行C的年利率为3%，每月计息一次。此人把钱存在哪家银行比较合算？1.贴现率的计算1)求出换算系数α；假设FVAn/A=α。2)有关系数表的n期各系数中找到最接近的系数；3)如无法找到恰好等于a的系数值，用插值法来计算i。利息率年金现值系数i1β1(i–i1)(α-β1）i(?)（i2-i1）α（β2-β1）i2β2121121iiii五、贴现率、贴现期的计算2.期数的推算211211nnnn期数的推算公式：211211iiii贴现率的推算公式：14.假设4年后你需要80000元用来购买小型汽车，你现在有24000元，投资回报率为多少时，你可以攒够钱？课堂练习15.你正存钱准备购买一辆汽车，这大概需要80000元。你现在有20000元，如果投资回报率为20%，你需要等待多久？1.风险的概念风险（Risk），是指预期结果的不确定性。2.类别一.风险收益的概念分类依据种类特征风险来源按风险影响范围（投资者的角度）系统风险(不可分散风险)涉及到所有的企业，不能通过多角化投资来分散如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀、国家宏观经济政策的变化等因素非系统风险(可分散风险)个别企业的特有事项造成的风险，可以分散。如经营失误、劳资纠纷、新产品试制失败、失去重要的市场份额等因素风险的类别分类依据种类特征风险来源按风险形成的来源（企业角度）经营风险因企业生产经营方面的原因给企业盈利（息税前利润）带来的不确定性。外部因素：经济形势和经济环境的变化、市场供求和价格的变化、税收政策和金融政策的调整等。内部因素：企业自身技术装备、产品结构、成本水平、研发能力等因素的变化。财务风险由于举债而给企业经营成果（净利润）带来的不确定性。利率、汇率变化的不确定性以及企业负债比重的大小3.风险收益的概念1）风险收益（RiskValue）—投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。2）表示方法：风险收益额；风险收益率（风险收益额与投资额的比率）二.单项资产的风险收益（一）风险的衡量1.确定概率分布2.计算预期收益率（ExpectedEarning）——各种可能的收