第2章 财务管理价值观念

1洪昭光教授健康箴言：一个中心以健康为中心，以预防为主--花1块钱就可以预防疾病，就可以省去10块钱、100块的治疗费用，那我们何乐而不为呢？两个基点第一是糊涂一点，不要整天计较一些鸡毛蒜皮的小事；第二是潇洒一点，度量大一些，风格高一些，站得高，看得远。三大作风助人为乐、知足常乐、自得其乐，就能永葆青春。四个最好最好的医生是自己，最好的药物是时间，最好的心情是宁静，最好的运动是步行。2心态稳定的两个三第一个“三”：要正确对待自己；正确对待别人；正确对待社会。第二个“三”：第一座要看的山是八宝山；第二座要看的山是井冈山；第三座要看的山是普陀山。长寿诗天天三笑容颜俏，七八分饱人不老。相逢借问留春术，淡泊宁静比药好。3预防癌症的五大要素：1、脂肪的摄入量不要太多。--许多致癌物都是脂溶性的，存在于脂肪中。2、烟熏、盐腌食物少摄入为佳。3、勿食霉变食物。--黄曲霉菌强致癌物质。4、戒烟限酒—酒是致癌物的溶剂。香烟--肺癌。5、养成良好的生活习惯。生活规律、劳逸结合、适当体育锻炼、保持乐观的精神状态，使自己的免疫系统常年保持最佳状态。4第二章财务管理价值观念第一节货币时间价值1第二节风险与收益的基本含义2一、什么是时间价值二、时间价值的计算三、年金的计算一、风险的含义与分类二、收益的含义与类型三、单项资产的风险与收益一、证券组合的风险二、证券组合的风险报酬三、资本资产定价模型（CAPM）第三节证券组合的风险报酬35案例1：拿破仑给法兰西的尴尬拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻“念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背”赠送玫瑰花“诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。————《读者》2000.17期P496安信公司在建行某分行设立一个临时账户，2002年4月1日存入20万元，银行存款年利率为2.6%。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。2005年4月1日安信公司拟撤消该临时户，与银行办理销户时，银行共付给安信公司21.34万元。如果安信公司将20万元放在单位保险柜里，存放至2005年4月1日，货币资金仍然20万元。如果安信公司将20万元投资于股市，到2005年４月１日，变现股票的价值可能大于21.34万元,也可小于21.34万元。安信公司2002年4月1日存入的20万元,2005年4月1日取出21.34万元,1.34万元就是20万元3年货币时间价值；存放在保险柜里资金没有增值；投资于股票市场20万元,3年货币时间价值可能大于1.34万元或者小于1.34万元,大于或小于1.34万元的部分,就是20万元的投资风险价值。本章就货币时间价值和风险价值等相关问题进行介绍。案例2：安信公司的投资7第一节货币时间价值甲公司正在考虑两个投资项目。一个是建立10家唱片折扣商店，每家商店预计能在8年中每年提供35000元的税后利润，8年后租约到期，商店将被关闭。另一个项目是“月光俱乐部”的经典唱片，在这一项目中，公司将花费很大精力教公众欣赏古典音乐。预计前两年的税后利润为0，以后将每年增长40000元，直到第10年。10年后将保持这一利润水平，第二个项目的寿命期为15年。根据这一信息，你将选择那一个项目？八年中两个项目盈利情况：1、35000*8=2、40000*（1+2+3+4+5+6）8一、什么是时间价值（一）时间价值的定义1、货币的时间价值（TimeValueofMoney）美、英教材和国内的部分教材均称“货币的时间价值”。（1）余绪缨等：货币随着时间的推移所形成的增值。（2）财政部注册会计师考试委员会等：货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。2、资金的时间价值（TimeValueofFund/Capital）国内的部分教材称“资金的时间价值”（1）李道明等：是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。（2）王庆成、郭复初等：资金在生产经营中带来的增值额。93、我们的认识“货币的时间价值”实质上是“资金（或资本）的时间价值”，为便于教学，以后统称为“时间价值”，即：货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。它是一笔资金在不同时点上所表现出来的数量差额（如果有风险价值，还应扣除）。P30如：投入1元------1年后变成1.5元风险0.2元多出的0.5元通货膨胀贴水0.2元时间价值0.1元(纯利率)10（二）时间价值的表现方式•绝对数，即利息•——一定数额的资金与时间价值率的乘积。•相对数，即利率•——指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。11二、时间价值的计算将来值(futurevalue)：又称终值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。资金时间价值的计算现值(presentvalue)：又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。在实际工作中有两种方式计息，即单利和复利。通常采用复利计算资金的时间价值。12（一）单利的计算1、单利(simpleinterest):是指各期的利息永远只按本金为基础计算，各期的利息不再计息。2、单利终值(futurevalue)：是现在一定量的现金在未来某一时点上的价值。（1）单利利息的计算公式为：利息额I=本金P利率r期限n（2）单利终值的计算公式为：终值S=本金P+利息额I=本金P(1+利率r期限n)式中：I——利息额P——本金r——利率n——期限S——终值133、单利现值(presentvalue)：是未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。（1）单利现值的计算终值S=本金P+利息额IP=S－I或：终值S=P+I=本金P(1+利率r期限n)②-------P=S/(1+rn)14例1：5年后取得本利和1000元，利率5%，单利计息，现在存入银行的本金应为多少?单利现值P=S/(1+rn)P=1000/(1＋5×5%)=800元15（二）复利的计算复利(compoundinterest):是根据前期利息和本金之和计算各期利息的。不仅本金要计算利息，而且利息也要计算利息。例2：现存100，年利率按3%计算，二年期，则该资金的现值、终值和以绝对数表示的时间价值分别为多少？答案：现值：100；第一年利息：100×3%＝3；第二年利息：100×3%＋3×3%＝3.09；利息合计：3＋3.09＝6.09终值：100＋6.09＝106.09→（以绝对数表示的）时间价值:106.09－100＝6.09161.复利终值的计算公式（FutureValueInterestFactor）例题3：某人存入1000元存款，假如年利率7%，存期5年。如果按复利计算在第三年到期时的本利和为多少呢？FV——复利终值；PV——复利现值；i——利息率；n——计息期数现值PV100012n43FV1FV2FV3FV4FVn终值171、一年后的本利和FV=1000×（1+7%）=1000+70=1070（元）。答：第一年的利息=1000×7%=70（元），第二年的利息=1070×7%=74.9第三年的利息=1144.9×7%=80.1432、二年后的本利和FV=1070+74.9=【1000×（1+7%）】+【1070×7%】=【1000×（1+7%）】+【1000×（1+7%）×7%】1111=1000×（1+7%）（1+7%）1111=1000×（1+7%）2=1144.93、三年后的本利和FV=1144.9+80.143=【1000×（1+7%）2】+【1000×（1+7%）2+×7%】=【1000×（1+7%）2】×（1+7%）=1000×（1+7%）3=1230.04318依此类推，利率为7%，1000元本金在n期后的终值就是：FVn＝PV（1＋r）n称为“复利终值系数”，记作（F/P，r，n）或FVIFr,n或FVr,n∴复利终值的计算公式FVn＝PV0（1＋r）n＝PV0×（F/P，r，n）或＝PV0×FVIFr,n或＝PV0×FVr,n式中:PV0——复利现值；FVn——n年后的将来值（终值）In——n年的利息；r——年利率；n——期限；FVr,n——将来值（终值）系数19例4:某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限为5年，问5年后应偿还的本利和是多少?万元05.1616105.1100%)101(100),,/()1(500nrPFPVrPVFVnn20解：5000×（1＋r）10＝10000→（1＋r）10＝27%1.9672r28%2.1589x1%0.03280.1917x1%0.03280.1917＝x＝0.0017＝0.17%∴r＝7%＋0.17%＝7.17%原理的讲解在P45例5:现在有5000元，欲在10年后使其达到原来的2倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？21复利现值是指未来某个时间上一定量的资金按复利计算，在现在的价值。是复利终值[FVn＝PV0（1＋r）n]的逆运算。)()1()1(,0nrnnnnnPVFVrFVrFVPV2.复利现值的计算公式（PresentValueInterestFactor）称为“复利现值系数”，记作（P/F，r，n）或PVIFr,n或PVr,n∴复利现值的计算公式PV0＝FVn（1＋r）-n＝FVn×（P/F，r，n）或＝FVn×PVIFr,n或＝FVn×PVr,n式中:PV0——复利现值；FVn——n年后的将来值（终值）In——n年的利息；r——年利率；n——期限；PVr,n——现在值（现值）系数22例6：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按复利计算）。问现在必须存入多少钱？(同练习教材例2-2）元9.6206209.0100010%)(11000-50 PV23例7：某单位年初欲作一项投资，按年利率为6%，4年后收回本金及其收益共4万元。问现在应投资不超过多少元？解:万元1684.37921.04%)61(440PV24例8：1790年JOHN花了58美元在曼哈顿岛买了约一英亩的土地。他被认为是一个精明的投资者，他做了很多这样的购买。如果JOHN没有购买那块土地，而是把58美元投资于其他地方，年均利率为5%，那么到1998年，他的后代将得到多少钱呢？思考：1.这题用到的是复利终值还是复利现值？2.这题一共经历了208年,在表中没有期数为208年时的数据,怎么办?25解:64.1481179$58.2553758$477.1467.11467.11467.11467.1158$)1()1()1()1()1()1(85050505002080208rrrrrPVrPVFV将这一数值与现在纽约城的土地价值相比,发现JOHN购买这一英亩土地是一项英明的投资,它经受了时间的考验。26▲在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。▲年金(A)系列现金流量的特殊形式在一定