造纸公司投资分析报告ppt

***纸业投资分析报告一、公司简介****8纸业有限公司于2003年在山东寿光成立，是一家国内最大的生产中低端铜版纸的供应商，集造纸、涂布纸生产、纸制品加工为一体的铜版纸专业生产企业，有着丰富的铜版纸生产和销售经验，近十年的经营中积累的大量稳定优质的客户。目前，公司拥有两个厂区，总占地面积为123,909平方米，原厂区占地面积为23904m2，新厂区在国家级开发区，潍坊滨海经济开发区占地100005m2。图2：新的公司总部图3：公司原厂区图1：公司新厂区二、公司组织架构潍坊龙腾涂布纸有限公司(中国境内)潍坊龙腾纸业有限公司(中国境内)中国双龙纸业有限公司(BVI)双龙实业有限公司(香港)潍坊飞龙造纸技术服务有限公司(中国境内-WOFE)100%100%100%100%离岸公司三、公司产品铜版纸是以原纸涂布白色涂料制成的高级印刷纸。主要用于印刷高级书刊的封面和插图、彩色画片、各种精美的商品广告、样本、商品包装、商标等。公司主要生产市场中最具新引力和高附加值的80g/m2-157g/m2的产品范围。公司目前拥有三十几个长期稳定的客户，并且大多数客户跟公司签订了长期的销售合同，这既可以保证产品的稳定销量还可以使公司合理安排生产计划，从而提高设备使用效率，降低生产成本。目前公司是国内生产成本最低的中低端铜版纸供应商之一。24%25%18%21%8%4%80g/m2105g/m2120g/m2128g/m2150g/m2157g/m2图4：主要产品占销售比重四、造纸行业基本特征-行业的生命周期时间产量初创期成长期成熟期衰退期增长率单价销售额利润造纸业在中国所处阶段造纸业在发达国家所处阶段公司数量少增加减少少产品价格高下降稳定低行业利润亏损增加高减少甚至亏损行业风险高较高降低增大四、造纸行业基本特征-中国造纸行业的发展阶段造纸行业发展是成本的竞争，高质量淘汰低质量、低成本淘汰高成本的过程发展阶段各阶段特征各阶段时间单个企业规模小企业分散行业集中度很低企业规模较小；成本相差不大；竞争体现出区域性；行业盈利较好出现了大的企业小企业依然很多行业平均规模仍很小大企业增加，小企业减少，集中度提高大企业扩张产能填补小企业退出的分额行业整体规模提高，行业集中度高小企业退出的市场分额被大企业完全填充大企业有规模优势，但环保政策不严削弱了大企业对小企业的成本优势，行业竞争激烈，行业盈利下降环保政策较严格，规模型企业优势明显，小企业逐步淘汰，大企业扩建产能填补市场空额行业外在竞争条件趋于一致，只有偶然因素才能获得竞争优势，集中度高，行业竞争有序1996年以前1996年-2007年2008年-2015年2015年以后五、铜版纸产能和毛利率如图所示中国铜版纸行业的需求和产能在高速增长，预计在2011年产能和需求都将达到历史高峰，公司在需求急剧扩张的时候增大产能，不仅可以增加销售收入，还能降低成本提高利润率。上图显示主要纸类产品的毛利率情况，此图可以看出，铜版纸行业一直在造纸行业中具有很高的利润空间，属于造纸行业中的高端产品。尽管近两年竞争加剧，毛利率有所下降，但还是维持在15%-20%之间，明显优于其他纸类产品。六、竞争优势中低端市场的最大供应商公司为中国中低端铜版纸最大的供应商，占据着中国最大的中低端铜版纸市场份额，规模效应为公司带来了更优化的经济效益。同时公司注重成本控制，目前为市场中销售成本最低的公司之一。丰富的产品种类使公司能够满足不同客户的需求。细分市场的领先地位公司是中国出版和印刷行业的重要供应商。由于出版社和印刷行业是铜版纸行业的重要终端客户，他们长期、高速的需求增长吸引着众多的铜版纸供应商。公司由于长期专注于提供具有吸引力的产品组合，因此在出版和印刷领域拥有领先地位。良好的客户关系公司与国内领先的出版商、印刷厂和零售商建立了长期稳定的供求关系，大部分合作时间超过五年以上。在2009年，公司长期合同的销售占到销售额的60%，既稳定了销售业绩，同时公司能够提前安排生产计划，提高公司运营效率。高效投资，降低生产成本公司从2007到2009年之间，共投资了560万美元，用于购买新机器和扩大产能。在未来三年内，公司将铜版纸的生产能力提高到20万吨，并且还将投入10万吨原纸和10万吨碳酸钙项目，使公司产业链更加完善，从而提升公司的运营效率，降低产品成本。高效的产品供应链公司完善的供应链能为客户提供高效、快捷和低成本的增值服务。公司在原有基础上还将建立B2B销售平台，使公司的产品订购，订单处理和服务跟踪等都能在网络平台中操作。MIS（信息化管理系统）和ERP（企业资源规划）的建立，能够帮助公司的物流供应链更加完善。七、发展策略增加销售收入铜版纸的市场需求和GDP有着高度的正相关性，随着中国经济的高速发展，未来几年铜版纸市场的需求还会高速增长。公司抓住时机扩大产能，迅速提升公司的销售收入。通过整合中低端市场，扩大销售收入。公司长期专注于中低端市场的开发，具有丰富的经验。通过对中小企业的收购和重要客户的开发，增加自身的销售收入。专注于高附加值产品，为客户提供个性化的服务。公司将在北京、广东、辽宁、太原和河南建立分销中心，以满足不同客户的需要求。公司通过引进世界最先进的造纸设备，提高产品质量，增加研发投入，从而降低产品成本，增加收入。提高盈利能力提高产品生产效率。从2007年开始，公司专注于提高生产效率，降低产品成本。在2008年和2009年，公司销售成本分别降低了8%和5%，而销售收入分别提高了200%和75%。在未来两年，公司的主要原材料铜板原纸、碳酸钙和电、气能源也将自己供应，进一步降低了生产成本。八、**投资价值分析•目前造纸行业PE为21倍，历史平均水平为26.17倍，有一定升值空间。•目前造纸行业PB为2.11倍，历史平均1.35倍，PB相对高位。表1：国内造纸包装行业企业估值八、**投资价值分析表2：造纸行业国际估值对比八、**投资价值分析图5：近1年行业与上证综指对比图6：近3月行业与上证综指对比图7：造纸行业PE估值对比图8：造纸行业PB估值对比