经济周期对股市的影响

精品文档你我共享AAAAAA浅谈经济周期对股票市场的影响13财政学I31314015宋鑫鑫摘要:股票市场在证券市场中占有重要地位，在西方发达的市场经济国家，股票市场被称为国民经济的晴雨表。经济周期是国民经济的周期性波动，以大多数经济部门的扩展或者收缩为标志，分为萧条，复苏，繁荣，衰退四个阶段，其中，繁荣与萧条是两个主要阶段，衰退与复苏是两个过渡阶段。经济周期作为宏观经济运行的一种规律存在于我们的经济生活中，它的存在并不依赖于国家，制度等的不同。国家干预经济的政策只能在一定程度上削弱经济周期的振幅，却不能根除经济周期由于国民经济运行的驱动因素不同，每轮经济周期的内涵不同，持续的时间通常也会不等，而且在不同时期，推动经济增长的出发点不尽相同，因而经济周期对股市的影响也会千差万别。关键词:经济周期；股市；股市周期；决定作用自1825年英国爆发世界上第一次经济危机以来，经济中繁荣与萧条的交替现象引起了众人的注目。19世纪中叶至二战前期这段时期，西方经济学家提出了数十种经济周期理论。此后，仍有许多学者关注这一理论的发展，并将其应用到经济生活的许多领域。股票市场是整个国民经济的重要组成部分，被人们称为国民经济的晴雨表，它在宏观的经济大环境中发展，同时又服务于国民经济的发展。研究经济周期对股票市场的影响，有助于我们从宏观上了解，把握股票市场的走势，指引我们更好的制定生产和投资等计划和行动。一．经济周期的定义19世纪中叶至二战前这段时期，西方经济学家虽然提出了数十种经济理论，但是在目前，对经济周期的经典定义是美国经济学家A.伯恩斯和W.米切尔在《测精品文档你我共享AAAAAA定商业周期》一书中对经济周期的描述。他们认为经济周期是在主要按商业企业来组织活动的国家的总体经济活动中所看到的一种波动：一个周期由几乎同时在许多经济活动中所发生的扩张，随之而来的同样普遍的衰退，收缩和下一个周期的扩张阶段相连的复苏所组成；这种变化的顺序反复出现，但并不是定时的；经济周期的持续时间在一年以上到十年或者十二年。这个受到西方经济学界的认可，并在各国广泛使用。尽管对经济周期的表述上存在差异，但经济学家都认为经济周期有以下几个特点：（1）经济周期是以工商企业组织经济活动的国家的一种普遍现象，是市场经济的必然产物和基本特征之一。（2）要被认定为周期，经济活动的规模和增幅必须表现出明晰的下降并跟随着一个反弹。然而，经济活动的规模和增幅下降的具体程度在每一个周期不完全相同。（3）经济周期的持续期包括紧接着出现的复苏和衰退阶段的长度，至少一年，这样的话就可以排除了季节性的波动带来的影响。所观察到的最长的周期也就是大约12年，这样也就排除了固定长度周期的可能性。（4）经济周期存在着两个时期，四个阶段和两个转折点，即扩张和收缩两个时期，萧条，复苏，繁荣，衰退四个阶段，峰和谷两个转折点。二.经济周期对股市周期的作用首先，从上市公司的角度来说，当宏观经济走出收缩期，开始进入扩张期，进而趋向繁荣的过程中，企业的经营环境逐渐变得宽松，生产资金充足，设备开工率增加。其次，从投资者的角度来说，一方面，宏观经济回暖的局面以及上市精品文档你我共享AAAAAA公司逐渐好转的经营提高了投资者对股市投资回报的期望值，增加了投资与股市的信心和兴趣。股市在这种强烈的心理预期趋同的作用下，率先发动上涨行情。另一方面，由于企业经营效益提高，人们的收入水平也有所提高，社会资金会变得相对充足。反过来，当经济逐渐步入收缩期时，也就是经济开始由繁荣逐渐走向衰退时，上市公司受宏观经济形势的影响，业绩会出现滑坡。大多数投资者将不看好后市，纷纷离场，那么场内资金将会变少，此时则会出现股票供大于求的不正常现象。于是股市顺其自然的人气低迷，交头清淡，股指则会连连下挫。经济周期对股市周期的决定作用是内在的，长久的和根本的，但这并不代表两个周期是完全同步的。作为一个相对独立的市场，股市的波动也存在自身的特有规律，在实际运行中，股市周期反映经济周期有着独特的特点，从而造成了股市周期与经济周期不同步，甚至背离的现象。原因在于，股市投资具有一定的预期性，买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。因此，往往在经济过热但是尚未滑坡的时候，股市先行下跌；然而在经济接近触底但是还没有回升的时候，股市则先行反转。三.判断目前经济处在经济周期的哪一阶段由于宏观经济的周期性运行将对社会经济生活产生深刻的影响，因此，无论是政策制定者还是企业或投资者个人均希望对目前经济的性质做出准确的判断。然而，由于复杂的宏观经济运行条件，要准确地判断出经济到底处于周期的哪一阶段都是一件比较困难的事情，目前主要的分析方法则有经济指标分析，计量经济模型和概率预测方法。（一）经济指标分析法。经济指标分析法是一种比较早的使用的方法，它采精品文档你我共享AAAAAA用多种经济指标，并通过这些指标的计算，分析和对比来进行宏观经济分析。根据经济指标反映经济运行情况的先后顺序，把经济指标分为三类：（1）先行经济指标。这些指标的高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前，因此对将来的经济状况有预示作用。这些指标有货币供应量，股价指数，房屋建造许可证的批准数量，机器设备的订单数量等。从实践来看，通过先行指标对宏观经济的实际高峰和低谷进行计算和预测，得出结论的时间可比实际发生的时间提前半年。（2）同步经济指标。这些指标的高峰和低谷出现的时间与经济周期相同。也就是说，这些指标反映的是宏观经济正在发生的情况，并不预示将来的变动。这类指标有实际GNP，失业率等。（3）滞后指标。这类指标的高峰和低谷比宏观经济滞后，一般滞后半年。这类指标有银行短期商业贷款利率，工商业未还贷款，生产成本，物价指数等。这三类指标中，先行指标可以用来预测，同步指标和滞后指标可以用来验证。例如，在先行指标已经下降的情况下，如果同步指标也在下降，那么同时也就可以判断衰退正在来临。（二）计量经济模型。计量经济模型是表示经济变量之间数量关系的方程式。计量经济模型主要有经济变量，参数和随机误差三大要素。经济变量反映的是经济变动情况的量，模型中的经济变量有内生变量和外生变量两种。内生变量是由模型本身加以说明的变量，是模型中的因变量；外生变量是不能由模型本身加以说明的变量，是模型中的自变量。参数是模型中的常数和常系数，它反映的是自变量和因变量之间相对稳定的比例关系。随机误差是说那些难以预知的，随机产生的差错，以及在统计，资料整理和综合过程中所出现的差错。由于误差一般较小，而且有正有负，最终可以相互抵消，因此可以忽略不计。用计量经济模型进行预测的一般过程为：首先，预测者要按照一定的经济理论来建立数学模型；然精品文档你我共享AAAAAA后，根据现实的材料，使用计量经济学的方法来估计模型参数，进行模型检验；最后，利用通过检验的模型进行预测。对经济周期进行分析和预测一般采用宏观计量经济模型。由于宏观计量经济模型提供的是一组宏观经济变量的预测数据，因此它不仅可以用来分析和预测宏观经济运行的阶段性质，而且可以用来预测其具体水平。（三）概率预测。概率预测是用概率论的方法对宏观经济活动进行的预测。由于宏观经济运行的复杂性，宏观经济变量的变化不一定像计量经济模型所描述的那样稳定，而且常常在一定区间内按某种概率发生。四.经济周期对股市的影响经济周期的时间有长有短，形态也多种多样，可以说没有完全相同的经济周期。但是从证券市场的实际情况来看，证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律可以概括为，经济繁荣时期，证券价格上涨；经济衰退时期，证券价格下跌。在萧条阶段，经济会下滑至低谷，百业不振，公司经营情况不佳，证券价格在低位徘徊。由于预计未来经济状况不佳，公司业绩得不到改善，大部分投资者都已经离场观望，只有那些富有远见而且还在不断搜集和分析有关经济形势并合理判断经济形势即将好转的投资者在默默地吸纳。当经济走出萧条阶段，步入复苏阶段时期，公司的经营状况开始好转，业绩开始上升。此时，由于先知先觉的投资者的不断吸纳，证券价格实际上已经回升至一定水平，初步形成底部反转之势。随着各种媒介开始报道萧条已经过去，经济日渐复苏的消息，投资者的认同感不断在增强，投资者自身的境遇亦在不断改善，从而推动证券价格不断走高，完成对底部反转趋势的确认。精品文档你我共享AAAAAA伴随着日渐活跃的经济，繁荣时期即将来临，公司的经营业绩也将会不断提升，并且公司通过增资扩大生产规模，占有市场。由于经济的好转和证券市场的上升趋势的形成得到了大多数投资者的认同，投资者的投资回报也在不断的增加因此投资者的投资热情高涨，从而推动证券市场价格大幅上扬，并且屡创新高，整个经济和证券市场均呈现出一派欣欣向荣的景象。我国股市就曾经经历过类似的现象。在1996年至1998年的期间，股市行情上涨，消费服务类中的家电行业辉煌一时，四川长虹股价上涨达到20倍；在1999年至2001年期间，股市处于牛市状态，主流热点板块是科网类股票，清华同方等主流板块的股票涨幅同样巨大；而2006年年初以来的主流板块则是资源，消费，金融，地产等行业，至今仍然是市场关注的焦点。经济周期对股市周期的决定性作用是内在的也是根本的，并且这种作用始终贯穿于股市的发展历程中。从长远来看，经济周期和股市周期的运行应该是趋于一致的。但是从短期来看，经济周期的运行状态显然受到政策变化的影响。政策的转变，往往会外在的，直接的决定股市周期运行发生转变，出现股市周期与政策一致，而与经济周期相背离的情况，然而股市周期的运行始终受到经济周期的本身的，内在的影响和制约，当股市周期的运行与经济周期的运行背离相差较大，时间过长时，股市周期则将会以各种形式向经济周期产生回归。因此，两个周期产生的短期背离是暂时的不稳定的，最终两个周期会通过相互作用，将出现背离的方向逐渐趋于一致的运行。当前我国股市与经济发展的背离现象，一方面是由于我国股市制度现今还不算健全，股市投机盛行；另一方面则是因为政府为平滑经济波动而采取与经济周期相反的财政和货币政策的结果所致。这些政策对股市产生了直接的影响，迫使股市运行与政策方向一致，由此导致了股市与经济周期精品文档你我共享AAAAAA的背离。五.根据经济周期进行股票投资经济周期对股票市场的价格有着决定作用，因此投资者在进行股票投资的时候应该根据经济周期的变动来抉择：衰退时期，投资战略以保本为主，投资者在这个阶段大多数采取持有现金和短期存款，证券等形式，以此来避免衰退期可能带来的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市；而在经济繁荣时期，大部分产业及公司经营状况都会得到改善，盈利都会适当的增加，此时即使是不懂股市分析而盲目跟进的股民也能够从这其中获得投资收益。当然这并不排除有例外现象的发生，例如，一般情况下，企业的收益是有希望增加或者由于企业扩大企业规模而增资的景气时期资金就会大量流入股市。但此时却出现萧条时期资金不是从股市中流出，而是流进股市。在此期间，政府为了促进景气而扩大财政支付，公司则因为设备过剩，不会进行新的投资，因而就会有大量的闲置资金，一旦这些资本流入股市，则股市的买卖和价格上升就会与企业收益无关，而是带走一定的投机性。此外，投资股票除了要洞悉整个大的市场趋势之外，还要了解不同种类的股票在不同市况中的表现，有的股票在上涨趋势初期有优异的表现，例如能源或者电子设备等这一类的股票；有的却能在下跌趋势的末期发挥较强的抗跌能力，例如公共事业或者是消费弹性较小的日用消费品部门的股票。因此，投资者不仅要顾及经济周期的波动，而且还要考虑到各类股票的本身的特性，以便在不同的情况下做出对自己有益的具体选择。六.根据经济周期投资股票应该注意的问题经济周期对股市的影响时间较长的话并不代表长期持股，尤其是在经历过大牛市之后，这些投资者总会产生错觉，似乎是只要长期持有股票就会过得超额收精品文档你我共享AAAAAA益。但是，实际上，在我国经济持续增长之时，有些股票虽然有着大幅度的涨幅，但是投资者的收益却只是比银行存款高一点而已。但是这并不代表经济周期对股票市场的影响没有起到作用，而是由于经济增长的过程中的推力变化，行业变化，