通信行业深度研究BOSS系统赋能5G新应用新架构新技术驱动长期成长20190323天风证

行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1通信证券研究报告2019年03月23日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者唐海清分析师SAC执业证书编号：[e-mail]姜佳汛联系人[e-mail]葛婧瑜联系人[e-mail]资料来源：贝格数据相关报告1《通信-行业专题研究:运营商Capex企稳回升，夯实行业底部反转信号》2019-03-222《通信-行业研究周报:网络提速降费刺激产业发展，联通资本开支大幅增长》2019-03-173《通信-行业研究周报:超高清视频行动计划落地，应用推动网络升级进程加速》2019-03-10行业走势图BOSS系统赋能5G，新应用+新架构+新技术驱动长期成长投资要点：5G对传统BOSS系统带来升级扩容需求。BOSS系统行业壁垒较高，龙头集中度有望持续提升。BOSS系统是运营商面向客户和网络的核心支撑系统，承担计费、客户管理、数据采集分析、营销决策、网络运维等重要功能。5G时代业务数据量大幅增长、套餐设计更加多元化，BOSS系统匹配新业务需求有望持续升级扩容。BOSS系统要求供应商审核理解运营商业务流程和需求，行业比例很高，市场集中度有望进一步提升。5G网络架构升级，引入网络切片、边缘计算等新技术，BOSS系统需要大幅升级。5G商用后大量新应用落地，带动BOSS系统长期持续增长。5G网络架构大幅升级，BOSS系统需要部署在更多网络位置。5G引入网络切片、边缘计算等新业务，BOSS系统迎来切片管理、智能运维、多样化2B/2C计费等新需求。5G时代大量新应用有望落地，BOSS系统有望长期受益各种新业务产生的计费、运维、客户管理等新需求，迎来长期持续增长。5G时代运营商大数据价值量极大提升，将为BOSS系统厂商带来广阔的长期成长空间。5G三大应用场景接入更多终端，车辆、工业设备、医疗设备、家居等硬件产生的数据通过BOSS系统接口汇总，运营商对海量数据进行大数据分析的需求巨大，对内能够优化服务、提升网络价值，对外能够提供大量数据服务实现数据运营。5G时代，运营商高度重视对大数据的挖掘和应用，BOSS系统厂商是运营商大数据市场最重要的参与者，有望长期分享5G时代运营商大数据领域的广阔长期成长空间。投资建议：1、BOSS系统重点标的：1）天源迪科：电信软件系统主要厂商，预计公司19-20年净利润分别为2.85、3.49亿元，对应19年24倍市盈率。2）东方国信（天风计算机团队覆盖）：运营商软件领域核心供应商，预计19-20年净利润分别为6.44、7.78亿元，对应19年26倍市盈率。3）其他产业链主要公司建议关注：亚信科技（港股，电信软件行业龙头）、思特奇（BOSS系统和大数据）、创意信息（运营商系统和大数据）等。2、BOSS系统部署相关硬件厂商：BOSS系统通过服务器、网关等网络硬件设备进行部署，5GBOSS系统部署位置大幅增加，相关硬件产业重点标的包括：1）中兴通讯：承载网/核心网服务器、网关等设备产品线完整。2）星网锐捷：企业网络设备龙头，服务器、网关等产品技术积累深厚。3）其他相关标的建议关注：烽火通信、剑桥科技等。风险提示：技术研发风险，行业竞争加剧、运营商资本开支低于预期等重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2019-03-22评级2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E300047.SZ天源迪科17.20增持0.390.540.720.8844.1031.8523.8919.55300166.SZ东方国信15.73买入0.410.490.610.7438.3732.1025.7921.26002396.SZ星网锐捷25.28增持0.811.001.191.3731.2125.2821.2418.45000063.SZ中兴通讯28.22买入1.09-1.551.291.6225.89-18.2121.8817.42600498.SH烽火通信31.56买入0.740.841.031.3542.6537.5730.6423.38资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS-32%-26%-20%-14%-8%-2%4%10%2018-032018-072018-11通信沪深300行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.传统BOSS系统迎5G升级换代机遇，集中度有望提升......................................................31.1.BOSS系统是运营商网络运营和管理的核心支撑平台.......................................................31.2.匹配运营商新业务需求，5G推动传统BOSS系统升级扩容..........................................51.3.BOSS系统与运营商业务紧密契合，行业门槛高，集中度有望提升............................72.5G新应用、新架构、新技术打开BOSS系统更大成长空间................................................82.1.5G大量新应用对BOSS系统产生长期增量需求..................................................................82.2.5G新架构、网络切片/边缘计算等新技术带动BOSS系统持续升级...........................82.3.5G时代大数据将发挥更大作用，成为BOSS系统重要增长点....................................102.4.BOSS系统是运营商摆脱管道化的核心支撑，有望得到运营商重点投入................123.5GBOSS系统领域核心受益标的.............................................................................................12图表目录图1：联通支撑系统架构...............................................................................................................................3图2：中国移动BOSS系统技术模型........................................................................................................4图3：移动网络体系中BOSS系统接入方式..........................................................................................4图4：2017年中国电信软件产品及服务结构........................................................................................5图5：上海移动4G大流量套餐系列.........................................................................................................5图6：辽宁移动4G大流量套餐系列.........................................................................................................5图7：上海联通4G冰激凌套餐限速条款................................................................................................6图8：上海联通腾讯王卡定向流量免费条款..........................................................................................6图9：中国电信软件产品及服务市场规模及增速................................................................................6图10：2017年中国BSS系统前五大供应商份额.................................................................................7图11：2017年中国电信软件市场前五大供应商份额........................................................................7图12：5G规划中对未来应用的愿景........................................................................................................8图13：2017年中国电信软件市场前五大供应商份额........................................................................8图14：5G网络端到端管控架构.................................................................................................................9图15：5G三大应用场景对网络性能要求差异极大............................................................................9图16：5GBOSS系统提供网络智能运维能力.......................................................................................9图17：边缘计算本地分流业务结构和流量导向.................................................................................10图18：国际运营商电信大数据应用领域分布.....................................................................................10图19：中国联通大数据运营体系............................................................................................................11图20：中国联通大数据挖掘技术和数据服务能力............................................................................11图21：运营商收入增长与网络流量增长相背离.................................................................................12