半导体行业系列车用半导体汽车电动化与智能化的直接受益者20181024中金公司22页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年10月24日主题研究中国半导体：车用半导体—汽车电动化与智能化的直接受益者观点聚焦投资建议汽车电动化与智能化是全球半导体行业今后几年主要推动力之一。主要受益的半导体器件包括（1）IGBT等功率半导体，（2）CPU、ASIC等计算芯片，（3）CIS、MEMS、激光器等传感器。海外企业建议关注恩智浦、英飞凌、瑞萨电子、TI、意法半导体等日欧车用半导体龙头，国内企业推荐中车时代电气。理由车用半导体：汽车电动化与智能化的直接受益者。其主要影响包括：（1）摄像头、雷达等感知层器件的搭载量上升推动CIS、激光器、MEMS等半导体器件的市场扩大；（2）自动驾驶从L2向L4升级，带动用于决策的ASIC、GPU等计算芯片的用量增加；（3）动力传动系统从燃油引擎向混合动力及纯电动的升级会大幅推高功率半导体用量的增加。据IHS统计，2017年全球汽车半导体市场规模为374.7亿美元，占全球半导体市场的8.7%，预计未来7年保持年复合增长率6.6%，2024年达587.1亿美元。功率半导体：汽车电动化的最大受益者。汽车电动化带来的半导体增量中，功率半导体高达75%。IGBT是新能源汽车中仅次于电池的第二大成本开支，约占整车成本的7-10%，同时IGBT约占充电桩成本的20%。全球功率半导体厂商竞争格局较为集中，前5大占据62%的市场份额，其中英飞凌领先地位明显，尤其在MOSFET以及IGBT市场中，2017年市占率达到26%。汽车半导体国产化率偏低，国产替代仍需时间。全球主要的汽车半导体供应商基本集中在美国、欧洲及日本地区。2017年，中国IGBT市场约占全球市场的1/3，但90%以上需要进口，国产化率仍然偏低。国内目前仍无具备一定市场地位的专业车用半导体厂商，中车时代电气2008年通过并购Dynex切入功率半导体产业，目前在IGBT方面已具备芯片-模块-装臵-系统的完整产业链，公司生产的IGBT模块已逐步开始在高铁中实现国产替代。盈利预测与估值看好智能化、网联化、电动化背景下汽车半导体行业的未来增长。建议关注海外英飞凌、恩智浦等厂商，同时推荐中车时代电气。风险自动驾驶渗透率不及预期；汽车电动化发展不及预期。分析员黄乐平SAC执证编号：S0080518070001SFCCERef：[e-mail]联系人丁宁SAC执证编号：S0080117070001SFCCERef：[e-mail]分析员孔令鑫SAC执证编号：S0080514080006SFCCERef：[e-mail]相关研究报告•主题研究|中国半导体：设备—进口替代推动本土企业成长(2018.10.22)•主题研究|中国半导体：材料—细分领域实现技术突破，进口替代有望加快(2018.10.18)•主题研究|中国半导体：传感器—关注细分行业龙头的投资机会(2018.10.17)•主题研究|中国半导体：晶圆代工行业如何缩短差距？(2018.10.16)•主题研究|中国半导体：存储器—如果终结垄断暴利？(2018.10.15)中金公司研究部：2018年10月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录车用半导体：汽车电动化、智能化的直接受益者...............................................................................................................4增长点#1：传感器..................................................................................................................................................................5增长点#2：计算芯片..............................................................................................................................................................6增长点#3：功率半导体..........................................................................................................................................................7功率半导体：汽车电动化的最大受益者..............................................................................................................................9市场概况与竞争格局..............................................................................................................................................................9MOSFET和IGBT是应用最广的功率器件，宽禁带半导体SiC/GaN潜力巨大.................................................................10功率器件需求旺盛：交货周期大幅拉长，刺激晶圆需求增长.........................................................................................12汽车IGBT生产以IDM模式为主，部分Tier1及车企切入产业链...................................................................................13推荐关注企业：恩智浦，英飞凌，瑞萨电子，德州仪器，意法半导体，中车时代电气................................................16图表图表1:2017-2024E全球汽车半导体市场规模（按应用）.......................................................................................................4图表2:2017年全球汽车半导体供应商市场份额......................................................................................................................4图表3:各类半导体器件在汽车中广泛应用..............................................................................................................................4图表4:汽车动力传动系统所用半导体拆分（2017）..............................................................................................................5图表5:功率半导体应用在各汽车系统中的占比（2017）......................................................................................................5图表6:汽车智能化、网联化、电动化对多种半导体需求旺盛..............................................................................................5图表7:主要汽车传感器在各级自动驾驶中的应用..................................................................................................................6图表8:自动驾驶等级对汽车半导体用量的影响......................................................................................................................6图表9:自动驾驶算力需求加速芯片升级..................................................................................................................................7图表10:2015-2023E新能源汽车出货量.....................................................................................................................................7图表11:新能源汽车中功率半导体的应用................................................................................................................................7图表12:电动化程度对汽车半导体用量的影响........................................................................................................................8图表13:2016-2022E全球功率半导体市场规模（按类型）.....................................................................................................9图表14:2017年全球功率半导体供应商市场份额....................................................................................................................9图表15:2017年功率半导体市场结构（按应用）....................................................................................................................9图表16:2016-2021功率半导体各应用市场增长率..................................................................................................................