1月申万调研指数报告节前消费尚可地产和汽车边际改善20190130申万宏源26页

本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。1策略研究策略研究证券研究报告权威报告解读2019年1月30日节前消费尚可，地产和汽车边际改善——1月申万调研指数报告相关研究证券分析师孟祥娟[e-mail]钟嘉妮[e-mail]研究支持赵宇璇[e-mail]联系人赵宇璇(8621)[e-mail]本期投资提示：调研综指：1月申万调研综合指数季节性下行，从上月的0.1%降至-4.78%；库存指数略有反弹，但是仍处于景气区间下方，较上月小幅下降至-21.6%；当前景气度指数略有回升，升至-10.6%，对未来6个月的景气度预期同样回升至-10.6%。指数解读：1月综合调研指数季节性下行，整体表现较去年底没有较大差异，依旧是消费边际改善，生产开工和投资走弱。而与往年同期数据相比，1月调研指数高于近2年和2012年同期。其中，由于春节错位效应，工程机械、机床、铜和水泥表现弱于近2年同期，下游停产休假时间较同期提前导致需求偏弱；而二手房、汽车和出口表现好于近2年同期，二手房和汽车主要是节前消费边际改善带动。从库存指数来看，各行业库存均处于收缩状态，备库谨慎，钢材库存的下滑幅度有所收窄。分行业来看，下游消费改善，节前需求反弹所致，汽车、家电和二手房销量均有小幅回升，但是整体行业景气度改善并不明显，未来预期仍偏中性，观望后期政策；中游方面，工程机械和机床销量同比环比均下滑。由于对于未来经济和下游需求的担忧及去年高基数的考虑，行业预期中性偏悲观；铜消费清淡，年后开工和消费将陆续开工，供给压力造成整体预期中性偏悲观；公路货运量中仅食品百货需求节前增长，环保压力和经济担忧导致未来预期持续谨慎；出口货代方面，节前发货旺季拉动出口量继续增长。未来预期略有回升，贸易战担忧有所减缓。值得关注的迹象：房地产中介：除一线城市外，二三四线城市二手房成交量环比同比均有增长，市场需求边际回暖；汽车经销商：节前客流和需求有所反弹，促销力度未进一步放大，库存压力减缓。观望未来稳汽车消费的政策实际落地效果；家电经销商：节前客流和消费改善。不过，家装需求较往年减弱。仍是生活小电和智能家电销量突出。库存较往年同期下滑。未来关注家电行业政策和地产表现；机床经销商：销量环比同比均下滑，未来下游需求预期偏悲观；工程机械经销商：销量季节性转弱。18年高基数及置换高峰期影响，预计19年销量同比增速将下滑；铜贸易商：市场交投季节性清淡，下游节前备库意愿一般，较往年提前休假。未来预期仍偏谨慎，关注供给变化；公路货运：仅食品百货的货量保持增长，零担和社会车辆运价上调。行业景气度未实质性改善，未来预期保持中性；出口货代：出口货量季节性增长，运价稳定。19年预期略有回升，贸易战预期担忧有所缓和。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。3策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共26页简单金融成就梦想图表目录图1：1月调研指数下滑......................................................................................5图2：调研指数好于2012和近2年同期.............................................................5图3：申万调研库存指数下滑...............................................................................5图4：当前和未来景气度均边际上升.....................................................................5图5：反映当前景气度下滑的样本数量明显减少...................................................6图6：未来景气度预期偏中性的样本数居多..........................................................6图7:各个行业当前景气度.....................................................................................6图8:各个行业未来6个月景气度..........................................................................7图9：二手房成交量环比变化趋势........................................................................8图10：二手房挂牌量环比变化趋势......................................................................9图11：二手房成交价环比变化趋势......................................................................9图12：二手房看房人气环比变化趋势................................................................10图13：二手房市当前场景气度及变化................................................................10图14：未来6个月景气度预期及变化................................................................10图15:汽车行业订单环比情况.............................................................................11图16:汽车行业库存环比情况.............................................................................11图17:汽车经销商对当前景气度判断...................................................................11图18:汽车经销商未来景气度扩散指数...............................................................12图19：家电行业销量情况..................................................................................13图20：家电行业库存情况..................................................................................13图21：家电行业目前景气度判断.......................................................................13图22:家电行业未来6个月景气度指数变化........................................................14图23：机床行业申万询价量、销量扩散指数......................................................14图24：机床行业询价量和销量变动趋势.............................................................14图25：机床当前及未来6个月行业景气度环比扩散指数....................................15图26：机床现在及未来6个月行业景气度环比变动趋势....................................15图27：工程机械行业询价量、销量环比扩散指数...............................................16图28：工程机械行业询价量、销量环比变动趋势...............................................16本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。4策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共26页简单金融成就梦想图29：工程机械现在及未来6个月行业景气度环比扩散指数.............................16图30：工程机械现在及未来6个月行业景气度环比变动趋势.............................17图31：铜库存环比情况.....................................................................................18图32：铜库存水平环比扩散指数.......................................................................18图33：铜订单环比情况.....................................................................................18图34：铜订单水平环比扩散指数.......................................................................18图35：铜行业当前景气度情况。.......................................................................18图36：铜行业当前景气指数..............................................................................18图37：铜行业未来景气度情况。.......................................................................19图38：铜行业未来景气指数..............................................................................19图39：公路货运量............................................................................................19图40：公路货运量环比扩散指数.......................................................................19图41：公路运价调研情况..................................................................................20图42：公路运价环比扩散指数..............................