旅游行业数据跟踪及12月投资策略景气度略有好转推荐绩优龙头20181202招商证券21页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）景气度略有好转，推荐绩优龙头2018年12月02日旅游行业数据跟踪及12月投资策略上证指数2588行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）35790.8流通市值（亿元）28870.8行业指数%1m6m12m绝对表现7.5-20.2-19.6相对表现6.9-3.61.2资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游行业周报—离岛免税限额增至3万，锦江10月经营数据触底反弹》2018-12-022、《旅游行业2019年投资策略—历史复盘，外部压力下的旅游股投资机会》2018-11-253、《餐饮旅游行业周报—美团Q3交易规模和营收增长强劲，中免与阿里巴巴战略合作》2018-11-25梅林[e-mail]1090517070006研究助理王吉虎[e-mail]从月度高频数据看，10月旅游行业整体表现稳健，免税板块保持较快增长，酒店板块触底反弹，自然景区和出境游十一长假表现较好，使得10月数据略有好转。年末旅游行业进入淡季，短期景气度平淡，叠加市场对经济和消费的预期悲观，我们对板块维持谨慎，建议聚焦成长更具稳健性的个股，推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。虽然酒店龙头长期成长逻辑并未被打破，但未来存在诸多不确定性，建议保持关注：首旅酒店、锦江股份，或有估值修复机会。11月大盘震荡微有涨幅，餐饮旅游板块反弹。11月，大盘热点题材频繁切换，市场持续震荡，但受中美重启对话、发改委支持民企发债融资和减税预期影响，整体有所反弹。餐饮旅游板块指数全月上涨4.40%，强于沪深300指数（+0.60%），强于创业板指数（+4.22%），在A股29个行业中排名第11位。年初至今，餐饮旅游板块下跌9.18%，在A股29个行业中排名第2位。酒店：10月经营数据反弹，国庆假期酒店需求回暖。10月国内样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长2.6pct/6.3%/10.3%，较9月进一步提升。10月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-1.6pct/8.6%/6.5%，较9月增速（-5.2pct/8.7%/1.8%）大幅反弹，与8月增幅相当。免税：离岛免税政策调整，免税限额增至3万元。前三季度海南离岛免税商品销售额为73.37亿元，同比增长25.8%；其中Q3海南离岛免税商品销售额为20.87亿元，同比增长30.3%。11月28日，财政部等三部门将离岛旅客（包括岛内居民旅客）每人每年累计免税购物限额增加到30000元，不限次，自2018年12月1日起执行。景区：景区降价落地首月，一线目的地增长出色。国庆旅游市场热度较高，10月，黄山景区接待游客45.8万人次/+19.5%，丽江市接待519.5万人次/+36.0%，桂林市接待764.8万人次/+33.3%，张家界市各景区共接待1455.3万人次/+50.0%。出境游：国际航线增速趋稳，整体良好泰国下滑。10月，六大航司国际航线客运量495.7万人次/+11.1%，中国游客赴日本71.5万人次/+7.8%，赴韩国47.5万人次/+37.6%，赴泰国64.6万人次/-19.8%。9月，赴奥地利9.9万人次/+13.1%，赴加拿大9.6万人次/+18.7%，赴澳大利亚9.8万人次/+0.3%。投资建议：10月国内旅游市场向好，后续表现有待观察，当前建议仍以业绩为投资主线，聚焦成长稳健且当前估值较低的绩优股。宋城三季报业绩稳定，预计未来三年主业复合增速超过30%；广州酒家月饼旺季表现不俗，产能与渠道扩张、品类结构优化将持续驱动业绩释放；国旅Q3收入增长强劲，海外消费回流、市内店政策放开、离岛免税政策红利释放和渠道整合等利好众多，长期价值凸显，继续推荐绩优龙头：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。酒店龙头长期成长逻辑并未被打破，10月酒店行业经营数据有所转好，但未来仍存在诸多不确定性，我们建议继续观望，目前估值已经触底，后续数据改善或有反弹机会，建议保持关注：首旅酒店、锦江股份。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、11月行情回顾........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、酒店：10月经营数据反弹，国庆假期酒店需求回暖...............................................62、免税：离岛免税政策调整，免税限额增至3万元..................................................103、景区：景区降价落地首月，一线目的地增长出色..................................................124、出境游：国际航线增速趋稳，整体良好泰国下滑..................................................13三、11月重要新闻和公告汇总...................................................................................171、行业重大新闻........................................................................................................172、行业重要公告........................................................................................................18四、12月投资策略.....................................................................................................19风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................20图表目录图1：11月A股中信行业指数涨跌幅排名（截至2018年11月30日）....................5图2：11月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名（截至2018年11月30日）.....................5图3：各板块2018年预测市盈率（截至2018年11月30日）..................................6图4：10月全国样本星级饭店入住率房价双双上涨.....................................................7图5：10月全国样本星级饭店RevPAR增长10.3%....................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................7图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................7图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................7图9：10月北京星级饭店RevPAR增长14.8%...........................................................8图10：北京各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................8图11：10月江苏星级饭店RevPAR增长3.9%...........................................................8图12：江苏各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................8图13：9月上海星级饭店RevPAR下降0.5%.............................................................9图14：上海各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................9图15：STR样本酒店经营情况....................................................................................9图16：STR样本酒店供需增速....................................................................................9行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图17：锦江国内酒店整体经营情况..............................................................................9图18：锦江国外酒店整体经营情况..............................................................................9图19：锦江国内经济型酒店整体经营情况.................................................................10图20：锦江国内中档酒店整体经营情况.....................................................................10图21：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................11图22：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................11图23：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................11图24：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................11图25：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................12图26：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................12图27：三亚市过