行业轮动策略报告因子极值获超额收益7月关注电子等20190702广发证券33页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/33[Table_Page]金融工程|专题报告2019年7月2日证券研究报告[Table_Title]因子极值获超额收益，7月关注电子等——行业轮动策略报告[Table_Summary]6月行情回顾及本月展望回顾6月行业指数表现，市场风险偏好提升，资金重新流入，食品饮料、非银金融行业表现突出，收益率均超过10%，农林牧渔行业下跌8.0%。本报告中因子极值策略再创佳绩，本月累计超额收益升至1.6%，而相似性匹配策略和宏观事件策略的超额收益为负。6月北上资金主要流入金融板块及消费板块，净流出成长性行业及周期行业。展望7月，因子极值策略推荐关注行业内个股的价量变化情况，近期行业内个股上涨动量增强的行业如电子等仍将具有超额收益。相似性匹配策略认为，电子、食品饮料有望启动反弹并相比于沪深300获得超额收益。宏观事件策略认为，五粮液价格到达21个月高位，食品饮料行业将迎来机会。综上，我们7月推荐关注电子、食品饮料等行业。相似性匹配行业轮动策略跟踪及7月推荐关注2008年以来策略获得超额收益123.83%，胜率59.42%，2019年以来获得-0.83%的超额收益，胜率50.0%。2019年5月获得-3.3%的超额收益。7月推荐关注行业（申万一级，等权）：建筑材料，食品饮料，休闲服务，国防军工，建筑装饰，医药生物，综合，电子。羊群效应行业轮动策略跟踪及本期推荐关注2008年以来策略获得的超额收益398.9%，胜率55.0%，2019年以来获得-1.33%的超额收益，胜率48.0%。上周获得-0.14%的超额收益。本期推荐关注行业(中信)及权重：机械30.8%,电力设备33.8%,国防军工35.5%。因子极值行业轮动策略跟踪及7月推荐关注2008年以来策略获得超额收益335.9%，胜率71.3%；2019年以来获得1.43%的超额收益，胜率75.0%。上月获得1.56%的超额收益。7月推荐关注（申万一级）及权重：电子100%。宏观事件驱动行业轮动策略跟踪及7月推荐关注2009年以来策略获超额收益2755.0%，胜率96.8%；2019年以来获8.9%的超额收益，胜率80.0%。2019年6月累计获-0.75%超额收益。7月推荐关注行业（申万一级，等权）：食品饮料，综合，汽车。核心假设风险：上述行业轮动策略通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。图：相似性匹配策略净值表现数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：羊群效应策略净值表现数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：因子极值策略净值表现数据来源：Wind，广发证券发展研究中心[Table_Author]分析师：史庆盛SAC执证号：[e-mail]分析师：文巧钧SAC执证号：[e-mail]请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：寻找行业“似曾相识”的轮动规律2013-12-30捕捉羊群效应下的行业轮动机会2014-04-14基于个股极值比例的行业轮动策略2015-05-24[Table_Contacts]联系人：郭圳滨[e-mail]-15%-10%-5%0%5%10%15%0.00.51.01.52.02.53.02007/12/282008/6/282008/12/282009/6/282009/12/282010/6/282010/12/282011/6/282011/12/282012/6/282012/12/282013/6/282013/12/282014/6/282014/12/282015/6/282015/12/282016/6/282016/12/282017/6/282017/12/282018/6/282018/12/28沪深300指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值-10%-5%0%5%10%15%20%015304560行业等权指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值-15%-10%-5%0%5%10%15%0.22.24.26.28.22007/12/282008/6/282008/12/282009/6/282009/12/282010/6/282010/12/282011/6/282011/12/282012/6/282012/12/282013/6/282013/12/282014/6/282014/12/282015/6/282015/12/282016/6/282016/12/282017/6/282017/12/282018/6/282018/12/28行业平均指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/33[Table_PageText]金融工程|专题报告目录索引一、行业走势回顾及策略表现概览.....................................................................................5二、相似性匹配行业轮动策略............................................................................................6（一）策略介绍..........................................................................................................6（二）策略历史表现回顾...........................................................................................6（三）策略最新推荐关注行业..................................................................................11三、“羊群效应”行业轮动策略.........................................................................................15（一）策略介绍........................................................................................................15（二）策略历史表现回顾.........................................................................................15（三）策略最新推荐关注行业..................................................................................16三、因子极值行业轮动策略..............................................................................................18（一）策略介绍........................................................................................................18（二）策略历史表现回顾.........................................................................................18（三）策略最新推荐关注行业..................................................................................23四、宏观事件驱动下的行业轮动策略...............................................................................24（一）策略介绍........................................................................................................24（二）策略历史表现回顾.........................................................................................24（三）策略最新推荐关注行业..................................................................................28风险提示...........................................................................................................................31识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/33[Table_PageText]金融工程|专题报告图表索引图1：行业指数6月行情回顾................................................................................5图2：6月北上资金流向........................................................................................5图3：相似性匹配策略历史回测结果.....................................................................6图4：相似性匹配策略分年度表现.........................................................................7图5：行业最新启动顺序......................................................................................12图6：历史相似性匹配结果1...............................................................................12图7：历史相似性匹配结果2...............................................................................13图8：历史相似性匹配结果3...............................................................................13图9：历史相似性匹配结果4...............................................................................14图10：羊群