轻工制造行业专题研究家居数据报告201905期4月二手房成交高增家居线上销售活跃201905

行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1轻工制造证券研究报告2019年05月16日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者范张翔分析师SAC执业证书编号：[e-mail]李杨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]资料来源：贝格数据相关报告1《轻工制造-行业研究周报:竣工专题：前24强开发商19年竣工预计+39%，继续看好家居和新型烟草双主线》2019-05-122《轻工制造-行业研究周报:家居板块已现较好风险收益比，关注家居年报深度分析》2019-04-283《轻工制造-行业研究周报:一季报超预期标的大涨，家居回调是布局良机，关注3月家居数据报告》2019-04-21行业走势图4月二手房成交高增，家居线上销售活跃——家居数据报告201905期2019年4月全国住宅商品房销售面积1.08亿平方米，同比增长2.7%，增速比1-3月加快0.9pct。大中城市新房成交快于全国，符合我们今年1-2线销售回暖的判断。2019年4月全国30大城市商品房成交面积1579.72万平方米，同比增长24.33%。1-4月成交面积累计同比增长10.31%，增速比19年1-3月提升5.18pct。分线看，一线城市成交数据持续向好，1-4月累计同比增长40.74%，二线城市成交数据自3月起持续回暖，1-4月累计增速较前3月提升6.76pct，但1-4月累计同比仍下滑5.20%。三线城市成交数据自年初以来保持稳中微升的趋势，1-4月累计同比增长23.59%，较前3个月提升1.42pct。4月10大城市二手房成交面积751万平方米，同比增长39.57%。累计看，1-4月10大城市二手房成交面积2039万平方米，累计同比增长14.50%。一线城市中，北京3月以来成交量明显提升，深圳4月开始成交额的累计增数下滑速度已明显趋弱。二线城市中，成都、厦门、苏州3个城市今年以来成交面积同比大增，而南京、大连、无锡4月二手房成交数据也明显改善。年初精装修套数增长放缓，符合我们此前判断。2019年3月300城市精装修住宅12.24万套，同比增长36.00%。19年1-3月精装修面积累计下滑4.51%。18年全年精装修住宅203.9万套，同比2017年增长60%。家具零售额增长4月有所放缓。2019年1-4月全国家具零售额558亿元，4月家具零售额同比增长4.8%，增速环比减慢8.6pct。4月家具社零额增速放缓，一方面受4月节假日同比减少两天，导致社零额整体有所放缓；另一方面家居行业3月促销活动较多，4月是淡季，为5月促销做准备。4月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售仍比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线上下单多为定金，可以反映量尺需求。欧派家居4月销售额为4791万元，同比增长74.48%，2019年1-4月累计销售额3.46亿元，累计同比增长66.28%；志邦家居4月销售额1659万元，同比增长139%，2019年1-4月累计销售额6029万元，累计同比增长101%；索菲亚旗舰店4月销售额4014万元，同比增长92.33%，2019年1-4月累计销售额1.52亿元，累计同比增长35.59%。芝华仕旗舰店4月销售额4304万元，同比增长57.36%，2019年1-4月累计销售额1.49亿元，累计同比增长78.34%。主要原材料均价总体回落，MDI价格春节后有所反弹。2019年板材价格略有下降，18厘刨花板均价64.3元，同比下降1.2%，近三个月均价(截止2019/4/30)为64.25元，环比下降0.44%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑，但今年春节后价格有反弹趋势，MDI均价22112元/吨，同比下降19.7%，近三个月环比增长7.2%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩，2019年TDI均价14515元/吨，同比下降49%，近三个月环比下降19.3%。19年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会。根据基于销售面积的交房模型预测，19/20年交房面积同比增长33%/17%，带来订单恢复，收入=客单价*订单数，18年行业下行时依托配套品和套餐促销，客单价依旧同比增长10%左右，19趋势延续。同时19年一二线新房、二手房成交数据都在回暖。投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在2季度回暖，收入端伴随基数下降在3-4季度提速明显，同时18年因行业下行并无估值切换行情，19年在行业趋势上行和2020年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。推荐【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】。风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2018-052018-092019-01轻工制造沪深300行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.天风轻工大数据报告框架和特点.....................................................................................................42.行业驱动力指标.....................................................................................................................................42.1.全国新房销售继续回暖............................................................................................................42.2.二手房销售及竣工——4月二手房成交大幅增长............................................................62.3.精装修运行情况——19年精装修增速放缓.......................................................................93.受节假日影响，4月家具零售额增长放缓..................................................................................104.交叉验证指标——家居线上成交活跃...........................................................................................105.原材料价格数据——板材价格稳中有降，化学品价格反弹..................................................13图表目录图1：4月全国住宅商品房销售面积1.08亿平方米，同比增长2.7%........................................4图2：1-4月30大城市商品房累计成交面积5195万平，同比增长10.31%............................5图3：1-4月一线城市商品房累计成交面积1031万平，同比增长40.74%...............................5图4：1-4月二线城市商品房累计成交面积2473万平，同比下滑5.20%.................................5图5：1-4月三线城市商品房累计成交面积1690万平，同比增长23.59%...............................5图6：一二三城市商品房销售数据4月均有较好表现....................................................................6图7：4月10城二手房成交面积751万平方米，同比增长39.57%............................................6图8：北京1-4月二手房累计成交393万平，同比提升5.28%....................................................7图9：深圳1-4月二手房累计成交148万平，同比下降14.38%..................................................7图10：南京1-4月二手房累计成交189万平，同比增长4.12%..................................................7图11：苏州1-4月二手房累计成交304万平，同比增长45.01%...............................................7图12：2019年1-4月全国住宅竣工面积16040万平方米，同比下降7.50%..........................8图13：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差...............................................................8图14：54家地产企业营收增速和预测交房模型相关性很好........................................................8图15：2019年3月300城市精装修住宅12.24万套，同比增长36.00%.................................9图16：2019年1-4月全国规模以上企业家具零售额558亿元，累计同比增长4.8%........10图17：2019年4月衣柜类销售额2.46亿元，同比增长43.38%...............................................11图18：2019年4月沙发类销售额11.67亿元，同比增长8.88%...............................................11图19：2019年4月床类销售额14.69亿元，同比增长15.95%.................................................11图20：2019年4月床垫类销售额3.26亿元，同比增长5.11%..................................................11图21：2019年4月定制衣柜销售额1.28亿元，同比增长77.14%...........................................11图22：2019年4月整体橱柜销售额1.41亿元，同比增长23.86%...........................................11图23：欧派旗舰店4月销售额为4791万元，同比增长74.48%................................................12图24：好莱客旗舰店4月销售额为1001万元，同比增长681%..............................................12图25：志邦旗舰店销售额4月销售额1659万元，同比增长139%..........................................12图26：索菲亚旗舰店4月销售额4014万元，同比增长92.33%................................................1