上市公司张裕集团投资分析

一公司简介：1历史发展：1892年，著名的爱国侨领张弼士先生为了实现实业兴邦的梦想，以自己的张姓加上“丰裕兴隆”之“裕”字为企业名称，先后投资300万两白银在烟台创办了张裕酿酒公司，中国葡萄酒工业化的序幕由此拉开。张裕公司获得无数荣誉，1915年，张裕的可雅白兰地，红葡萄酒，琼瑶浆，雷司令白葡萄酒一举荣获巴拿马太平洋万国博览会四美金质奖章和最优等奖状；1952年，张裕公司金奖白兰地，红玫瑰葡萄酒，味美思在全国第一届酒评会上，被评为国家名酒，进入中国八大名酒之列；1987年7月，在比利时的布鲁戴尔举行的第25届世界优质产品评选会上，张裕解百纳干红葡萄酒荣获金牌奖，张裕VSOP金奖白兰地荣获银奖；1993年，张裕被中国工商总局评为“中国驰名商标”；2002年7月，被中国工业经济联合会评为“最具国际竞争力向世界名牌”进军的16家民族品牌之一;根据张裕股份公司2003年的年报，张裕年度销售收入、综合葡萄酒销量、利润总额均居全国葡萄酒行业第一位。2003年全国葡萄酒总产量34.3万吨，张裕产量就达到了8万吨，市场占有率达23.32%[1]。截至2004年9月底，张裕主营业务收入为95325.30万元，预计全年可达14.5亿元；净利润13613.39万元，预计全年2亿元；每股收益0.336元，预计全年可达0.5元，2004年底每股净资产约4.28元。这是一连串让人浮想联翩的数字。在中国社会科学院等权威机构联合进行的2004年度企业竞争力监测中，张裕综合竞争力指数居位列中国上市公司食品酿酒行业的第八名，成为进入前十强的唯一一家葡萄酒企业；国际顶尖投资银行瑞士第一波士顿2004年11月对中国酒业综合研究报告中，张裕股份公司被列为葡萄酒业的“winner”(冠军)。据市场机构估算，张裕的百年品牌价值达30亿元。2006年被商务部列为434个“中华老字号”品牌之一。经过一百多年的发展，张裕已经发展成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。1997年，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司作为独家发起人，将集团下属的白兰地、葡萄酒、香槟酒、保健酒四个酒业公司及五个辅助配套公司的资产重组，折成14000万股国家股，同时发行8800万股境内上市外资股（Ｂ股），募集成立了烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司，并在深圳证券交易所上市，成为中国葡萄酒行业第一家股票上市公司。2000年10月，公司又成功发行3200万A股，并于26日在深交所上市。2004年8月，张裕公司开始进行EMBA改制，对非主要产业进行剥离，把主要核心放在酒类上。面对市场机遇和葡萄酒行业的激烈挑战，张裕确定了未来三年的发展战略目标：到2008年，实现销售收入50亿元，利税15亿元，进入世界葡萄酒酒业前10强,成为国际著名的葡萄酒企业集团。以下是张裕基本资料：股票代码：000869股票简称：张裕Ａ公司全称：烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司英文名称：YANTAIZHANGYUPIONEERWINECO.,LTD注册地址：山东省烟台市大马路56号公司简称：张裕法人代表：孙利强公司董秘：曲为民注册资本(万元)：52728.00万元行业种类：饮料制造业邮政编码：264000公司电话：[phone]公司传真：[phone]公司网址：上市时间：2000-10-26招股时间：2000-10-16发行数量（万股）：3,200发行价格（元）：20发行市盈率（倍）：46.51目前总股本：52728万股发行方式：网上询价发行网下询价发行主承销商：国泰君安证券股份有限公司上市推荐人：国泰君安证券股份有限公司：实际流通股94.16%限售流通股5.84%2核心业务：张裕目前股本情况总股本(万股),52728　流通股(万股),52728　　流通A股(万股),34879,　　　实际流通A股(万股),13577　　　限售流通股(万股),21302　　流通B股(万股),17848总股本(万股)　流通股(万股)　　流通A股(万股)　　　实际流通A股(万股)　　　限售流通股(万股)　　流通B股(万股)为从事以葡萄酒为原料的葡萄酒，白蓝地，香槟酒和保健酒的酿制.生产和销售。主要产品：干红.干白葡萄酒，XO级，VSOP级，VO级.VS级白兰地，特制三鞭酒.味美思和香槟酒。目前公司有4种酒类年生产可达10万吨，拥有遍布全国29个省.自治区和直辖市销售网络，销售员1376名和3886家经销商（还在增加）。经营范围：葡萄酒、蒸馏酒、药酒、果露酒、非酒精饮料、果酱、包装材料及制品、酿酒机械的生产、加工和销售；备案范围进出口贸易；国家政策允许范围内的对外投资。3改制：2003年底，烟台国资委决定对张裕集团改制。改制的“草案”显示，改制后张裕股权将一分为三，11名高管持股30％，151名中层持股25％，外企持股45％。后来烟台国资委与多家外企接触，“跨国婚姻”却始终没能谈成。2004年上半年开始，张裕传出要实施管理层收购（MBO）的消息。同年9月底，国有资产管理委员会表态[3]，目前国有及国有控股的大企业不宜实施管理层收购并控股。在国家的最新政策下，张裕的改制似乎还未来得及浮出台面，就已胎死腹中……山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村。刚刚沉寂的张裕很快就又活跃了起来，而且动作十分迅速。10月27日，裕盛投资有限公司注册成立。注册资本6733.3万元，由26名自然人股东出资设立，26人全部为张裕的中高层管理人员[4]。张裕集团和张裕股份公司高级管理人员共14人出资占裕盛投资注册资本的64%，12名中层骨干出资占36%。平均每名高层出资305.1万元，每名中层则为200.2万元。同时，烟台市工商局的资料显示，裕盛投资第一大股东为张裕集团及张裕股份公司董事长孙利强,出资775.68万元；第二大股东是张裕集团的副董事长兼张裕股份公司总经理周洪江，出资711.03万元。而同时，根据张裕2003年年报，公司董事、监事和高管共17人，一年的收入总额不过157万元，其中年薪超过10万元的只有两人。10月28日,裕华投资有限公司成立,注册资本38799.51万元,出资人为46个自然人和两家企业法人。这46个自然人均为张裕股份公司普通职工，出资占注册资本的37.8%。两个企业法人分别为中诚信托投资有限公司和裕盛投资有限公司，二者分别占裕华投资注册资本的45%和17.2%。其中裕盛的出资额与其注册资本完全相等，皆为6733.3万。11月2日，张裕集团控股的上市公司张裕葡萄酿酒股份有限公司发布公告：烟台市国有资产管理局决定，将张裕集团45％的国有产权转让给烟台裕华投资公司，转让金额为38799.51万元。而且，张裕集团改制享受了国家优惠政策：无形资产转让优惠(幅度不超过总价的40%)；国有划拨土地出让优惠(幅度不超过实际评估值的60%)；一次性缴清转让款的优惠;直接抵扣1.643亿元的职工身份置换金。这笔交易则是在10月29日烟台市国有资产管理局批准通过的，也就是裕华投资成立的第二天，而且裕华的出资也是跟它的注册资本完全相等。同时由于烟台国有资产管理局仍为张裕集团的实际控制人（持股55%），而且这项决议涉及了张裕股份公司的母公司张裕集团的改制工作，因此并不需要上报国资委。张裕集团首轮改制后，烟台市国资委拟将其持有的张裕集团43%的国有产权分别向两家外国投资者转让,向其中一家转让33%，向另一家转让10%[5]。2005年02月17日烟台国资委决定向意大利意利瓦公司转让33%的国有产权，转让金额为人民币48142.43万元[6]。根据有关数据，2003年意利瓦公司营业额为2.27亿欧元。意利瓦集团雇佣员工774人。烟台市国资委出资比例将由55%减至12%，张裕股份公司改制为中外合资企业.4企业文化：张裕历经百年，说明企业有长期竞争的能力，有将外界资源转化为企业成果的能力，这个能力就是作为知识体系的核心能力。菲利普?萨尔尼科认为能够使一个组织比其他组织做得更好的特殊物质就是组织的能力或特殊能力。那么张裕为什么能比其他企业更成功，更容易获得市场的承认，最直观的表现是它的产品有“传奇品质”。“传奇品质”是张裕核心产品的特性，核心产品又是获得核心竞争力的表现形式，因而“传奇品质”是张裕核心产品的物质体现。在产品差异缩小的市场竞争中，企业要体现出差异化，就必须要有别人所不具备的。张裕在长时间的发展中，发现产品开发、定价、包装、配售变数等，都是可以被竞争者效仿和抄袭，唯独存在于消费者心智网络中的文化价值才是难以模仿和超越的。张裕将企业文化和酒文化带入到营销中，使产品迅速地与其它企业的产品区分开，增加了产品在消费者心中的价值，树立了“传奇品质，百年张裕”的形象，在国内竞争者中遥遥领先。１、百年张裕的核心理念理念是企业长期倡导、员工积极认同的价值观念、信仰追求、道德规范等一系列意识形态，是企业经营的基础和核心。它关系到企业的指导思想，表现为企业的经营行为和形象，因而理念文化是企业的原动力文化。理念是本企业在长期经营中形成的，它有形成的历史和条件，因而最能体现一个企业的特性。这些特性是企业差异化经营的基础，是相互模仿的壁垒，如果没有理念上的差异，企业的核心竞争力是很脆弱的，即不能与对手区别，又不能持有长久优势。企业理念上的差异，还能表现为企业的效率差异、收益差异和竞争差异等，直接影响到企业的经营水平。在张裕百年经营的背后，有强大的精神支持企业历久不衰，这个精神动力经多年锤炼，形成了今日的张裕精神，那就是“爱国、敬业、优质、争雄”。这是张裕百年的结晶，是张裕理念的个性，在岁月的打磨下，更显光彩照人，成为张裕参与竞争的一把利器。爱国张裕是在强烈的爱国精神下产生，也是在深切的爱国精神下发展。张弼士是张裕的创始人，他一直倡导“实业兴邦”，是晚清著名的爱国商人。清光绪十六年（1890年），清政府想学习欧美富国的方法，特派清驻英钦使龚照瑗考察，他回经摈城的时候，特意拜访了南洋首富张弼士。张弼士对富国之路早有看法，他认为：洋人善于发挥人的特长，并以法律规范行为；对于农工及商业的关系，洋人也摆正了位置。他将其归纳为“商业不兴，则三宝绝”，南洋的繁荣就是靠于西洋人制定的“兴商获利”方略。龚照瑗深赞张弼士的洞察力，由衷地问道：“君并非商界中人，而是天下奇才，现中国贫弱，归救祖国如何？”张弼士正中下怀，欣然答道：“怀此志向已很久了！”在龚照瑗的引荐下，张弼士受到大清的加官晋爵，得到投资国内、实业兴邦的通行证，自此他实业兴邦的宿愿得到实现。爱国精神在张裕代代相传，是驱使张裕发奋图强的动力，也是张裕永不可灭企业意识。1987年，第25届世界优质产品评选会是全世界世界很重要的一项评选，能获得奖项和企业是非常荣耀的。张裕的解百纳干红葡萄酒和VSOP金奖白兰地分别荣获世界金牌奖和世界银牌奖，这对任何一个企业来说，都是至上的荣誉。总工程师代表张裕出席在比利时布鲁塞尔举行的颁奖仪式，不料会场上挂出的中国国旗竟是台湾的旗。王总工程师非常愤怒，立即提出抗议：如果不予纠正，绝不要奖项，当即退场子。主办者只好重新换上了中国的五星红旗。凭着爱国热情，张裕保护了祖国的尊严。爱国精神是张裕精神的第一个重要精神，是企业行动的方向和准则，是员工统一的思想。对祖国的赤子之心在张裕汇聚成企业无比强大的动力，激励着每个员工为高尚的爱国情操而不懈努力，让强我企业、强我祖国的思想成为企业共识。敬业爱国是最广泛的民族情感，在企业的直接体现，是把对祖国的热爱变成对工作的热爱。敬业是种精神，它决定工作的态度和行为，它是人类最高层次追求的体现，因而它是激励工作最强烈最持久的动力。对于个人，是对个人工作的追求；对于企业，是对企业事业的追求。张裕人对事业的追求和对企业的热爱是敬业精神的体现。副总工程师陈朴先是新中国第一代酿酒专家，她从大学毕业来到张裕的时候，没有试验室，甚至连只试管都找不到，工作环境非常艰苦，但她毫不计较，一无反顾地投身到事业中去。四十年来兢兢业业工作，她的技术科研成果填补了我国葡萄酒业好几项空白，并无私地为企业培养了大量的科技人才。她从不计较个人的得失，却对企业的声誉和消费者的利益格外关心。在她高龄