计算机行业专题报告数字医疗内涵动力问题与前景20191117平安证券40页

计算机行业专题报告数字医疗：内涵、动力、问题与前景行业专题报告请务必阅读正文后免责条款行业报告计算机2019年11月17日强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业周报*计算机*城市代码标识体系发布,首个区级全域自动驾驶测试开放》2019-11-10《行业深度报告*计算机*国产CPU正从可用向好用转变，自主可控前景可期》2019-11-04《行业周报*计算机*相关部委发文支持工业软件/共享制造以及金融科技》2019-11-03证券分析师闫磊投资咨询资格编号[e-mail]陈苏投资咨询资格编号[e-mail]研究助理付强一般从业资格编号[e-mail]平安观点：信息化与医疗行业特性相合，相关IT系统构成庞杂：数字医疗主要体现在医疗设备的数字化和网络化、医院管理的信息化、医疗服务的便利化四个方面，大体上可划分为数字化、网络化、智能化、医疗模式变革四个阶段。本质上，诊疗活动是基于患者信息拟定诊治方案并付诸实施的一套流程，故而信息化天然的适合与医疗相结合。由于医疗行业构成复杂，相应的IT系统类型广泛，涵盖内容庞杂的医院IT系统、政府监管系统、医保信息系统、区域医卫信息平台等，此外，云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等新兴技术也正在向医疗行业渗透。国内医疗IT进入全面建设阶段，广阔成长空间逐步打开：中国医疗IT发展至今已有20余年，当前已开始步入以全院级临床系统和区域协同为主的全面建设阶段，分级诊疗与医保控费是近中期最为直接的行业成长动力。整体上，尽管国内多数医疗机构已打下信息化基础，但水平仍处于较为初级的阶段，在以电子病历为核心的全院临床系统升级完善后，重心将逐步转向区域医疗、DRGs等更为高级的应用，远期则向更为广泛的大健康产业拓展，成长空间广阔且正在逐步打开。同时，因需求趋于复杂，产业集中度有望长期提升，头部企业将受益于市场份额扩张。大部制改革后政策密集出台，行业景气度大幅提升：对于医疗IT行业而言，医卫体制与相关政策是重要的决定因素之一。美国经验显示，政策出台时点与行业景气度高度相关。回到国内，新一轮大部制改革中，国家卫健委、国家医保局相继组建，医改的推动力显著加强，涵盖电子病历建设升级、医联体建设、互联网诊疗、医保信息标准化、DRGs五大方面的信息化政策密集出台。受此带动，医疗IT需求加速释放，相关企业增速大幅提升。基于监管层推动医疗体系降本增效的目标和当前政策路径，预计新政策仍会陆续推出，行业高景气延续。尽管存在诸多问题，但数字医疗前景光明：正如其他行业，数字医疗也存在不少问题。而且，医疗行业本身专业度极高，信息严重不对称，关乎国计民生，公益性与商业性的平衡点难以准确拿捏，是一个极其特殊和复杂的行业。相应的，数字医疗面临的诸多问题远比大多数领域棘手，其中不少是需要逐步解决的长期性难题，可谓任重道远。但从积极角度来看，这也意味着数字医疗拥有巨大的发展空间。近一年多以来，所出台医卫政策思路相比以往更为清晰，信息化地位明显提升，如政策路径延续，医疗IT行业或实现跨越式发展，未来有望深度介入医疗运营环节。投资建议：在政策的强力助推下，医疗IT市场景气度大幅上升，全行业普遍受益。由于新一轮医疗IT建设的重点为全院级临床系统升级、区域医疗、DRGs等，需求复杂度提升，能力更加全面大中型综合厂商相对受益更多，市场份额应会趋势性增加。其次，地方医保局建设将在2020年大规模铺请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。-20%0%20%40%60%Nov-18Feb-19May-19Aug-19沪深300计算机证券研究报告请务必阅读正文后免责条款2/40计算机·行业专题报告开，医保IT厂商将得益于此。远期看，产业发展规律决定着IT在医疗行业中的地位将显著上升，IT厂商/互联网服务商在医疗运营环节中的介入度应会渐进加深，叠加商业模式创新，数字医疗前景值得看好。经济下行压力下，医疗IT稀缺的确定性成长机会值得重点关注。综合考量，推荐卫宁健康、和仁科技，建议关注创业慧康、思创医惠、东华软件。风险提示：1）医疗机构IT投入不足。部分医院创收能力有限，加之经济下行使得地方财政趋于紧张，这可能影响医疗机构IT投入或付款及时性，拖累行业增速及现金回流速度；2）政策落地进度不及规划。大部制改革后，政策密集出台，落实压力大，部分政策的时间要求也颇为紧迫，可能存在政策落地不及规划的情况，行业增势或因此低于预期；3）行业交付能力不足。刚性政策推动下，市场需求旺盛且趋于复杂，对供应商交付能力提出更高要求，如实施人员数量不足或熟练度偏低，将拖累行业增速；4）政策方向不确定性。医疗健康行业受政策影响较大，如后续政策支持力度不足甚至思路大幅转变，则可能对行业发展路径构成干扰，对增长速度形成钳制。注：创业慧康、思创医惠、东华软件的预测EPS（2019-2021）取自Wind一致预期股票名称股票代码股票价格EPSP/E评级2019-11-142018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E和仁科技30055029.660.340.590.961.4086.050.530.821.2强烈推荐卫宁健康30025316.380.180.240.300.4588.668.854.636.4推荐创业慧康30045118.120.440.400.510.6541.245.835.627.9-思创医惠30007812.800.180.250.340.4671.150.737.328.0-东华软件0020658.950.260.300.340.4334.830.226.120.8-请务必阅读正文后免责条款3/40计算机·行业专题报告正文目录一、信息化对于医疗行业为何重要.............................................................................6二、医疗信息系统涵盖哪些内容.................................................................................82.1医院IT系统.................................................................................................................82.2政府监管及医保信息系统...........................................................................................102.3区域医卫信息平台.....................................................................................................132.4新一代信息技术.........................................................................................................15三、国内数字医疗发展趋势与内在动力....................................................................173.1国内医疗IT开始进入全面建设阶段...........................................................................173.2分级诊疗与医保控费是行业现阶段最直接的成长动力...............................................193.3医疗IT拥有广阔成长空间，正在逐步打开................................................................213.4产业集中度有望长期提升，头部企业受益.................................................................25四、政策助推是本轮行业加速的强力催化剂.............................................................264.1政策在医疗信息化进程中起到重要作用.....................................................................264.2新一轮大部制改革后，医疗IT相关政策密集出台.....................................................274.3政策催化下需求加速释放，国内医疗IT行业景气度大幅提升...................................31五、数字医疗的问题与远景......................................................................................33六、相关上市企业及投资建议..................................................................................366.1主要上市公司及其特点..............................................................................................366.2产业逻辑及投资建议..................................................................................................38七、风险提示............................................................................................................39请务必阅读正文后免责条款4/40计算机·行业专题报告图表目录图表1数字医疗内涵的四大方面体现....................................................................................6图表2数字医疗的四个发展阶段...........................................................................................7图表3信息化技术在医疗行业中的部分应用价值体现..........................................................7图表4典型的医院IT系统构成.............................................................................................8图表5院内IT系统的大致分类.............................................................................................9图表6HIS与CIS系统的差异比较.....