计算机行业中期策略聚焦云计算非银科技医疗信息化三条主线的投资机会20190701东北证券

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告计算机行业中期策略：聚焦云计算、非银科技、医疗信息化三条主线的投资机会报告摘要：[Table_Summary]投资主线1：云计算引领IT变革，A股迎最佳布局时点，看好SAAS龙头。2010年以来，行业进入云计算时代。云计算本质上是一种按需租用计算资源的商业模式，其市场规模1.0看IT系统上云，2.0看大数据服务。云计算对现有IT产业链进行了重构，产生了新产品、新价值环节、新玩家。目前，全球云计算正处于高速成长期。降本提效刚需、国家政策助力、基础设施完善、企业态度改观联合驱动国内云计算产业腾飞，SAAS层进入业绩兑现期，转型SAAS企业出现预收款和收入的高增，通用型、垂直型各领域SAAS龙头崭露头角，迎来最佳布局时点。投资主线2：资本市场IT长期成长空间广阔，景气度迎拐点。资本市场IT当前市场规模超百亿，未来有15倍成长空间，源于直接融资体系扩张5倍和IT占营收比从3%提升至9%。多因素驱动资本市场变革，“送水工”优先受益。资管新规：重构“大资管”业态，系统建设市场空间超14亿元。沪伦通：落地在即，系统建设市场空间约3亿。科创板：有望年内落地，系统改造先行。三方接入：重启券商交易系统直连，私募IT建设空间有望打开。券商结算常规化：将催生券商结算系统和IT系统需求，市场空间超亿元。投资主线3：百亿医保IT市场待建设，积极拓宽业务边界。医保信息系统市场规模约10亿规模。但医保局组建后，系统升级改造将短期激活十亿市场规模。目前DRGs是我国医保局重点推进方向之一。而医院端DRGs的系统建设市场空间高达百亿规模，医保局端DRGs每年均有十亿规模服务费，成长空间非常广阔。同时，新型药品集采平台建设空间达30亿元。各条新产品线市场空间广阔，打开医保信息化行业发展空间。推荐标的：云计算：广联达、用友网络、石基信息、泛微网络等；非银科技：推荐恒生电子、同花顺、东方财富、顶点软件、赢时胜等；医疗信息化：推荐久远银海、卫宁健康、创业软件等。风险提示：业务进展不及预期[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E广联达32.890.260.430.97126.5076.4933.91买入恒生电子68.151.461.872.5546.6836.4426.73买入久远银海26.300.911.281.8128.9020.5514.53买入创业软件14.950.450.570.7433.2226.2320.20买入[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-23%-13%-3%7%17%27%2018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/6[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-0.49%-7.01%11.59%相对收益-4.67%-9.61%-0.16%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量（只）233总市值（亿）25498流通市值（亿）18575市盈率（倍）50.37市净率（倍）3.01成分股总营收（亿）7466成分股总净利润（亿）369成分股资产负债率（%）42.84[Table_Report]相关报告《资本市场IT前瞻：需求、业态和产业终局》2019-04-03《资本市场IT行业：长期成长空间广阔，景气度迎拐点》2019-02-25《计算机行业2018年三季报总结：成长加速,关注优质龙头和云SAAS、医疗信息化、智能制造三大方向》2018-11-09《云计算引领IT变革，A股迎最佳布局时点》2018-08-17[Table_Author]证券分析师：闻学臣执业证书编号：S0550516020002证券分析师：何柄谕执业证书编号：[e-mail]/计算机发布时间：2019-07-01请务必阅读正文后的声明及说明2/41[Table_PageTop]行业深度报告目录1.投资主线1：云计算引领IT变革，A股迎最佳布局时点...................31.1.云计算的本质：一种按需租用计算资源的商业模式...........................................31.2.市场规模：1.0看IT上云，2.0看大数据.............................................................61.3.产业链：产业变革重构产品、价值链、参与玩家...............................................71.4.SAAS市场百花待放，迎最佳布局时点.............................................................112.投资主线2：非银科技长期成长空间广阔，景气度迎拐点...............132.1.资本市场IT当前市场规模超百亿，以证券IT为主.........................................142.2.资本市场IT有15倍空间，源于直接融资扩张和IT占比提升.......................152.3.未来金融机构IT系统建设中，业务类软件占比有望提升...............................192.4.资管新规重构“大资管”业态，系统建设市场空间超14亿元...........................202.5.沪伦通落地在即，系统建设市场空间约3亿.....................................................232.6.科创板有望年内落地，系统改造先行.................................................................242.7.重启券商交易系统直连，私募IT建设空间有望打开.......................................252.8.券商结算常规化催生券商结算系统和IT系统需求...........................................263.投资主线3：百亿医保IT市场待建设，积极拓宽业务边界.............263.1.医保局设立，推动医保IT系统升级和新建，激活市场需求...........................263.2.医保局设立加速三大产品体系建设，医保IT行业有望加速发展...................273.2.1.产品之一：医保业务系统迁移或新建，刺激加大医保IT系统投入............................283.2.2.产品之二：医保基金管理系统加速发展，加强医保资金监管.....................................283.2.3.产品之三：新型药品器械集采平台助力医保局招采职责落地.....................................283.3.医保业务系统：系统改造升级，短期激活十亿增量市场.................................293.4.医保基金管理系统：DRGs系统迎来百亿市场空间..........................................293.5.药品器械集采平台：新需求，新产品，新市场.................................................343.6.医保信息化市场规模至少增长三倍，延展服务空间广阔.................................384.推荐标的.............................................................................................395.风险提示.............................................................................................39请务必阅读正文后的声明及说明3/41[Table_PageTop]行业深度报告1.投资主线1：云计算引领IT变革，A股迎最佳布局时点1.1.云计算的本质：一种按需租用计算资源的商业模式目前比较权威的云计算定义来自NIST(美国国家标准与技术研究院)：云计算是一种模型，它可以实现随时随地、便捷地、随需应变地从可配臵计算资源共享池中获取所需的资源（例如网络、服务器、存储、应用及服务），资源能够快速供应并释放，使管理资源的工作量和与服务提供商的交互减小到最低限度。云计算本质上是将计算放在云端，通过互联网与输入/输出设备相连，是一种按需租用计算资源的商业模式。对传统的计算机而言，计算设备和输入/输出设备是通过主板连在一起的。传统计算机有三个特点，一是计算资源在本地，二是计算资源不易扩展或收缩，三是无法与其他人共享计算资源。而云计算本质上是把计算机的计算设备放在云端（云基础设施），输入/输出设备通过互联网和云计算设备连接在一起。云端与云终端的业务模式是C/S模式，即客户端/服务器模式——客户端通过网络向云端发送请求信息，云端计算后返回处理结果。云计算服务凭借其快速部署、高可扩展等特性，有望成为机构升级业务系统时的首选架构。图1：传统IT架构云迁移数据来源：东北证券，Gartner请务必阅读正文后的声明及说明4/41[Table_PageTop]行业深度报告图2：传统IT模式与云计算模式对比数据来源：东北证券，华为云服务商出租计算资源有3种模式。SAAS（软件即服务）：传统软件上云后，用户不需要自己安装软件，直接通过网络快速选择并订阅不同的产品模块，有利于实现软件产品多元化的包装方式。同时数据的在线化将进一步丰富软件功能和使用场景。PAAS（平台即服务）：将SAAS中的高频模块和技术抽象成API放入PAAS平台，PAAS厂商出租平台软件层（PAAS厂商的基础设施层可以自己部署。也可以从IAAS厂商处租赁），消费者购买服务后只需要完成应用软件的安装。大幅降低再开发成本，有利于引入第三方开发者进驻平台，从而构建行业生态。IAAS（基础设施即服务）:出租的是基础设施层，消费者购买此服务后只需要自己完成平台软件层、应用软件层的搭建和安装。图3：IT环境逻辑分层数据来源：东北证券请务必阅读正文后的声明及说明5/41[Table_PageTop]行业深度报告图4：三种服务模式数据来源：东北证券，互联网资料云计算有4种部署模型。公有云是由第三方云服务商提供的云服务，用户无需购买硬件、软件或支持基础架构，只需为其使用的资源付费即可。公有云是最彻底的社会分工，能够在大范围内实现资源优化，它的缺点是数据安全仍有待完善。私有云是在企业内部提供的云服务，由单个公司拥有和运营，公司自己定义并使用各种虚拟化资源和自动服务，目的是实现小范围内的资源优化。私有云的优点是数据安全性高，多为大型企业部署。其缺点是精细的管理、7×24运维所耗去的总成本较高，且无法解决大规模范围内物理资源利用效率的问题。社区云是社区云是介于公有、私有之间的一个形式，一般是有共同利益并打算共享基础设施的多个企业共同创立的云。混合云是公有云和私有云的混合，使用私有云作为基础，同时结合公有云的服务策略，管理和运维职责由企业和云提供商共同分担。在公有云尚不完全成熟、而私有云存在运维难、部署实践长、动态扩展难的现阶段，混合云是一种较为理想的平滑过渡方式。图