军工通信行业专题报告三军通信装备余百亿空间国防信息化加速推进20190828国泰君安14页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title0]2019.08.28三军通信装备余百亿空间，国防信息化加速推进——军工通信专题报告黄子健（分析师）马天诣（分析师）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880518100002S0880518120002本报告导读：十三五末期国防信息化建设加速推进，三军通信装备升级换代尚有百亿市场空间，军工通信产业增长前景广阔。摘要：[Table_Summary0]国家重点推动国防信息化建设，军工通信行业景气度上行，给予行业“增持”评级。近年，国家出台多项政策指示推进国防信息化建设，国防开支及装备开支水平持续增长，助力信息化建设。三军通信设备（系统）更新换代增量需求在数百亿水平。军工通信行业景气度持续提升。国防信息化建设提速，C4SIR系统建设存广阔空间。为促进国防信息化建设，党的十九大指示“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”。目前我国国防开支稳定增长同时装备费用占比逐年提升，但对标世界军事强国，我国国防装备费开支占比尚有5%差距，对应约600亿增长空间，有力支撑我军通信装备更新换代需求。目前我国C4SIR系统建设尚处起步阶段，对标美军C4SIR系统建设节奏，2019年我军C4SIR系统市场空间约为1300亿元。军用通信系统作为国防信息网络的神经脉络以及C4SIR系统的信息枢纽，将迎来巨量增量建设需求，带动军工通信设备市场需求快速增长。海陆空三军通信设备升级换代存百亿级市场空间。目前，我军军用飞机数相较美军尚有11000架左右差距，叠加军机性能代差等因素，总体增量空间广阔。考虑到机载通信设备（系统）价格在百万级别，则机载通信设备市场空间可达百亿。舰载通信设备（系统）需求与舰艇吨位直接相关。目前我军舰艇总吨位与美军差距较大，结构优化空间较大。再考虑到未来我军舰艇换代等因素，舰载通信设备市场空间约有百亿。陆军通信设备（系统）需求主要受单兵装备信息化及陆军火力平台装备更新升级驱动。总体增量需求在近百亿级别。综合考虑三大军种的军用通信设备（系统）需求，我国军工通信市场空间将达到数百亿水平，增长空间广阔。“十三五”后期军工资产证券化加速，军民融合释放企业活力。目前我国军工资产证券化水平在30%左右，远低于世界发达国家（70-80%）水准。军工资产证券化主要受军工科研院所改制影响，目前“十三五”建设步入尾声，军工科研院所改制有望加速，推进军工资产证券化进程。目前我国“民参军”水平为40%左右，对标美军50%比例，到2025年，我军“民参军”市场空间将达9182亿元。军工信息化市场作为“民参军”热点领域，将直接受益。投资主线：军工通信：海格通信。风险提示：国防开支增速放缓；三军通信装备升级换代不及预期；军民融合不及预期。[Table_Invest]首次覆盖评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级设备增持其他设备增持重点覆盖公司列表[Table_Company]代码公司名称评级002465海格通信增持[Table_Report]相关报告公司研究报告《军用无线通信领军者，迎民用通信新机遇》2019.08.25公司研究报告《轨道交通通信龙头，公网业务迎5G机遇》2019.08.25行业首次覆盖通信设备及服务股票研究证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14目录1.国防信息化催生军工通信广阔市场空间..............................................31.1信息化战争时代对作战部队信息化水平提出更高要求.................31.2国防信息化建设助推军工通信产业发展.........................................52.百亿市场待开拓，军民融合促发展......................................................82.1我军通信装备市场尚余百亿增量空间.............................................82.2军民融合助推军工产业升级...........................................................103.投资主线与盈利预测..............................................................................124.风险提示..................................................................................................13图表目录表1：通信系统为C4ISR各大子系统的联结纽带....................................................................................................4表2：国家政策助推国防信息化建设........................................................................................................................5表3：军用无线通信网络在不同应用场景采用不同频段无线电波，通信装备需求多元化................................8表4：国家政策助推国防信息化建设.......................................................................................................................11表5：首次覆盖公司盈利预测估值..........................................................................................................................13表6：可比公司估值..................................................................................................................................................13图1：现代战争形态正由机械化战争向信息化战争演进........................................................................................3图2：信息化战争要求现代部队具备陆、海、空、天、电全维作战能力............................................................3图3：五大子系统以C4ISR系统为核心协同构建战场信息网络............................................................................4图4：未来11年全球C4ISR市场还有约50%增长空间...........................................................................................5图5：我国国防支出保持稳定增长............................................................................................................................7图6：国防开支占GDP比重趋于稳定........................................................................................................................7图7：我国国防支出较美国差距较大........................................................................................................................7图8：国防开支占GDP比重趋于稳定........................................................................................................................7图9：我国国防装备开支占国防开支比重持续上升................................................................................................8图10：目前我国军用无线通信已实现由单机通信到无线网络化通信的转变......................................................9图11：2018年我国军用飞机数量达到3187架.....................................................................................................10图12：2018年我国舰艇数量超过美国，但总体吨位差距较大...........................................................................10图13：民参军尚处起步阶段，军工科研院所改制推进军转民发展....................................................................12图14：“民参军”市场增长潜力巨大......................................................................................................................12[Table_Directory]表：本报告覆盖公司估值表[Table_ComData]公司名称代码收盘价盈利预测（EPS）PE评级目标价2018A2019E2020E2018A2019E2020E海格通信0024652019.08.2610.010.190.240.3354.0242.3330.66增持11.91请务必阅读正文之后的免责条款部分3of141.国防信息化催生军工通信广阔市场空间1.1信息化战争时代对作战部队信息化水平提出更高要求战争的类型主要以主战兵器的技术属性为标志来加以划分。人们以武器装备的技术形态和运用方式将战争类型分成冷兵器战争、热兵器战争、机械化战争和信息化战争。2016年中央军委颁发的《军队建设发展“十三五”规划纲要》提出，到2020年，军队要如期实现国防和军队现代化建设“三步走”发展战略第二步目标，基本完成国防和军队改革目标任务，基本实现机械化，信息化建设取得重大进展。国防和军队现代化建设正由机械化向信息化不断演进。图1：现代战争形态正由机械化战争向信息化战争演进数据来源：国泰君安证券研究机械化战争，主要指使用机械化武器装备及相应作战方法进行的战争。它具有机动速度快、火力毁伤强、战场范围广和战争消耗大等特