通信行业2017年下半年投资策略寻求确定性机会把握细分领域龙头20170707国元证券15页

请务必阅读正文之后的免责条款部分1[Table_MainInfo][Table_Title]寻求确定性机会，把握细分领域龙头─2017年下半年通信行业投资策略投资评级推荐[Table_Summary]投资要点：上半年，通信行业指数（中信）下跌1.95%；个股涨跌幅方面，剔除刚上市的新股，涨幅排名前列的为中际装备、亨通光电、中兴通讯、中富通、海能达，大多为各自细分领域的龙头公司，未来增长确定性较强。目前通信行业静态PE为92.1倍，仍然维持在高位。光通信：业绩最为确定性板块。当前互联网流量爆发对传输网络扩容需求不断增加、“宽带中国”战略等政策面的持续推进、“一带一路”加速数字丝路出海、老化光缆更替需求共同推动光通信行业的整体高景气。物联网：NB-IoT元年，万物互联大幕拉开。物联网被视作信息技术的第三次浪潮，是确立未来信息社会竞争优势的关键，将造就一个万亿级的市场。2017年为NB-IoT元年，感知层、网络层、应用层均具备大规模推广物联网发展的条件。我们认为，物联网最先爆发是将是上游的芯片、模块厂商以及下游垂直行业的具体应用，待连接数据足够大时，平台厂商的价值将凸显。专网通信：下游市场稳步增长，通信领域“避风港”。和公网领域技术升级带来的周期性投资不同，专网市场近几年一直保持稳步的发展。当前暴恐袭击事件频发的背景下，更突显出专网通信的重要性。就国内来看，存量市场的“模转数”以及公安、地铁等下游行业应用的需求量增加将带动专网市场的持续增长。北斗导航：行业快速发展，“国家名片”走向海外。2016年与卫星导航技术直接相关的核心产值达到808亿，北斗的贡献率已经达到70%。在下游应用领域，行业市场和特殊市场中，北斗兼容应用已经成为主流方案，大众市场正在向北斗标配化发展。未来，随着全球服务能力的形成，以及导航精度的提高，北斗导航将逐渐成为世界一流的全球卫星导航系统。伴随着“一带一路”等国家战略的背景下，北斗导航有望成为下一个能代表中国的国家名片。投资策略：在风险偏好下行的情况下，通信行业整体估值依然偏高。同时行业处于4G向5G的换挡期，运营商资本开支也持续下滑。但特定细分行业仍然存在机构性机会，建议重点关注增长比较确定的光通信、物联网、专网通信、北斗导航等板块，推荐标的：中际装备（300308）、高新兴（300398）、海能达（002583）、合众思壮（002383）。风险提示：运营商投资不达预期、行业竞争加剧的风险。[Table_BaseInfo]发布时间：2017年7月7日主要数据行业指数3629.98上证指数/深圳成指3217.96/10563.72公司家数104总市值(百万元)970481.70流通市值(百万元)710442.0952周行情图2016/7/7～2017/7/707991598239731963995479416/716/1017/117/417/7通信设备上证综指相关研究报告联系方式研究员：褚杰执业证书编号：S0020511030006电话：[phone]电邮：[e-mail]研究助理：常启辉执业证书编号：S0020115080058电话：[phone]电邮：[e-mail]研究员：执业证书编号：电话：电邮：地址：中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券（230000）证券研究报告—2017年投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录第1部分市场回顾：估值中枢下移，白马股表现普遍优异...........................................3第2部分资本开支下滑背景下，不确定性中寻找确定性...............................................42.1光通信：业绩最为确定性板块...........................................................................42.2物联网：NB-IoT元年，万物互联大幕拉开.......................................................72.3专网通信：下游市场稳步增长，通信领域“避风港”.......................................82.4北斗导航：行业快速发展，“国家名片”走向海外..........................................11第3部分投资策略及推荐标的....................................................................................123.1投资策略........................................................................................................123.2推荐标的........................................................................................................123.3风险提示........................................................................................................14图目录图1：通信行业52周走势图....................................................................................3图2：2017年上半年各行业涨跌幅.........................................................................3图3：TMT板块估值水平........................................................................................4图4：2017年三大运营商资本开支进一步缩减.......................................................4图5：三大运营商4G基站建设情况........................................................................4图6：光通信产业链.................................................................................................5图7：光通信行业发展驱动因素...............................................................................5图8：2010-2016年全球&中国光纤光缆出货量情况（单位：万亿芯千米）...........6图9：全球光模块市场规模预测（亿元）................................................................6图10：10G/40G/100G光模块细分市场预测（亿美元）........................................6图11：物联网体系架构的四大层次.........................................................................7图12：物联网产业链的八大环节.............................................................................7图13：专网通信技术发展历程................................................................................9图14：2009-2014年全球专网市场数字产品市场规模.........................................10图15：2015-2020年全球专网市场数字产品市场规模预测..................................10图16：北斗卫星导航系统“三步走”发展............................................................11图17：中国卫星导航与位臵服务总体产值............................................................11表目录表1：今年上半年通信行业及市场各主要指数涨跌幅情况.......................................3表2：NB-IoT主要芯片厂商....................................................................................8表3：公网通信与专网通信的区别...........................................................................9表4：2016-2018全国新建地铁线路数目规划......................................................10表5：北斗产业在“一带一路”沿线国家的项目进展...........................................12请务必阅读正文之后的免责条款部分3第1部分市场回顾：估值中枢下移，白马股表现普遍优异截止2017年6月30日，年初以来，通信行业指数（中信）下跌1.95%，同期，市场各大指数涨跌幅不一，其中，沪深300、上证综指、深圳成指、中小板指分别上涨10.78%、2.86%、3.46%、7.33%，而创业板指则下跌了7.34%。同时在29个中信行业分类中，通信行业的涨幅排名第16，表现平平。图1：通信行业52周走势图资料来源：wind、国元证券研究中心表1：今年上半年通信行业及市场各主要指数涨跌幅情况沪深300上证综指深证成指中小板指创业板指通信（中信）2016-12-313,310.13,103.610,177.16,472.21,962.15,218.52017-06-303,666.83,192.410,529.66,946.41,818.15,116.9涨跌幅10.78%2.86%3.46%7.33%-7.34%-1.95%数据来源：wind、国元证券研究中心图2：2017年上半年各行业涨跌幅-1.95%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工汽车商贸零售餐饮旅游家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子元器件通信计算机传媒综合资料来源：wind、国元证券研究中心从估值水平的角度看，通信行业估值水平仍然维持在高位，静态PE为92.1倍，对应电子行业静态PE51.5倍、计算机行业61.6倍、传媒行业37.5倍，在整个大TMT板块中为最高。请务必阅读正文之后的免责条款部分4图3：TMT板块估值水平资料来源：wind、国元证券研究中心个股涨跌幅方面，剔除刚上市的新股，上半年涨幅排名前列的分别为：中际装备（72.89%）、亨通光电（51.02%）、中兴通讯（48.84%）、中富