医疗器械行业深度之影像篇好风凭借力扬帆正当时20191015国联证券24页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业深度研究Table_First|Table_Summary医疗器械行业深度之影像篇：好风凭借力，扬帆正当时医药生物行业投资要点：政策红利+技术提升，我国医疗影像发展正当时近年来，随着我国经济的快速发展，人口老龄化的不断加剧，市场对医疗器械的需求日益增加，我国医疗器械市场规模从2013年的2120亿元增长至2018年的5304亿元，年复合增速超过20%，其中医学影像是我国医疗器械行业份额最大的细分板块，占比16%，预计2018年市场规模约为850亿元。影像科是医院收入和收益水平最高的科室之一，然而我国70-80%的影像市场仍被外企占据，本土影像企业大多处于中低端水平，未来在国产技术的快速提升和政策红利的推动下，国产影像有望快速发展。影像设备方兴未艾，进口替代空间广阔我国影像行业起步较晚，技术与世界先进水平有差距，目前以中低端为主，产品结构升级空间大，进口替代前景广阔。1）大型影像设备：进口替代迫在眉睫。DR、CT和MRI领域，国产品牌在中低端市场已占据一席之地，而高端机型的核心部件则仍由或部分由GPS等进口品牌垄断。大型影像设备近十年没有关键性的突破，行业进入技术瓶颈，本土企业迎来快速追赶良机。我们认为，未来动态DR、64上CT、1.5TMRI将成为本土厂商的主要战场，而东软、联影等的高端128排CT和3.0T超导磁共振有望加速向高端市场渗透。关注影像细分龙头，率先受益于政策红利和进口替代国产影像行业在技术和政策驱动下迎来黄金发展期，各细分龙头企业有望率先受益。建议持续关注：1）迈瑞医疗：国产器械龙头，三大系列产品和全球化的布局推动公司业绩持续增长，超声国内排名第一，全球第六；2）开立医疗：超声国内排名第二，内窥镜国产领先，中高端彩超产品S50/60和高端内窥镜HD-550的逐渐放量为公司带来增长新动力；3）万东医疗：国内基础影像设备行业龙头，产品线齐全，涵盖了DR、MRI（永磁和超导核磁）、DSA、平板胃肠、16排CT、超声等。公司主打基层市场，DR国内市占率第一，有望受益于基层医疗机构影像设备采购潮，通过丰富产品线进一步提升市场竞争力。风险提示1、国产技术发展进度低于预期；2、政策执行力度不及预期。Table_First|Table_ReportDate2019年10月15日Table_First|Table_Rating投资建议：优异上次建议：优异Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author汪太森分析师执业证书编号：S0590517110002电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter肖永胜研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《关注医保谈判目录，县域医共体试点推行》《医药生物》2019.09.102、《药品管理法修订，互联网医疗服务出台意见》《医药生物》2019.09.043、《2019版国家医保目录发布》《医药生物》2019.08.26请务必阅读报告末页的重要声明-20%-10%0%10%20%30%40%18-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-09医药生物(申万)沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业深度研究正文目录1.我国医疗影像发展正当时............................................41.1医疗器械快速发展，影像市场替代空间广阔..............................................41.2政策助力行业发展......................................................................................62影像设备方兴未艾，进口替代空间广阔....................................82.1医用X射线设备.........................................................................................92.2超声临床需求不断扩容，进口替代加速...................................................112.3CT：行业进入技术瓶颈，本土品牌迎来追赶良机....................................142.4核医学影像：配置权限下放助力PET/CT仪放量.....................................162.5MRI：国产不断进步，替代前景广阔........................................................193国产品牌的机遇.......................................................203.1迈瑞医疗...................................................................................................203.2开立医疗...................................................................................................213.3万东医疗...................................................................................................214风险提示............................................................22图表目录图表1：全球医疗器械市场规模和增速............................................................................4图表2：全球医疗器械细分市场竞争格局........................................................................4图表3：我国医疗器械市场规模和增速............................................................................4图表4：我国医疗器械细分市场竞争格局........................................................................4图表5：公立三级综合医院各科室收入及收益率情况......................................................5图表6：国内高端医疗器械国产占比仍较低.....................................................................5图表7：中国制造2025重点领域阶段目标......................................................................6图表8：优先审评政策治理行业快速发展........................................................................6图表9：各地方政策支持国产医疗器械的发展.................................................................7图表10：医学影像发展简要历程.....................................................................................8图表11：多种成像检查系统的对比.................................................................................8图表12：历年我国平板DR保有量（台）........................................................................9图表13：历年我国DR销量情况（台）............................................................................9图表14：国内DR行业竞争格局.....................................................................................10图表15：2018年国内DR企业销量情况.........................................................................10图表16：国产DR产业链核心技术厂家情况...................................................................10图表17：全球医用超声市场规模和增速........................................................................11图表18：全球医用超声市场竞争格局............................................................................11图表19：中国超声诊断设备市场收入及预测（亿元）..................................................12图表20：中国医用超声诊断设备竞争格局（数量）......................................................12图表21：国内超声存量及增量市场规模测算.................................................................12图表22：国内医用超声发展历程及彩超进口替代路径..................................................13图表24：近年来我国医疗市场CT保有量......................................................................14图表25：近年来我国CT销量情况.................................................................................14图表26：我国医疗市场每百万人口的CT保有量...........................................................14图表27：2017年我国CT存量市场竞争格局..................................................................15图表28：2017年我国CT市场各品牌销