医疗行业转债专题研究晴空一鹤排云上便引诗情到碧霄20180529国元证券51页

请务必阅读正文之后的免责条款部分1[Table_MainInfo][Table_Title]晴空一鹤排云上，便引诗情到碧霄——医疗行业转债专题研究摘要：1、转债年内审核、发行速度明显加快，存量和预案规模总计接近七千亿元，是不折不扣的投资蓝海。其量价关系已呈现出积极趋势，转债指数年内跑赢大盘，多支转债日均交易量超五千万元。投资者结构多样化趋势明显，公募基金、社保、券商自营占比提升。2、我们将诸如生物制药、医疗保健、生物科技等子行业统称为医疗行业。医疗行业市场表现长期领先大盘。2018年内涨幅最大的十个细分行业里，医疗板块占据了前三甲：医疗保健、制药和生物科技行业分别上涨18.34%，15.34%和14.33%。3、医疗行业前景广阔。在大医改的背景下，除了改革核心分级诊疗制度，诸如发展前沿医学（基因测序，精准治疗，免疫疗法，体内环境控制，医疗机器人，高端医疗器械），药品改革（两票制，一致性评价，临床路径管理），医保改革（常见病、慢性病、大病救助，单病种付费，医疗保障局建立）等也都是改革重要内容，相关投资机遇数不胜数。4、目前尚在续存期的医疗行业转债共有12支，其中公募可转债5支（九州转债、济川转债、康泰转债、特一转债和敖东转债），公募可交换债2支（15天集EB、16以岭EB），私募可交换债5支（17双鸽EB、17康01EB、17康02EB、17船材EB和17同正EB）。5、在尚在续存期的公募转债中，重点推荐九州转债、济川转债、康泰转债。其中康泰转债需要谨防8月7日转股期来临的抛售风险。15天集EB和16以岭EB谨慎推荐，不适合大资金参与。特一转债和敖东转债近期观望为主。6、尚在续存期的私募转债中，重点关注大股东的转股意愿。其中17同正EB和17双鸽EB的大股东转股意愿较强，但两支转债的正股海南海药和济民制药都面临着重组不确定因素，建议密切关注。17康01/02EB和17船材EB的正股康美药业和乐普医疗则将面临较大赎回压力，赎回期前正股股价上升概率大，但赎回期来到后需要防范赎回带来的转股抛压。7、目前已经批露的转债预案中，正股标的属于医疗行业的共有15家。其中，11家发行的为一般转债，而4家将发行可交换债。最有可能率先上市的将是华通医药的可转债，其转债预案已经在2018年4月24日通过了证监会核准，随时可以上市。8、公募转债预案公司中，建议重点关注可参与优先配售的有华通医药、华海药业、现代制药、乐普医疗、金河生物和一心堂。建议持续观望，机会较大的有和佳股份、老百姓和大参林。而短期内机会较小的是溢多利和尚荣医疗。9、目前符合发行条件的医疗类公司共有48家，由于随着转债供给量不断增加，后续发行量较大的公司往往会吸引更多的投资者关注，可靠性也越高。因此，我们优先考虑ROE水平高、净资产规模较大的企业，如华东医药、信立泰、生物股份、爱尔眼科、九芝堂、通化东宝等。风险警示：利率大幅上升、可转债政策变化、正股突发性重大利空等风险。[Table_FirstIno]发布时间：2018年5月29日[Table_Index]主要数据上证指数/深圳成指3141.30/10448.22上证502661.29上证总市值(亿元)32.50万亿上证流通市值(亿元27.55万亿上证市盈率15.37深圳综合市盈率28.23[Table_PicStockA][Table_PicPE][Table_PicIndex]主要指数走势图[Table_Report]相关报告联系方式研究员：刘涛执业证书：S0020515050001电话：[phone]邮箱：[e-mail]联系人：黄卓执业证书S0020117070050电话：[phone]邮箱：[e-mail]地址：中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券（230000）0%6%13%19%26%32%17/5/2417/6/2417/7/2417/8/2417/9/2417/10/2417/11/2417/12/2418/1/2418/2/2418/3/2418/4/2418/5/24上证50上证180沪深300深证100R中小板综请务必阅读正文之后的免责条款部分2正文目录第一部分转债市场热度攀升.............................................31.1转债审核、发行速度加快........................................41.2转债投资机遇凸显..............................................5第二部分医药行业价值颇高.............................................72.1医药行业市场表现突出..........................................72.2医药行业发展前景大............................................8第三部分医药转债配臵加速.............................................9第四部分医药行业转债一览.............................................94.1已退市.......................................................104.2尚在续存期公募...............................................114.3尚在续存期私募...............................................254.4发行预案.....................................................33第五部分小结........................................................49图目录图1：转债过审数量激增.................................................................................................4图2：转债发行数量激增...............................................................................................4图3：转债投资者结构愈发多样...................................................................................5图4：近期交易活跃转债颇多.......................................................................................5图5：转债在当下市场表现稳定.....................................................................................6图6：医疗行业表现长期领先大盘...............................................................................7图7：医疗行业年内涨幅遥遥领先.................................................................................8图8：医改背景下的投资机遇.........................................................................................8图9：同仁转债及其正股同仁堂市场表现.................................................................10图10：15天集EB及其正股天士力市场表现...........................................................12图11：九州转债及其正股九州通市场表现.................................................................14图12：16以岭EB及其正股以岭药业市场表现.........................................................17图13：济川转债及其正股济川药业市场表现.............................................................19图14：特一转债及其正股特一药业市场表现.............................................................20图15：康泰转债及其正股康泰生物市场表现...........................................................22图16：敖东转债及其正股吉林敖东市场表现.............................................................24请务必阅读正文之后的免责条款部分3图17：17同正EB及其正股海南海药市场表现.......................................................26图18：17康01/02EB及其正股康美药业市场表现..................................................28图19：17双鸽EB及其正股济民制药市场表现.......................................................30图20：17船材EB及其正股乐普医疗市场表现.......................................................32图21：华通医药市场表现...........................................................................................34图22：华海药业市场表现...........................................................................................35图23：现代制药市场表现...........................................................................................36图24：和佳股份市场表现...........................................................................................38图25：金河生物市场表现...........................................................................................39图26：乐普医疗市场表现...........................................................................................40图27：溢多利市场表现................