食品饮料行业2018年5月阿里系线上数据解析专题报告牛栏山线上高增伊利液奶奶粉双优20180607中

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/食品饮料行业食品饮料行业2018年5月阿里系线上数据解析专题报告牛栏山线上高增，伊利液奶奶粉双优2018年6月7日强于大市（维持）投资要点白酒方面，5月白酒线上环比有所下滑，主要系端午节错配，其中牛栏山表现亮眼，同比高增超100%，首次挤入销售额前四。5月白酒行业及主要企业收入均有下降，行业同降4.3%，茅台/五粮液/洋河同减18.9%/3.6%/19.0%，2017年端午节为5月30日，节前销售旺盛，去年5月基数较高；而2018年端午节为6月18日，白酒销售多在6月发生，因此节日错配导致5月销售有所下滑。牛栏山5月实现收入约673万，同增超100%，表现亮眼，首次挤入阿里线上销售额前四。液奶方面，5月液奶双龙头伊利/蒙牛阿里系线上液奶收入分别高增74%/83%，继续领先全行业；另外，伊利/蒙牛线上促销以直接降价为主，且5月促销力度较4月环比维持。2018年5月液奶阿里系线上销售额达4.17亿元，同增42.62%。蒙牛、伊利线上销售领先优势持续加强，行业集中度进一步提升。伊利/蒙牛5月阿里系线上分别实现液奶收入9694万/8865万元，分别高增74.0%/83.2%，双巨头增长迅猛。另外，5月安慕希/纯甄售价分别为49.9元/52元，金典/特仑苏售价分别为53元/65元，两公司整体线上促销力度较4月环比维持。奶粉方面，伊利奶粉阿里线上收入加速增长，同增35.71%，增速和销售额均领跑国产奶粉。注册制后部分品牌提价，行业均价同增9.4%，已有体现；环比同降2.5%，主要系提价后部分公司增强线上促销。2018年5月牛奶粉阿里系线上销售额为7.05亿，微増2.12%。国内奶粉品牌伊利在阿里系平台线上实现收入4615万，同比增长35.71%，领先其他品牌；君乐宝电商销售依然表现优异，同比提升30.73%。另外，奶粉注册制后部分企业通过更换包装提价，5月行业均价同增9.4%，已有体现，但5月均价环比下降了2.5%，主要系部分公司增强了线上促销。保健品方面，5月行业阿里系线上销售额同增55.7%，持续高增，汤臣倍健与Swisse在“520”促销活动的拉动下表现亮眼，同比分别高增97.4%和62.5%。2018年5月保健品行业实现销售额16.70亿，同增55.7%，其中汤臣倍健和Swisse同增97.43%和62.48%，业绩表现亮眼，两品牌均配合“520”进行促销活动，对销售有较大的拉升。休闲食品方面，线上盈利能力逐步增强，5月百草味同增37.28%，增速自2018年以来持续领跑前三品牌。2018年5月休闲食品阿里系线上销售额达37.31亿，同比上升19.85%。线上休闲行业竞争格局改善，休闲食品电商竞争进入新阶段，流量竞争逐步减弱，线上产品盈利能力逐步增强，从价格来看，休闲食品行业5月均价23.31元，同增9.50%。从品类上看，果脯类产品占比提升明显，芒果干成为三只松鼠/百草味前三大热销产品，高毛利率产品占比提升或将拉动企业盈利水平。公司方面，百草味收入同增37.28%，自2018年以来增速持续领跑前三品牌，发展趋势较好。三只松鼠和良品铺子增速亦有所恢复，分别同增26%/24%。风险提示：食品安全风险，行业政策风险，行业景气下行风险。投资建议：根据阿里系5月线上数据，白酒方面，5月牛栏山阿里系线上销售额同增超100%，首次进入白酒行业线上销售额前四名，推荐顺鑫农业；食品方面，5月伊利/蒙牛阿里系线上收入同增74.01%/83.22%，且伊利奶粉加速增长，阿里线上同增35.71%，领跑国产奶粉行业，5月汤臣倍健/Swisse阿里系线上同比高增97.43%、62.48%，推荐伊利股份、蒙牛乳业、H&H国际控股，关注汤臣倍健。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级20172018E2019E2020E20172018E2019E2020E顺鑫农业34.040.771.041.281.6244.332.726.621.0买入伊利股份31.260.991.221.451.7131.725.621.618.3买入蒙牛乳业28.800.520.780.961.1644.729.924.320.1买入H&H国际控股60.051.462.282.783.2733.321.317.514.9买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2018年6月6日收盘价，港股股价为港元中信证券研究部戴佳娴电话：[phone]邮件：[e-mail]执业证书编号：S1010516080004方振,CFA电话：[phone]邮件：[e-mail]执业证书编号：S1010517120001相对指数表现资料来源：中信证券数量化投资分析系统相关研究1.食品饮料行业2018年第23周周报—周聚焦：中国益生菌行业缘何爆发崛起？(2018-06-04)2.食品饮料行业跟踪报告—中国益生菌行业缘何爆发崛起？(2018-06-04)3.食品饮料行业2018年第22周周报—周观点：谈谈本周白酒调研之后的几点感受(2018-05-28)4.食品饮料行业2018年第21周周报—周观点：论成长白马的分析框架和特质筛选(2018-05-21)5.食品饮料行业2018年第20周周报—周观点：关注大众酒板块性改善，解析内外资啤酒Q1表现(2018-05-14)6.食品饮料行业2018年下半年投资策略—低线之春，涨价秋实；破局白酒远虑，掘金成长白马(2018-05-10)0%10%20%30%40%50%60%170606170906171206180306180606沪深300食品饮料食品饮料行业年月阿里系线上数据解析专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分目录动态跟踪：食品饮料五月阿里系线上数据全解析................................................................1白酒行业：牛栏山线上销售同比高增，价格升级效应继续释放...........................................2乳制品行业：伊利蒙牛液奶高增，伊利奶粉增长领跑行业..................................................3保健品行业：海内外线上均持续高增，汤臣倍健/Swisse领跑全行业.................................6休闲食品行业：均价持续提升，盈利能力改善，百草味表现突出.......................................8风险提示............................................................................................................................10投资建议............................................................................................................................10食品饮料行业年月阿里系线上数据解析专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分插图目录图1：阿里平台国产白酒行业销售情况................................................................................2图2：阿里平台国产白酒行业均价（元/件）.......................................................................2图3：5月阿里平台各品牌销售额（万元）.........................................................................2图4：5月阿里平台各品牌竞争格局....................................................................................2图5：乳品行业销售情况.....................................................................................................3图6：纯牛奶行业销售情况..................................................................................................3图7：酸奶行业销售情况.....................................................................................................3图8：乳品行业销售结构演变..............................................................................................3图9：5月阿里平台乳制品各品牌销售额（万元）..............................................................4图10：5月阿里平台乳制品行业竞争格局...........................................................................4图11：伊利、蒙牛、光明全网销售额（万元）...................................................................4图12：5月阿里平台奶粉行业销售额..................................................................................5图13：5月阿里平台奶粉品牌竞争格局（万元）................................................................5图14：2018年5月阿里平奶粉行业竞争格局....................................................................5图15：2017年1月阿里平奶粉行业竞争格局....................................................................5图16：爱他美、伊利、诺优能全网销售额（万元）............................................................5图17：保健品行业销售情况................................................................................................6图18：海外保健品行业销售额............................................................................................6图19：5月阿里平台各保健品牌销售额（万元）................................................................6图20：5月阿里平台各保健品牌竞争格局.............................