滨海新区上市公司分析报告全集pdf73

策划谢富华[e-mail]研究员田辉[e-mail]曹旭特[e-mail]齐艳莉[e-mail]叶云燕[e-mail]李柏[e-mail]核心观点：„滨海新区拥有优越的地理位置、丰富的自然资源、不断完善的基础设施以及充足的劳动力资源供给。并且具有外向型和重化工业特征，资本密集型和技术密集型产业比较优势明显，形成了六大优势产业。随着“十一五”规划对滨海新区定位的加强，我们认为新区内的石化、汽车、电子等主导制造行业以及交通、金融等现代服务业将迎来较大的发展。„滨海新区共有6家A股上市公司，分别涉及交通运输仓储业、综合类、电力煤气及水的生产和供应业、社会服务业、建筑工程业和有色金属等6大行业。与全国和天津上市公司整体比较，滨海新区上市公司的业绩水平、成长性、盈利能力、偿债能力和资产运营效率上更有竞争力。目前已经有5家上市公司完成股改。„G天津港：滨海新区的支柱产业将带动天津港适箱货物的增长，同时也促进了天津港产能的增加和集疏运条件的改善。作为国内的融资窗口，股份公司将受到更大力度的支持。我们保守估计公司合理股价为8.47元~9.17元，目前公司股价为5.48元。给予公司强烈推荐的投资建议。„G海工：公司的主营业务收入全部来源于海洋工程项目。通过对中国原油需求、多元化的能源政策及中海油的资本开支计划的综合分析，我们认为G海工业务量饱满的状况在可预见的未来能够持续。预计公司05年EPS1.43元，06、07年EPS分别为1.69和2.04元。升值带来的不利影响与公司自身的成长性相比微不足道。公司估值区间在26.46—35元之间，在中长期给予强烈推荐评级，短期给予推荐评级。„G津滨：从长期看，在剥离部分与主业无关业务后，公司已经成为开发区最具代表性的房地产企业，在国家加快滨海新区建设的背景下和大股东的支持下，企业经营步入良性轨道，目前盈利状况没有充分体现其区域性优势，在未来如果能够拓宽融资渠道，公司业绩提升有望加速。„中金黄金：与山东黄金相比，公司的股东背景明显胜出，中国黄金集团公司年产黄金约占全国黄金总产量20%，控制的黄金储量占总储量的30以上，公司可能通过再融资募集资金收购集年3月6日滨海新区上市公司分析报告全集——滨海新区及环渤海经济专题报告正文标题请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。2团所属矿山，公司的发展空间将更为广阔，赋予公司35-36倍市盈率，公司尚未完成股改，如果按照10送2.5股的对价水平，公司目前的合理价格应为12.73—13.09元，给予推荐的投资评级。„G滨能：公司蒸汽产品主要用于采暖和工业用气，供应天津开发区33平方公里。独特的区位优势和垄断优势，使其获益于天津开发区未来经济高增长的带动作用，产品需求增长迅速，产量稳步增加，2006年五号热源厂二期投产，蒸汽产能增长达50%，未来五年盈利复合增长率可达10%。我们预计公司2005年实现每股收益0.128元，06、07年分别实现0.169、0.183元。采用自由现金流折现法和市盈率比较法，公司股票价值区间为3.22-4.07元，给予“推荐”的投资评级。„G泰达：公司的垃圾发电业务属产业政策扶植对象，房地产开发在长期也是被看好行业，但这些产业尚处于培育期，短期不能对公司利润做出实质贡献，公司尚不具有核心竞争力的业务，我们选取业务结构比较相似上市公司的相关指标进行对比，行业平均市盈率32.28倍，市净率1.61倍，则公司的合理价格应在2.23元和2.46元之间，给予中性的投资评级。正文目录1.滨海新区经济分析...............................................................................11.1经济发展环境....................................................................................................................11.2经济发展状况....................................................................................................................41.3与深圳、上海浦东经济比较..............................................................................................62.滨海新区主导行业分析........................................................................82.1外向型经济下的滨海新区主导行业........................................................................................82.2滨海新区主导行业发展前景分析.........................................................................................103.滨海新区上市公司分析......................................................................143.1总体描述..............................................................................................................................143.2滨海新区及天津上市公司财务比较......................................................................................144.G天津港投资价值分析报告...............................................................185.G海工投资价值分析报告..................................................................316.G津滨调研报告.................................................................................417.中金黄金调研报告.............................................................................468.G滨能投资价值分析报告..................................................................539.G泰达调研报告.................................................................................62中国经济第三极请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。11.滨海新区经济分析20世纪80年代深圳的开发建设，带动了“珠三角”的发展；90年代的上海浦东开发建设，带动了“长三角”的经济发展；新世纪初期，滨海新区纳入国家发展战略的整体布局，为新区发展创造了重大历史机遇。在“十一五”期间，滨海新区将与“长三角”和“珠三角”共同形成中国东部沿海“南中北”三大具有相似战略功能的“极点”，改变中国发展“南快北慢”的局面。1.1经济发展环境滨海新区是天津东部临海的经济区，规划面积2270平方公里，包括三个行政区——塘沽区、汉沽区、大港区；三个功能区——天津经济技术开发区、天津港、保税区；以及海河下游冶金工业区——东丽区无瑕街、津南区葛沽镇。优越的地理位置、丰富的自然资源、不断完善的基础设施以及充足的劳动力资源供给无一不为滨海新区的经济腾飞奠定了坚实的基础。1.1.1地理位置优越滨海新区位于我国华北、西北和东北三大区域的结合部，地处环渤海地区的中枢部位，京津和环渤海湾城市带的交汇点，与日本、韩国隔海相望，是我国北方地区进入东北亚、走向太平洋的重要门户和对外通道，也是连接我国内陆与中亚、西亚和欧洲的亚欧大陆桥的东起点，拥有“三北”辽阔的辐射空间。1.1.2自然资源丰富自然资源一般是指存在于自然界中能够为人们加以利用的自然物和自然力，其具有有限性、区域性和整体性的特点。自然资源对经济发展的作用主要体现在以下三个方面：（1）自然资源的状况是影响劳动生产率高低的重要因素；（2）自然资源是形成产品实体的源泉；（3）自然资源是制约产业结构和生产力布局的重要因素。滨海新区腹地广阔，自然资源丰富，拥有大量的荒地、滩涂、湿地和石油、天然气、原盐、地热、海洋资源等（表1），为新区形成以现代制造业和现代服务业为主的产业结构提供了有力地资源保障。滨海新区拥有优越的地理位置、丰富的自然资源、不断完善的基础设施以及充足的劳动力资源中国经济第三极请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。2表1：滨海新区自然资源保有量数据来源：天津统计年鉴1.1.3科研环境滨海新区目前已经具有较为良好的科研环境。现有42家国家及市级科研机构、35家博士后工作站和49家大型企业研发中心，8家风险投资公司，10家科技创业孵化基地。建立起多层次的科技创新体系和科技人才创业基地，成为京、津科技圈的重要组成部分。2005年，新区高新技术产业产值占工业总产值的比重达到42%。到2010年，这里将拥有国家级和市级的研发机构100家，企业研发中心200家，高新技术产业产值占工业的比重将达到一半以上。1.1.4新区基础设施新区基础设施建设不断完善。滨海新区1994—2004年基础设施建设项目累计651项（含重复计算跨转项目256项），实际建设项目431项，竣工395项，有36项跨转至2005年实施，累计完成投资681.4亿元（占新区固定资产投资2663.8亿元的25.58%）。现代交通体系初步建成。目前新区内已建成天津港15万吨级深水航道、蓟港铁路、津滨轻轨等重大交通项目。形成了内中外三环和“六横六纵”的道路骨架。天津现有的运输能力（表2）以及批准建设的京津城际铁路、高速公路，扩建天津海空两港等项目，为新区服务区域经济，发挥辐射带动作用创造了有利条件。土地资源可供开发的荒地、滩涂和盐田1214平方公里石油资源石油资源总量98亿吨已探明石油地质储量32亿吨天然气1937亿立方米海洋资源海岸线长度153公里原盐年产量240万吨地热资源地热年可开采量2000万立方米中国经济第三极请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。3表2：天津运输线路长度(单位：公里)2002年2003年2004年铁路延展里程443544554397营业里程150114541600公路通车里程96961016810514等级公路9126990110420高速公路331517517等外公路57026794民航民用航空线路里程219391771219922管道输油气管道里程462495881数据来源：天津统计年鉴天津港成为具有世界影响力的国际性港口。天津港目前是中国北方最大的综合性国际贸易港，跻身世界港口20强，近年来港口设施日益加强（表3