证券投资学教案

2020/9/161证券投资学山东经济学院金融专业2020/9/162第一章证券投资概述第二章证券投资对象第三章证券市场运行第四章投资分析概述第五章有价证券投资价值分析第六章宏观经济分析第七章行业分析第八章公司分析第九章技术分析2020/9/163第一章证券投资概述1.1证券投资1.2证券概述1.3证券市场1.4证券市场参与者2020/9/1641.1证券投资是指投资者（法人或者自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取股息、利息以及资本利得的投资行为和投资过程。过程：对象—分析—交易---组合—评价2020/9/1651.2证券概述1.2.1定义：是各类记载并代表一定权利的法律凭证，证明和证券持有人有权获得相应的权益。1.2.2特征1.法律特征：某种法律行为的后果，合法性2.书面特征1.2.3有价证券1.2.3.1定义：标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。2020/9/1661.2.3.2分类1.广义：商品证券:提货单、运货单货币证券：商业票据、银行汇票、本票支票资本证券：股票、债券、衍生工具2.发行主体政府证券金融机构公司证券3.是否挂牌上市上市证券非上市证券2020/9/1674.收益是否固定：固定收益证券、变动收益证券5.地域：国内、国外6.募集方式：私募、公募7.经济性质：股票、债券、其他证券2020/9/1681.2.3有价证券的特征1.产权性2.收益性3.流通性：变现4.风险性2020/9/1691.3证券市场1.3.1定义证券发行和交易的场所；一切以证券为对象的交易关系的总和。1.3.2结构1.纵向：发行市场交易市场2.横向：股票债券基金等1.3.3基本功能1.筹资；2.定价3.资源配置：行业企业1.3.4证券市场的历史国外新中国1990.12上海交易所1991.6深证2020/9/16101.4证券市场参与者一、证券发行人：政府、金融机构、公司、企业二、证券投资者：1.机构投资者：企业、银行、非银行金融机构（证券公司、保险公司、基金等）；2.个人投资者三、中介机构：1.证券公司证券交易所2.证券服务机构：登记公司咨询公司信用评估会计资产评估律师四、自律性组织：证券业协会五：证券监督管理机构：中国证券监督管理委员会及其派出机构2020/9/1611第二章证券投资对象2.1股票2.2债券2.3证券投资基金2020/9/16122.1股票2.1.1股票定义股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。2.1.2特征1.收益性2.风险性3.流动性4.永久性5.参与性2020/9/16132.1.3类型1.权利义务：普通股优先股2.记名与否：记名不记名3.有无面额：有面额无面额2.1.4我国的一些股票类型1.国家股2.法人股3.社会公众股4.外资股：境内上市外资股B2001年2月放开；境外上市外资股HSNADRs5.常见说法：红筹股蓝筹股绩优股垃圾股重组股ST股定向募集公司历史遗留问题产权市场股2020/9/16142.2债券2.2.1债券的定义：发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。2.2.2要素1.票面价值：币种票面金额2.偿还期限：短中长3.利率：单利复利贴现4.发行者名称2.2.3分类1.主体：政府债券金融债券（国开行农发行进出）公司债券2.计息方式：单利复利贴现累进利率2020/9/16153.利率固定与否：固定利率浮动利率4.形态：实物债凭证式记账式2.2.4国际债券1.外国债券：在本国以外的某一国家发行的以该国货币为面值的债券日本武士美国扬基2.欧洲债券：---不以该国货币为面值….1982中国国际信托投资公司日本100亿12年8.7%私募发行2020/9/16162.3证券投资基金2.3.1概念一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式2.3.2特点1.集合投资；2.分散风险；3.专家管理2.3.3分类1.组织形式：契约型公司型2.价格决定方式和份额：封闭式开放式3.投资标的：股票基金国债基金货币市场基金指数基金衍生证券投资基金4.投资目的：成长型收入型平衡型2020/9/16172.3.4当事人1.投资人：自然人法人2.管理人：基金管理公司3.托管人：商业银行和信托投资公司4.发行人：2.3.5监管比例限制80%-20%10%人员2020/9/1618第三章证券市场运行3.1证券市场：发行和交易市场3.2股票价格指数3.3证券投资的收益与风险2020/9/16193.1发行市场和交易市场3.1.1证券发行市场发行人向投资者出售证券的场所构成：发行人投资者中介机构3.1.2证券交易市场1.证券交易所（1）依照规定条件设立的，不以赢利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的法人。2020/9/1620（2）特征：固定场所和时间会员制对象合乎标准公开竞价高成交速率公开公平公正（3）组织形式：公司制会员制（4）交易方式：现货交易信用交易期货交易期权交易2.其它交易市场（1）场外交易市场柜台电话（2）特征：分散无形做市商制度证券种类繁多议价方式管理宽松（3）交易者：会员证券商非会员证券商证券承销商债券商2020/9/1621（4）几种典型的场外市场纳斯达克：NASDAQ全美证券交易商自动报价系统1971年EASDAQJADAQSESDAQKDSDAQ三板市场：证券公司以其自有设施为非上市公司提供的股份转让市场。第三市场：上市证券在场外形成第四市场：机构投资者与筹资者直接进行证券买卖。2020/9/16223.2股票价格指数3.2.1股票价格平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值。1.简单算数股价平均数P542.修正股价平均数3.加权股价平均数3.2.2股票价格指数步骤：1.选择样本股2.选定基期，计算基期平均股价3.计算计算期平均股价，必要修正4.指数化。基期平均股价定为某一常数1005010002020/9/16233.2.3我国主要股指1.上证综合1991年7.15编制，1990.12.19为基期2.深证综指1991.4.3为基期3.2.4主要国际股指1.道琼斯1884.7.3工业30运输业20公共事业15657002.金融时报工业30FT-1007003.日经2255004.恒生指数1969.11.2433家成分股5.NASDAQ综合100等1971.2.5启动3.2.5股指功能：经济寒暑表资金指示器2020/9/16243.3证券投资的收益与风险3.3.1收益1.股票收益：投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入股息：现金股息、股票股息、财产股息、负债股息、建业股息资本利得资本增值收益2.股票收益率（1）股利收益率：又称获利率，指股份公司以现金形式派发股息与股票市场价格的比率（2）持有期收益率：持股期间的股息收入与买卖差价占股票买入价格的比率2020/9/162500D---DPP股利收益率年现金股息；买入价001100%PPPP1D+持有期收益率=卖出价格2020/9/16263.债券收益债券的投资收益包含两方面内容：一是债券的年利息收入，这是债券发行时就决定的。二是资本损益，指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额衡量债券收益水平的尺度为债券收益率，即在一定时期内所得收益与投入本金的比率。债券收益一般以年率为计算单位票面收益率、直接收益率、持有期收益率、到期收益率等票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率直接收效率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率持有期收益率指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益率2020/9/16270010010000102012100%100%/100%/100%/100%1/100%ndCYVCVCYPPCPPnPPPnPnCVPnPVinPnPnni票面收益率年息；票面面额直接收益率买入价息票债券持有期收益率一次还本付息债券持有期收益率=持有年限息票债券到期收益率一次还本付息债券持有期收益率=债券有效年限；持有年限；票面利率2020/9/16283.3.2证券投资的风险证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度总风险可分为系统风险和非系统风险系统风险是指由于某种因素的变化对市场上所有的证券都会带来损失的可能性。不可避免风险或不可分散风险系统风险包括利率风险、购买力风险、利率风险和政策风险等非系统风险是指由于某些因素的变化对个别证券造成损失的可能性信用风险、经营风险、财务风险2020/9/16293.3.3收益和风险的关系证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。它们之间成正比例的互换关系，这种关系表现为：预期收益率=无风险利率+风险补偿。例如：1、同一种类型的债券，长期债券的利率比短期债券高，这是对利率风险的补偿；2、不同债券的利率水平不同，这是对信用风险的补偿；3、在通货膨胀严重的情况下，会发行浮动利率债券，这是对购买力风险的补偿；4、股票的收益率一般高于债券，这是因为持有股票面临的经营风险和市场风险比债券大得多，应给投资者相应的补偿。2020/9/1630第四章证券投资分析概述4.1分析意义和信息来源4.2主要分析流派和特点2020/9/1631第四章证券投资分析概述4.1分析意义和信息来源4.1.1投资分析证券投资分析是证券投资的主要步骤，其目的在于选择最好的投资对象、抓住最有利的投资机会、争取最高的收益。4.1.2信息来源1.政府机构公布的大量有关经济、金融行业的统计资料2.证券交易所3.上市公司4.中介机构5.媒体6.其他：实地调研、小道消息2020/9/16324.2主要分析流派和特点4.2.1基本分析流派对影响证券价格的社会政治、经济因素进行分析，其理论依据是证券价格由证券价值决定，通过分析影响证券价格的基础条件和决定因素，判断和预测今后的发展趋势，这种分析方法称为基本分析或基础分析。价值分析为基础统计方法和现值计算方法。假定：股票的价值决定价格；价格围绕价格波动市场是错的；战略性；价格波动是偏离价值。2020/9/16334.2.2技术分析仅对证券市场的供求关系、证券价格变化的现状和动向进行分析，从中找出变化规律，以期寻找合适的投资对象和时机，这种分析方法称为技术分析。假定3个：市场行为包含一切信息；价格沿着趋势移动；历史重复直觉---图表—指标---模型---智能市场是对的，战术性，供求决定价格。4.2.3心理分析个体和群体心理逆向思维4.2.4学术分析组合理论、效率市场理论、套利定价理论、资本资产定价模型4.2.5运用适用范围；结合使用2020/9/1634第五章有价证券的投资价值分析5.1债券的投资价值5.2股票的投资价值分析2020/9/1635第五章有价证券的投资价值分析5.1债券的投资价值5.1.1影响债券的投资价值的因素一、内部因素期限票面利率提前赎回的规定税收待遇流动性信用级别二、外部因素基础利率无风险利率市场利率机会成本其他因素通货膨胀外汇2020/9/16365.1.2债券价格的计算公式1.假设条件：各种债券的名义和实际支付金额确定；通货膨胀的因素可以精确地计算出来。2.货币的终值和现值：3.一次还本付息债券的定价公式4.付息债券的定价公式5.债券的内部收益率：已知P、c、n、F求Y试错法6.实际价格市场供求决定5.1.3债券的利率期限结构正向反向水平等；理论解释：市场预期理论分割理论流动性溢价2020/9/1637(1)/(1)(1)/(1)nmmPMrkPMrnk如果按照单利计算，则：如果按照复利计算债券利息，则：21111nnPCyCyCyFyyFn付息债券的定价公式必要收益