国际金融第四章--外汇实务概要

1第四章外汇实务外汇交易实务是对基础理论知识的进一步运用。学习目标了解外汇市场的起源、功能及发展状况熟悉外汇市场的结构掌握外汇市场的交易活动和各种交易产品熟悉企业面临的外汇风险种类及其成因23一、外汇市场专门从事经营各种外汇买卖、清算和外汇资金转移的场所，它是由各种经营外汇业务的机构和个人汇合在一起，通过各种交易工具和通讯手段组合成的一般是无形市场，没有具体的交易场所，买卖双方无需见面，由电话、电传、计算机和网络所联系并进行交易的市场1.外汇市场的起源(1)主权货币的存在(2)非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在45(3)金融风险的存在，对于与预期的外币负债有关的汇率风险，外币资产可能会起到直接的防范作用，而且即使没有计划任何外国购买行为，外国资产也可以降低一项投资组合回报(以本币计价)的整体变动性。(4)投机获利动机的存在，本国居民也许仅仅是认为外币资产被低估，因此他们可能只是为了纯粹的投机目的而要求持有外汇，从而赚取更高额的回报。2.外汇市场的功能外汇市场作为国际经济联系的纽带，集中地反映了国际经济、国际金融的动态和各国汇率变化的趋势，外汇市场为促进国际贸易的发展，国际投资和各种国际经济往来的实现提供了便利条件。6(1)反映和调节外汇供求一国对外经济、贸易的收支以及资本金融项目的变化都最终反映到外汇市场供求状况上，政府、企业、个人通过外汇市场可以解决自己的外汇供求问题。7(2)形成外汇价格体系银行接受顾客买卖外汇后，需在银行间市场进行调节，因而自然产生外汇的供需，加上银行本身自发性的供需，在市场通过竞价过程便会产生汇率，随后，银行对顾客交易的汇率再根据上述银行间成交汇率加以确定。8(3)实现购买力的国际转移国际经济交易必然会产生国家之间的债权债务关系，需要进行国际支付，把货币购买力从债务人所在国向债权人所在国转移。进行国际支付，债务人一般要通过外汇市场把本国货币兑换为债权人所在国货币，将其汇兑和支付给债权人，债权人获得一定数量的货币，从而获得一定的购买力，使国际经济交易得以进行下去。结清国际债权债务关系，实现货币购买力的国际转移，是外汇市场最基本的功能。9(4)提供外汇资金融通外汇市场通信设施完备、经营手段先进、资金融通便捷、是理想的外汇资金集散中心。从而成为世界资本再分配的重要渠道，为银行外汇业务提供平衡头寸的蓄水池作用。由于闲置的外汇资金大量涌向外汇市场，为外汇需求者提供越来越多的可筹资金，还对促进国际贸易发展，促进投资的国际化起着不可忽视的作用。同时，外汇市场也为金融资本的输出、国际垄断资本的对外扩张和外汇投机等提供角逐场所。10(5)防范汇率风险浮动汇率制度下，汇率经常性的剧烈波动直接影响国际贸易和国际资本流动。外汇市场通过各种外汇交易活动(如远期外汇买卖、期货或期权交易等)，可以减少或消除汇率风险,促进国际贸易的发展。11123.外汇市场经营者外汇银行外汇经纪人（一般经纪人、外汇掮客）中央银行：外汇市场的实际操纵者134.外汇市场类型现汇市场期汇市场145.主要外汇市场概况伦敦外汇市场纽约外汇市场巴黎外汇市场瑞士外汇市场日本外汇市场15二、外汇业务国际经贸往来需要利用外汇业务形式结算彼此之间的债权债务；商业银行也需要运用不同的外汇业务调拨资金，轧平头寸161、现汇业务（即期外汇业务）是在外汇买卖成交以后，原则上两个工作日内办理交割的外汇业务17在西方国家外汇市场上，各商业银行之间成交的现汇汇率是以电汇汇率作为基准，一般现汇汇率的报价多半通过电话报价，通常并不申报全价，而仅仅报小数点最后两位数18例：一家瑞士银行接到一家美国银行的问价，瑞士交易商报：$1=SF1.6530---40美国银行没有反应，意味无意于此交易19五分钟后，英国一家银行询价瑞士交易商：$1=SF1.6530---40英国交易商：卖给你$200万，价30瑞士交易商复述一遍：买进美元200万，价3020接下来，瑞士交易商需做什么？21调整报价：1.6525---35222、期汇业务（远期外汇业务）买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。23(1)远期外汇交易的目的贸易商为了避免外汇涨落的风险银行调整外汇持有额外汇市场投机需要24（2）远期外汇交易的汇率=期汇汇率期汇汇率与现汇汇率差价=汇水汇水分为：升水贴水平价25期汇汇率计算：直接标价法间接标价法升水期汇汇率=现汇汇率+升水期汇汇率=现汇汇率-升水贴水期汇汇率=现汇汇率-贴水期汇汇率=现汇汇率+贴水26（3）远期外汇交易报价方式直接报价：直接报出外汇的远期价格例：某日苏黎世市场：Sport:$1=SF0.9578—8530days:$1=SF0.9580—8760days:$1=SF0.9581—8890days:$1=SF0.9583—92180days:$1=SF0.9585—94360days:$1=SF0.9587—9627(4)掉期报价银行首先报出即期汇率，在即期汇率的基础上再报出点数，客户把点数加到或从即期汇率中减掉点数而得出远期汇率，点数应加应减要根据两个因素而定：第一是直接标价还是间接标价；第二是远期升水还是贴水。28例：直接标价法下：纽约外汇市场：Sport:&1=$1.5668---7230days:6—490days:12--8180days:24--16360days:30--202930days:1.5662—6890days:1.5656--64180days:1.5646--56360days:1.5638--5230某美国商人签订了向英国出口价值&1000万的合同，3个月后收汇，为防风险，该商人与银行签订卖出3个月&1000万的远期合同，问到期可保证收到多少美元？间接标价法下：伦敦外汇市场：Sport:&1=$1.5642---5830days:2—890days:8---12180days:16--22360days:20--32313230days:1.5644—6690days:1.5650---70180days:1.5658---80360days:1.5662---9033某英国商人从美国进口一批价值$1000万的货物，3个月后付款。为防风险，该商人签订购买3个月美元1000万的远期合同，问：3个月后该商人需用多少英镑购置美元？34(5)期汇与利率的关系：远期汇率、即期汇率和利息率三者之间的关系是（1）其它条件不变，两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水，利率较低的货币为贴水。（2）远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致和利率的差异保持平衡35例：英国伦敦年利9.5%，美国纽约年利7%，伦敦市场Sport:&1=$1.96.伦敦银行卖出即期美元19600，向顾客索要英镑10000.但若卖出3个月期美元19600，为保证3个月后按期支付，该行需动用自己的1万英镑提前换入美元，因此会有3个月2.5%的利差损失。&10000x（9.5%-7%)x3/12=&62.536该行会将损失转嫁到客户身上，即客户需支付10062.5英镑才能购买到3个月远期美元19600.10062.5：19600=&1:$XX=1.947826美元升水1.2美分37升贴水数=即期汇率x两地利差x(月数/12)升贴水年率=（升贴水数/即期汇率）/（月数/12）383、套汇外汇问题不象投资、贸易那样，外汇交易是国际经济所特有的问题，它的特点和规律是站在国内经济立场上无法理解的39(1)直接套汇例：在美国和墨西哥的边界，一个墨西哥牧人来到边界上的一个小镇，他发现这个小镇饭馆里啤酒是0.1比索一杯，他有一比索。40利用两地外汇市场上汇率的差异，同时在两地外汇市场上直接买卖赚取汇率差额的套汇交易，也叫两地套汇或两角套汇41例：纽约市场：&1=$1.45伦敦市场：&1=$1.5542例：纽约市场：&1=$1.5845----55伦敦市场：&1=$1.5925----35请用&10万做一笔套汇业务，计算毛利43套汇与投机差异?套汇的结果是外汇市场汇率达成一致外汇投机使外汇市场汇率出现差异44(2)间接套汇利用三地外汇市场上汇率的差异，同时在三地外汇市场上买卖外汇赚取汇率差额的套汇交易，也叫三地套汇或三角套汇。45例：苏黎世市场：SKr1=SF1.75纽约市场：SF1=$0.22斯德哥尔摩市场：$1=SKr4.81.75X0.22X4.846例：纽约市场：$1=SF1.7020----30苏黎世市场：&1=SF3.4030----40伦敦市场：&1=$2.2020----30474.掉期交易又称互换业务，即在买进或卖出一种交割日外汇的同时，卖出或买进另一种交割日的外汇业务。掉期业务实际是由两笔外汇业务组成，例如一笔为即期外汇业务，另一笔为远期外汇业务。48(1)特点：买进和卖出是同时进行的买进和卖出的货币是一致的买进和卖出的货币金额大致相同，方向相反49(2)即期对远期的掉期业务在西方国家短期对外投资常常需要进行掉期交易，因为，短期对外投资需要将一种货币（如本币）换成另一种货币才能实行，而换成外币调往国外进行短期投资，就有发生汇率变动的风险，如果这种外币汇率下跌，到期把资金调回时将蒙受很大损失，在这种情况下，就需要通过掉期交易以避免由于汇率变动带来的风险。50例：瑞士某银行收到一笔客户3个月期存款，但瑞士国内无贷款需求，因此该银行将此存款转移至欧洲美元市场贷方，这样就需将SF换为$贷放3个月，若3个月后美元汇率下跌，到时换回的SF有可能不足以弥补利差，为了避免这种风险，该银行必须通过掉期交易，在买进即期美元的同时，卖出3个月期的远期美元。这样，3个月到期时，如果美元汇率下跌，该银行可免收风险。51例题：一家美国投资公司需一笔&100万现汇进行投资，预期1个月收回投资，为避风险，该公司做一个掉期。已知：Spot:&1=$2.0070—8030Days:30----20请计算该公司的掉期损益52(3)远期对远期的掉期业务在买进或卖出期限较长的远期外汇的同时，卖出或买进期限较短的远期外汇。53例1：苏黎世市场:1月1日Spot:$1=SF1.3426---3030Days:2-----590Days:8----15180Days:12-----17360Days:18----24从此报价可看出美元远期升水，某商人决定在远期美元上做多，但又恐汇率预测失误，于是同时做一个期限较短的空头541月1日：买入一年期美元：1.3430+0.0024=1.3454卖出半年期美元:1.3426+0.0012=1.3438557月1日：Spot:$1=SF1.3450---56180Days:24---30360Days:28---3656卖出半年期美元：1.3450+0.0024=1.3474买入美元现汇：1.345657买一年期美元：1.3454卖半年期美元：1.3474+0.0020卖半年期美元：1.3438买现汇美元：1.3456-0.00181美元赚SF0.000258伦敦市场：1月1日：Spot:&1=￥1.2430---4030Days:5----690Days:12-----16180Days:20-----24360Days:21----257月1日：Spot：&1=$1.2450----54180Days:20----26某商人在年初做1年期的套期多头，用半年期空头保值，请计算该商人的损益595、套利是一种利用利率差异进行的外汇交易，资金持有者利用两个不同金融市场利率差异，将资金从利率低的国家调往利率较高的国家，以赚取利率差额的外汇交易。60例1：若已知：美国市场年利7%英国市场年利11%Spot：&1=$1.561例2；已知美国投资年利8%，英国12%现汇汇率：&1=$2