商品期货分析__期货投资咨询培训

主要内容第一节农产品期货第二节金属期货第三节能源化工期货第四节贵金属期货主要内容•第一节农产品期货一、农产品与农产品期货品种（一）、品种特点生产特点：地域性、季节性、波动性消费特点：稳定性、差异性、替代性（二）、农产品期货品种•第一节农产品期货•USDA出口销售周报•USDA出口检测周报•USDA作物生长周报•USDA月度供需报告•USDA季度库存报告•USDA种植意向报告•美国统计局月度压榨报告•油脂加工协会月度压榨报告•美国大豆协会报告USD报告体系•第一节农产品期货中国大豆进口来源•第一节农产品期货二、产业链分析（一）、作物生长阶段种植期、开花期、灌浆期、收获期•第一节农产品期货•第一节农产品期货（二）、产品加工阶段1、采购环节2、生产加工环节3、产品销售环节•第一节农产品期货1、采购环节•影响进口大豆到岸价格（进口成本）变动的主要因素：•CBOT大豆期货价格•升贴水•海运费•美元兑人民币汇率•关税税率•第一节农产品期货大豆现货贸易方式•1999/2000以来大豆现货贸易由美国公司推动，改一口价（flatprice)方式为以CBOT为基础的升贴水方式：FOB及CNF升贴水+期货价格•FOB（FreeOnBoard），是国际贸易中常用的贸易术语之一。按离岸价进行的交易，买方负责派船接运货物，卖方应在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上买方指定的船只，并及时通知买方。货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。•CNF——（COSTANDFREIGHT）到岸价交易方式。卖方租船，在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上船只，并及时通知买方。船运费由卖方支付。但是，货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。•CNF=FOB+船运费•第一节农产品期货离岸价格（FOB）=(CBOT期货价格+升贴水)×0.36745=+海运费美元/吨美分/蒲式耳到美元/吨的折算率美分/蒲式耳美分/蒲式耳到岸价格（CIF）美元/吨离岸价格（FOB）美元/吨美元/吨（保险费另算）=大船舱底完税价人民币元/吨到岸价格（CIF）美元/吨CNF价+保险费×1.1313％的增值税×1.033％的关税×美元兑人民币汇率==•第一节农产品期货2、生产加工环节•产能和开工率•科技进步•第一节农产品期货压榨利润的测算：•压榨利润=产品产出-进口大豆成本-压榨费用=豆粕出厂价格*0.78+豆油出厂价格*0.18-进口大豆成本-120（压榨费、包装费、财务费）•进口大豆成本=进口大豆大船舱底完税价+100（港杂费+短倒费）•测算的压榨利润决定于：CBOT期货点价，FOB升贴水，海运费;豆粕销售价格、豆油销售价格；生产成本及各项费用。•第一节农产品期货2、生产销售环节•销售价格•物价水平•运输情况•企业经济效益•第一节农产品期货（三）、产品消费阶段1、成本因素2、终端因素•第一节农产品期货三、价格影响因素分析（一）、供给和需求因素1、供给分析：期初库存、本期产量、本期进口量2、需求分析：国内消费量、出口量、期末库存量•第一节农产品期货三、价格影响因素分析（二）、政策因素产业政策、贸易政策、税收政策、农业补贴库存消费比=本期期末库存/本期消费量（三）、库存消费比（四）、季节及气候因素•第一节农产品期货三、价格影响因素分析（五）、物流因素运输成本、港口罢工（六）、替代品及上下游价格变化（七）、品种间价格关系（八）、其他因素•第二节金属期货一、金属与金属期货品种（一）、品种特点供给特点：全年性、垄断性需求特点：受宏观经济、经济周期、下游行业景气度影响较大（二）、金属期货品种•第二节金属期货二、产业链分析•第二节金属期货二、产业链分析（一）、矿石采选•矿资源分布情况•潜在矿山的勘探和开发情况•已开发矿山的开发程度•因工会罢工、能源短缺、地震和暴风雪灾害等突发因素的影响•第二节金属期货（二）、金属冶炼1、原料供应矿石和回收的废旧金属（国内产量和国外进出口量）加工费是铜和锌冶炼企业的主要收入2、冶炼企业的产能、产量3、生产成本原材料、辅料、燃料、人工、设备折旧4、冶炼副产品•第二节金属期货（二）、金属冶炼•铜的加工冶炼费用（TC/RC）TC/RC：TC是铜精矿转化为粗铜的粗炼费用（美元/吨）RC是粗铜转化为精铜的精炼费用（美分/磅）TC/RC与铜精矿的供应正相关•锌的加工冶炼费用协定加工费：TC价格分享收益：如果精锌年均价大于协议基准价，上浮浮动收益；如果精锌年均价小于协议基准价，下浮浮动收益；•第二节金属期货（三）、金属进出口•有色金属进口成本=（LME三个月期货价格+现货升贴水+到岸升水）*（1+进口关税率）*（1+增值税率）*汇率+杂费•有色金属出口成本=[（国内现货价*（1+出口关税率）*（1-出口退税率）+运费+杂费]/汇率•第二节金属期货（四）、金属材料加工•中间环节，规模较小。•每个月国家统计局发布的铜材、铝材产量数据，钢铁工业协会发布的镀层板产量数据，用以评估铜、铝、锌中间消费状况。•螺纹钢直接用于终端建筑行业，无加工环节；线材除用于建筑钢筋外，还可以加工成钢丝、铆钉、螺钉等。•第二节金属期货（五）、终端消费1、终端消费行业分析•分析基本金属消费的地域及行业分布铜：电力、空调制冷、交通运输、电子、建筑铝：建筑、电力电器与电子、交通运输、包装、机械制造锌：建筑、汽车、家电螺纹钢几乎全部用于建筑行业•分析重点行业对基本金属消费需求的影响•根据重点消费行业的分析结果，对某个金属的整体消费情况作出评估2、消费替代性：铝对铜•第二节金属期货三、价格影响因素分析（一）、供给和需求因素1、供给分析：期初库存、本期产量、本期进口量供给量受生产成本、市场价格和需求因素影响较大。2、需求分析：国内消费量、出口量、期末库存量金属品种的需求量量受宏观经济影响较大，受经济周期、下游行业景气度影响明显。•第二节金属期货（二）、政策因素产业政策、贸易政策（三）、经济因素（四）、汇率因素（五）、库存因素显性库存、隐性库存•第二节金属期货（六）、金融属性（七）、相关市场（八）、其他因素突发事件、政府收放储融资工具、投机工具、资产类别•第三节能源化工期货一、能源化工品与能源化工品期货（一）、品种特点供给特点：企业集中度高、受原油影响大、进口依赖性强需求特点：工厂定价能力弱、呈现季节性特征、与经济景气度关联度高（二）、金属期货品种•第三节能源化工期货二、产业链分析•第三节能源化工期货二、产业链分析（一）、石油化工的产业链1、石油开采开采过程：地质勘探-钻井-采油-运输-储存-加工世界主要石油产地：中东、俄罗斯、美国、加勒比海、北非、东南亚地区、中国、西欧2、石油炼制原油提炼过程：分离天然气、分馏、裂解和产品精制•第三节能源化工期货成品油价格：•除石脑油和燃料油外，发改委统一定价。•裂解差价指某一油品的市场价格与原油的市场价格之差，衡量企业盈利状况，也反映供需关系。油品：•气体：丙烷和丁烷•轻镏分油：汽油和石脑油•镏出物：煤油、瓦斯油、取暖油和柴油•残余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工业燃料和船用油•第三节能源化工期货成品油进口成本：•燃油受新加坡市场影响，石脑油受日本市场影响。燃料油进口成本核算•进口到岸价=[（MOPS价格+贴水）*汇率*（1+进口关税）*（1+增值税率）]+消费税+其他费用•第三节能源化工期货3、石化品生产•国内PTA生产成本=0.655*PX价格+1200元•国外PTA生产成本=0.655*PX价格+130美元•电石法PVC生产成本=1.45*电石价格+0.76*氯气价格•乙烯法PVC生产成本=0.48*乙烯价格+0.65*氯气价格•进口单体法PVC生产成本=1.025*VCM价格=1.6*1.025EDC•LLDPE生产成本=原油-石脑油（30-50）+石脑油-乙烯（90-115）+乙烯-聚乙烯（150-175）•第三节能源化工期货4、终端产品消费•影响下游需求的因素：现有库存情况对采购时机的影响；下游工厂的生产条件对开工率的影响直接关系到用料的实际需求；下游制品的销售状况及价格涨跌对采购需求的影响。•LLDPE：农膜（春节前后以及7-9月）以及包装膜。•PVC：型材、异型材、管材、板材、薄膜、包装材料和软制品。•PTA：聚酯增长决定直接需求，纺织增长决定终端需求。•天胶：汽车工业和相关轮胎行业，汽车工业占65%。•第三节能源化工期货（二）、产业链传导特点1、价格传导类型•消费拉动型下游消费增长将推动价格上涨•成本推动型上游价格的向下传到必须得到下游产品消费市场的消化，一旦价格超过消费者愿意接受的程度，该产品将面临积压，价格无法继续传导。•第三节能源化工期货（二）、产业链传导特点2、价格传导特点•时间滞后性•过滤短期小幅波动•传导过程可能被中断•品种间的差异化•受国际市场价格影响•第三节能源化工期货三、价格影响因素分析（一）、原油价格的影响因素•原油需求•原油供给：OPEC（40%）和非OPEC•库存：EIA原油库存•OPEC政策•地缘政治和突发事件：伊朗、尼日利亚、委内瑞拉•自然因素影响：飓风•资金的推动（二）、化工产品价格的影响因素•第三节能源化工期货三、价格影响因素分析（二）、化工产品价格的影响因素1、供给和需求2、下游开工情况3、替代品4、原油价格5、宏观政策•第四节贵金属期货一、贵金属与贵金属期货（一）、品种特点供给特点：稀有需求特点：首饰、工业需求（二）、金属期货品种•第四节贵金属期货二、黄金的供求和价格影响因素（一）、供给和需求1、供给：初级供给、官方售金、再生金、生产商对冲2、需求：饰金需求、工业需求、金币及奖牌需求、投资需求•第四节贵金属期货（二）、价格影响因素1、地缘政治；2、美元汇率；3、通货膨胀；4、相关商品：原油、CRB指数；5、基金持仓；6、其他因素。•第四节贵金属期货三、白银的供求和价格影响因素（一）、供给和需求1、供给：矿产白银、地面库存2、需求：消费需求——工业用银、摄影用银、首饰及制品、银币及银章投资需求•第四节贵金属期货（二）、价格影响因素1、美元汇率；2、地缘政治；3、通货膨胀；4、白银与黄金的比价；5、基金持仓；6、其他因素。谢谢！