中信建投证券私募基金评价体系(完整版)

中信建投私募基金综合评价体系中信建投证券机构业务部2010年11月目录阳光私募发展现状与前景中信建投证券银证合作私募掘金体系中信建投证券私募评估体系介绍中信建投证券私募评估体系实例评价中信建投证券的优势„尚处于“婴儿期”的中国内地阳光私募基金已成为A股市场重要的机构投资力量，其资金管理规模已从05年的不足60亿元，发展至今过千亿。03-09年我国阳光私募发行规模年复合增长率为55%，远高于全球对冲基金近十年的年复合增速20%阳光私募的发展现状与前景阳光私募的发展5161341904462046.48.2102130343251050100150200250300350400450500200520062007200820092010-5-30发行数量（只）发行规模（亿）私募基金渐成气候„借鉴海外成熟资本市场运作经验，以对冲基金为代表的私募投资公司，管理机制灵活、为客户提供量身定制特色服务、良好的投资经理激励机制、多种投资工具组合运用的能力，是海外资本市场的重要组成部分，与公募基金有较大区别。„私募基金通常以绝对收益为目标，统计显示，不同时期，尤其是震荡或下跌阶段私募的收益超过公募和沪深300指数。阳光私募的发展现状与前景私募基金业绩领先-40%-30%-20%-10%0%10%20%最近1个月最近3个月最近半年最近1年最近2年区间涨跌幅（%）股票型基金私募基金沪深300阳光私募的发展现状与前景国际对冲基金的经验表明私募行业发展前景光明050100150200250300350Dec-99Dec-00Dec-01Dec-02Dec-03Dec-04Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10EHGlobalMSCIWorld01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000199819992000200120022003200420052006200720082009基金数目02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000资产规模，(US$bn)基金数量资产规模数据来源：Eurekahedge业绩比较行业规模„目前我国融资融券、股指期货推出以后，多空操作和多策略成为现实，私募基金将成为融资融券、股指期货最活跃的机构参与者之一，阳光私募基金有巨大的发展空间。„私募基金法律地位不够明确，监管缺位，制约了其成为重要市场力量的进一步发展。在近期的一项调查中，近85%的私募机构均将法律地位不明确看成了制约行业发展的最不利因素，绝大部分私募认为应该将私募基金纳入《证券投资基金法》的监管范围。阳光私募基金的发展瓶颈阳光私募的发展现状与前景私募基金机遇和挑战„阳光私募信托产品从净值公告、到产品收益率计算、再到业绩评估，没有统一的标准，有时存在着误差；„阳光私募的风控体系、投研体系、道德评判体系和信托管理人经营风险等都处于评价的真空地带；„由于阳光私募存续时间大多不长，披露的数据有限，缺乏足够的历史业绩来佐证一些评价体系的科学性，这使得市场上的评价系统，难以获得大众的普遍认同，让投资者“敬而远之”同时也制约了行业自身发展。阳光私募基金的发展瓶颈阳光私募的发展现状与前景私募基金的评价难题阳光私募基金的发展瓶颈阳光私募的发展现状与前景私募基金评价调查无投资风格收益率、标准差、夏普指标朝阳永续推出融智评级，共划分为五个星级。评级结果是根据“风险调整后收益”指标的计算结果产生根据过去12个月的收益率，计算风险调整后的指标PRAR私募排排网1、6、12、24个月、今年以来业绩排名好买基金网1年期和2年期1星到5星评级投研团队、公司治理、公司信誉、风格特征，激进、稳健、保守半年、1年、2年收益排名及夏普比率、下跌风险，BETA、收益能力、保本能力国泰君安近1月、1年净值增长和超额收益排名海通证券用半年、1年和2年综合收益能力加权分数评级一星到五星，，一般公布五星（前20%）和四星（20-40%）宏观判断、操作灵活性、投研团队实力、公司管理：资本金实力、资产管理规模、组织结构及分工、管理人、投资策略1、业绩排名半年、1年、2年2、下跌幅度半年、1年、2年国金证券1、1A到5A评级，分1年期和2年期2、评级标准按照GPFCR，风险调整收益指标、投资经理指标、投研能力指标、分成方式指标、规模及契约指标排名以4:2:2:1:1加权）1、投资经理指标2、投研能力指标3、分成方式指标4、规模及契约指标1、净值增长率2、风险调整收益指标3、GPFCR，国信私募综合排名国信证券定性评估定量评估评级标准评估维度评估机构阳光私募发展现状与前景中信建投证券银证合作私募掘金体系中信建投证券私募评估体系介绍中信建投证券私募评估体系实例评价中信建投证券的优势中信建投证券银证合作私募掘金体系私募基金全方位独立第三方评价支持阳光私募发展现状与前景中信建投证券银证合作私募掘金体系中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券的优势中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券独立第三方评价体系框架投资建议基金管理人”软实力“评价基金管理人综合投资管理能力评级基金产品风险收益能力评级第三方数据ƒ中信建投数据私募基金数据库中信建投私募基金评价引擎市场数据中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募基金产品评级模型私募基金产品星级评定中信建投基金综合风险收益指标（CSRAFPRS)*收益指标(33.3%)风险指标(33.3%)投资效率指标(33.3%)X*中信建投证券基金综合风险收益指标数值越低，表明该基金越优秀。业内排名123456…n中信建投证券私募评价体系介绍基金产品定量评价可选指标中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募基金产品评级选用指标收益指标风险指标投资效率指标中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募基金产品星级评定方法指标顺序（由小到大）星级i15%★★★★★15%i≤35%★★★★35%i≤65%★★★65%i≤85%★★85%i★中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募基金产品分项能力评定注：超额收益能力评定中，Alpha为负数将不能评为“高”。Jensen'sAlpha等级比例Sortino比率等级比例最大下跌幅度等级比例高20%高20%高20%较高20%较高20%较高20%中20%中20%中20%较低20%较低20%较低20%低20%低20%低20%产品保本能力评定超额收益能力评定投资管理效率评定中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募产品风格分类注：只有具有正超额收益能力的产品才有资格进行投资风格分类。-保守型-稳健型市场风险(Beta)超额收益能力（Alpha）低(Beta=0.33)强(Alpha0)弱(Alpha=0)-高(Beta0.67)中(0.33Beta=0.67)激进型中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募基金管理人星级评定„中信建投证券管理人综合风险收益指标（CSRAFMPRS）=其中i从1到k,k为产品数量。„中信建投证券管理人管理能力指标=其中，j为一年和二年。∑k/CSRAFPRSi)3132(12∑×+×SCSRAFMPRSCSRAFMPRS中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募基金管理人“软实力”评价投资者关系，职业道德，业界口碑等公司信誉公司规模，管理制度，岗位设置，激励机制，风控体制等公司治理规模，从业经历，稳定性等研究团队从业经历，历史业绩，教育背景等投资经理中信建投证券私募评估体系介绍中信建投证券私募基金评估体系特色„在星级评定中，摒弃主观因素，保持客观性、独立性。„基金产品和基金管理人分别评级，为投资者提供全面参考。„强调超额收益（Alpha）和抗风险能力，突显管理人价值。„重视管理人“软实力”，关注稳定性和可持续性。„独特的风格分类，便于投资者选择有价值的产品。„兼顾卖方和买方的需求，提供全方位投顾服务。阳光私募发展现状与前景中信建投证券银证合作私募掘金体系中信建投证券私募评价体系介绍中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券的优势中信建投证券私募评价体系实例评价评价对象ƒ博颐精选ƒ从容成长1期ƒ淡水泉成长一期ƒ景良能量1期ƒ景林稳健ƒ尚雅1期ƒ同威2期ƒ武当1期ƒ新价值ƒ星石1期ƒ智诚二期ƒ中融-麦尔斯通一期ƒ中融-源乐晟ƒ中融-中睿合银一号ƒ重阳1期ƒ朱雀1期中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券私募基金综合风险收益能力-6个月2.834.835.006.006.837.508.338.509.339.5010.6711.8312.1714.6715.0016.50-24681012141618中融-源乐晟智诚二期新价值博颐精选星石1期尚雅1期朱雀1期景林稳健重阳1期从容成长1期中融-麦尔斯通一期武当1期中融-中睿合银一号淡水泉成长一期景良能量1期同威2期中信建投私募基金综合风险收益能力*中信建投基金综合风险收益能力数值越低，表明该基金越优秀。阳光私募基金的发展瓶颈中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券私募基金综合风险收益能力-12个月3.504.174.505.336.006.506.677.0010.1711.0011.5012.3313.1714.67-246810121416重阳1期博颐精选新价值中融-源乐晟中融-麦尔斯通一期朱雀1期景林稳健星石1期武当1期淡水泉成长一期尚雅1期从容成长1期景良能量1期同威2期中信建投私募基金风险收益能力*中信建投基金综合风险收益能力数值越低，表明该基金越优秀。中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券私募基金综合风险收益能力-24个月2.003.833.834.335.336.176.176.337.00-12345678博颐精选星石1期朱雀1期景良能量1期景林稳健淡水泉成长一期武当1期尚雅1期新价值中信建投私募基金综合风险收益能力*中信建投基金综合风险收益能力数值越低，表明该基金越优秀。中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券私募基金产品分项能力评定-超额收益能力(一年期)61.89%61.36%37.28%25.63%24.30%21.50%19.46%16.59%15.03%13.61%9.51%7.95%3.93%-5.01%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%新价值中融-源乐晟重阳1期朱雀1期博颐精选景林稳健中融-麦尔斯通一期从容成长1期淡水泉成长一期尚雅1期武当1期星石1期景良能量1期同威2期Jensen'sAlpha中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券私募基金产品分项能力评定-保本能力（一年期）-6.73%-7.45%-8.27%-9.75%-9.95%-13.30%-13.99%-17.33%-18.14%-18.82%-26.34%-4.10%-2.18%-6.16%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%星石1期博颐精选中融-麦尔斯通一期景林稳健重阳1期朱雀1期武当1期新价值尚雅1期中融-源乐晟景良能量1期淡水泉成长一期从容成长1期同威2期最大连续下跌幅度中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券私募基金产品分项能力评定-投资管理效率（一年期）6.245.884.614.063.373.293.233.030.960.730.550.340.24-0.61-1-1234567重阳1期新价值中融-源乐晟博颐精选中融-麦尔斯通一期星石1期景林稳健朱雀1期武当1期尚雅1期淡水泉成长一期从容成长1期景良能量1期同威2期Sortino比率中信建投证券私募评价体系实例评价中信建投证券私募基金产品市场风险分析（一年期）0.190.250.330.390.400.500.520.580.600.610.680.740.800.87-0.10.20.30.40.50.60.70.80.91.0星石1期博颐精选中融-麦尔斯通一期景良能量1期重阳1期景林稳健朱雀1期淡水泉成长一期武当1期中融-源乐晟从容成长1期新价值尚雅1期同威2期Beta阳光私募发