财务管理学第三章财务分析

第三章财务分析财务分析基础财务能力分析企业偿债能力分析企业营运能力分析企业盈利能力分析企业发展能力分析财务趋势分析财务综合分析第一节财务分析基础财务分析的作用财务分析的目的财务分析的内容财务分析的方法财务分析的程序财务分析的基础一、财务分析的作用财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一项工作。财务分析在企业财务管理中具有重要的作用评价企业在一定时期内的财务能力可以为企业外部信息使用者提供更加系统完整的会计信息，以作为决策依据。可以检查企业内部各部门完成经营计划情况。财务分析的局限性：财务报告没有披露公司的全部信息；已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；管理者的各项会计政策选择，使财务报表会发生扭曲．二、财务分析的目的债权人财务分析的目的股权投资者财务分析的目的管理层财务分析的目的审计师财务分析的目的政府部门财务分析的目的三、财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析四、财务分析的方法比率分析法构成比率——流动资产与总资产比率、流动负债与负债总额比率等效率比率——资产报酬率、销售净利率等相关比率——流动比率、速动比率等比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法五、财务分析的程序明确财务分析的范围，搜集有关的经济资料。选择适当的分析方法，确定分析指标。进行因素分析，抓住主要矛盾。为做出经济决策提供建议。六、财务分析的基础资产负债表原理资产=负债+所有者权益利润表原理利润=收入-成本费用现金流量表原理现金净增加额=现金流入-现金流出=(经营活动现金流入-经营活动现金流出)+(投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资活动现金流入-筹资活动现金流出)第二节财务能力分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析一、偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析影响企业偿债能力的其他因素按债务的到期时间，偿债能力分析可以分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析．在偿债能力问题上，股东、债权人和经理人的利益并不一致．股东：更愿意拿债权人的钱去冒险债权人：尽可能强的偿债能力经理人：倾向于维持较高的偿债能力短期偿债能力分析期现金利息支出本期到期债务本金＋本经营活动现金净流量＝到期债务本息偿付比率流动负债经营活动现金净流量现金流量比率＝流动负债现金＋现金等价物现金比率＝流动负债账款流动资产－存货－预付＝速动比率流动负债流动资产－存货＝速动比率流动负债流动资产流动比率＝21长期偿债能力分析经营活动现金净流量负债总额偿债保障比率＝值股东权益－无形资产净负债总额有形净值债务率＝股东权益总额负债总额负债股权比率＝股东权益总额资产总额权益乘数＝％资产总额股东权益总额股东权益比率＝％资产总额负债总额资产负债率＝**100*100*须支付租赁费用。有租赁资产的企业还必支付债务本金，许多拥—企业还必须按计划—财务费用）利息不是唯一的固定该比率的缺点是：（现金利息支出支出付现所得税＋现金利息经营活动现金净流量＋现金利息保障倍数＝利息费用费用净利润＋所得税＋利息＝利息费用税前利润＋利息费用＝利息费用息税前利润利息保障倍数＝1*)(DA/2折旧和摊销费用和的英文表示中的租赁费用）偿付债务本金（利息费用租赁费用）（覆盖率发了新比率银行家和财务分析师开用的企业。别是有高折旧或摊销费还债务的现金流量，特不能代表所有可用于偿）（onamortizationdepreciatiEBITDAEBITDAEBITDAEBIT影响企业偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用的银行贷款指标二、企业营运能力分析平均资产总额主营业务收入总资产周转率＝平均固定资产主营业务收入固定资产周转率＝平均流动资产主营业务收入流动资产周转率＝数＋应收账款周转天数营业周期＝存货周转天赊销收入净额平均应收账款＝应收账款周转率应收账款周转天数＝平均应收账款赊销收入净额应收账款周转率＝主营业务成本平均存货＝存货周转率存货周转天数＝平均存货主营业务成本存货周转率＝***360360**360360**三、获利能力分析（一）％成本费用总额净利润成本费用净利率＝％主营业务收入净利润主营业务净利率＝％主营业务收入务成本主营业务收入－主营业主营业务毛利率＝％平均股东权益总额净利润股东权益报酬率＝％平均资产总额净利润资产报酬率＝100*100*100*100*100*获利能力分析（二）每股净资产每股市价，市净率每股利润每股市价市盈率＝发行在外普通股股数优先股股本股东权益总额每股净资产＝％每股利润每股股利股利发放率＝发行在外普通股股数股利现金股利总额－优先股每股股利＝发行在外普通股股数优先股股利经营活动现金净流量－每股现金流量＝发行在外普通股股数净利润－优先股股利每股利润＝**100****四、发展能力的分析%100%100%100%100上年利润总额本年利润总额增长额利润增长率年初股东权益总额本年股东权益增长额股权资本增长率年初资产总额本年总资产增长额资产增长率上年营业收入总额本年营业收入增长额销售增长率第三节财务趋势分析比较财务报表：比较百分比财务报表：资产负债表中，以资产总额、负债及所有者权益总额为100%，其他资产项目均反映为占资产总额的百分比，其他负债和所有者权益项目均反映为占负债及所有者权益总额的百分比。利润表中，以主营业务收入为100%，其他项目均反映为占主营业务收入的百分比。比较财务比率：图解法第四节财务综合分析财务比率综合评分法：也称为沃尔评分法。通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，据此评价企业的综合财务状况。杜邦分析法：利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。财务比率综合评分法1.选择财务比率（全面性、代表性、变化方向的一致性）。2.确定各项财务比率的标准评分值（重要性系数）。3.规定各项财务比率评分值的上限和下限。4.确定各项财务比率的标准值。5.计算各项财务比率的实际值。6.计算各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。7.计算各项财务比率的实际得分（标准评分值×关系比率）。8.将所有财务比率的实际得分相加就得到综合评分，并据以对企业的总体财务状况作出评价。杜邦分析法平均权益乘数＝资产报酬率平均股东权益总额平均资产总额平均资产总额净利润＝平均股东权益总额净利润股东权益报酬率＝*总资产周转率＝主营业务收入净利率平均资产总额主营业务收入主营业务收入净利润＝平均资产总额净利润资产报酬率＝*平均权益乘数总资产周转率业务收入净利率股东权益报酬率＝主营*杜邦分析举例资产报酬率×平均权益乘数=股东权益报酬率甲公司：10%×2=20%乙公司：5%×4=20%主营业务净利率×总资产周转率=资产报酬率丙公司：9%×2=18%丁公司：2%×9=18%财务分析案例（一）—郑百文杜邦分析郑百文股份有限公司是以批发业务为主营业务的商业类上市公司。1987年6月，由郑州市百货公司与郑州市钟表文化用品公司合并成立了郑州市百货文化用品公司。1992年7月，公司更名为郑州百文股份有限公司(集团)。1996年4月，公司经中国证监会批准在上海证券交易所公开上市。上市时，郑百文公布的一些数字无不让人称奇：1986--1996年的10年间，其销售收入增长45倍，利润增长36倍；1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率470万元。按照郑百文公布的数字，1997年其主营业务规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，成为国内上市企业100强之一。尽管当时的郑百文头上拥有很多的光环，然而衰败似乎就发生在一夜之间。就在被推举为改革典型的第二年，即1998年，郑百文在中国股市创下每股净亏2.54元的最高纪录，而上一年它还宣称每股盈利0.448元。1999年，郑百文一年亏掉9.8亿元，再创沪深股市亏损之最。根据郑百文97年和98年的部分财务报表数据（单位：元），画出杜邦分析图。年份19971998项目资产总计3,259,971,206.382,245,152,289.72短期借款211,000,000.001,981,620,712.39股东权益合计395,519,892.2748,304,841.70主营业务收入7,059,900,972.052,558,882,998.49财务费用14,254,508.64131,675,564.69净利润81,278,609.87-502,548,085.93郑百文杜邦分析答案股东权益报酬率=（-502548085.93）/221912366.985=-226.46%资产报酬率×平均权益乘数=（-502548085.93）/2752561748.05=2752561748.05/221912366.983=-18.26%=12.40主营业务净利率×总资产周转率=（-502548085.93）/2558882998.49=2558882998.49/2752561748.05=-19.64%=0.93财务分析案例（二）——四川长虹与深圳康佳比较分析流动比率比较速动比率比较资产负债率比较平均权益乘数比较总资产周转率比较存货周转率比较股东权益报酬率比较资产报酬率比较主营业务净利率比较杜邦分析比较流动比率比较00.511.522.5长虹康佳长虹1.541.671.481.852.08康佳1.261.11.311.321.3719941995199619971998速动比率比较00.20.40.60.811.21.4长虹康佳长虹0.881.211.091.41.1康佳0.440.440.370.550.6419941995199619971998资产负债率比较00.10.20.30.40.50.60.7长虹康佳长虹0.530.520.610.470.42康佳0.610.680.640.690.6819941995199619971998平均权益乘数比较00.511.522.533.5长虹康佳长虹2.132.082.561.891.79康佳2.563.312.783.233.3619941995199619971998总资产周转率比较00.511.52长虹康佳长虹1.691.421.181.110.65康佳1.521.591.51.331.3619941995199619971998存货周转率比较01234长虹康佳长虹3.243.833.683.71.5康佳2.582.842.992.512.3519941995199619971998股东权益报酬率比较00.10.20.30.40.50.6长虹康佳长虹0.520.510.450.390.2康佳0.340.350.310.230.2319941995199619971998资产报酬率比较00.050.10.150.20.250.3长虹康佳长虹0.280.240.190.180.11康佳0.140.120.10.070.0719941995199619971998主营业务净利率比较00.050.10.150.2长虹康佳长虹0.170.170.160.170.17康佳0.090.070.070.050.0519941995199619971998杜邦分析比较股东权益报酬率长虹：20.10％康佳：22.94％资产报酬率×平均权益乘数长虹：11.26％长虹：1.79康佳：6.83％康佳：3.36主营业务净利率×总资产周转率长虹：17.27％长虹：0.65康佳：5.01％康佳：1.361998年主要财务数据比较流动比率速动比率资产负债率销售净利率投资报酬率净资产收益率存货周转率总资产周转率主业增长率长虹2.081.141.8%17.27%10.6%18.27%1.490.61-26%康佳1.370.6468.5%5%5.97%18.92%2.341.1935.2%财