六项目融资

（一）租赁的历史古代租赁、传统租赁、现代租赁：产生于英国，发展于美国，1952年，美国产生世界第一家融资租赁公司。（二）租赁的内涵及特征租赁是资产所有者以取得一定租金为条件，在一定期内将其所拥有的物资或资产转让给他人支配和使用的一种服务性商业信用活动。特征：1、融资与融物相结合；2、租赁标的物的使用权和所有权分离。第五章租赁融资一租赁融资概述（三）租赁的利弊对承租人利：1、使用季节性或者暂时性设备，可节省费用；2、可固定企业资金使用成本，免受通货膨胀之苦；3、租金支付方式灵活多样；4、可以回避技术设备陈旧过时的危险；5、可熟悉设备的性能。弊：1、对租用的设备仅有使用权，无自主权；2、与其他信贷筹资比较，租赁费用较高。对出租人利：1、是推销产品、扩大出口的有效措施；2、是向海外进行资本扩张的有效手段；3、可获得一定的税收优惠。弊：1、周期长，回收慢；2、承担设备陈旧、老化风险；3、承受通货膨胀、利率、汇率等的不利影响。二、现代租赁的主要形式（一）分类1、按照租赁目的经营租赁：以利用他人管理或技术为目的，短期使用；融资租赁：以融通资金为目的；2、按照融资货币：本币租赁、外币租赁；3、按照服务地区：国内租赁、国际租赁4、按照资产类别：动产租赁、不动产租赁；5、按照融资方式：表内融资、表外融资。（二）融资租赁（FinanceLease)也叫金融租赁或资本租赁，是出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。是一种长期租赁形式。1、融资租赁的特征（1）标的物由承租人选定，出租人出资购买并租赁给承租人使用，在租赁期只能出租给一个企业使用；（2）承租人负责检查验收制造商所提供的设备，出租人对设备质量与技术条件不向承租人担保；（3）出租人保留所有权，承租人支付税金而享有使用权，并负责租赁期间设备的管理、维修保养；（4）租期结束后，承租人一般对设备有留购、续租和退租三种选择权。（5）和约一般不能撤消。2、融资租赁的具体形式（1）直接租赁——直接购买租赁——承租人选择租赁（2）杠杆租赁也叫衡平租赁或减税优惠租赁，由一租赁公司牵头作为主干公司，组成租赁团体—出资20%，其余部分主要是吸收银行和社会闲散资金，利用100%抵税好处。(3)转租赁是租赁公司作为承租人，向其他租赁公司租回用户所需要的设备，再将该设备租赁给承租企业使用，原租约与转租约同时并存有效。实质上是两笔租赁业务。（4）回租租赁也称回购租赁，它是由设备使用方首先将自己的设备出售给融资租赁公司（出租人），再由租赁公司将设备出租给原设备使用方使用。是一种盘活资本的方式。（三）经营租赁（operationlease)也称服务性租赁、管理租赁或操作租赁，是一种不完全支付租赁。1、特点：（1）标的物由出租人批量采购，而非为某个特定的承租人专门选定，一般具有很强的通用性及较好的二手市场；（2）出租人提供维修管理、保养等专门服务，负责购买保险。租金较融资租赁要高。（3）和约可撤消性。（四）租赁创新1、综合性租赁出租与贸易相结合：补偿贸易、加工装配贸易、包销；2、项目融资租赁3、抽成租赁4、捆绑式融资租赁5、结构式参与融资租赁6、其他风险租赁、融资租赁债权证券化、租赁基金三、租金的计算（一）租金构成要素1、租赁设备成本2、利息费用3、营业费用4、利润（二）租金的计算方法1、附加率法是在租赁的设备价格或概算成本上加上一个特定比率来计算。rPVnniPVR.)1(式中：R——每期租金；PV——租赁资产的价值或概算成本n——还款次数，i——与还款次数相对应的折现率；r____附加率2、年金法按照复利法计算，分为等额年金和变额年金法。（1）等额年金法——后付法1)1()1(nniiiPVR式中：R——每期租金；PV——租赁资产的价值或概算成本n——还款次数，i——与还款次数相对应的折现率；r____附加率（2）等额年金法——先付法1)1()1(1nniiiPVR参数内涵同上2、变额年金法（1）等差变额年金法1)1(1)1(1)1()1(1nnnniiniidiiiPVR参数内涵同上（2）等比变额年金法niqqiPVR)1(11参数内涵同上3、平息数计算法PVRCnCPVRnjj1/)(4、有宽限期的期末支付法1)1()1()11(1nnnrrrrPVR式中：PV——租赁资产的价值或概算成本r1——宽限期内资金利率n1——宽限次数n——实际租赁期内支付次数r____租金率四、国际租赁业现状及我国租赁业发展前景（一）国际发达国家租赁业现状全世界租赁成交额：亿美元19781987199941010384735年平均增长速度约为30％，现在已经成为仅次于银行信贷的第二大融资方式，在国际资本市场上占有非常重要的地位。（二）中国租赁业现状及发展我国1981年2月成立中国东方租赁公司。租赁业务有很大发展，但发展空间还很大。到2001年，中国金融租赁公司有12家，兼营融资租赁业务的机构有近200家，中外合资租赁公司有38家。我国自1980年通过租赁方式引进第一架B747SP飞机以来，目前全国30多家航空公司的686架（截至2003年末）飞机中约有75％是靠租赁引进的，并且经营这些飞机租赁业务的一直是国外的租赁公司。主要原因是：融资租赁可以解决资金不足的问题，租金也比贷款购买支付飞机利息优惠，降低了经营成本。国家需要给予租赁优惠政策在税收上允许加速折旧，给予投资税收折扣，承租人的租金可以进入生产成本；国家设立融资租赁专项基金，对符合国家产业政策方向的租赁项目在信贷上给予资金支持；建立融资租赁信用保险制度，降低各方当事人的风险损失；在外汇和关税政策上对发展出口租赁和引进外汇的租赁项目给予外汇额度支持，并适当降低关税；允许租赁公司进入资本市场，拓宽租赁公司的融资渠道和规模；放宽融资租赁业务的准入，鼓励符合条件的企业集团等非金融机构经营融资租赁业务；对租赁公司的资产重组给予特别政策，帮助租赁公司早日渡过困难期。第六章项目融资第一节项目融资概述第二节项目融资资金来源和融资模式第三节项目融资的担保第四节BOT、TOT融资方式第五节ABS融资方式一、项目概述（一）含义定义有多种，一般有以下几种典型定义：1、项目是一个具有规定开始和结束时间的任务，它需要使用一种或多种资源，具有许多为完成该任务（或者项目）所必须完成的互相独立、互相联系、互相依赖的活动。2、ISO10006的定义：具有独特的过程，有开始和结束日期，由一系列相互协调和受控的活动组成。过程的实施是为了达到规定的目标，包括满足时间、费用和资源等约束条件。3、德国国家标准DIN69901定义为：项目是指在总体上符合以下条件的具有唯一性的任务（计划）：具有预定的目标，具有时间、财务、人力和其他限制条件，具有专门的组织。第一节项目融资概述（二）项目的类型1、各类开发项目资源开发、地区经济开发、小区开发、新产品开发项目等；2、各种建设工程项目工业和民用建筑、城市基础设施建设、机场工程、港口工程等；3、各种投资项目银行大款项目、政府投资项目、企业投资项目、合资项目等4、各种科研项目基础科学研究项目、应用研究项目、科技攻关项目等5、各种社会项目星火计划、希望工程、申办奥运会、人口普查、社会调查、举办运动会等6、环保和规划项目城市环境规划、地区规划7、国防项目新型武器研制、航天飞机计划、国防工程等工程项目是最为常见、也最为典型的项目类型，是项目管理的重点。（三）项目特点1、对象的特定性2、时间的限定性3、资金的额度性4、要求的经济性5、项目的一次性6、管理的复杂性与系统性二、项目融资的定义按照FASB（美国财会标准手册）“项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性信用能力通常不被作为重要因素来考虑按照美国经济学家P．K．Nevit所著《项目融资》1989年第5版中的定义:项目融资就是在向一个具体的经济实体提供贷款时，贷款方首先查看该经济实体的现金流和收益，将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意贷予。“项目融资”与传统的“为项目融资”不同：贷款对象追索性质还款来源担保结构融资风险3、项目融资的优越性及代价优越性：（1）允许较高的债务比例（2）表外融资（3）风险隔离（4）风险分担。（5）税收好处。弊端和代价（1）成本较高；（2）风险分配的复杂性；（3）贷款人的过分监管；（4）谈判时间较长。四、项目融资的产生及发展（1）项目融资的雏形资源开发项目（2）基础设施建设70年代以后（3）最近的发展趋势6、我国适用范围《境外进行项目融资管理暂行办法》规定：中国的项目融资主要适用于发电设施、高等级公路、桥梁、隧道、城市供水厂及污水处理厂等基础设施建设项目，以及其他投资规模大、且具有长期稳定预期收入的建设项目。第二节项目融资的组织（一）项目融资的参与者基本参与者：项目发起方、项目公司、贷款银行。其他参加者：承建商、供应商、承购商、担保受托方、保险公司、东道国政府、财务金融顾问、专家、律师、国际金融机构等。（二）项目融资的框架结构项目融资一般由四个基本模块组成：1、项目的投资结构项目的投资结构，即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合伙关系。通常有：单一项目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合资结构、普通合伙制或有限合伙制结构、非公司型合资结构等。2、项目的融资模式通常采用的项目融资模式有：产品支付融资，杠杆租赁融资，BOT融资,ABS融资等多种项目融资模式。3、项目的资金结构主要是决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关系以及相应的来源等。4、项目的信用担保结构项目融资中的主要担保形式有：项目完工担保、资金缺额担保、以“无论提货与否均需付款协议”和“提货与付款协议”为基础的项目担保等。三、项目融资的资金结构和融资模式（一）项目融资资金的来源项目融资筹集资金主要由两部分组成：自有资金债务从属贷款是项目发起方或其他出资人为了提高项目主要贷款人的信心，促使他们出资或放松贷款条件而为项目提供的资金。因此，从属贷款是一种吸引主要贷款的种子资金。对发展中国家，从属贷款往往由政府提供以此作为种子资本吸引第三方的主要贷款。供应商也可以提供从属贷款供应商以商业信用方式为项目供应货物，相当于供应商向项目提供了贷款，增加了项目的流动资金。从属贷款有时还附有认股权或以债务换股权的可转换权。这对增加从属贷款的吸引力有利。另外两部分资金主要来源有：1．国际金融机构：世界银行、国际金融公司、亚洲开发银行、非洲开发银行、美洲开发银行及欧洲投资银行等。2．各国政府出口信贷机构：一般以贷款和提供保证书两种形式为项目融资。3．商业银行是项目融资最主要的资金来源4．公共基金机构包括人寿保险公司、退休养老基金和慈善基金。5．短期资金市场现在已有多种方法可将短期资金转化为长期投资。6．商业金融公司其资金从债务市场上借来，然后再加上一定利差贷放出去。8．租赁公司:基础设施建设往往需要大批施工安装设备。用租赁的方式为项目所需的设备筹资本身就可能转化为项目融资。。9.原材料供应商:供应商有时愿意为使用其产品的建设项目提供资金或保证书。10．项目产品或服务的购买者他们采取长期无货亦付款合同或产量合同的形式此种合同相当于保证书，可以用它做担保来从其他金融机构获得贷款。11．承包商:他们可以固定价合同的形式支持项目的长期融资有时，承包商还愿意将其应得的一部分酬金投入项目作为股本。12．设备经营商13．项目发起方的贷款和预付款1．产品支付直接以项目产品来还本付息特点：（1）项目产品是唯一来源。（2）贷款的偿还期比寿命周期短。（3）贷款人不提供用于项目经营开支的资金。2．远期购买贷款方可以成立一个专设公司，这个专设公司不仅可以购买事先商定好的一定数量的远期产品，