技术经济学概论-第4章建设项目可行性研究-2

第六节、工程项目经济评价概述它是可行性研究的核心内容，往往对项目决策起关键性作用。工程项目经济评价是对工程建设项目在建设和生产经营全过程中的经济活动的综合性分析与评价。西方将经济评价分为财务评价、经济评价和社会评价我国将经济评价分为财务评价在现行财税制度和价格条件下考虑项目的财务可行性国民经济评价从整体角度计算项目对国民经济的净效益，据以判别项目的经济合理性经济评价：在做好市场预测及项目技术分析的基础上，计算项目方案投入的费用和产出的效益，通过多方案比较，对拟建设项目的经济合理性进行分析论证，作出全面的经济评价，为项目决策提供可靠依据。1.必须符合国民经济发展规划和经济建设方针、政策、法规一、经济评价的原则2.应遵循最大收益或最小耗费原则3.必须是技术先进适用的项目4.应以国民经济评价结论为决策的主要依据5.应以动态分析为主6.应遵循效益与费用计算口径一致的原则7.应遵循价格可比原理8.应服务于不同决策层次的不同要求9.应坚持实事求是原则10.不能唯经济而断二、经济评价的程序1.建立尽可能多的技术方案2.确定技术经济指标体系3.建立评价数学模型4.确定经济评价判据、标准5.计算与评价6.结论及建议三、财务评价与国民经济评价的关系1.二者的关系特点①它们是针对同一项目进行评价的②它们都是分析项目的效益和费用关系③财务评价在先，国民经济评价在后④财务评价是国民经济评价的前提和基础，国民经济评价是财务评价的主导2.二者的可能评价结论及处理①财务评价√，国民经济评价√则项目√②财务评价×，国民经济评价×则项目×③财务评价√，国民经济评价×则项目×④财务评价×，国民经济评价√则项目√3.二者的主要区别①评价角度不同财务评价：企业角度，微观经济效益国民经济评价：国家角度，宏观经济效益②评价目的不同财务评价：企业项目盈利水平国民经济评价：对国民经济的贡献及国家资源合理分配③衡量效益的范围不同财务评价：只有直接效益国民经济评价：还包括间接效益及政治、社会、生态环境等方面的效益④价格、工资和汇率不同财务评价：现行价格、工资、汇率国民经济评价：影子价格、工资、汇率⑤对通货膨胀的考虑不同财务评价：考虑国民经济评价：不考虑⑥现金流量内容不同财务评价：全部实际收入及支出国民经济评价：不包括税金、国内借款利息，财政补贴⑦折现率不同⑧评价内容方法不同第七节、工程项目的财务评价财务评价是根据现行财税制度和市场价格，分析测算项目的效益与费用，考察项目的获利能力，偿还能力以及外汇效果等财务状况，以判别工程项目财务上的可行性。一、步骤1.收集、整理工程项目的基础资料、数据2.建立可行的技术方案3.编制财务评价基本计算报表4.计算财务评价主要评价指标，对项目进行评价二、内容经济分析基本报表财务评价指标静态指标动态指标现金流量分析财务平衡分析外汇效果分析财务现金流量表（全部投资）财务现金流量表（自有资金）全部投资回收期财务净现值率FNPVR财务净现值FNPV利润表财务平衡表投资利润率固定资产投资借款偿还期财务外汇流量表财务外汇净现值财务换汇成本财务节汇成本财务内部收益率FIRR财务净现值FNPV财务内部收益率FIRR投资利税率续上表经济分析基本报表财务评价指标静态指标动态指标不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析全部投资或自有资金财务现金流量表全部投资或自有资金财务现金流量表全部投资或自有资金财务现金流量表平衡点销售额经营安全率生产能力利用率平衡点产量投资回收期借款偿还期投资利润率等内部收益率财务净现值投资回收期期望值借款偿还期期望值等等净现值期望值净现值大于或等于零的累计概率等累计现金流量曲线1(i=0)曲线2(i≠0)0年ABCDQFPRHG累计现金流量曲线图现金流量分析是指工程项目从规划筹建、施工、投产运行、直到报废的整个寿命周期内，现金流入流出的全部资金活动的分析。它反映了投资项目全部经济活动的状况，是项目获利能力分析的重要组成部分。三、财务评价的主要评价指标财务评价的常用指标1）盈利能力分析的静态指标全部投资回收期、投资利润率、投资利税率、资金利润率2）盈利能力分析的动态指标财务内部收益率、财务净现值3）清偿能力分析的指标借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率投资利润率=年利润总额或年平均利润总额项目总投资×100%投资利税率=年利税总额或年平均利税总额项目总投资×100%大型钢铁9自动化仪表14日用化工17中型钢铁9工业锅炉20制盐11特殊钢铁9汽车15食品16矿井开采18农药22塑料制品14邮政业3原油加工4家用电器19市内电话7棉毛纺织10烟草14大型拖拉机5合成纤维11水泥8小型拖拉机9日用机械24平板玻璃14我国行业平均投资利润率（%）资产负债率=负债合计资产合计×100%流动比率=流动资产总额流动负债总额×100%速动比率=流动资产总额-存货流动负债总额×100%一般应在0.5-0.8较合适不小于1.2-2.0不小于1.0-1.2财务换汇成本=nttttntttiOIiR10101)(1Rt—项目在第t年为出口产品投入的国内资源（美元）It—生产出口产品的外汇流入（美元）Ot—生产出口产品的外汇流出（美元）Ot—生产出口产品的外汇流出（美元）i0—社会折现率财务节汇成本=nttttntttiOIiR10101)(1Rt—项目在第t年为生产替代进口产品投入的国内资源（美元）It—生产替代进口产品的外汇流入（美元）Ot—生产替代进口产品的外汇流出（美元）i0—社会折现率主要用四种报表四、财务评价的基本计算报表财务现金流量表利润表财务平衡表财务外汇流量表序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计123456…n(一)(二)(三)(四)生产负荷（％）现金流入1.产品销售(营业)收入2.回收固定资产余值3.回收流动资金流入小计现金流出1.固定资产投资2.流动资金3.经营成本4.销售税金5.技术转让费6.资源税7.营业外净支出流出小计净现金流量累计净现金流量计算指标：财务内部收益率；财务净现值（ic=%）投资回收期财务现金流量表（全部投资）1.财务现金流量表单位：万元自有资金现金流量表(一)现金流入……固定资产贷款流动资产贷款……(二)现金流出固定资产投资自有资金银行贷款（固定）……固定资金贷款本息偿还流动资金贷款本息偿还……因此，在进行财务分析时，须分两步考察经济效果：第一步，“全投资”财务效果评价；第二步，“自有资金”财务效果评价。影响企业的经济效果的因素有两类：一是投资、产量、成本、价格；二是资金来源的构成、借贷资金偿还方式等。全部投资财务现金流量表与自有资金现金流量表的区别在于对借贷款的处理上。全部投资财务现金流量表假定全部投资（包括固定资产和流动资产）均为自有资金，则不必再计算项目的财务费用（利息），为各方案（不论资金来源如何）进行比较，建立了共同基础。2.利润表（损益表）用以计算项目寿命期内各个年份的利润额，继而用来计算投资利润率，投资利税率等。序号年份项目投产期达到设计能力生产期合计3456…n(一)(二)(三)(四)(五)(六)(七)(八)生产负荷（％）产品销售(营业)收入总成本销售税金技术转让费销售利润[(一)-(二)-(三)-(四)]资源税营业外净支出利润总额[(五)-(六)-(七)]利润表单位：万元3.财务平衡表（资金来源与运用表）项目资金安排两个任务①满足项目需要，保证计划期内的资金平衡②寻求资金分期投入的最优计划，保证尽快达到投产和生产能力平衡：资金来源＝资金使用＋资金结余序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计123456…n(一)(二)生产负荷（％）资金来源1.利润总额2.折旧费其中可作为归还借款的折旧3.固定资产投资借款(1)国内借款(2)外汇借款4.流动资金贷款5.企业自有资金(1)用于固定资产投资(2)用于流动资金6.回收固定资产余值7.回收自有流动资金来源小计资金运用1.固定资产投资2.流动资金3.还款期间的企业留利4.企业留用的折旧5.自折旧中提取的能源基金6.固定资产投资借款利息偿还(1)国内借款利息(2)外汇借款利息7.固定资产投资借款本金偿还(1)国内借款本金(2)外汇借款本金8.所得税9.盈余资金（或资金短缺）运用小计财务平衡表单位：万元8.短期贷款（为了平衡）短期贷款还本付息4.财务外汇流量表涉及产品出口创汇，以及替代产品进口节汇项目编制该表。序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计123456…n(一)(二)(三)(四)(五)生产负荷（％）外汇流入1.产品外销收入2.其他外汇收入流入小计外汇流出1.进口原材料2.进口零部件3.技术转让费4.偿还外汇借款本息5.其他外汇支出流出小计净外汇流量[(一)-(二)]产品替代进口收入净外汇效果[(三)+(四)]计算指标：财务外汇净现值（i=％）财务换汇成本或财务节汇成本财务外汇流量表单位：万美元另外，根据需要还可编制一些辅助报表，如投资估算表流动资金估算表投资总额及资金筹措表借款还本付息估算表产品销售收入及销售税估算表生产期成本估算五、财务评价的判别标准①基准投资回收期②基准投资利润率（即基准投资效果系数）③基准投资利税率④基准投资收益率（即基准贴现率）只要达到或超过这些基准值，项目才可认为是财务可行的。基准值的特性①部门行业的针对性②时效性六、财务评价中的几个具体问题1.建设期开始年为第1年建设期以前发生的费用占总费用比例不大时，并入第1年，比例较大时放在第0年。例如老厂技术改造项目，原有固定资产净值占改扩建后总投资的比例较大。可在建设期前加一栏“建设起点”。为了与复利系数表的年序相对应，在折现中采用年末习惯法。2.流动资金按工商行规定，新建、扩建企业在建成投产时必须有30％的铺底流动资金，才能申请流动资金贷款。按国家现行财政规定，流动资金借款利息应计入产品生产成本的财务费用项目中。规定流动资金在投产第一年开始，按生产负荷进行安排，并按全年计息。3.固定资产投资借款利息的计算①一律按年息计算（无论实际上是按季或月计息）②每笔借款发生的当年，均假定在年中支付，按半年计息③近似公式还清年份应计利息2×年利率年初借款累计＝生产期每年应计利息（年初借款累计-本年还本付息2）×年利率＝建设期每年应计利息（年初借款累计＋本年借款支用2）×年利率＝4.经营成本在现金流量表中，经营成本不包括折旧、摊销费和流动资金利息①折旧不列入经营成本是为了避免重复计算（固定资产投资已作为费用进入项目计算）②按规定流动资金借款利息列入财务费用中，在全投资现金流量表中，全部投资均假定为自有资金，因此经营成本中不包括此项，在自有资金现金流量表中，专设有借款利息支付一项，因此也不列入经营成本中。③摊销费（例如技术转让费包括许可证费，专利费，设计费等），在引进技术项目投产前支付的，作待摊销费处理，于项目投产后一次或分几次引入生产成本。5.税金计算利润表和财务现金流量表，主要是考核项目本身的获利能力和投资回收能力。因此，有时可只计算销售税金（增值税和营业税），不再计算所得税和调节税。6.借款偿还期也可由资金来源与运用表及国内借款还本付息表直接推算借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数-开始借款年份+当年偿还借款额当年可用于还款的资金额