第三章项目论证的方案选择(二)

第三章项目论证的方案选择（二）项目的不确定性分析一、项目不确定性的含义及原因（一）含义239页（二）产生不确定性的原因239页（三）进行不确定性分析的作用找寻项目中的风险环节，制定防范风险的策略（四）进行不确定性分析的程序1、鉴别关键变量；2、估计变化范围；3、求可能值及其概率；4、进行概率分析。（五）不确定性分析的方法盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析二、盈亏平衡分析的基本原理（一）盈亏平衡分析的基本假设1、产品生产量等于产品销售量2、变动成本与产销量成正比例变化3、在分析的销售量（产量）范围内，固定成本不变。4、销售收入是销售量的线性函数。5、采用的数据是指项目正常生产年份内的，即达到设计生产能力时的数据。二、盈亏平衡分析的基本原理（二）计算基本公式1、盈亏平衡点的销售量=固定成本/（单价-单位变动成本）安全边际=正常销售额-盈亏平衡点销售额分析：盈亏平衡点数量的高低与风险承受能力（二）计算公式2、边际利润法边际利润=销售收入-变动成本变动成本率+边际利润率=（变动成本/销售收入）+（边际利润/销售收入）=1盈亏平衡点销售量=固定成本/单位产品边际利润盈亏平衡点销售收入=固定成本/边际利润率练习题1、某企业生产和销售某一种产品，单位价格为15元，单位变动成本12元，全月固定成本100000元，每月销售40000件。现在产品单价降为13.50元，同时每月增加广告费20000元。求：（1）该产品现在的盈亏平衡点。（2）该企业销售多少件产品时能使利润比原来售价时增加5%？练习1答案BEP=（100，000+20，000）13.5-12=80，000件原来的利润（15-12）*40000-100000=2000020000（1+5%）=（13.5-12）X-120000X=94000件练习2某企业某月的损益表如下：（单位：元）____________________销售收入100000销售成本变动成本40000固定成本80000_______假设现有变动成本在销售收入中所占的比重保持不变。计算：（1）如果固定成本增加10000元，用金额表示的盈亏平衡点的销售额是多少？（2）固定成本增加后，要实现利润6000元，销售收入应为多少？练习2边际贡献率=1-变动成本率=1-（40000/100000）=0.6BEP=（80000+10000）/0.6=150000假设销售收入为S，0.6S-90000=6000S=160000（三）非线性盈亏平衡分析分析的原理与线性的盈亏平衡分析相同。例如：假设利润函数为一元二次方程，有两个解，即为盈亏平衡点的最低产量和最高产量。在这两点之间，存在最大利润点，在利润函数的一阶导数为零处。（三）非线性盈亏平衡分析练习：某企业生产某一种产品，年产量为12000件，单位产品的销售价格为（100-0.001x）元/件，固定成本为20万元，单位产品的变动成本为（0.005x+4）元/件，x为产量。求该企业的盈亏平衡点和利润最大点。非线性盈亏平衡分析练习题答案C=200000+（0.005X+4）X=0.005X2+4X+200000S=（100-0.001X）X=100X-0.001X2S=CX1=2467X2=13533利润最大点：8000（四）优劣盈亏平衡分析投资项目决策是在很多个方案中进行分析和比较的。如果有一个共有的不确定因素影响这些方案的取舍，采用优劣法作比较。假设两个互斥方案都受某个不确定因素X影响，如果将X看作一个变量，则两个方案的经济效果评价指标都可以表示为X的函数E1=f1(X)E2=f2(X)当两个方案的经济效果相同时，E1=E2f1(X)=f2(X)解这个方程的X值，得出两个方案的优劣平衡点，也就是决定两个方案孰优孰劣的临界点。例题：生产某种产品有甲、乙两个方案。甲方案初始投资2000万元，生产成本800元/件。乙方案初始投资3000万元，生产成本600元/件。寿命期都是8年。未来市场对该产品的需求存在较大不确定性。基准折现率为12%。求：选择何方案？例题答案两个方案的年费用分别为AC甲和AC乙，假设年销售量为X，以万元为单位计算：AC甲=2000（A/P，12%，8）+0.08XAC乙=3000（A/P，12%，8）+0.06XAC甲=AC乙X=10065说明：由于乙方案的年生产成本较低，增加产量对乙方案有利。如果市场需求预测量少于10065件，则采用甲方案。若需求在10065件以上，采用乙方案。（五）盈亏平衡分析的局限性1、严格的前提条件要求2、静态分析方法3、是粗略估算，只能作为决策参考三、敏感性分析（简单了解）（一）敏感性分析的基本原理P245（二）敏感性分析的方法P245关注：常见的敏感性因素价格、成本、产量、固定资产投资、建设工期、汇率等三、敏感性分析例题数据见下页要求：寻找最敏感因素，并作综合分析。项目基本方案指标固定资产投资经营成本销售收入+10%-10%+10%-10%+10%-10%内部收益率17.72%16.1919.4714.4720.7322.3512.47较基本方案增减-1.531.75-3.253.014.63-5.25投资回收期7.8年8.197.448.757.786.379.48三、风险分析（概率分析）（一）概率分析的含义247页1、在投资过程中，某些参数（基本变量）发生变化，若这些参数的变化是一个确定的值，宜采用敏感性分析。若这些参数的变化本身也存在不确定性，则用概率分析方法。2、概率分析是使用概率研究预测不确定因素，对项目经济指标的影响的一种定量方法。一般是计算项目净现值的期望值及现值大于零时的累计概率。（二）概率分析的步骤1、列出各种要考虑的不确定性因素。2、假设各不确定性因素可能发生的情况，即其数值发生变化的几种情况。3、分别确定每种情况出现的可能性。4、分别求出各可能发生事件的净现值、加权净现值，然后求出净现值的期望值。5、求出净现值大于或者等于零的累计概率。（三）净现值期望值的计算见例题（四）净现值大于或者等于零的累计概率计算见例题（五）概率分析的优点251页