多层次的财务报表阅读与分析

多层次的财务报表阅读与分析思考•1、您是愿意高估公司的年度报告收益还是按照实际情况予以反映？•2、您是愿意公司所有的负债都被反映在资产负债表中，还是希望漏掉一些负债以使债务权益比更低一些?•3、您企业的营运资金安排合理吗？•4、如何让您的企业不再出现大量的“白条利润”而保持良好的“现金为王”的状态？（现金风险控制）•5、您希望公司的独立审计机构提供大量的非审计服务吗?•6、您希望如实披露公司支付给审计及非审计服务的费用吗？•7、您希望频繁地公布公司的财务报告还是尽量减少报告频率？•8、您希望公司的资产在财务报表中以折旧后的历史价值反映还是以近似的市场价值反映？•9、财务报表分析时是否对新政策的关注?多层次财务报表分析的重要意义财务报表分析•定义•财务报表分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务报表分析的意义•评估企业财务实力•评价企业偿债能力•评价企业获利能力•评价企业管理效率•评估企业风险和前景财务报表分析的目的•投资者进行投资决策——评估企业获利能力；——评价企业长期发展的可能性；——确定企业偿债能力；——评估企业的利润分配政策；其最终目的，是为了进行合理的投资决策财务报表分析的目的•债权人进行信贷决策——短期债权人，流动比率是进行财务评价的关键指标，现金比率是核心指标——长期债权人更关心企业的资产负债率等指标。此外，较关心企业的获利能力财务报表分析的目的•经营者——制定企业发展战略——分析企业经营业绩；管理效率；财务结构和财务风险；资产和资本运作效率；财务适应能力；资源配置效率；发展前景如何。（能够将有效增长维持数年的公司平均不到1/10大多数情况是试图快速增长的努力造成整个公司的解体）财务报表分析的目的•政府——宏观调控决策•员工——就业决策•客户——信用决策财务报表分析的信息基础•基本依据：——资产负债表及其附注——利润表及其附注——现金流量表及其附注财务报表分析的信息基础•伴随信息——财务情况说明书（非上市公司）——审计报告——其他：致股东函；生产经营情况报告；财务报表分析报告；分部报告；明细报表；预算和预测报告。财务报表分析的信息基础•非报表性信息——预算资料：财务预算、业务预算、资本预算、筹资预算——企业内部的非财务性信息：实物类信息、管理类信息、技术信息、人力资源信息——企业外部信息：政策、市场、行情财务报表附注分析•报表附注的内容：•所采用的主要会计处理方法；•会计处理方法的变更情况、变更原因以及对财务状况和经营成果的影响;•非经常性项目的说明；•财务报表中的有关重要项目的明细资料；•其他有助于理解和分析财务报表需要说明的事项。分析报表附注寻找调查重点•分析公司基本情况，关注公司历史和主营业务•分析会计处理方法对利润的影响•分析子公司对总利润的影响程度•分析财务报表重要项目的明细资料•其他重要事项（关联方关系、承诺事项、资产负债表日后事项中的非调整金额、或有事项）财务报表分析的目标和思路（重新审视三大报表的分析）•一个好企业的核心财务指标是什么？•净资产利润率净资产利润率净资产利润率平均净资产资产总额资产总额销售收入销售收入税后利润平均净资产税后净利润=销售利润率资产周转率权益乘数净资产利润率（ROE）资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率1（1-资产负债率）净利润销售收入销售收入总资产销售收入费用销售成本管理费用销售费用财务费用－资本结构＋＋＋长期资产流动资产应收帐款存货现金其他所得税＋净资产收益率净资产利润率总资产利润率总资产周转率销售利润率权益乘数•权益乘数取决于资产负债表;•销售利润率取决于利润表;•总资产周转率取决于上述两个报表的结合。•下面进行逐一分析：资产要素分析•资产的特性•报表上资产的作用•资产的结构安排•报表上资产的局限性资产的结构分析•现金资产的比重•应收账款和存货的比重•生产经营用资产比重•无形资产比重•对外投资比重报表上资产的局限性•资产的内容不完整（软资源和硬资源）•资产的计量不真实（账面价值和实际价值）•资产中包含虚资产•资产的分类不合理（理论标准和实际标准）负债要素的分析•负债的特性•负债的作用•负债的结构分析•负债的局限性负债的结构分析•负债的长期化：一个资本结构优化的企业，不仅应当保持适度的负债规模和负债经营水平，而且应当通过不断地降低短期负债的比重以使企业负债结构长期化和合理化•负债的集中度：负债越分散，负债经营的风险越小，多元化是举债的策略。报表上负债的局限性•存在虚负债——预提性质的费用•负债内容不完整——或有负债•负债的分类不合理——长期挂账所有者权益要素的分析•所有者权益与负债的区别•所有者权益指标的作用•所有者权益的结构—代表产权的集中度•报表的局限性——注意“账面净资产”和“实际净资产”的区别实际净资产＝账面净资产－（不良资产＋虚资产）＋资产评估增值资产负债表项目的分析•货币资金——分析持有量是否合理；与现金流量表中“现金及现金等价物净增加额”有关系•交易性金融资产——与“投资收益”有关系；结合报表附注和“交易性金融资产”的明细资料，关注交易性金融资产的对象、品种结构、类别结构、风险和收益。预付账款、长期待摊费用•预付账款取决于市场环境，一般情况下越少越好。•长期待摊费用是“虚资产”，越少越好。应收账款、应收票据、存货•这是三个主要项目，与“利润表”的“主营业务收入”和“利润”、现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”有关系。•应收票据——分析债务人的性质、时间、是否被贴现•应收账款——是沉淀资金，分析其数量及占总资产和流动资产的比重；对象、账龄结构、是否被抵借、结合资产减值准备明细表分析其提取坏账准备的情况。•存货——存货的数量及占总资产或流动资产的比重，存货的品种和类别，存货的时间，存货的质量。长期投资•“长期股权投资”“持有至到期投资投资”与“投资收益”和“投资活动产生的现金流量净额”有关系。重点分析长期投资的规模、风险和收益、投资的对象结构、品种等，评价企业的扩张能力和资本运作能力。固定资产固定资产包括：固定资产原值、累计折旧、工程物资、在建工程和固定资产清理通过固定资产净值率（净值/原值）可以观察固定资产的新旧状况。将固定资产净值和固定资产减值准备相结合，可以观察固定资产的持有风险和风险防范能力固定资产清理反映资产的盘活或优化情况在建工程反映的是沉淀和闲置资金，反映资产的使用效率短期借款、长期借款•要结合“财务费用”和“筹资活动产生的现金流量净额”分析。•短期借款的数量取决于企业生产经营和业务活动队流动资金的需要量、现有流动资金的沉淀和短缺情况。•长期借款主要分析数量、来源结构、比重、时间结构，以评价企业的财务风险。资产负债表的局限性•大多数项目的价值是以历史成本或原始成本法计价的，而厂房、设备与存货的价值可能是原始成本的数倍。•还要考虑通货膨胀的影响圳通顾问36资产负债表流动资产：60%速动资产30%盘存资产30%固定资产：40%总计100%负债：40%流动负债30%长期负债10%所有者权益：60%实收资本20%公积金30%未分配利润10%总计100%理想的资产负债表经营状况良好的企业货币资金短期投资短期借款应付票据应收票据经营性资产经营性负债非流动资产非流动负债造血功能缺乏的企业（运营预警）货币资金短期投资短期借款应付票据应收票据经营性资产经营性负债非流动资产非流动负债净资产利润率总资产利润率权益乘数总资产周转率销售利润率企业利润从哪里来？利润（亏损）收入成本费用利润销售部门市场部门生产车间职能部门供应部门仓储物流研发部门财务部门获利能力•获利水平就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。•历史获利水平分析•现实获利水平分析获利能力基本指标•从收入分析：销售利润率•从成本分析：成本利润率销售利润率的驱动因素分解销售利润率可以进行一系列的企业经营损益分析1计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。2计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。3计算期间费用占收入比重，分析企业费用对获利的影响程度4计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度5计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成收入要素的分析•作用：收入是判断企业规模和经营能力的重要标志。主营业务收入直接体现企业的市场占有情况，销售增长率反映企业的成长性。•收入的结构：收入的结构分析•结合补充财务报表特别是主营业务收支明细表、分部报告来分析判断企业经营结构及其合理性和风险。•收入的稳定性结构：主要看主营业务收入的比重•收入的有效性结构：主要看有效收入的比重•收入的品种结构：根据主营业务收支明细表和销售明细表计算各种产品或业务的收入所占地比重，可以观察企业多元化经营战略的实施情况及风险•收入的行业结构：根据分部报告计算总营业收入中，各行业营业收入的比重。•收入的地区结构：根据分部报告计算各地区营业收入的比重费用要素的分析•主营业务成本的比重：借助“主营业务成本率”指标•三项期间费用的比重•研究开发费用的比重利润要素的分析•主营业务利润•营业利润•利润总额•净利润利润表失真的其他因素•价格变化、收入报告、非常项目的处理、税收抵免政策等。•收入的入账时间、价值有差别•费用的记账时间不同•非正常损失•兼并、股权收购、控股购买等影响。现金流量表分析•现金流量的重要性远远超过会计上的利润。•收益的不确定性以及收益性与流动性的背离程度越来越大。在这种背离存在下，对企业生存和发展具有决定意义的不再是利润而是现金及现金流量经营活动现金流量•经营活动的现金流量的稳定性较好，一般应占很大比例。•将经营活动的现金流入与现金流出联系起来分析。•经营活动现金净流量可以观察企业销售和盈利的品质•经营活动现金流量应与资产负债表与利润表结合起来投资活动现金流量•将投资活动的现金流入量与现金流出量联系起来分析•将投资收益所得现金项目与利润表的投资收益项目联系起来阅读•将投资活动新进净流量与企业的理财和投资策略联系起来分析•将筹资活动的现金流入与现金流出联系起来分析•将筹资活动的现金净流量与企业理财政策的调整联系起来分析筹资活动现金流量现金流分析与风险评价序号经营现金流投资现金流融资现金流1+++2++-3+-+4+--5-++6-+-7--+8---指出哪几种现象风险大？经营现金净流量投资现金净流量筹资现金净流量输血造血流血“成长性破产”与投资方向不明•公司处于盈利状态并不能保证其现金流量能足够应付债务的清偿。这种情况称为“成长性破产”(growingbroke)•投资方向不明财务比率分析指标——有效提升管理效率、控制经营风险短期偿债能力分析存货流动资产速动资产流动负债速动资产速动比率流动负债流动资产流动比率长期偿债能力分析股东权益总额资产总额权益乘数资产总额股东权益总额股东权益比率资产总额负债总额资产负债率长期偿债能力分析无形资产净值股东权益负债总额偿债保障比率无形资产净值股东权益负债总额有形净值债务率股东权益总额负债总额负债股权比率长期偿债能力分析现金利息支出所得税付现利息支出现金现金净流量经营活动现金利息保障倍数利息利息税前利润障倍数费用费用利息保影响偿债能力的其他因素•或有负债•担保责任•租赁活动•可动用的银行贷款指标企业营运能力分析销售成本平均存货存货周转率存货周转天数期末存货余额期初存货余额平均存货平均存货销售成本存货周转率3603602营运能力分析赊销收入净额应收帐款平均余额应收帐款周转率应收帐款平均收现期期末应收帐款期初应收帐款应收帐款平均余额应收帐款平均余额赊销收入净额应收帐款周转率3603602营运能力分析2流动资产期末余额流动资产期初余额流动资产平均余额流动资产平均余额销售收入流动资产周转率营运能力分析2固定资产期末余额固定资产期初余额固定资产平均余额固定资产平均净值销售收入固定资产周转率营运能力分析2期末资产总额期初资产总额总资产平均总额资产平均总额销售收入总资产周转率