财务报表分析之利润表解读

第3章利润表解读投资者开办企业的目的是为了获取利润，并且，长期偿债能力也要建立在稳定的收益基础上。利润表反映了企业在一定期间发生的收入、费用和利润，是企业经营业绩的综合体现，它揭示了企业的未来前景和是否有能力为投资者创造财富。因此，对利润表的分析一度成为财务报告分析的重点。3.1利润表概述3.1.1利润表的性质和作用•利润表是反映企业在一定会计期间（如月度、季度、年度）的经营成果的会计报表。利润表产生于企业独立核算盈亏的需要，由于它反映了企业在一定时期内的收益或亏损，因而又称为损益表。•1．可以解释、评价和预测企业的经营成果和获利能力。•2．可以解释、评价和预测企业的偿债能力。•3．可以为企业管理者的经营决策提供重要参考。•4．可据以评价和考核企业管理者的绩效。3.1.2利润表的格式和结构•多步式•1.以营业收入为基础，减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，加上公允价值变动收益（减去公允价值变动损失）和投资收益（减去投资损失），计算出营业利润。•2.以营业利润为基础，加上营业外收入，减去营业外支出，计算出利润总额。•3.以利润总额为基础，减去所得税费用，计算出净利润（或净亏损）。•普通股或潜在普通股已公开交易的企业，以及正处于公开发行普通股或潜在普通股过程中的企业，还应当在利润表中列示每股收益信息。利润表编制单位：年月单位：元项目本期金额上期金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）投资收益（损失以“-”号填列）其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“-”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置损失三、利润总额（亏损总额以“-”号填列）减：所得税费用四、净利润（净亏损以“-”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益利润概念•营业利润（经营利润、核心利润）•=营业收入-营业成本-营业税金及附加-期间费用•税前利润(EBT，利润总额)•=表中营业利润+非经常性收益-非经常性损失••息税前利润（EBIT）=利润总额+利息费用•EBIT不受企业负债政策的影响，也与公司所得税负担的大小无关，因此它是考察公司获利能力的一个重要指标。•税后利润(earningsaftertax，EAT)，即净利润=税前利润-所得税费用利润概念•EBITDA：息税折旧摊销前利润（EarningsBeforeInterests，Tax，DepreciationandAmortization）•用EBITDA来消除上述四类因素对盈利水平的影响。从而使得不同企业、不同时期的盈利水平更具可比性。3.2利润表的解读与分析3.2.1利润表分析的基本程序首先要从有关收益项目总额之间的内在关系角度考察利润形成的持久性和稳定性；然后，再对利润表中各个收入、费用项目进行逐一解读，分析这些项目的真实性、完整性，从而对企业的收益质量进行判断。3.2.2利润表收益项目关系分析•l．营业利润与非营业利润•营业活动是公司赚取利润的基本途径，代表公司有目的活动取得的成果。国内外大量的实证研究结果表明，营业利润的持续增长是企业盈利持久性和稳定性的源泉。•如果一个公司的非营业利润占了大部分，则可能意味着公司在自己的行业中处境不妙，需要以其他方面的收入来维持收益，这无疑是危险的。案例：安然事件是怎样爆发的？•2001年5月6日，波士顿的一家证券分析公司——OWS（OFFWALLSTREET）公司发表了一份关于安然公司的分析报告，建议投资人卖掉安然股票，主要依据是安然越来越低的营业利润率。资料显示，安然的营业利润率从1996年的21.15％，下降至2000年的6.22％。其中2000年的第四季度的营业利润率为2.08％，2001年第一季度的营业利润率为1.59％（该季度的收入为500亿美元，比上年同期增长近3倍，而营业利润很少）。它的利润是利用关联交易从子公司转移利润。例如，2000年第二季度，把一批光纤电缆出售给关联企业等。因此，OWS公司建议股东不要轻信安然的财务利润。“安然神话”从此破灭，最终，安然公司因财务造假崩塌，为其多年提供审计服务的安达信会计公司也因此而关门。•2．经常业务利润和偶然利润•经常性业务收入因其可以持续不断地发生，应当成为收入的主力。而一次性收入、偶然业务利润（如处置资产所得、短期证券投资收益、债务重组收益等）是没有保障的，不能期望它经常地、定期地发生，因而并不能代表企业的盈利能力，偶然业务利润比例较高的企业，其收益质量较低。•截至4月30日，沪市已披露2007年年报的862家上市公司中，有150家公司存在债务重组，其中108家是债务重组盈利，平均盈利数为6464万元。而债务重组收益前十位均为ST公司，扣除重组收益后，十家公司中仅有一家实现盈利。•债务重组准则是一项新修订的准则。1,570家上市公司中，316家上市公司发生了债务重组，占1,570家的20.13%。因债务重组产生的营业外收支净额为130.04亿元，占1,570家上市公司净利润的1.29%，其中，229家上市公司作为债务人获得了债务重组收益133.00亿元，82家上市公司作为债权人因让步产生债务重组损失2.96亿元。•案例：•由于新会计准则允许将债务重组收益计入净利润，ST长控以每股收益4.726元勇夺2007年上市公司第一季度季报每股收益冠军。4月13日，股改停牌长达4月的ST长控，复牌后上演神奇暴涨，股价最高曾达85元，半日涨幅就超过10倍，ST长控的暴涨“惊动”了证券交易所，当天下午随即被实施紧急停牌处理。从公司季报看，一季度实现的净利润2.87亿元中有2.85亿元是债务重组带来的营业外收入，债务重组收益占净利润比例超过99%，这部分利润既没有真金白银的流入，也不能向股东分配（公司未分配利润仍为负数），此外，这种收益是一次性非经常损益，不具有可持续性。•3．内部利润和外部利润•内部利润是指依靠企业生产经营活动取得的利润，它具有较好的持续性。外部利润是指通过政府补贴、税收优惠或接受捐赠等从公司外部转移来的收益。一般来说，外部收益的持续性较差，外部收益比例越大，收益的质量越低。•案例4－3•福建水泥（600802）1999年度利润总额8352.2万元，净利润7523.3万元，净资产收益率11.07%（1998年为10.05%，1997年为9.07%，3年平均10.06%）。1999年利润总额中补贴收入为3536.5万元，占利润总额的42.34%。若扣除该项补贴收入，利润总额为4815.7万元，净资产收益率当年数和3年平均数也将低于10%。3.2.3利润表的重点项目解读•（一）营业收入•1．营业收入的确认。•2．收入和利得的界限。•3．营业收入与资产负债表、现金流量表中相关项目配比。•（1）营业收入与企业规模（资产总额）的配比。•（2）营业收入与应收账款配比。•（3）营业收入与相关税费配比。•4．利用非财务信息分析营业收入的真实性和影响企业盈利能力的因素。•5．对营业收入的构成进行详细分析，作出正确的投资决策。•（1）营业收入的品种构成。•（2）营业收入的地区构成。•（3）关联方交易在营业收入中的比重。•（4）主营业务收入与其他业务收入在总营业收入中的构成。（二）营业成本•首先要将主营业务成本与主营业务收入配比。将二者之差除以主营业务收入，即得出一个重要的财务指标——毛利率。•其次，谨防企业操纵营业成本的行为。常见的操纵营业成本的方式有：（1）不转成本，将营业成本作资产挂帐，导致当期费用低估，资产价值高估，误导会计信息使用者；（2）将资产列作费用，导致当期费用高估，资产价值低估，既歪曲了利润数据，也不利于资产管理；（3）随意变更成本计算方法和费用分配方法，导致成本数据不准确。（三）营业税金及附加•将该项目与企业的营业收入配比，并进行前后期间的比较。因为企业在一定时期内取得的营业收入要按国家规定交纳各种税金及附加。如果二者不配比，则说明企业有“偷税”、“漏税”之嫌。或者，营业收入是虚假的。（四）销售费用•销售费用一般与营业收入存在一定的配比关系。销售费用率反映了销售费用的有效性。可以通过该比率的行业水平比较，考察其合理性。例如，1998年我国冰箱制造业，销售费用平均占主营业务收入的6%。•销售费用率上升在一定程度上可能反映企业所面临的市场竞争环境更加严峻（如广告费的投入），也可能反映销售费用支付的浪费和无效。•当企业拥有了垄断优势时，销售费用率可能会下降，否则销售费用率的下降一般不会发生。（五）管理费用•1．管理费用与营业收入配比。•2．管理费用与财务预算比较。•3．管理费用与企业规模（资产总额）配比。（六）财务费用•财务费用的高低，主要取决于3个因素：贷款规模、贷款利率和贷款期限。•企业的利率水平主要受一定时期资本市场利率水平的影响。因此，应注意分析企业的财务费用下降是否是由于国家对企业贷款利率的宏观下调而导致的。•财务费用规模的变化反映了企业的理财状况，与企业的经营活动难以表现出正相关关系。但是，在企业的贷款融资主要用于补充流动资金和拓展企业的经营活动的情况下，可以计算财务费用率（财务费用除以营业收入），其可以说明企业的产品经营活动对贷款使用的有效性。•目前企业财务费用中最主要的费用项目是借款的利息费用。应注意资本化和费用化的界限是否划分正确。•重庆渝港钛白粉有限公司（简称“渝钛白”，现名“攀渝钛业”，000515），1997年将应付债券利息8064万元，计入钛白粉工程成本，而重庆会计师事务所进行审计后坚持认为，应计利息应计入当期损益，因为该公司钛白粉工程于1995年下半年就开始投产，1996年已经可以生产出合格产品。另外，对于欠付银行的借款利息89.8万美元，折合人民币743万元，该公司未确认入账，对此，公司管理当局的解释为：这是1987年原重庆化工厂为商品PVC彩色地板生产线，向中国银行重庆分行借入的美元贷款60万美元造成的。该项目建成后，一直未正常批量生产，1992年公司改制时，已部分作为未使用资产，但改制前，重庆化工厂已部分偿还了利息和本金。数年之后（1997年），该行通知公司欠付利息89.8万美元。本年决算期间，公司未能和银行认真核对所前本息数额，故未予入账。公司打算在1998年度核对清楚后在据实转账。•而重庆会计师事务所则坚持认为，这笔利息已经发生，应予以确认并计提入账。对于以上两个事项，双方各执一词，由于该公司不能按注册会计师的意见调账，最终重庆会计师事务所对其1997年年报出具了否定意见的审计报告。（七）资产减值损失•1．结合会计报表附注，了解资产减值损失的具体构成情况，即企业当年主要是哪些项目发生了减值。•2．结合资产负债表中有关资产项目，考察有关资产减值的幅度，从而对合理预测企业未来财务状况提供帮助。•3．将当期各项资产减值情况与企业以往情况、市场情况以及行业水平配比，以评价过去，掌握现在，分析其变动趋势，预测未来。资产减值损失分析的作用通过资产减值损失项目的规模大小及减值率可以分析和评价企业资产管理的质量和盈余管理倾向。虽然在经营活动中资产出现减值是很正常的现象，但高水平的企业管理者，会适时增加优良资产，适时处置或出售不良资产，并在整个过程中充分获取利润，实现企业资产的保值增值。经常出现大规模资产减值损失的企业，或者是正在进行盈余管理的信号，或者反映了企业在债权管理、存货管理、固定资产管理和投资管理等方面存在着管理漏洞或者重大决策失误。资产减值准备（合并）（单位：人民币元）本期减少额期末账面余额项目年初账面余额本期计提额转回转销一、坏账准备31929412801650054871920000152368641二、存货跌价准备13672698634762382209029019942103919716三、可供出售金融资产减值准备-----四、持有至到期投资减值准备-----五、长期股权投资减值准备712006417837884--79038525六、投资性房地产减值准备-----七、固定资产减值准备6137