贵州茅台财务分析(1)

贵州茅台贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券；银行、保险、物业、科研等。集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。国酒茅台在全国白酒行业拥有独一无二的工艺技术、企业标准和特殊贵州茅台公司所处行业地位分析：茅台为白酒行业龙头和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。公司产品收入90%以上进入高端市场，产品主要有53度、低度和年份酒。公司不仅具有良好的经济效益,而且在我国白酒行业中具有很强的基础研究能力和开发能力,是我国白酒五大香型划分标准的提出者,最早阐明了已酸菌在白酒酿造中的作用,目前白酒行业必不可少的勾兑工艺理论也是贵州茅台酒厂率先提出的,技术上的领先和质量管理的加强确保了贵州茅台产品的市场竞争力。贵州茅台目前的劣势主要为：公司地处黔北山区,交通不便,各项基础设施相对落后,吸引人才困难,给公司的生产经营带来了较大的制约因素；茅台酒因特殊的工艺原因,所生产的白酒需要5年后才能出厂,制约了短期投资利润的实现和规模经济效益的实现。贵州茅台目前白酒行业现状：从白酒行业近几年的发展趋势来看，中国白酒的销售总量趋向平稳，但是行业的市场集中度呈现逐步提高的趋势。从2000年开始，白酒产业市场集中度连年上升，到2007年前六名企业（五粮液、茅台、剑南春、泸州老窖、汾酒和洋河）的合计销售收入占全行业的约30％。全行业20%的大型企业占据了80%的市场份额。随着市场竞争的加剧，一线品牌正加大市场扩张与渗透的力度，挤占二、三线品牌的市场空间。市场呈现出强者越强、弱者越弱的态势。随着竞争的深入，市场集中度将进一步提高。贵州茅台2010年中国白酒企业排名前十强：1五粮液(国家名酒,中国驰名商标,中华老字号,行业领导品牌,五粮液集团有限公司)2茅台(国家名酒,中国驰名商标,中华老字号,行业领导品牌,贵州茅台酒股份有限公司)3国窖1573(中国名酒,中国驰名商标,中华老字号,泸州老窖股份有限公司)4剑南春(中国名酒,中国驰名商标,中华老字号,中国名酒,四川剑南春集团有限责任公司)5水井坊(中国名酒,中国驰名商标,中国十大名酒,四川水井坊股份有限公司)6汾酒-竹叶青(中国名酒,中国驰名商标,中国十大名酒,山西杏花村汾酒集团有限责任公司)7沱牌(中国名酒,中国驰名商标,中华老字号,中国十大名酒,四川沱牌集团有限公司)8酒鬼酒(中国驰名商标,中国十大名酒,全国酿酒行业优秀企业,酒鬼酒股份有限公司)9古井贡酒(中国名酒,中国驰名商标,中国十大名酒,行业知名品牌,安徽古井贡酒股份有限公司)10洋河大曲(中国名酒,中国驰名商标,中国十大名酒,江苏洋河酒厂股份有限公司)中国白酒产业结构及销售份额：中国白酒产业结构及销售份额：目录010203短期偿债能力分析长期偿债能力分析同行业的比较01短期偿债能力分析01短期偿债能力分析短期偿债能力分析年份200820092010流动比率2.883.062.89速动比率2.152.242.10现金比率1.92.101.83现金流量比率1.230.830.88流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/流动负债现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债比率分析项目2008年2009年2010年货币资金8,093,721,891.169,743,152,155.2412,888,393,889.29应收票据170,612,609.00380,760,283.20204,811,101.20应收账款34,825,094.8421,386,314.281,254,599.91预付款项741,638,536.341,203,126,087.161,529,868,837.52其他应收款82,601,388.1796,001,483.1559,101,891.63应收利息2,783,550.001,912,600.0042,728,425.34存货3,114,567,813.334,192,246,440.365,574,126,083.42一年内到期的非流动动资产-17,000,000.0-流动资产合计12,240,750,882.8415,655,585,363.3920,300,284,828.31应付账款121,289,073.57139,121,352.45232,013,104.28预收款项2,936,266,375.103,516,423,880.204,738,570,750.16应付职工薪酬361,007,478.77463,948,636.85500,258,690.69应交税费256,300,257.23140,524,984.34419,882,954.10应付股利-137,207,662.62318,584,196.29其他应付款575,906,355.73710,831,237.05818,880,550.55流动负债合计4,250,769,540.405,108,057,753.517,028,190,246.07经营活动产生现金流量净额5,247,488,535.744,223,937,144.196,201,476,519.57短期偿债能力的绝对数趋势分析0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.00200820092010货币资金流动资产合计流动负债合计经营活动产生现金流量净额流动资产和流动负债总的来说都呈上升趋势，而经营活动产生的现金净额09年有所下降，10年又上升，且高于08年贵州茅台的货币资金，流动资产和流动负债的绝对额均呈现出上升的趋势，货币资金从2008年的80亿左右增长到2010年的128亿左右，流动字长从2008年的122亿左右增长到2010年的203亿左右，流动负债从2008年的42亿左右增长到2010年的70亿左右，另外经营活动产生现金净额从2008年的52亿减少到2009年的42亿到增长到2010年的62亿.由于0910的流动资产和流动负债均上升，而09年流动资产的增长率大于流动负债的增长率，所以流动比率，速动比率，现金比率均出现增长，而10年正好相反，10年流动资产的增长率小于0流动负债的增长率，所以流动比率。速动比率。现金比率均出现下降。在流动资产内部，货币资金和存货总的来说呈上升趋势，而应收票据，应收账款则呈下降趋势。流动资产的增加主要是货币资金和存货的增加。在流动负债内部，应交税费在09年表现出下降的趋势，应收账款、预收款项。应付职工薪酬都呈上升的趋势，从而导致流动负债总体上升的趋势。而经营活动产生的现金净额09年有所下降，10年又上升，且高于08年的数额。短期偿债能力的绝对数趋势分析项目2008年2009年2010年货币资金66.12%62.24%63.49%应收票据1.40%2.43%1.01%应收账款0.28%0.13%0预付款项6.06%7.68%7.54%其他应收款0.67%0.61%0.29%应收利息0.02%0.01%0.21%存货25.45%26.79%27.46%一年内到期的非流动动资产0.11%流动资产合计77.70%79.19%79.34%应付账款2.85%2.72%3.30%预收款项69.08%68.84%67.42%应付职工薪酬8.49%9.08%7.12%应交税费6.03%2.75%5.98%应付股利02.69%4.53%其他应付款13.55%13.92%11.65%流动负债合计26.98%25.84%27.47%负债和股东权益合计100%100%100%短期偿债能力的结构分析由表可见，流动资产占总资产的比重在各年中都非常高，都超过70%，而其中的货币资金和存货这两项占流动资产超过90%占绝大部分，流动资产的比重高，对流动负债的保障程度就高，但是由于流动资产的盈利能力较弱，因此流动资产比重太高，则企业的盈利性会受到影响。因此流动资产比例过高应该说不是一个很好的现象。企业应该对该部分进行适当的调整。短期偿债能力的结构分析200820092010资产负债率26.98%25.89%27.51%股权比率73.02%74.11%72.50%经营现金净流量对负债比率1.23%0.83%0.88%利息保障倍数-5153.912-4450.0723-3956.2563资产负债率=负债总额/资产总额股权比率=股东权益总额/资产总额利息保障倍数=息税前利润/利息费用经营现金净流量对负债的比率=1/偿债保障比率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%200820092010经营现金净流量对负债比率资产负债率比率分析年份项目2008年2009年2010年资产总计15,754,187,836.3519,769,623,147.7225,587,579,940.69负债总计4,250,769,540.405,118,057,753.517,038,190,246.07股东权益总计11,503,418,295.9514,651,565,394.2118,549,389,694.62息税前利润=利润总额+财务费用5,282,799,872.835,946,903,768.866,985,839,706.46经营活动现金净流量5,247,488,535.744,223,937,144.196,201,476,519.57长期偿债能力的绝对数趋势分析长期偿债能力的绝对数趋势分析050000000001000000000015000000000200000000002500000000030000000000200820092010资产总计负债总计股东权益总计息税前利润=利润总额+财务费用经营活动现金净流量长期偿债能力的绝对数趋势分析200820092010流动负债合计26.98%25.84%27.47%长期负债合计00.05%0.04%股东权益合计73.02%74.11%72.49%负债和股东权益总计100%100%100%长期偿债能力的结构分析从贵州茅台偿债能力的结构分析表可以发现，其股东权益占到负债及股东权益总额的70%左右，负债中长期负债所占比重非常低，2008甚至没有长期负债，主要来源于流动负债，贵州茅台的长期负债水平偏低。流动负债与长期负债的比例很不合理，这样会导致企业偿债压力较大，也有可能是公司在资本市场的融资能力很强贵州茅台五粮液流动比率1.92.08速动比率2.101.64现金比率1.831.38现金流量比率0.880.75可以看出贵州茅台的流动比率比五粮液的流动比率相对较低，从流动比率上判断五粮液在流动性和短期偿债能力上优于贵州茅台，而贵州茅台的速动比率比五粮液的速动比率高，从速动比率上判断欧昂端贵州茅台在流动性和短期偿债能力上优于五粮液，流动比率与速动比率没有发生较大的变化可能是因为贵州茅台的存货较少，而贵州茅台的现金比率与现金流量比率均大于五粮液，由此可见贵州茅台的短期偿债能力优于五粮液贵州茅台VS五粮液（2010年）贵州茅台五粮液资产负债率27.51%35.95%股权比率72.50%64.05%经营现金净流量对负债比率0.88%0.75%利息保障倍数-3956.2563-3053.8506从资产负债率上看，贵州茅台的财务风险低于五粮液，长期偿债能力强于五粮液，贵州茅台的经营