中小企业投融资实务模块四

1模块四吸收直接投资2K401-402企业融资前的准备K403投资项目评估3应知：了解企业获得直接投资的一般程序；熟悉企业筹资前的准备工作；理解并掌握投资项目评估的重点应会：会设计企业的筹资方案。实训项目：设计企业筹资方案4K301-302企业筹资前的准备任务一：了解企业引进风险投资的一般程序任务二：熟悉企业筹资前的准备工作一、企业各阶段筹资的特点（一）企业生命周期种子期——成长期——成熟期——衰退期5（二）各阶段的筹资特点1、种子期（1）特点：技术处于创新初期，产品可能处于小批量生产之中，资金需要量相对较小，但企业产品和技术等各方面不够成熟，投资风险较大（2）资金来源----股东自筹资金为主，有一定眼光的“天使投资”为辅62、成长期——风险投资介入的主要阶段（1）特点：技术和产品相对比较成熟，正向产业化方向发展，资金需要量相对较大，投资风险相对比较小（2）资金用途：主要用于购买大批量生产所需机器设备、完成大规模生产的工艺、购买原材料等配件（3）资金来源留存收益银行借款其他企业的直接投资（如风险投资等）73、成熟期——风险投资的退出阶段(1)特点：技术、产品、管理、市场都已经成熟企业处在扩张阶段资金需要量特别大企业估值相对较高，投资回报较小，对投资者的吸引力降低（2）资金用途：主要是扩大再生产所需要的资金，通过扩大规模和销售网络来占领试产，取得竞争优势。（3）资金来源银行借款生产经营回笼资金4、衰退期——企业转型阶段8二、企业引进风险投资的一般程序（一）企业引进投资前，要明确：1企业融资的目的2企业是否具备吸引投资的条件3企业吸引投资的优势在哪4引进什么样的投资者（二）企业引进风险投资的一般程序如下图：9公司整合准备相关文件选择风险投资公司沟通与洽谈考察与专家评审达成协议资金到位整合公司业务设计商业计划书寻找合适的投资公司合作的基本框架详细的合作计划股权转让完善组织结构改进经营管理备齐法律文件收集投资机构资料介绍公司情况了解对方情况财务审计尽职调查资产评估101、对公司进行整合（一）概念指将企业现有资源重新进行有效的配置，以提高企业生产效率，提高企业整体的生产力和竞争力。（二）核心：研究和解决企业存在的问题，明确企业未来发展目标和实现这一目标的计划和措施。（三）整合目标：产权清晰（规范股权结构）结构合理（完善法人治理结构或组织结构）管理科学（完善管理层和管理分工，整合产品和业务）11（四）整合内容1、进一步规划企业发展战略2、完善股权结构（1）确定合理的股东人数或股份比例（2）设计合理的股权结构通常做法：发起人持大部分股份核心技术人员和管理人员持部分股份预留一小部分父亲作为员工激励尽量避免一个股东处在绝对控股地位3、完善组织结构4、整合资源要素指在创新精神的指引下，将企业有形和无形要素整合起来，最大限度、最大效率地为技术创新服务。122、准备相关文件（1）商业计划书———投资者评估公司的主要依据，是描述公司过去业绩和展望未来发展蓝图的书面报告。一份好的商业计划书必须能充分展示公司未来发展的巨大潜力，用数据说明，用事实说话，内容充实，有理有据（2）公司营业执照、税务登记证、组织机构代码证133、选择风险投资公司种子期和成长期的企业不仅需要资金，更需要管理、技术、市场等方面的支持。不同的投资者或公司优势不同：（1）侧重行业发展的：可提供资金、技术、市场和管理等方面的资源（2）综合类的风险投资公司在企业上市融资和开拓国际市场方面有资源优势注：一般来说实力越强、规模越大、资源越丰富对公司越有利。投资者的选择一般不要超过5家144、沟通与洽谈（1）拟投资者在收到公司相关文件后，初步研究认为有一定价值的会成立项目小组。（2）拟投资者约谈融资企业负责人，了解相关信息（3）拟投资者形成初步书面分析报告155、考察与专家评审（1）拟投资者实地考察，了解公司现状，包括公司人员、技术、产品、市场、厂房等（2）形成详细分析报告（3）专家从技术、市场、财务等方面深入论证和评审，确定项目的投资可行性和投资风险。166、谈判和签署协议（1）双方就投资额度与所获得的股份、投资方式、法人治理结构、退出方式等方面沟通和谈判A：筹资额尽可能在投资额度内，必要时结合资金用途适度调整。B：出让的股份以企业价值为基础进行股权分配（2）签署投资协议（3）付款和股权转让适当的专业评估方法结合谈判确定17K303投资项目评估任务三：理解并掌握投资项目评估的重点一、投资环境二、企业现状三、管理能力四、技术五、产品六、市场七、预期投资回报八、变现能力18一、风险投资项目评估的特殊性（一）既评估具体项目也评估被投资企业项目成败与否在很大程度上去攫取被投资企业的经营理念、管理水平、发展潜力和竞争力。（二）注重项目的成长性投资者看重潜在的高收益所以愿意承担其蕴涵的高风险，因此评估师特别注重项目的成长性，而不是企业以往的业绩和现时的规模。（三）以技术评估为基础核心技术是企业必不可少的竞争优势，应侧重评估核心技术的先进性、竞争性、专利性和经济性。19（四）注重项目管理团队企业拥有高素质的创业者和技术、市场与财务管理人员是成功的关键。目前投资界“宁投一流的人，二流的项目；也不投一流的项目，二流的人”。（五）既评估现有市场需求，也评估技术创造市场需求的能力重点分析市场进入壁垒、市场容量、持续竞争力、市场占有率及其发展趋势。20（六）注重高回报率和变现能力风险投资是一种权益投资行为，追求的不是企业的控制权，而是投资成功后获取高额的回报，不是通过获取红利收入，而是持有3-5年后通过变现企业股权获取增值收入。（七）注重项目投资风险包括技术风险、管理风险、市场风险、财务风险、道德风险等（八）可供比较的参照公司较少21二、项目评估的重点投资环境企业现状管理能力技术产品市场预期投资回报变现能力22（一）投资环境1、宏观投资环境包括宏观经济环境、社会政治环境、政策环境、法律环境、科技环境。重点：经济开放度、政治稳定性、政策支持度、法律保障度、科技创新度、市场运作力。2、区位投资环境包括区位条件、地区经济环境、地区社会环境。重点：地理位置优势、经济活跃程度、社会综合素质。3、行业投资环境重点：行业经济特征——从行业规模、行业的增长速度、行业生命周期等方面分析行业竞争结构——从替代威胁、需方砍价能力、供方砍价能力、行业内现有竞争对手等方面分析行业关联度——分析上下游行业的关联度23（二）被投资企业现状1、企业发展阶段种子期：重点评价项目开发情况和技术、市场和资金问题。成长期：重点评估企业市场开拓能力、企业组织结构、财务状况、激励机制等。成熟期：为IPO准备，评估内容包括财务状况、市场能力、企业规模、治理结构、管理者素质等。2、企业股权结构产权是否清晰、资金是否稳定、股东是否支持3、企业运作能力（1）资金运作能力：分析企业财务状况并与同行比较，评估营运业绩与经营体制，预测企业未来可能遇到的财务问题，判断是否有理想现金流。（2）市场运作能力:评估营销管理与规划方案的可行性与有效性，包括销售与促销计划、定价策略、营销网络规划既有有关顾客服务的构想方案。据此可判断项目实现预期销售量与市场占有率的可能性。24（三）管理能力1、创业家人格特质忠诚正直的优秀品质全心奉献的工作精神敏锐独到的洞察能力卓越深厚的技术背景渴望成功的强烈愿望协调组织的管理才能2、企业团队素质团队专长经营理念组织运作方式可塑程度25（四）技术1、创新程度超前程度竞争能力复杂程度可模仿程度2、有效程度（1）专利权（2）技术的生命力和继续开发的潜力26（五）产品1、产品附加值独特性价格弹性边际利润2、产品生产能力——投产的可行性考察生产工艺、人员素质、仪器设备、原材料等方面对产品生产的保障，避免所投资的高端技术出现生产瓶颈。27（六）市场1、市场需求潜力与稳定性——潜在市场需求量大且稳定才能获得投资利润，项目才可行2、市场份额目标市场营销策略销售网络市场占有率3、市场增长潜力（1）技术、产品、产业、消费趋势（2）地方保护主义4、市场竞争优势—考察经营团队提出的竞争策略是否能有效创造市场优势对手的产品和资源优劣势市场进入壁垒替代产品的威胁28(七）投资获利性1、财务计划合理性(1)现金流量、资产负债、损益等预计的合理程度(2)未来融资规划的可行性2、预期投资报酬净现值、投资收益率3、投资回收速度---投资回收期回收期越短风险越小。国内风险投资预期的持股年限平均为5.5年。29（八）变现能力1、退出时机投资者会选择能及时变现的项目，根据经济形势和项目进展情况随时退出。2、退出方式：公开上市（IPO）、出售（并购和回购）、清算投资者根据项目实际情况和发展趋势确定合适的退出方式