高科技农业的

1高科技农业的“种子选手”——湖南亚华种业股份有限公司投资价值分析报告投资要点：(千金难买牛回头我不需再犹豫)＊集种业革命和绿色农业于一身的朝阳产业＊全国主要的杂交稻种、杂交棉种科研、选育、推广企业＊农业高科技概念＊产品具有区域垄断地位，并向全国及国际市场辐射＊企业规模与经营业绩持续稳定增长＊国家产业政策重点扶持的基础行业重要提示本报告对湖南亚华种业股份有限公司的分析系以公司公开刊登的《招股说明书》概要及其提供的其它有关资料为依据，旨在帮助投资者更加全面、客观、准确地了解公司的基本情况与投资价值。本报告对投资者据此所作的投资决策不承担任何责任，仅供投资者参考。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)一、一粒种子可以改变一个世界——湖南亚华种业股份有限公司所处行业简介及公司发展轨迹农业是国民经济的命脉。中国是一个人口大国、农业大国，因此农业及农村经济的发展是中国经济发展、社会安定、国家自立的根本基础。目前我国农业的总体水平还相当低，尚未形成真正意义上的现代农业。党的十五届三中全会通过的《中共中央关于农业和农村工作若干重大问题的决定》明确了中国农业的发展方向和思路，指出：农业的根本出路在科技、在教育。农村出现的产业化经营是我国农业逐步走向现代化的现实途径之一。可以预见，今后十五年内国家对农业的扶持力度将进一步加大，中国农业将拉开农业现代化的历史帷幕，农业发展的前景广阔。种子产业的发展是我国发展现代农业的基础与先导。因为种子是农业生产不可替代的生产资料，是依靠科学技术发展农业的重要载体，是农业生产技术中最基本、最可靠、最经济有效的增产措施，优良品种的培育、推广、应用，对于农作物产量的提高、农产品质量的改善、农业生产结构的调整、提高防御自然灾害能力都有极大的推动作用。农业现代化客观上要求通过将种子科研、生产、销售与推广诸环节一体化，从而建立起一个与之相适应的高效的现代种子产业。为此，从1996年起，我国政府开始在全国范围内实施“种子工程”，推动我国种子行业的产业化进程。这为我国种子产业的迅速发展提供了契机，也为大型种子企业的形成和壮大创造了良好的环境。湖南亚华种业股份有限公司(以下简称“亚华种业”)的组建正是湖南省政府长期以来重视农业经济发展，顺应我国农业现代化对实施“种子工程”、促进种子产业化发展的客观要求而不断加强产业政策实施力度的重大举措。“亚华种业”是从事种子一体化经营的大型企业，是在对湖南省内种子行业的强势企业加以合理整合2以凸现其优势互补效应的基础上建立的。其名称“亚华”来源于公司拥有的著名种子品牌，同时，还含有亚种之间的杂交之意，并谕示了该股份公司是亚太地区种业界的一朵名花。“亚华种业”的主要发起人湖南农业集团公司、湖南南山种畜牧草良种繁殖场和湖南高溪集团在种业领域均具有不俗的实力和较强的优势。湖南农业集团公司注入股份公司的主要是从事种子、种苗一体化经营的资产，其中原湖南省种子公司是省内农作物种子，特别是杂交水稻种子的法定专营企业，是省政府指定的优质种子种苗推广单位，并在省内外拥有完整的推广、销售网络体系，本身已初步形成了种子种苗的产业化体系。湖南农业集团公司投入股份公司的另一块资产湖南生物药厂则是全国最主要的种子生化调控剂的生产企业。而湖南南山种畜牧草良种繁殖场是良种畜、禽繁育、中试基地和我国南方最大的现代化山地牧场、“绿色乳品”生产基地，是集牧、工、商于一体的综合型企业。湖南高溪集团则是湖南省的农业产业化龙头企业，其进入股份公司的资产除了种子生产加工设施之外，还有大规模的育种基地，集团所在的娄底地区是湖南省粮食高产地区，双季稻亩产超过了“吨粮”，因此可以对当地农户产生很强的良种推广示范和辐射作用。通过主要发起人的有机整合与优势互补，“亚华种业”的主营业务由种子、种苗育、繁、销向种子生产设施、以及种子生化调控剂制品的生产经营延伸，初步形成了完整的产业循环系统，并由农作物种业向畜禽的育种、推广拓展，且实现了农产品生产与加工的一体化。从而使“亚华种业”集以现代科技进步为基石的种业和绿色农业于一身，走农业产业化发展的道路，从一开始就具有很高的发展起点。二、主业突出，发展稳健——“亚华种业”主要产品及经营状况分析考察“亚华种业”的事业结构可以看出，公司生产经营活动是根据专业化分工原则，同时通过公司总部职能部门的计划、控制与协调，紧紧围绕着农牧业的育种、推广和销售，实现“科研—生产—销售”一体化的经营，并通过采用“公司＋基地＋农户”的农业产业化模式而展开的。由此保证了公司可以充分发挥自身的优势，并紧紧抓住政府大力促进农业产业化进程、实施“种子工程”的大好契机，集中力量发展主营业务，从而为公司经营业绩的稳步增长创造了必要条件。(一)公司的主导产品情况“亚华种业”在良种培育和推广、生化制品的研制上居全国前列，公司的主导产品主要包括农作物种子、种子生化调控剂以及绿色乳品三大类。这些产品普遍具有技术含量高、附加值高的特点，因此具有很强的市场竞争力和良好的盈利能力。这几类产品的销售收入历年来占公司主营收入的比重均在80％以上，而1995—1998年平均主营业务利润率高达29.65％。公司生产的农作物种子包括杂交水稻种子、优质常规稻种、杂交棉种子和蔬菜瓜果种子。其中杂交水稻和棉花种子居国际领先水平，产销量高且质量精良，在市场上享有很高的声誉。公司的杂交水稻种子产量居全国第一，完全垄断本省市场占有全国10％以上的市场；常规稻种本省市场占有率达45％，全国市场占有率为17.3％，居全国第二；湘杂棉1号、湘杂棉2号完全垄断了本省市场，并被列为国家级科研成果予以重点推广。在蔬菜、瓜果的种子、种苗方面，公司拥有国内著名的“亚华”品牌，特别是辣椒种子的销售占据了全国市场的20％。公司生产的种子生化调控剂主要是赤霉素，用于破除种子休眠，促进种子萌发，是育种方面唯一能取代低温，直接导致种子萌发的生化产品，在农业生产中起着重要作用。公司年产量达30吨，居全国第一，占全国销售总量的30％，其中40％出口欧美、东南亚等国际市场。3公司年产“南山牌”系列绿色乳品2000吨，先后获得轻工部优质产品、第五届亚洲太平洋食品博览会金奖等一系列荣誉称号，是国内著名绿色食品品牌，拥有20％的省内市场占有率，并销往全国市场。(二)公司经营业绩分析1.成长性分析由于公司坚持集中力量发展主业，因此其经营业绩呈现出稳定增长的态势。从披露的财务数据看，公司的总资产和净资产规模分别以年均38％和50.35％的速度在迅速扩大。同时，根据其盈利预测计算，从1995年到1999年期间，公司的主营业务年均增长率将达到23.14％；1996—1998年的净利润平均增幅为15.99％，而1999年将进一步高达23.91％。整个公司的经营活动具有良好的成长性。2.盈利状况分析下列图表列出了“亚华种业”以及在1998年7月前上市的农、林、牧、渔类公司的主要盈利能力指标情况。由于“亚华种业”历年来的销售利润率指标均保持在较高的水平，因此，其1995到1998年的平均净资产收益率高达38.12％，与农、林、牧、渔类上市公司的平均水平相比，处于明显高出的地位。公司1995年和1996年的每股收益虽然低于农、林、牧、渔类上市公司的平均水平，但显示出不断提高的趋势。到1997每股收益达到0.37元，已高出上市公司0.32元的平均水平。1998年，在受宏观经济形势的影响，上市公司经营业绩总体上有所滑坡的情况下，“亚华种业”的每股收益则进一步增长到0.442元。根据其盈利预测，1999年的每股收益将继续上升到0.547元的绩优水平，在公开募股成功之后，经摊薄的每股收益仍将保持在0.354元的较高水平上。值得向投资者指出的是，公司1999年的盈利预测基本上并没有考虑募股之后投资形成的新的利润增长点的收益。这反映出公司的盈利潜力较大，能力较强，经济效益在同行业中处于领先水平。“亚华种业”盈利能力指标情况1996199719981999(预测)平均每股收益(元)0.340.370.4420.5470.396净资产收益率(％)39.7037.426.538.12销售利润率(％)20.8922.3519.0417.7820.13农、林、牧、渔类上市公司盈利能力平均情况表199619971998每股收益(元)0.450.320.23净资产收益率(％)24.2413.319.17注：上表中1998年数据已剔除巨额亏损股ST深华宝部分亚华及农业类上市公司98年经营情况一览表4公司简称股票代码主营业务总股本流通盘本主营业务收入(万股)(万股)(万元)丰乐种业0731种苗及农化产品10800450025070罗牛山0735种、养殖业16860585018679顺鑫农业0860家牧副产品加工28000700073353农产品0061农副产品经营12844493035850禾嘉股份600093农产品种子12750510015981金健米业600127粮油及制品15000500049657蓝田股份600709农副水产品4460413800164033钱工生化600796生化产品9912248516126亚华种业种业及生化产品11000.225523公司简称股票代码主营业务主营业98年每股盈利净资产务增长率净利润利润率(万元)(元)丰乐种业0731种苗及农化产品36%51200.4712.07%罗牛山0735种、养殖业29%68480.4014.16%顺鑫农业0860家牧副产品加工19%88390.3111.9%农产品0061农副产品经营130%65310.50813.11%禾嘉股份600093农产品种子145%42090.3312.67%金健米业600127粮油及制品14%48290.3210.29%蓝田股份600709农副水产品31%362580.8128.94%钱工生化600796生化产品16%29520.2616.94%亚华种业种业及生化产品39%48410.44223.72%3.安全性指标5公司的资产负债率略高，这主要是因为公司充分利用自己身处国家产业政策扶持的领域，相应地可以得到大笔的优惠低息贷款的优势，有效地利用财务杠杆作用的结果。截至1998年底，公司的主要长期负债的平均年利率仅为7.31％。此外，公司的短期偿债能力指标均处于较为理想的状态，而应收帐款周转率指标与同行业上市公司相比，也处于合理区间之内。这说明公司的偿债能力较强，资金的使用效率较高。亚华种业股份有限公司偿债能力指标1995年1996年1997年1998年资产负债率65.1058.1561.8261.10流动比率1.371.571.611.40速动比率1.041.111.041.05应收帐款周转率3.984.413.792.98通过上述分析，我们认为，由于亚华种业股份有限公司集中力量发展其主营业务，并拥有一批技术含量高、经济效益好、市场竞争力强的主导产品，因而其经营活动处于稳健发展、良性循环的状态之中。三、强化核心能力，不断加强科技化、产业化实力——“亚华种业”发展规划分析此次公司向社会公众新增发行普通股6000万股，扣除发行费用后，预计实际将募集资金人民币40，731万元。公司将抓住这一历史性的发展机遇，继续坚持其突出主营业务的方针，通过进一步实施提高产品科技含量、强化网络与基地建设、扩大经营规模以及充分发挥自身资源优势等措施，强化“公司＋基地＋农户”的产业化模式，增强竞争实力和发展后劲。这一思路在募集资金投向上得到了充分体现，其计划投资项目具有以下明显特点。“亚华种业”募集资金投资项目一览表指标投资金额年收入年利润项目名称(万元)(万元)(万元)优质稻研制及种子生产基地建设436055901311蔬菜种子杂交优势利用研制及产业化建设449089001709粮食种子加工中心建设296057421074杂交棉种子及产品系列开发4800142982092优质农产品和良种市场网络建设4910693012736优质果茶良种繁育场综合建设41003850742南山草山开发和扩大养畜工程455637921018无污染乳制品加工扩建工程3070425078