我国国际储备及其管理论文

黑龙江外国语学院2012-2013学年第1学期Term12012-2013AcademicYearHeilongjiangInternationalUniversity1我国国际储备及其管理摘要随着对外经济交往步伐的逐步加快和规模的不断扩大，我国的对外贸易、利用外资及国际储备均迅速增长。外汇储备的高增长对我国宏观经济金融运行造成了巨大的影响，国际储备问题不容忽视。如何对数额庞大的外汇储备进行管理和利用。分析我国国际储备现状及其解决出现的问题。关键词国际储备管理现状一、国际储备的定义国际储备是指一个国家的货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的一切资产。它包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织中的普通提款权和特别提款权。对一个国家来说，国际储备主要有三个功能。一是用来清算国际收支差额，维持国家的对外支付能力；二是用来干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；三是用来作国家信用保证。国际储备作为国家货币当局对外所持有的资产，它和金融体系所持有的资产具有相同的性质，即流动性、安全性和盈利性。因此，对任何一个国家来说，国际储备不足是绝对不行的，但是也并非是越多越好，客观上存在储备结构的优化和规模的适度问题，否则就会造成严重的资源浪费。二、我国国际储备现状我国由1977年起对外公布国际储备状况。1980年4月17日我国恢复了在IMF的合法席位以后，我国的国际储备与世界上绝大多数国家一样，也由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权这四个部分构成。我国的黄金储备是国家备用于紧急需要，一般不随意动用。黄金储备除了随着市场黄金价格涨价而自动升值外，没有任何收益。自80年代初到90年代初，我国黄金储备都基本保持在l270万盎司左右。我国的外汇储备占整个国际储备额的90%以上。它是指我国官方在一定时期内所持有的全部外汇资金即国际流动性或国际清偿力。目前我国外汇储备由两部分组成，即国家外汇库存和中国银行外汇结存。国家外汇库存，是指国家对外贸易和非贸易外汇收支的差额。正差额表示收大于支，形成国家外汇储备。中国银行外汇结存，是中国银行的外汇自有资金，加上中国银行在国内外吸收的外币存款减去在国内外的外汇贷款和投资后的差额，以及包括国家通过各种渠道向外国政府、国际金融机构和国际资本市场筹集项的未用余额（反映为中国银行账面存放在国外的资金）。这几部分总和所构成的中国银行外汇结存也是国家外汇储备的一个组成部分。1981年我国外汇储备仅为47.73亿美元，1991年底为331.6亿美元，而1998年底已超过l400亿美元。中国国际储备不仅规模过大，而且增势迅猛。2010年6月突破2万亿美元后，在不到一年的时间里又上涨了1万亿美元.中国在2011年第一季度外汇储备同比增加24．4％。由于中国外贸第一季度出现了小额逆差，因此新增外汇储备的主要原因应该是在人民币升值预期带动下，大量的外国直接投资和投机性“热钱”加速流进中国。截至2012年6月末，我国外汇储备余额为3.24万亿美元，而2002年底，我国外汇储备仅为2864亿美元，尚不黑龙江外国语学院2012-2013学年第1学期Term12012-2013AcademicYearHeilongjiangInternationalUniversity2足3000亿美元。10年间，我国外汇储备增长超过10倍。2012年9月末中国外汇储备余额为3.29万亿美元。由此可看出，我国在IMF中所占的份额较低，特别提款权和储备头寸的数额十分有限，这两项所占的比重不到10%，其仅占我国国际储备总额的极小比例。而且，一国对国际储备的管理，是无法主动从特别提款权和储备头寸来着手的。因此，黄金和外汇储备在我国的国际储备中起着非常重要的作用，尤其是外汇储备在国际储备中占的份额最大。因此，我国国际储备管理的中心内容是外汇管理。三、我国国际储备存在的问题1.增长过快我国国际储备的飙升主要归因于持续的经常项目顺差与资本项目顺差。过去10年，中国经济实力不断增强，外贸出口快速发展，外商投资不断进入，外汇储备增速加快。2006年2月，我国超过日本成为全球第一大外汇储备国。2006年10月，我国外汇储备首次突破万亿美元。不到3年，2009年6月，外汇储备一举突破2万亿美元。不到两年，2011年3月，外汇储备突破3万亿美元。2.币种以及资产结构不合理美元资产在中国外汇储备中所占比例过高，美元资产在外汇储备中约占65%，其他的主要国际储备货币的比重较低。另外，虽然我国最近几年增加黄金储备，截至2012年9月，我国的黄金储备达1054吨，但黄金储备在整个储备资产中占比仍不到2%。而发达国家黄金在外汇储备中的占比普遍高达35%～%55，欧元区国家黄金在外汇储备中占比达到了60.8%。数据还显示，截至6月末，我国对外金融资产49462亿美元，对外金融负债31974亿美元，对外金融净资产17488亿美元。在对外金融资产中，对外直接投资3923亿美元，证券投资2593亿美元，其他投资9798亿美元，储备资产33148亿美元，分别占对外金融资产的8%、5%、20%和67%。此外，在对外金融负债中，外国来华直接投资19032亿美元，证券投资3011亿美元，其他投资9932亿美元，分别占对外金融负债的60%、9%和31%。由此可见储备中90%左右用于购买传统上低风险、低收益、高流动性的国债和机构债。四、我国高额外汇储备的成因我国外汇储备规模非常巨大。究其原因，概括为以下四点：1、是我国国际收支经常项目和资本项目的持续双顺差。2、是人民币的升值预期导致了大量“热钱”的进入。3、是强制结售汇制度是我国高额外汇储备的制度性原因。4、是中在经济全球化背景下世界各国和地区产业结构调整导致外汇储备的快速增长。五、巨额外汇储备给我国经济带来的不利影响1.管理难度增大如此庞大数额的外汇储备必然对政府的管理工作提出了相当高的要求和挑战。一般来讲，对外汇的管理须坚持“安全性、流动性、盈利性”的“三性”原则，即政府面对巨额黑龙江外国语学院2012-2013学年第1学期Term12012-2013AcademicYearHeilongjiangInternationalUniversity3外汇储备如何在保证保值的前提下实现增值。2.本币升值压力过大外汇储备增多必然造成外汇市场上外币的供给大于需求，同时对本币的需求加大，这就加大了本币升值的压力，不利于对外贸易顺利开展。3.持有储备的机会成本增大中国外汇储备的其中90%用于购买美国国债与机构债，真正的回报率不超过5%。如何提高资金的回报率，我国政府的压力越大。4.风险增大过多的外汇储备使储备资产的管理难度和风险加大。这些风险包括：汇率风险、财政风险、通胀风险和政治风险。我国外汇储备中美元资产约占70%左右，虽然近几年有所减少但是外汇储备结构仍以美元为主。人民币对美元不断升值导致我国外汇储备中的美元资产不断缩水。管理外汇储备所需的费用使得国家财政负担逐步加重，加剧了中国外汇储备管理的财政风险。外汇储备的增加给中央银行货币政策带来压力，增加了政府宏观调控的难度。外汇占款过多，基础货币投放量过大，加重了我国国内的通胀危机。为了维护人民币对美元汇率的稳定，央行不得不对外汇市场进行干预，买进美元，这同时增加了人民币的投放量，增加了基础货币的投放量更加剧了通货膨胀的风险。外汇储备的持续快速增长使我国的外汇资本资源闲置、浪费，造成了很高的成本代价。5.易引起国际摩擦我国国际储备主要来源于国际收支盈余，从根源上说是来自贸易伙伴的国际收支逆差，这样容易引起逆差国采取更多的贸易保护政策，不利于贸易的长远发展。六、中国国际储备的管理思路1.合理测算中国外汇储备的适度规模一个国家外汇储备水平究竟应该以多少为宜，并不存在一个现成的理论模式推导出的确切的衡量标准。特别是由于各个国家的实际情况不同、发展阶段不同、市场经济发展与对外经济交往的程度不同，因此对外汇储备的要求也各不相同，外汇储备水平差异很大。面对这种差异性，我们不仅要从量上来测算和衡量国家外汇储备的多少，而且更重要的是要根据本国的约束条件来评估所持有外汇储备的风险与效率。我国是实行外汇管制的国家，目前资本项目尚未开放，所以外国投资者证券投资收益的外汇汇出需求不大；目前我国企业“走出去”战略刚刚启动，对海外投资的外汇需求总额在200亿美元左右，也是个小数。因此，简便外汇适度规模测算应考虑进口付汇、外商投资回报、偿还外债、维持汇率稳定的外汇平准基金及特殊需要的外汇需求。2.适时调整中国的外汇储备结构第一，应改革外汇储备机制，由单一的储汇于国转为更多地储汇于企、储汇于民，这样才能规避国家外储过高带来的风险。第二，我国外汇储备要多元化，没有必要过多单一购买美债，以此规避美国三次超发美元带来的缩水损失，可以多买点欧元、日元、加元、英镑等多种外币国债，用多元互补机制避免外储资源损失，避免单一购买美债而把鸡蛋都黑龙江外国语学院2012-2013学年第1学期Term12012-2013AcademicYearHeilongjiangInternationalUniversity4放一个篮子里，从而规避并分散风险。第三，我国外汇储备要由储美元的货币储备转向储一部分资源、能源等战略物资储备。以备钓鱼岛、南海之争的战略储备。第四，我国外汇储备过多，增加外汇的人民币占款，这是超发货币引发通货膨胀的主要成因之一。为此，要拿出一部分外汇储备用于国内经济建设，刺激经济复苏和振兴，优化民生，让百姓共享改革发展成果3.抓住机遇，适时增加黄金储备份额，抑制外汇储备缩水和减轻人民币升值的压力近三年来，在我国外汇储备快速增长和人民币升值压力加大的同时，我国的黄金储备变动不大，据中国人民银行2003年1月的有关数据，我国的黄金储备由2001年9月末的500吨增加为2002年末的600吨，约为1929万盎司，但这在我国国际储备中所占的份额是非常低的，这种状况和一个发展中大国地位极不相称。4.多管齐下，寻求多种政策并用的综合效应目前可供选择的政策：一是采取有效调整措施，实现国内投资和贸易的均衡；二是利用现有外汇储备，推行国家宽口径的储备战略，如石油、天然气等能源储备、钢材等原材料储备；三是积极推进“走出去”战略，鼓励支持国内优秀企业到海外投资；四是进一步改革结汇政策，放宽国内优秀出口企业持有外汇额度，扩大企业支配外汇的自主权；五是取消外资企业的“超国民待遇”，减轻结汇压力，为国内企业创造平等的竞争条件；六是调整我国的外债管理口径，不再将国内向境内外资银行的借款列入外债监控范围，这也符合IMF和WB对外债定义的基本原则。参考文献：【1】胡燕京、高向艳：《中国外汇储备规模及其影响因素的实证分析》，《济南金融》2005年第2期【2】李培育、余明：《外汇储备、汇率波动和货币政策操作》，《金融研究》2004年第2期。【3】胡庆：《如何解决中国外汇储备过多的管理问题》，《金融参考》2004年第4期。【4】吴念鲁：《加强中国外汇储备管理的探讨》，《国际金融研究》2003年第7期。【5】常清、李强：《我国外汇储备投资的战略性目标及其实施》，《国际经贸探索》2007年第7期