全球金融市场发展趋势

全球金融市场发展趋势10分标签：金融市场谈一谈书本试题发展趋势回答：1浏览：2377提问时间：2007-07-0419:46能不能结合我国谈一谈全球金融市场发展趋势？不用太多，简短一点，能指到要点就行了。因为我们老师说这些试题可以在网上找一下资料，不用千篇一律都在书本抄。谢谢各位啦。世界金融业综合化发展趋势对我国金融体制改革的启示自从20世纪末（1999年11月4日），美国通过《金融服务现代化法案》，取消了已实行大半个世纪的《格拉斯——斯蒂格尔法案》，从而标志着美国金融业从立法上告别了“分业经营”的历史，迈向“混业经营”的新历程。时至今日，西方主要发达国家的金融业现已全部走上了“混业经营”的综合化发展道路。目前我国仍实行“分业经营、分业管理”的经营体制，并在此基础上不断开展业务创新。这是我国金融管理当局几年来始终恪守的指导性原则。但混业经营毕竟是一种潮流，与世界潮流背道而驰的中国在进一步改革开放，尤其是在加入世界贸易组织之后，应如何进行金融体制的调整和改革，是我国金融业所面临的紧迫问题，值得深思与探索。一、关于我国金融环境的客观分析（一）我国商业银行自我约束机制及内部控制机制仍不成熟和完善。我国国有商业银行是整个金融体系的中心，银行类机构的资金占我国全部金融资产的90%以上。而目前国有企业总体经济效益较差。同时，国有商业银行尚未建立有效的风险控制机制，风险意识薄弱，内控较差。如果在这种情况下实行“混业经营”，在证券投资业务高收益回报的驱动下，难以避免银行资金违规进入股市，造成整个金融体系的不稳定。（二）我国证券市场规模有限，市场结构和运行机制有待于优化。我国国民经济证券化率较低，证券市场规模狭小，容量有限，市场运行机制仍有待于进一步优化；各种规避风险的金融衍生工具尚未获得发展，投资风险相对较大；市场投资者中机构投资者比重还很低，而以散户为主的股市市场波动大，投机成分大，稳定性差，此时若允许银行资金入市势必引起股价异常波动和“泡沫”经济现象，埋下金融风险隐患。（三）我国金融法制建设虽已取得较大成就。近年相继颁布了《中国人民银行法》、《商业银行法》、《证券法》和《保险法》等一系列法规条例，但这些仅是金融市场行为的基本依据，仍属于框架性文件，对实际操作的规定过于粗疏，有待细化。如果现在急于依照美国模式进行金融自由化，放松管制，当金融机构在松动的管理环境下违规冒险时，监管机构和监管政策将显得被动和无力。由此可见，我国的宏观金融形势与西方发达国家存在着很大差别，盲目效仿将会带来很大风险。但是，加入世贸组织过渡期将尽，纳入世界经济潮流后，制度上的落后必将影响我国金融业的国际竞争能力。那么，权衡利弊，在稳健与效率之间如何进行博弈呢？二、关于我国“分业经营”体制的再思考（一）目前我国金融业“分业经营”体制符合我国的实际情况通过上述分析可见，“分业经营”体制还是有着重要的现实意义的。在我国金融业发展还不完善的情况下，通过“分业经营”建立起各业间的隔离带，避免由于各业的不完善而带来的“交叉感染”，是保证我国金融业健康稳步发展的现实选择。无论是银行业的经营机制、内控机制的不完善，还是证券市场的不发达，以及信托、保险业的粗放经营，都容不得各业间的相互冲击，在市场不均衡，各业风险与收益不对称的条件下，若推倒“防火墙”，撤销隔离带，那么，在利益的驱使下，各业资金将肆意横流，打破原有的资金格局，使得社会经济各界得不到应有的资金保证，影响我国经济合理、持续、稳定地发展。（二）“混业经营”是未来的必然选择货币产生于商品交换的需要，金融活动则是商品生产发展的必然要求。随着商品经济的迅猛发展和市场范围的不断扩大，社会生产经营活动需要更有效的金融活动为之服务。“分业经营”是我国目前经济环境和经济条件下的现实选择，但它毕竟阻碍了市场效率，限制了竞争也影响了我国金融业走向世界，与国际接轨。随着金融业对外开放程度的不断提高，国内商业银行和证券公司、保险公司欲追求“高效率、低成本、创新性”的全方位业务经营，提高我国金融机构的国际竞争力和金融服务效率，实行“混业经营”体制将是必然选择。（三）“分业经营”→“混业经营”应是一个渐进的过程前述提及，“分业经营”与“混业经营”并非绝对不相融，从“分业经营”到“混业经营”应是一个渐进的过程。“混业经营”的取向应在稳健与效率两要素的动态效用中以总效用最大化来实现。因此，“分业经营”→“混业经营”是在金融环境不断改善条件下的一个渐进过程。在具体操作上，我们可以首先通过开展中间业务和业务创新逐步过渡。其次，让有条件的金融机构成立金融控股公司，通过设立子公司的方式在银行、证券、保险和资产管理领域开展分业经营，在此基础上逐步走上融合的发展道路。（资料来源：金融时报）牛津中国财经论坛《全球金融市场》分论坛实录2010年09月09日15:28凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条凤凰网财经讯由牛津大学和中国发展研究基金会联合举办的首届牛津中国经济论坛，于2010年9月9日在北京举行。本次论坛主题是：《中国与世界金融：中国在全球金融市场中的角色》。以下是全球金融市场论坛实录：主持人：今天下午我基本上是休息状态，今天的第一个讨论谈的是全球金融市场，主持人是卢迈秘书长，他比起我来能做得更好，因为不管是在世界银行、亚洲开发银行，还是其他的一些地方，他的名气都是响当当的，大家可以看到卢迈秘书长的个人经历，当然了，我们牛津大学也欠他很多，因为作为中国发展研究基金会的秘书长，他也和我们结成了非常密切的合作关系，没有与他的合作，没有与基金会的合作，我们很难组成这样一个论坛，同时和他也有培训方面的合作。卢迈秘书长，请您担任主持人。卢迈：谢谢彭定康。午餐之后，有的人可能会习惯散步，但是这里我们进行精神上的锻炼。今天下午讲的是“全球金融市场”。我们这一节将接着上午的讨论，上午是集中于中国的金融市场，下午我们将看看全球的金融市场。在这个主题下，我们有三位非常好的演讲人，第一位是余永定先生，他是中国社会科学院的学部委员、中国世界经济学会的会长；第二位是埃里克·伯格洛夫，他在中国知道的人很多，因为他是转轨经济学的专家，在这方面咱们的杂志上发表过他好几篇文章，他现在任职于欧洲复兴开发银行，是首席经济师和行长特别顾问，另外他还有很多的兼职；在咱们的杂志上有很多关于他的采访，他答记者问，正好是这个主题，我们很希望听听他的演讲。第三位是斯图亚特·波谱汉姆，他是高伟绅律师事务所高级合伙人，从中国与国际三位演讲者的演讲中，会给我们带来非常重要的观点和看法。下面，首先欢迎余永定先生做讲话。余永定：谢谢大家，非常荣幸能够参加这个论坛。我想卢迈秘书长刚才忘了介绍，我曾经是牛津的学生，因此我很荣幸能够再次回到牛津主办的论坛，然后借此机会向我的母校、向我之前的老师和导师、朋友，表示我的敬意和感谢。我今天的题目是“国际货币体系全球不平衡和全球债务危机”，这个题目很大，而且我相信在座许多与会者对这个题目都是很熟悉的。那么它有什么价值呢？我想我就是提供一个中国的视角，中国的经济学家是如何看待这个问题的？国际货币鼻息大家都知道，它有两个非常重要的功能：第一，提供流动性，以方便商品和资产的跨境交易。这个流动性的交易可以与黄金、白银、美元和英镑等等形式。第二，提供调整贸易不平衡的各种机制，这种机制可能是自动的，也可能是非自动的。总而言之，一个国家是不可能长期保持经常项目的利差或者是经常项目的顺差。我记得凯恩斯曾经说过，国际收支不平衡的调整是一个非常重要的问题，这个问题如果处理得不好，可能会导致战争，甚至导致革命等等等等。总而言之，这是一个非常重要的问题。那么，一个国际货币体系如果要想能够履行这两个功能，那么它至少应该包含三个主要的内容。第一，选择一个本位货币，或者我们把它叫做储备货币。我们是选择黄金、白银，还是英镑、美元作为贮备货币，这是任何一个货币体系所必须解决的首要问题。一旦一个储备货币已经被选择出来了，这个储备货币它必须有三个基本功能：1，它必须是个计价单位，2，必须是个交易手段，3，必须是价值的诉求。任何一个储备货币都必须具有这三大功能。那么国际货币体系除了我刚才所说第一个要选择本位货币之外，还要有另外两个。第二，汇率制度的安排。是浮动的呢？还是别的呢？第三，要对货币的可兑换性做出安排。资本到底是自由流动还是不自由流动，还是部分的自由流动。总而言之把任何一个国际货币体系都要包含这三个成分，以便能够行使刚才我讲的提供流动性，解决不平衡的两个职能。我们回顾一下，先简单看看布雷顿森林体系，它是混合本位，黄金和美元混合本位。这里面有具体的规定，特别重要的是，美元跟黄金有一个固定的兑换比例，1盎司黄金等于35美元，其他货币盯住美元，而不是盯住黄金。这个体系有一个非常重要的特点，美元变成了流通手段和国际储备货币，成为了等同黄金的货币，这里面必须要产生一定的问题。大家都知道，特例森难题，关于这些大家比较熟悉，我就不讲了。这里强调一下，一旦我们不是用贵金属本身作为一个货币单位，而是承认有一种法币，通过这种法币和贵金属相联系，让这个法币能够充当国际储备货币，只要我们有了这样的安排，马上引起什么样的问题呢？就是信任的问题。美国担保35美元换一盎司黄金，到底能不能保证坚持35美元换1盎司黄金，这就是一个信任问题。布雷顿森林体系之所以崩溃，直接原因非常简单，就是1971年前后，外国人持有的美元资产达到了500亿美元，因为美元是国际流通手段，是储备货币，所以美元必须要流到非美国居民的手里，由他们持有。71年之前外国人持有的是500亿美元，而美国持有的是150亿，500亿：150亿，就对美国所作的保证，35美元换1盎司黄金产生了冲突。总而言之，由于外国非美国居民手中持有的美元资产对于黄金的比例达到了比较高的程度，于是乎，人们对于美元本位产生了动摇，于是布雷顿森林体系就崩溃了！那么，现在是所谓的后布雷顿森林体系，它的特征是什么呢？基本上是三个：第一，美元本位，原来是双本位，现在变成了一个本位，双本位的时候我们还有一个选择，我对美元不信任了就抛售美元买黄金，但是美元跟黄金没有关系了，现在就剩下一个美元在那儿，我认为这是后布雷顿森林体系一个最重要的特点。第二，汇率自由浮动。第三，资本自由流动。当然了，各国的情况略也不同，但是我刚才说的这三点可以说是后布雷顿森林体系最基本的特征。那么，后布雷顿森林体系它的运行情况到底怎么样呢？首先我们还要看它流动性的提供。它的最大特点是什么？就是流动性的提供在81年以前，主要是通过美国的资本项目利差，也就是美国输出资本，在其他国家进行长期投资，这样给其他国家提供了流动性。在81年以后，美国是保持了持续的经常项目逆差，也就是说81年以后，流动性怎么提供呢？是靠美国的经常项目逆差提供的，流动性提供出去了这样一个特征。那么经常性流动性调整如何呢？应该说经常项目不平衡的调整，并不像人们原来所预期的那样顺利、平稳，我们经常看到在一定情况下，一个国家出现了货币危机，比如说东南亚金融危机期间，你怎么样纠正你的经常项目逆差呢？它不是通过一种比较平稳的调整实现的，而是通过货币危机的形式调整的，这样对经济冲击比较大。在这样情况下，有些国家经常有经常项目逆差，也没有什么机制，就强迫这个国家改变经常项目的顺差。换句话说，后布雷顿森林体系它在解决经常项目调整方面，应该说不是特别成功的。如果说在前20年一直到90年代还勉强可以维持的话，那么现在我们可以看到，由于这种经常项目的不平衡，没有得到及时的、平稳的调整，我们不平衡的情况现在应该说越来越严重了。这是1981年以后美国开始保持经常项目的情况。从这个图上大家可以看到80年代以前，美国的经常项目大致是不一样的，但是以后美国的经常项目逆差是不断的积累。现在美国的境外债应该是3.5万亿美元以上。那么这个后布雷顿森林体系存在什么问题呢？第一，在后布雷顿森林体系下，美元是成了唯一的储备货币。美元的这样一个地位，使美国具有了无限进口、无限积累债务的能力，当然我说的“无限”是打引号的，但是无论如何，这个能力超出了人们的想象。针对这样一种情况，60年代非常著名的法国经济学家讲