大数据时代的跨界与颠覆金融业门口的野蛮人

大数据时代的跨界与颠覆：金融业门口的野蛮人2013年09月11日17:12投资要点金融业面临众多前所未有的跨界竞争对手，市场格局、业务流程将发生巨大改变，企业更替兴衰；未来的金融业，业务就是IT，IT就是业务；金融业将开展新一轮围绕大数据、移动化、云的IT建设投资。金融企业面临挑战互联网化转型的机会：金证股份(13.36,0.16,1.21%)、新北洋(11.32,0.43,3.95%)、银之杰(17.440,1.59,10.03%)、恒生电子(19.55,-0.58,-2.88%)；互联网企业金融变现的机会：东方财富(18.700,1.60,9.36%)、阿里集团。报告摘要：以大数据为代表的新兴移动互联网技术正在影响着消费者和企业需求通过间接和直接影响着两种方式对金融业产业巨大冲击。衍生虚拟金融需求。纯物理经济正在加速与互联网结合转化成融合经济，同时纯虚拟经济也发展迅速，这种经济形态的变化衍生出大量新的金融需求，为金融业提供了新的市场机遇。创新金融模式。大数据打破了信息不对称，提高了交易效率，降低了交易成本，正从金融交易形式和金融体系结构两个层面改造金融业。金融交易形式电子化和数据化，提升运营效率：(1)支付电子化，互联网支付和移动支付逐步成为主要支付结算手段；(2)物理渠道衰落，电子渠道兴起，金融搜索和金融产品销售平台两种模式具有大商机；(3)信用数据化，抵押贷款模式会被信用贷款模式逐步取代。金融机构体系重构，提升结构效率：交易中介加速脱媒，服务中介功能弱化。金融中介存在的两大前提是交易费用和信息不对称导致的逆向选择与道德风险。大数据时代的交易费用和信息不对称都将大幅下降，金融中介失去了存在价值，交易中介将体现地尤为明显，同时IT智能支持也会逐步承担传统服务中介的部分作用。重构金融格局：大平台+众多小而美将成为金融业的未来产业格局。技术和政策双线促使金融机构站在同一层次竞争，既有跨界的潜在竞争者，也有产业内的竞争者，有竞争力的企业将大肆扩张，其他企业要么被淘汰，要么开展差异化竞争，最终推动新的产业格局形成。目录一、大数据时代的新金融业态(一)融合经济衍生金融需求1、虚拟经济发展迅猛2、传统产业与互联网融合日益深化3、虚拟经济和融合经济衍生出新的金融需求(1)虚拟币应运而生(2)探索虚拟财产保险(二)从运营效率和结构效率两层面创新金融模式1、金融交易形式加速电子化和数字化，提升运营效率(1)电子支付日趋主流，无现金社会即将到来(2)金融网络渠道兴起，衍生金融大平台和金融垂直搜索(3)信用数据化推动金融产品创新2、金融机构体系重新构建，提升结构效率(1)大数据推动交易中介脱媒，服务中介弱化(2)数据共享和数据安全是关键(三)众多拥有大数据以及变现能力的跨界快速重构金融格局1、技术和政策促使金融业面临三个层次竞争2、大平台+众多小而美的产业格局是未来方向二、金融业门口的野蛮人(一)传统金融业遭遇多线冲击(二)支付宝[微博]与阿里金融来势汹汹1、支付宝逐步摆脱单纯的“渠道”角色2、基于大数据的阿里金融发展迅猛3、阿里金融的未来构想(1)阿里巴巴[微博]生态系统外部扩张(2)转型为阿里金融平台(3)丰富数据来源渠道(三)LendingClub引领金融未来趋势1、LendingClub简介2、LendingClub创新的商业模式3、中国P2P借贷的野蛮生长(1)中国P2P借贷发展态势(2)当前主要的问题三、金融变革衍生两大投资机遇(一)金融变革的受益企业1、金证股份——回归金融IT，分享金融盛宴2、恒生电子——“全牌照”的金融IT企业3、新北洋——成立子公司聚焦金融市场4、东方财富——海量用户和数据的变现(二)风险提示插图图1：经济形态的转变衍生出新的金融需求图2：2008-2012年中国搜索引擎行业市场规模图3：2008-2012年中国网络游戏行业市场规模图4：2009-2012年中国电子商务市场交易规模图5：2008-2012年中国网络购物市场交易规模图6：比特币近一年的价格走势(单位：美元)图7：2008-2012年中国网络游戏用户规模图8：2006-2012年中国互联网支付交易规模图9：2009-2012年中国移动[微博]支付交易规模图10：中国金融产品触网驱动力分析图11：2008-2012年中国互联网网民规模发展情况图12：2008-2012年中国手机网民规模发展情况图13：中国网民互联网应用状况图14：2009-2012年中国保险电子商务市场保费收入规模图15：金融垂直搜索和金融销售平台机遇图16：中国贷款产品演变分析图17：美国Kabbage授信模型的主要数据构成图18：中国传统金融市场资金融通方式图19：大数据时代的信息处理图20：未来的金融运作模式图21：2005-2012年中国手机恶意程序数量走势图22：手机网民和手机恶意程序增速对比图23：中国金融业未来的三个层次竞争图24：金融业潜在进入者构成图25：未来金融业的产业格局图26：金融业门口的野蛮人图27：破坏性创新图28：2011年中国第三方互联网支付市场格局图29：2012年中国第三方互联网支付市场格局图30：阿里金融的业务模式图31：阿里巴巴生态体系构成图32：阿里金融未来的平台模式图33：LendingClub平台上的贷款利率图34：LendingClub平台上的贷款手续费(OriginationFee)图35：2010-2012年LendingClub净总收入(千美元)图36：2008-2012年LendingClub服务费收入(千美元)图37：2013年4月垂直财经网站日均覆盖人数排名图38：2013年4月垂直财经网站有效浏览时间排名表格表一、大数据时代的新金融业态(一)融合经济衍生金融需求金融是服务于实体经济的，随着传统的物理经济形态正在向融合经济形态转变，同时虚拟经济也快速兴起，金融的服务对象必将随之发生变化，这种转变为金融业带来了巨大的机遇和挑战，详见图1。虚拟经济是指基于计算机和互联网产生的一种经济形态，其产品和服务都具有虚拟化的特点，具体包括软件、网络游戏、社交网络、搜索引擎、门户网站等细分市场领域。物理经济则是相对于虚拟经济而言，是我们传统意义上的实体经济。随着新兴信息技术的快速发展，物理经济与虚拟经济正在加速融合，衍生了未来的主体经济形态，即融合经济，电子商务、O2O模式都是融合经济发展进程的一个产物。图1：经济形态的转变衍生出新的金融需求1、虚拟经济发展迅猛伴随着计算机和互联网的产生和发展，虚拟经济一直保持高速增长，已经逐步成为中国乃至世界经济的重要组成部分。以搜索引擎和网络游戏两个细分市场为例，根据艾瑞咨询[微博]的统计显示，2008年-2012年中国搜索引擎市场年复合增长速度近54%，2012年搜索引擎市场规模约为281亿元；2008-2012年中国网络游戏市场年复合增长速度为29%，2012年网络游戏市场规模达到583亿元，详见图2和图3。2、传统产业与互联网融合日益深化最近几年，传统产业与互联网等信息技术的融合趋势日益明显，融合经济逐步发展成为一个主流经济形态，电子商务便是零售行业与互联网融合后的一个重要产物。根据艾瑞咨询的统计显示，2009-2012年中国电子商务市场年复合增长速度为31%，到2012年的市场规模高达8.1万亿元；2008-2012年中国网络购物市场年复合增长速度近79%，到2012年的市场规模达到13040亿元，占整个社会消费品零售总额6.2%，详见图4和图5。预计中国电子商务的市场规模未来仍将继续保持高速的增长态势。零售行业与互联网的融合仅仅是一个开始，教育、医疗、旅游、家电、汽车、建筑等行业无一例外都将或早或晚或大或小受到互联网的影响，O2O、LBS等新商业模式也将纷纷涌现。同时，移动互联网和物联网等新兴技术的出现使得传统产业与信息技术的融合范围和深度进一步扩大，融合进程将加速推进。3、虚拟经济和融合经济衍生出新的金融需求金融主要是为实体经济服务，随着物理经济形态逐步向融合经济形态转变以及虚拟经济形态的兴起，金融业将面临具有历史性意义的机遇！在经济形态的转变过程中，衍生出大量新的市场需求，意味着金融新蓝海市场的诞生。(1)虚拟币应运而生2013年5月，亚马逊[微博]宣布推出亚马逊币(AmazonCoin)，价格为100个亚马逊币/1美元，用户可以使用亚马逊币购买亚马逊应用商店中KindleFire应用、游戏和游戏内的虚拟商品等。事实上，虚拟币作为虚拟经济的一个重要组成部分，在很早之前就已经存在，并发挥着非常关键的作用。各类互联网企业将虚拟币视为重要武器，纷纷推出各自的虚拟币，如腾讯的Q币，用于购买腾讯的增值服务、腾讯游戏服务等，百度文库的虚拟币可以用于文档下载，应用更为广泛地当属网络游戏中的虚拟币，用于购买游戏当中的各种装备。为顺应和规范虚拟币的发展，2009年6月，中国商务部和中国文化部联合发布了《关于加强网络游戏虚拟货币管理工作的通知》，对虚拟币进行了定义，加强了对虚拟币发行和交易主体的监管，并明确规定虚拟币不能用于支付、购买实物产品。此外，目前市场还有一种更为特殊的虚拟币——比特币。比特币是基于一套密码编码、通过复杂算法产生，人们主要可以通过两种方式获得比特币，一是下载比特币客户端，通过做运算获得比特币奖励，通常也被比特币爱好者成为“挖矿”，二是从他人那边购买。然而，比特币具有巨大的安全风险，且容易成为各种违法行为的“温床”，更为重要的是，比特币是一种去中心化的货币，对传统权力霸主发起了挑战。虽然比特币存在一些问题，但还是受到很多人的追捧，价格在今年又开始不断走高，2013年5月22日的最后价格为1比特币=123.7美元，详见图6。资本市场对比特币也在一定程度上给予了认可。2013年，BitPay两轮融资约250万美元，Coinbase融资500万美元，融资Coinsetter融资50万美元。(2)探索虚拟财产保险2013年2月，“三马”筹建的新公司——众安在线财产保险公司获得中国保险监督管理委员会的批复，允许其互联网相关的财产保险业务，标志着中国保险业与互联网的融合实现了重大突破。整个事件最早可以追溯到2012年8月，中国平安[微博](39.15,1.05,2.76%)集团董事长马明哲在中期业绩发布会上证实，正与阿里巴巴、腾讯筹划成立新公司，开展保险业务。新公司将完全通过互联网进行销售和理赔服务，产品包括虚拟货币失盗险、网络支付安全保障责任险等。阿里巴巴是中国最大的电子商务公司，拥有广大的企业用户，腾讯是中国最具影响力的品牌之一，拥有广泛的个人用户和媒体资源，而中国平安则拥有保险、证券和银行三大牌照，三者的合作无疑给人们留下了无限的遐想。虚拟财产保险已经具有足够规模的市场基础。以游戏为例，截至2012年年底，中国网络游戏用户规模约3.36亿人，虽然增速已经放缓，但已经拥有足够规模的用户基础，同时，随着移动互联网的发展，中国手机游戏用户规模开始爆发增长，截至2012年年底，中国手机游戏用户规模达到1.39亿人，较2011年增长了33.2%，详见图7。游戏账号、游戏中的虚拟币、物品装备都融入了用户的时间、精力、情感以及金钱，但由于网络安全问题，各种失盗事件层出不穷，这便为虚拟财产保险提供了市场机会。此外，其他虚拟币、网络支付近年都实现了大幅增长，基于安全问题的各类虚拟财产保险必然拥有广阔的市场前景。尽管虚拟财产保险市场仍面临法律缺失等诸多挑战和风险，但“三马”进军网络保险无疑是一次极具创新的尝试，对于保险业借助互联网进行商业创新具有非常重要意义。(二)从运营效率和结构效率两层面创新金融模式以大数据为代表的新型技术将在两个层面改造金融业：一是金融交易形式的电子化和数字化，具体表现为支付电子化、渠道网络化、信用数字化，是运营效率的提升；二是金融交易结构的变化，其中一个重要表现便是交易中介脱媒化，服务中介功能弱化，是结构效率的提升。1、金融交易形式加速电子化和数字化，提升运营效率(1)电子支付日趋主流，无现金社会即将到来货币形态与支付方式始终朝着低成本、高效率的方向演进。电子支付作为新兴