2012年国内铁矿石贸易分析

2012年国内铁矿石贸易分析来源黄页（）2010年，全球铁矿石贸易量约10亿吨，占干散货运输量的28.7%。其中，中国进口6亿吨，约占60%。过去5年，中国进口铁矿石占全球铁矿石进口量的比例为55.3%。主要原因是中国粗钢产量在过去10年贡献了全球主要的增量。随着我国投资增速放缓，以及钢铁产业淘汰落后产能、严控产能投放的举措，未来5年中国铁矿石进口量增速较“十一五”期间大幅缩水。未来铁矿石在全球干散货贸易中的主导地位将继续保持，周转量占比继续攀升，并将发生微妙的变化。铁矿石进口量或进一步攀升铁是地球上分布最为广泛的元素之一，澳洲、巴西、印度、东欧、中国等区域都是全球铁矿石主要储区。但由于铁矿石的采选、物流、环保等方面的成本在各地区存在差异性，从而使得铁矿石的边际成本和现时矿价的综合权衡是当期铁矿石生产量的决定因素。巴西淡水河谷、力拓、必和必拓三大矿商铁矿石产量占全球总量的60%左右。铁矿石的生产方具有典型的寡头垄断特征，铁矿石价格定价机制主动权掌握在三大矿商手中。铁矿石贸易构成了干散货运输中的1/3。铁矿石的需求主要来自以中国、日本、欧洲为代表的钢铁生产大国。这种需求地与供给地的差异则构成了铁矿石海上贸易的地理格局。短期内铁矿石的供给并不是倾向于无限供给的，应主要关注矿价的变动和主产区政府政策，它决定全球铁矿石贸易分配格局。在铁矿石的需求方面，我们则主要参照宏观及钢铁行业的景气度来判断和分析。在2009年全球经济低迷时期，国产矿成本较高，因此在2009年国产矿供给力大幅下降。从全球铁矿石市场来看，边际生产成本从低到高依次是以三大矿商为主的原有世界级矿山、海外新兴矿山和高敏感性的中国矿山。如果铁矿石价格拐点显现，未来矿价若持续在120美元/吨以下的价格徘徊，则国产矿的供给力将大幅下降，从而使得中国铁矿石进口占比进一步攀升。行业分析师指出在当前国际铁矿石交易过程中，决定矿价的因素主要取决于国产矿的边际成本，而国外低成本矿山目前处于满产状态。由于之前提及的采选成本、物流及环保等因素影响，新扩产矿山进度及产量均将低于市场预期。预计2011-2013年每年全球新增铁矿石产量约7000万吨，目前国产矿边际成本（含物流成本等）约在120美元/吨。中国铁矿石进口量取决于中国能从国际市场获得铁矿石量决定的，其他剩余部分则由中国国产铁矿石解决。因此，2012年如果全球经济继续出现低迷，由于钢铁需求量的相对刚性，国产铁矿石边际成本较高，故2012年中国铁矿石进口量将可能超预期；加之印度铁矿石出口政策的转变，海运距离势必拉长，这将或是2012年干散货行业重上台阶，BDI在2012年均值上3000点的主要诱发因素。航运路线被迫拉长全球钢铁业的景气度主要受制于全球经济的影响，同时也受制于行业产能的释放进度。欧美钢铁企业的生产经营较为市场化，因此一旦需求发生大的减少，其减产幅度将较为显著。因此建议关注欧美、日韩钢铁产业减产的程度。如果经济不景气，欧美钢铁产业持续大幅减产，中国铁矿石进口量或将迎来一轮新的增长。届时，VLOC、好望角型船赢利状况将大幅改善。从2009年金融危机期间来看，欧美、日韩主要产钢国大幅减产，期间其铁矿石进口量也大幅减少，此时进口、国产铁矿石价格大跌，引致中国铁矿石进口量大幅增加。当然中国4万亿元投资的推出及其后大型工程的开工建设也是导致期间铁矿石进口量大幅增加的主要原因之一。由于印度工业化黄页的逐步开展，政府注重对本国铁矿石资源的保护，未来印度矿石在全球出口的比重和总量均将呈现下降趋势。原先印度矿的主要进口国，如中国，将逐步增加从巴西、澳洲进口铁矿石的量，从而改变航运的路线格局。经测算，在极端情况下，将增加好望角型船4%-5%的海运贸易量，同时由于增加的均为好望角型船的需求量，因此对于大型船舶的运营状况或将略有改善。铁矿石需求结构将产生重大改变主要反映在两方面：一方面是中国进口铁矿石量将可能因为欧美、日韩钢厂减产而大幅增加；另一方面是因为印度减少出口，而导致中国从巴西、澳洲、南非等地铁矿石进口量的增加。前者增加货运量，后者加长海运距离，因此将在较大幅度改善好望角型船和VLOC的赢利状况。钢铁行业分析师预测，2011-2013年中国钢铁产量将维持在5%-6%的增速。将每年带来铁矿石进口量约6000万-7000万吨的需求增量，同比增速将达9%-10%。不过根据之前预测，如果矿价下行，欧美、日韩钢厂大幅减产，则中国铁矿石进口可获取量将较大幅度增加。在假设全球铁矿石贸易量增长8%的情景下：在极端情况下，假设主要产钢国按照2009年金融危机时减产幅度减产、全球粗钢产量减少5%，预计中国铁矿石能获得的进口总量将达到7.96亿吨，同比增速20%；在中性预测下，假设主要产钢国减产10%、全球钢产量不增加，铁矿石进口量增速将达到12.7%；在较为保守的情况下，全球粗钢产量增长4%、主要产钢国均不减产，中国铁矿石进口量增速将只能达到6.8%。矿石运输价格战不可避免随着大船总体交付规模提升，我们预计2011-2014年好望角型船运力供给增速将达到16%、12.3%、5.6%、3.8%。虽然目前国内散货运力过剩较为严重，但订单占比依然居高不下。这主要还是在于各船运公司认为在一定的载运率水平下，大船规模经济优势明显，能为船东带来更高的回报。因此在供给严重过剩情境下，抢占市场份额是必然的路径，价格战成为保证载运率的主要方式之一。规模经济带来的效应就是在一定载运率下，保本点将逐步下移。而新造船舶由于设计的缘故，其经济性能将更为显著，因此在竞争中更具备优势。来源黄页（）