第二节国际收支平衡总结

第二节国际收支平衡•在开放经济条件下，一国需关注从国外收进的资金和向国外支付的资金之间的关系。•一、国际收支平衡表•二、经常账户收支变动的轨迹——J曲线•三、资本账户的差额•四、国际收支平衡和BP曲线国际收支平衡表•（一）含义–在一定时期内，一国对与他国之间进行的一切经济交易加以系统记录的表格。–采用复式记帐法，外汇收入计入贷方，•（二）项目–1、经常项目–2、资本项目–3、官方储备项目•反映一国在黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权、使用基金信贷等方面在本年末与上年末余额之间的差额。–4、错误与遗漏国际收支平衡•（三）实例经常项目、资本项目可兑换QDIIQFII2006年的国际收支。，。，表示储备资产增加用负号在平衡表中备资产减少国际收支逆差表现为储备资产增加国际收支顺差表现为储国际收支储备资产变动用于平衡,经常项目的差额——J曲线•1、引入：经常项目的顺差和逆差–顺差：（出口＋来自国外的转移支付）（进口＋流向国外的转移支付）–逆差：（出口＋来自国外的转移支付）（进口＋流向国外的转移支付）•2、国际贸易收支状况–改善：出现顺差时。–恶化：出现逆差时•3、如何实现顺差？–（1）措施：一国货币贬值•此时，本国商品价格水平相对降低，引起国内商品需求增加，从而出口增加。–（2）货币贬值的滞后效应：J曲线一国的希望资本账户的演绎•1、资本账户差额（净资本流出）–F＝流向国外的本国资本－流向本国的外国资本•2、决定F大小的因素–（1）符号说明•rw——国外利率•r——本国利率，σ——利率差额对F的影响幅度–（2）影响因素的作用•（rw-r)——正向影响•rw——正向影响•r——负向影响，r与F之间是反向变动关系)(rrFw国际收支平衡和BP曲线•经常账户和资本账户都会出现差额，但是，一国追求国际收支平衡。•（一）国际收支差额——研究平衡的前提–国际收支差额＝净出口－净资本流出–BP＝NX－F•BP0,国际收支盈余；BP0，国际收支赤字；BP=0，国际收支平衡•（二）BP的经济学含义–表明NX与F的关系，意味着在国外的花费与从国外得到的收入不相等时，需要与国外发生资本上的往来进行调整。•（三）BP方程•（四）BP曲线的推导经常项目的要素•包括货物、服务、收益及经常性转移。以中国为例。•（1）货物–指通过我国海关进出口的货物，以海关进出口统计资料为基础，并根据国际收支统计口径的要求，出口、进口都以商品所有权变化为原则进行调整。•（2）服务–包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。•（3）收益–包括职工报酬和投资收益（包括直接投资、证券投资和其它投资的收益和支出，直接投资的收益进行再投资也包括在此项目内）。•（4）经常性转移：国与国之间的转移支付–包括所有非资本转移的单方面转让，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。官方转移指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门；“其他”指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门以外的其他部门或个人。资本项目的要素•包括资本项目和金融项目•（1）资本项目：包括移民转移、债务减免等资本性转移。•（2）金融项目–直接投资：指外国、港澳台地区在我国和我国在外国、港澳台地区以独资、合资、合作及合作勘探开发方式进行的投资。–证券投资：指外国、港澳台地区购买（或我国买回）我国（包括地方政府和企业）发行的股票、证券等有价证券和我国（政府、企业、私人）买卖外国、港澳台地区发行的股票债券等有价证券。–其它投资：包括外国提供给我国和我国提供给外国的贸易信贷、贷款、货币和存款以及其它资产。中国国际收支平衡表•1999年中国国际收支平衡简表（单位：千美元）项目差额贷方借方一.经常帐户15,667,268234,434,042218,766,774A.货物36,206,016194,715,813158,509,797出口194,715,813194,715,8130进口-158,509,7970158,509,797B.服务(包括运输旅游通讯服务等13项)-7,509,18023,779,95231,289,132C.收益-17,973,03310,571,02628,544,059D.经常转移4,943,4655,367,251423,786二.资本和金融帐户7,642,39291,753,93984,111,547A.资本帐户-25,525025,525B.金融帐户7,667,91791,753,93984,086,0221.直接投资36,978,13741,014,7634,036,6262.证券投资-11,233,5761,808,26413,041,8403.其它投资-18,076,64448,930,91267,007,556三.净误差与遗漏-14,804,34014,804,340四.储备资产变动-8,505,3201,252,0009,757,3204.1货币黄金0004.2特别提款权-41,000041,0004.3在基金组织的储备头寸1,252,0001,252,0004.4外汇-9,716,3209,716,3204.5其它债权0中国国际收支1983－1996（单位：亿美元）年份净出经常项实际使用资本往来误差与官方外官方汇率GNP通货膨胀口目差额外国资本项目差额遗漏汇储备元/美元增长率率％19838.442.419.8-2.26-3.6689197.5711.11.51984-12.720.327.1-10.03-9.3282.2232.715.32.81985-149-114.1746.566.871.2126.4293.6713.28.81986-120-70.3472.659.43-1.8420.7345.288.561987-37.73.1684.460.02-14.6629.2372.2111.57.31988-77.5-38.02102.371.32-10.9433.7372.2111.318.51989-66-43.17100.637.2-0.1755.5376.594.217.8199087.4119.97102.932.56-31.62110.9478.384.22.1199180.5132.72115.52.25.97217.1532.279.12.9199243.564.02192-2.5-82.74194.4551.4914.15.41993-122-119.01389.6234.72-98.04212576.1913.113.219945476.57432.1326.44-97.74516861.8712.621.7199516716.18481.3386.74-178.1736835.07914.81996122.372.42472399.67-155.61050832.059.76.1总额-21.7163.032629.71662.38-677.24平均数-1.5511.65187.84118.74-48.3710.499.21J曲线•（1）货币贬值效应滞后的原因–人是要讲信誉的，进出口是要按照合同办事的•（2）货币贬值的初始效应–本国货币贬值，出口额不变（合同数额），使出口收入下降；外国货币升值，进口额不变，使进口支出增加。–总效应：经常账户收支状况恶化。•（3）新合同履行后的效应–经常账户收支状况改善时间经常账户收支状况＋－OBBP方程•从NX＝F出发，表明r与Y之间的关系专心)()(qPEPnryrrrPEPnyqfwwf化简得：BP曲线的推导•链条：•理解难点：为什么（c）图中NX与Y反向变动？–NX=X－M=X－M0－γY•BP曲线的点–曲线上的点（A、B）：使国际收支平衡的利率和收入组合–曲线左上方的点（C）：NXF(与A比较)–曲线右下方的点（D）：NXF(与B比较)专心yNXFryrOBADCBP储备寸头、特别提款权•储备寸头：会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。包括：(1)认缴份额中25%的黄金或可兑换货币;(2)IMF为满足会员国借款需要而用掉的本币;(3)IMF向该会员借款的净额，即债权。•特别提款权：IMF于1969年创设的新国际储备资产。先后发行六次，共214亿特别提款权特点：①一种记帐单位。②可以兑换外汇，不能兑换黄金，不能直接用于贸易支付。③只能由货币当局持有、官方间使用•国际储备的作用1.国适度缓解国际收支不平衡对本国经济的冲击。2.维持本国货币汇率的稳定。3.充当本国对外借债的基本保证。4.影响货币发行量。经常项目、资本项目可兑换•1、是指一国对经常项目国际支付和转移不予限制，并不得实行歧视性货币安排或者多重货币制度。这是一国成为《国际货币基金组织协定》第八条款国后必须承担的国际义务。我国于1996年12月宣布接受国际货币经织第八条款，实现人民币经常项目可兑换。•2、资本项目可兑换就是指任意资本（无论投资国内资本市场还是国外资本市场），可以自由兑换成该国货币资本。目前中国实行外汇管制政策允许生产资本兑换，比如IBM要在中国投资建设电脑组装厂，这笔投资是可以从美元转换成人民币来投资的，但是如果IBM想在深圳交易所买入20亿美元的长城电脑（中国大陆上市公司）的股票那是不行的，国家外汇管理局不允许这20亿美元换成人民币。这样限制的结果就是大陆投资者无法直接投资海外市场股票（所以才搞了一个QDII），国外投资者无法直接投资A股市场，和国内债券市场（所以才搞了一个QFII）。QFII•QFII是英文QualifiedForeignInstitutionalInvestors的缩写，即“合格境外机构投资者”。QFII制度是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。QFII制度1990年发轫于中国台湾。当时施行这一形式的目的，在于解决资本项目管制条件下向外资开放本土证券市场的问题。2002年11月5日，我国《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台。今年2006年5月以来，先后已有瑞士银行、野村证券、摩根士丹利、花旗环球、高盛公司、德意志银行、汇丰银行、ING银行、摩根大通银行等9家境外机构投资者获批QFII资格，前8家的投资额度分别为3亿美元、5000万美元、3亿美元、7500万美元、5000万美元、1亿美元、5000万美元、1亿美元，共计10.25亿美元，摩根大通银行的投资额度在审批中。自瑞士银行7月9日率先试水A股以来，QFII与国内投资基金一样，主打“价值投资”牌，备受市场关注。QDII•QDII:合格境内机构投资者（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors）是与QFII相对应的一种投资制度，是指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。据悉，QDII通过设立若干以外币为单位的封闭式基金，来投资境外证券市场•自2006年4月17日起，我国允许境内机构和居民个人委托境内商业银行在境外进行金融产品投资，积极推动合格境内机构投资者（QDII）开展境外投资业务。到2006年10月底，外汇局已累计批准中国工商银行、中国银行等10多家银行境外代客理财的购汇额度。国际收支平衡•1、国际收支平衡不同于国际收支平衡表的平衡。•2、国际收支平衡是指经常项目与资本项目之和为零，换言之，经常项目顺差等于资本项目为逆差，或反过来，经常项目逆差等于资本项目为顺差。•3、国际收支平衡表本身永远是平衡的。