经济贸易大学第二学期公司理财试卷A及答案

xxx经济贸易大学金融学院公司理财期末考试试卷第1页共8页xxx经济贸易大学xxx学年第二学期《公司理财》期末考试试卷（A卷）答案课程代码及课序号：学号：姓名：成绩：班级：课序号：任课教师：题号一二三四五合计分值一、单项选择题:（共10题，每题2分，210＝20分）得分1．债券A的期限为5年，面值为1000元，每年支付利息60元，其现行市价为883.31元，其收益率为9％，一年后如果收益率不变，其价格折扣将为：A97.19元B120元C116.69元（A）2．某企业目前支付的每股股利为2元，预计的固定增长率为5％，该股票的β值为1.2，该期政府的长期公债的利率%5RFK，某一市场指数的收益率%5.7MK，目前该股票的均衡市价为：（B）A．66.67元B．70元C．26.25元D．25元3．有4种评价投资的主要方法，其中考虑了货币时间价值的方法有（A）A.净现值法和内部收益率法B.内部收益率法和回收期法C.回收期法和会计收益率法D.会计收益率法和净现值法4．最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（D）A,企业价值最大的资本结构B,企业目标资本结构C,加权平均的资本成本最低的目标资本结构D,加权平均资本成本最低,企业价值最大的资本结构xxx经济贸易大学金融学院公司理财期末考试试卷第2页共8页5．华晟公司目前没有债务融资，其当前的总价值是1亿元人民币，假定忽略税收的影响，如果公司发行了5000万的债券，所得款项全部用于回购股票，那么在MM的假设条件下，届时公司的总价值为多少？（A）A．1亿元人民币B．1.2亿元人民币C．7000万元人民币6．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（A）A.较高的贴现率B.较低的贴现率C.资本成本D.借款利率7．我们想把数年前用100，000美元购买的一栋废弃的旧棉花厂改造成一栋公寓，在制定该项目的资本预算时，三个副总之间产生了争论。米切尔认为，既然该棉花厂是原来公司所购买的，开展这个项目公司无需再花任何钱购买这间旧厂，因此对公寓项目进行评估时，应该把这100，000美元当做沉没成本。米勒不同意这个意见，他认为这100，000美元是公寓项目的机会成本，应该计入公寓项目的成本。米弗认为，不应该将这100000美元计入公寓项目，这个项目的机会成本应该是这个旧棉花厂目前所能卖出的价钱扣除所有销售成本后的剩余部分。你认为谁是正确的？A.米切尔B.米勒C.米弗（C）8．假设某公司向银行借款100万元,期限10年,年利率为6%,利息于每年年末支付,第10年末一次全部还本,所得税税率为35%,假设不考虑筹资费用,则该项借款的资本成本为：(A)A.3.9%B.3.6%C.2.8%D.3.4%9．在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是（C）A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本10．某企业的资本总额为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息税前收益为20万元，则财务杠杆度为（B）A.2.5B.1.68C.1.15D.2.0二、判断正误：（正确的划，错误的划，25＝10分）得分1．如果某企业的%16WACC，该企业的某项目B的预期收益率为13％，6.0B，该项目应舍弃，因其预期收益率低于WACC。同期%8RFK，%15MK。(×)2．某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选的方案：A方案的NPV为400万元，IRR为10%；B方案的NPV为300万元，IRR为15%，据此可以认为a方案较好。（）xxx经济贸易大学金融学院公司理财期末考试试卷第3页共8页3．．鸿利食品公司饼干部门计划推出一种椰丝饼干，在其编制的投资计划中，该种饼干的销售额预计为1200万元，净现值将大于零。但公司总部的财务部门否定了该项投资，理由是椰丝饼干的推出将侵蚀现有饼干系列目前的销售额，预计达500万元。因此，如果考虑到这一因素，椰丝饼干项目的净现值将小于零。你认为饼干部门所做的资本预算正确吗？（）4．敏感性分析是为了找出对项目影响大的因素，有利于在项目运行中更好地进行风险控制。（）5．化学制品公司现正考虑进行一项现有核心业务的扩展项目，该项目的内部收益率为9.2%。公司考虑使用留存收益作为权益基础，保持目标资本结构再xxx融通部分债务。经计算公司的加权平均资本成本为10%，从而否定了这个项目。但提议该项目的部门负责人张先生认为，“留存收益是公司内部产生的资金，无须计算成本，这样公司的加权平均资本成本就是债券的税后成本，以此作为贴现率，该项目将带来正的净现值。”你同意张先生的观点吗？（×）三、多项选择题：（将正确选项的标号填在括号里，多选、少选均不得分，35＝15分）得分1．由影响所有公司的因素引起的风险，可称(BCD)A.可分散风险B．市场风险C．不可分散风险D．系统风险2．净现值法的优点有(AB)A.考虑了资金时间价值B．考虑了项目计算期的全部净现金流量C．可从动态上反映项目的实际投资收益率3．与资本成本相关的资本构成要素包括：（ABFG）A.所有的长期负债B.所有的优先股C.应付款D.应计工资E.应计税款F.短期有偿负债中的长期筹资部分G.所有的普通股4．留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是(BCD)A.它不存在成本问题B.其成本是一种机会成本C.它的成本计算不考虑筹资费用D.它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率E.在企业实务中一般不予考虑xxx经济贸易大学金融学院公司理财期末考试试卷第4页共8页5．企业降低经营风险的途径一般有（ACD）A.增加销售量B．增加固定成本比重C．降低变动成本D．提高产品售价四、简答题（15分）得分你是SOCO公司一个新财务人员，SOCO公司目前正在考虑两个互斥项目的选择问题。营销副总裁对一个只与公司目前主营业务有微弱联系的新投资项目A特别感兴趣，其他经理建议投资于更相近相关领域的B项目。两个项目的现金流量都已进行了估算，你据此计算出了两项目的内部收益率，并预测了两项目的风险。有关项目的情况如下表:公司的加权平均资本成本为17%。你并且了解到，目前市场上无风险利率为7%，市场组合风险溢价为8%。你现在正与几位主要的管理者开会来讨论如何做出选择。你刚刚提出你的分析，以前面的信息结束你的发言。当你的发言结束后，营销部副总裁站起来，祝贺你工作做得不错，并声称这些数字已经清楚地表明，项目A是最好的选择。他同时说，你的财务分析表明，项目A有财务部门的全力支持。所有的目光，包括CFO的目光都投向了你，你会怎样来应答?答案：1、由于两项目的风险不同，使用公司的加权平均资本成本作为适用贴现率是不恰当的。这会高估风险大的项目而低估风险小的项目。实际上由于A的β系数为1.5，根据资本资产定价模型，可计算得到A项目的适用贴现率为：%195.1%8%7，而B项目的β系数为1.05，其适用贴现率为：%4.1505.1%8%7，将其与各自的内部收益率相比，A项目的内部收益率小于其经风险调整后的适用贴现率，故应舍弃，而B项目的内部收益率大于其适用贴现率应采用。2、由于两项目是互斥项目，采用内部收益率法可能产生错误，故还应以各自的适用贴现率计算其净现值再做比较，才能得出最终结论。项目内部收益率有关项目说明β系数A18．2%营销部的项目，一个几乎全新的领域1．5B15．8%生产部提出，一个与公司主营业务类似的领域1．05xxx经济贸易大学金融学院公司理财期末考试试卷第5页共8页五、计算题（共2题，每题20分，共40分）得分1、普拉斯蒂通信公司汉德黑尔特设备部新任命的总经理尼娜·桑德斯遇到一个问题。在她被任命之前，该部经理们已经一起提出建议，主张引入令人激动的蜂窝电话新生产线。由该部分析员编制的数字看起来相当不错，可是，在投资建议案呈报公司资本费用审查委员会后，它受到全方位的攻击，一位委员将之称为“十足外行的提议”。委员会主席对这种强烈的情绪感到震惊，为了避免激化矛盾，他果断决定搁置该提案，以待桑德斯复审并作适当的修改。现在桑德斯的任务是证实或纠正她的下属们的工作成果。下表是该部分析员提交给公司资本费用审开委员会的估计成本与收益。蜂窝电话新生产线的部门财务分析(单位:百万美元)年012345厂房和设备(30)增加的营运资本(14)咨询费用(2)总投资(46)厂房设备净残值收入15销售额6082140157120销售成本2635606852毛利润3447808968利息费用54433间接费用33333销售与管理费用1013222519总营业费用1820293125营业利润1627515843折旧33333税前利润1324485540纳税(40%)510192216税后利润814293324现金流量(46)814293339按15%的贴现率计算的净现值为29百万美元。桑德斯现在将该方案的审查交给了你，你将提出怎样的报告，如有修改，请提出修改的理由，并用表格列示（保留整数）。贴现率为15%的复利现值系数表如下：期数123456系数0．86960．75610．65750．57180．49720．4323解：（1）200万元的咨询费用为沉没成本，故不应包括在新项目中；（3分）（2）营运资本在项目寿命期末应假定全额收回；（3分）（3）利息费用虽然是现金流出，但当使用贴现方法时，贴现率已包括了利息的支付，若从一项投资的年现金流量中扣除利息则进行了重复计算；（4分）（4）折旧是非现金费用，与投资分析无关，但折旧影响到公司的纳税，因此正确的做法是利用权责发生制会计来计算应交税款，然后再将折旧加回到税后净利润中，以计算投资的税后现金流量。（4分）xxx经济贸易大学金融学院公司理财期末考试试卷第6页共8页（5）根据以上理由，该项目的财务分析表如下：（6分）年012345厂房和设备(30)增加的营运资本(14)咨询费用0总投资(44)厂房设备净残值收入15营运资本回收14销售额6082140157120销售成本2635606852毛利润3447808968间接费用33333销售与管理费用1013222519总营业费用1316252822营业利润2131556146折旧33333税前利润1828525843纳税（40%）711212317税后利润1117313526现金流量(44)1420343858按15%的贴现率计算的净现值562、BaxterMetalworks公司有如下的资本成分:债务:公司在10年前按面值发行了面值为$1,000，票面利率为9%，30年期的债券5,000张。目前出售类似债券的要求收益率为12%，其价格为$774.280优先股:优先股在5年前按照每股$100的面值出售，股利率为10%，共20，000股，现在类似证券的报酬率为13%。权益:公司最初按每股$10的价格出售1,000,000股普通股。累计留存收益达到$3,000,000。股票价格现在为每股$12.50。目标资本结构:债务20%优先股10%权益70%这表明公司管理层在今后筹集资本时将尽力保持各种资本要素的市场价值的比率等于这个比率。其他信息:·公司的边际所得税率为40%；·发售普通股和优先股时的发行成本平均为10%；·长期国债的当前报酬率为7%;·普通股市场组合目前的报酬率为13.5%;xxx经济贸易大学金融学院公司理财期末考试试卷第7页共8页·公司股票的贝塔系数为1.4；·公司预期按6.5%的速率保持增长；·今年已发放的每股年股利为$1.10；·下一年的公司计划中，包括$2,000,000的盈利，其中1,400,000美元作为留存收益。要求:(1)计算该公司资本的账面价值和权重；(2)计算该公司资本的市场价值和权重；(3)计算各资本要素的成本(留存收益的成本分别用CAPM模型和股利增长模型计算，求其平均数)；(4)留存收益用完时公司可以筹集多少资金?分别计算在留存收益用完之前和之后的公司加权平均资本成本。解：（1）计算该公司资本的账面价值和权重债务：000,000,5000,5000,1优先股：000,000,2000,201