国信证券-120700-计算机行业(PPT)近期推荐的股票组合

近期推荐的股票组合高耀华2012年7月计算机行业推荐股票组合及估值公司代码公司名称评级收盘价EPSP/E20112012E2013E20112012E2013E002065东华软件推荐22.20.791.091.4827.820.415.0300177中海达推荐10.870.310.450.635.124.218.1300017网宿科技推荐15.30.350.530.8343.728.918.4300188美亚柏科推荐23.330.580.781.0640.229.922.0300253卫宁软件推荐19.990.410.630.9148.831.722.0600588用友软件推荐15.850.550.730.9528.821.716.7600271航天信息推荐19.641.071.311.618.415.012.3300212易华录推荐18.50.490.761.1537.824.316.1300302同有科技推荐26.350.690.961.2438.227.421.3300229拓尔思推荐13.80.360.480.6338.328.821.9中海达–国内导航测绘龙头，并购快速增厚业绩•并购的公司和团队迅速产生业绩•苏州讯威在光电检测领域做代工、有成熟的产品，利用公司现有的品牌和渠道，可以快速做大•武汉讯威的三维激光扫描团队是成熟的技术团队，现在就有项目收入，未来的设备空间巨大•自身的调整和业务实现增长•水利产品中标全国河流普查，自有的单波束、代理的多波束和ADCP将较快增长•GNSS分3个品牌，海星达、中海达、华星，直销+分销，全面侵占市场中海达高管增持和北斗形成股价催化•12年底北斗形成局部应用•ICD文件开放，国外的芯片厂商可以从事北斗芯片的使用，终端产品市场空间大幅增加•公司目前的产品均有北斗模块，且北斗市场需求大幅增加后，可以从事专门的北斗导航和测绘产品•高管增持，市场并未反应•3月21-22日，董事长、总经理、技术总监以23.42-24.1元（复权后约为11.71-12.05元）增持1.4%的股份，高于现在的市场价10.87元中海达东华软件–资本运作和精益运营实现持续增长东华软件•利用A股的低融资成本实现融资和并购•自06年上市以来，公司实现了4.7倍的增长，年复合增长率达到33.3%；公司进行了1次IPO和2次增发，且即将进行下一次增发•上市之后成功的并购包括神州金桥、银联通、华信北美、后盾、东方通、中科前程等•内部精益运营保证低成本•硬件采购最低成本，IBM的服务器和3COM的网络设备•招聘应届生、在二线城市设立办公室等方式控制人力成本东华软件–良好的客户结构和新兴行业的增长保证短期业绩东华软件•良好的客户结构使公司受经济下滑影响较小，业绩较确定•客户以银行、保险、电力、水利、政府部门、运营商等较大客户为主•医疗和金融IT保持较高增长•增发项目奠定重点行业的增长•中小银行的SaaS已经保持领先，未来更多的拓展•医院HIS系统占领高端，国内3甲医院应用超过100家，通过SaaS模式未来向中低端医院渗透网宿科技：中国互联网加速器，CDN蓝海市场推动业绩高增长主要国家和地区的网民数量主要国家和地区的网民渗透率•按照中国的互联网发展程度和CDN的渗透率，CDN仍在高增长的初期；随着国内互联网行业的增长和渗透率的提高，预计未来几年将保持30%以上的复合增长率•中国拥有全球最大的网民数量5.13亿人，而渗透率38.4%略高于全球平均水平32.7%，较德国、韩国、日本、美国等地区还有较大的差距，即中国的互联网将随着国内经济的发展而获得持续的高增长资料来源：InternetWorldStatus,国信证券经济研究所整理0.070.400.811.011.212.455.130123456中国香港韩国德国日本印度美国中国大陆10.2%32.7%38.4%68.7%78.3%80.0%82.7%82.7%0%20%40%60%80%100%印度全球平均中国中国香港美国日本韩国德国资料来源：InternetWorldStatus,国信证券经济研究所整理网宿科技网速的矛盾为CDN行业的增长提供条件中国CDN市场的增长及预测主要国家和地区的平均网络访问速度和同比增加比例•中国的网络平均访问速度为1.4Mbps，约为世界平均水平2.7M的一半，更远低于韩国、香港、日本、美国等地区；•网民数量和网络内容的大量增长同偏低的网络访问速度形成明显的矛盾，中国的CDN市场仍有非常大的市场空间资料来源：iResearch资料来源：Akamai，国信证券经济研究所整理23.855.017.410.514.2192429.792.5%30.1%47.7%41.9%35.2%33.8%26.3%23.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0510152025303520072008200920102011E2012E2013E2014E2015ECDN市场规模（亿元）增长率16.710.58.96.15.32.71.40.918%14%5.80%23%24%4.50%43%12%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%024681012141618韩国中国香港日本美国德国全球平均中国印度平均速度（Mbps）同比增加网宿科技行业寡占，市场空间仍有4倍以上空间中国2家主要CDN厂商的收入及增长Akamai的收入及增长•中国的CDN市场主要是2家厂商在竞争，10年和11年，2家厂商都保持了收入40%以上的增长，但是目前的收入规模合计不到12亿元，其中还有30%以上的收入来自于IDC业务•Akamai的收入规模在11.6亿美元，过去几年来自于美国市场的收入超过70%；即如果蓝汛和网宿科技的收入达到Akamai在来自于美国的收入规模，也还有4倍以上的增长空间资料来源：CCIH公告，网宿科技公告，国信证券经济研究所整理资料来源：Akamai，国信证券经济研究所整理291272403618239287362542-55.9%-27.6%-22.9%3.3%15.5%13.5%10.6%10.1%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%01002003004005006007002008200920102011蓝汛科技收入网宿科技收入蓝汛科技净利率网宿科技净利率790.9859.81023.61158.5593.2619.0737.024.3%8.7%19.1%13.2%0%5%10%15%20%25%30%02004006008001000120014002008200920102011Akamai收入（百万美元）来自美国的收入收入增长网宿科技传统企业蓝海市场推动网宿科技高速增长•12-14年EPS分别为0.53/0.83/1.18元，分别增长50.5%、54.7%和42.4%，对应当前股价的P/E分别为29/1913倍•传统行业的CDN业务将维持高增长•特定产品WSA，专门的销售团队•利润率更高•预计12-14年WSA收入分别为3000万、5000万和8000万•“推荐”评级网宿科技美亚柏科：电子数据取证行业龙头，网络舆情市场潜力巨大美亚柏科美亚柏科的产品和业务资料来源：公司资料•美亚柏科从事的产品包括2项产品和5项服务：传统业务电子数据取证上，具备绝对的市场优势，并同公安部门的长期合作建立良好的关系•而公司的网络舆情产品作为国内刚兴起的市场，具备非常大的市场潜力，公司长期的积累具备一定先发优势，而且同公安的客户关系上具备市场基础美亚柏科电子数据取证产品的市场份额及竞争•公司的数据取证产品超过40%的市场份额，市场优势明显；过去几年，公司的电子数据取证业务收入都保持50%以上的增长•在公司的行业拓展过程中，除传统的司法机关保持较好增长之外，企业、行政执法部门及其他领域都获得了60%以上的增长，公司的行业拓展效果明显电子取证优势明显，行业拓展效果显著41.78%18.10%6.20%3.10%6.80%5.90%18.12%美亚柏科瑞源文德中安华科上海盘石LogicubeGuidanceSoftware其它资料来源：公司资料美亚柏科•公司的安全教育学院已经成为公安部的培训基地，目前公司的信息安全技术培训和咨询服务在公安部内部已经有非常大的影响力•公司的培训学员都是潜在的客户，随着培训人数的大幅增加，公司的产品将在公安系统内应用更加深入通过培训巩固客户关系，提前培育潜在客户美亚信息安全学院各年度培训开班数美亚信息安全学院各年度培训人数资料来源：公司资料资料来源：公司资料2235495772661492810501001502002503002004200520062007200820092010201152073490811271541152526785428010002000300040005000600020042005200620072008200920102011美亚柏科未来几年将维持高增长，舆情分析使业绩存在超预期的可能•预计12-14年EPS为0.78/1.05/1.33元，同比增长35%、30%和32%，对应当前股价P/E为28/22/16倍•传统业务增长良好，新业务潜力巨大•电子取证业务将保持收入50%的复合增长，市场增长、渠道下沉及行业拓展是增长路径•舆情分析市场巨大，公司是公安部舆情管理的8家入围厂商之一•“推荐”评级易华录：智能交通管理平台占领市场，BT项目和配套产品拓展更大空间易华录提供的ATMS平台系统子系统及功能易华录的核心能力与业务分布•公司的智能交通管理平台市场覆盖已经超过150个城市，其中有17个省会级城市，即市场上主要的智能交通管理平台系统都是有公司实施的，公司在平台系统上占据绝对的市场领先，而且已经在全国范围内实现了跑马圈地•公司的交管平台系统是智能交通管理的核心系统，涉及到各业务方面；而公司的业务能力除了平台系统之外，还有相关的设计咨询、培训、产品、硬件以及一体化工程业务资料来源：公司资料资料来源：公司资料易华录业务拓展扩大市场空间智能交通各具体业务的市场份额•公司在平台系统的基础上，通过工程业务扩大收入规模，并将业务领域拓展到智能公交、交通信息、培训、交通信号产品等业务，公司将潜在的业务市场空间扩大了3-4倍易华录增资和并购设立不同子公司，从事相关业务•天津易华录目标是为了从事天津的智能交通BT项目，公司通过BT项目扩大项目规模，将实现较快速的业务增长；•北京尚易德公司视频监控产品、天津京翔从事交通信号控制产品，2家产品型公司的设立使公司的硬件产品能力增加，在公司的智能交通项目中通过由子公司配套产品，实现更大规模的业务收入；•而大连智达主要从事智能公交这一潜力巨大的业务，完善公司的业务战略定位；•北京华夏捷通主要定位于培训业务，是公司重要的市场营销手段易华录易华录天津易华录北京尚易德天津京翔大连智达北京华夏捷通市场空间扩张，未来几年间保持高增长•12-14年EPS分别为0.77/1.12/1.61元，同比增长57.0%、45.6%和44.4%，对应当前股价PE为22/15/10倍•业务结构完整，市场潜力巨大•天津的BT模式如果实现突破并后续向其他城市拓展，将较大程度的短期业绩和市场空间•硬件产品的增加，使得公司的项目规模扩大•“推荐”评级易华录卫宁软件–国内领先、专业且专注的医疗信息化软件商卫宁软件10%15%20%25%30%35%050100150200250300200920102011201220132014医疗IT支出软件及服务市场IT支出增长软件及服务增长2009-2014年国内医疗卫生行业IT解决方案的市场规模资料来源：IDC，国信证券经济研究所•医疗IT是最近几年国内IT投资增速最快的领域之一，预计未来几年医疗行业IT支出仍将保持20%以上的增长，其中软件及服务市场保持在25%以上国内医疗信息化发展阶段正由医院信息系统向临床转移，区域医疗信息化开始启动卫宁软件医疗信息化行业的发展阶段•照医疗信息化的发展阶段，正在由医