【306】地方财政研究报告

【306】地方财政研究报告地方政府综合财力分析在与政府相关的投融资活动中，地方政府综合财力是综合判断其信用水平和偿债能力的基础和依据，主要体现在地方稳定的收入来源中，关于其核算我们整理出两种计算方式供大家参考。三种财力计算三种财力，即公共财政财力、基金财力和国有资本财力，地方政府综合财力=公共财政财力+基金财力+国有资本财力。从核算的角度上讲，我们可以用等式和预算收支表来反映。公共财政财力=公共财政预算收入+上级补助+调入资金+上年结余+体制上解+专项上解=（税收收入+非税收收入）+上级补助+调入资金+上年结余+体制上解+专项上解即公共财政收支预算报表中的收入总计核算的是公共财政财力。基金财力=基金收入+上级补助收入+上年结余+专项上解+调入资金即政府性基金收支预算报表中的收入总计核算的是基金财力。即政府性基金收支预算报表中的收入总计核算的是基金财力。国有资本财力=国有资本经营预算收入+上年结余即国有资本经营收支预算表中的收入总计核算的是国有资本财力。即国有资本经营收支预算表中的收入总计核算的是国有资本财力。虽然公共财政收支预算报表的收入中也有核算国有资本经营收入，但二者的来源是不同的，公共财政预算下的国有资本收入，一般只涵盖行政事业单位的非税收入中国有资产收益的那部分，而国有资本经营预算的收入应主要来源于国家以国有资本所有者身份取得的各种国有资本收益。同时，从支出角度，公共财政预算下的国有资本收入其支出为满足公共需要，国有资本经营预算下的收入，其目的必须用于国有资本的再投入、扩大投资，包括对新建项目的资本金投入、向不同所有制企业参股控股、对国家鼓励发展的建设项目进行贴息等。所以，从核算的角度，二者并无重叠。分类计算即区分预算外和预算内的收入，同时在预算内区分公共预算中地方政府本级财政收入、转移性收入和基金预算收入。地方政府综合财力=公共预算中的地方本级财政收入+税收返还+转移性支付+政府性基金预算收入+部分预算外收入公共预算中的地方本级财政收入即公共财政收支预算报表中的税收收入加非税收收入，再加上税收返还和转移性支付就是公共财政收支预算表总核算的收入总计。政府性基金预算收入政府性基金收支预算报表中的收入总计。两种核算方式虽然表述不同，但总体上大致相同，都围绕着三张收支报表进行，第一种方式能清楚的展示地方政府三种财力状况，第二种方式能清晰的说明具体的收入来源方式。如何解读地方财政报告？地方政府财政收入核算分类概念在分析地方政府的财政收支报告中，对于地方政府财政收入概念的范围在不同的表述中具有不同含义，我们简要通过两个概念进行区分。分级概念地方政府一般公共预算收入+政府性基金预算收入=地方财政收入（有的报告中表述为X省、市预算总收入）地方政府一般公共预算收入+上划中央的税收收入=一般公共预算总收入（有的报告中表述为X省、市一般公共预算收入）地方政府一般公共预算收入+政府性基金收入+上划中央的税收收入=全X省、市省、市财政总收入口径概念狭义的地方政府财政收入是地方政府一般公共预算收入，广义的概念是地方政府综合财力。地方政府财政收支关注要点地方财政收入是地方经济发展水平的展现，也是基础设施建设资金的重要来源，对于地方政府债、城投债、PPP项目的投资中，地方财政实力是其偿债能力及未来政府支出的重要保障，尤其是在城投债的评级报告中，地方财政实力是影响评级的重要因素之一。地方综合财力稳定的收入来源是地方财力的基础，在此基础上，还要考量收入的结构和趋势。结构和趋势。收入来源从公共财政预算收入中的地方本级财政收入（即税收和非税收收入）判断，其占地方综合财力的比重越高，说明地方综合财力的质量越高，财政实力越强，要重点关注其增长率。收入的结构从两个方面考虑，一是税收收入占本级地方收入的比重，二是税收返还和转移性支付收入占地方综合财力的比重。税收收入是较为稳定的收入，是本级政府财政收入的重要部分，其比重可以衡量本级地方政府财政收入的稳健性。税收返还和转移性支付收入是分税制下，中央对地方财力的二次分配，对于经济欠发达地区，是重要的财政收入来源。收入变化的趋势主要考察政府性基金预算收入的变动。其中，国有土地出让金收入规模的发展趋势，是近年来影响地方综合财力的重要因素。地方土地出让主要通过招标、拍卖、挂牌和协议的方式进行。2010年后国有土地出让金收入占地方政府基金性收入的比重均在70%以上，2015年达到85.91%后有所回落。财政支出以一般公共服务支出为代表的刚性支出在财政收入中的比重直接影响地方政府的财政空间。刚性支出越多，行政管理费等固定开支占比越大，政府用于民生建设的资金相对减少，地方政府的财政灵活性降低。支出的规模可以从本级支出占综合财力的比重来看，占比越大表明地方综合财力无法覆盖支出，需要依靠上级的转移支付才能完成。城投企业与地方“土地财政”作为城投企业来说，和地方政府的“土地财政”联系最为密切的有两种方式，一是土地出让金的直接和间接返还，二是土地资源抵押进行融资。土地出让金返还从事市政工程代建业务和土地开发的城投企业通过承接项目获得地方政府的补贴，代建的项目和土地开发支付划入财政预算，代建项目直接获得政府补贴形势的土地出让金返还，从事土地开发的城投企业获得纳入财政专项账户的土地出让金返还。土地资源使用权抵押城投企业获得地方政府的土地资源配置后向银行办理建设项目资金的贷款抵押，作为建设项目的资金。同时，部分城投债的募集说明书中常常将土地资源质押贷款资金和土地出让金返还收入作为债券的偿债保障。三、一个独特的视角：城投债评级报告我国省、市、县级行政区域众多，各地财力数据的搜集并非易事，作为简易的替代方法，我们可以从城投债的评级报告寻找到相应地区的财力情况。评级报告说了什么？城投债是指地方政府出资设立的承担政府公益性项目投融资功能的主体（城投企业）所发行的各类债务融资工具。由于城投企业普遍承担当地基础设施及公共服务等公益性项目的投资建设，其经营与偿债能力与地方财力有着千丝万缕的联系，因此评级公司对城投企业进行信用评级时，都会将当地经济和财政实力作为重点关注的内容。城投债评级报告中关于财政数据的说明通常在评级报告的前部分，和地区国民经济发展水平同时列出。一般分为财政收入和支出部分介绍，不同地区财政收入部分的数据在口径和层级上都不尽相同。核算级次核算级次通常有全省（市），省（市）级，省（市）本级。在口径上，全省的范围最大，省本级公共预算收入只包括省级预算单位的公共预算收入，而省级公共预算收入除省级预算单位收入外，还要包括下属市级地区税收分成收入、专项上解收入和其他来源于市级的收入。省本级公共预算支出只包括省级预算单位的公共预算支出，而省级公共预算支出除省级预算单位支出外，还要包括对下属市级地区一般性转移支付支出、专项转移支付支出和其他对下级的补助等支出。从层级关系上讲，省级收入（支出）大于省本级收入（支出），市级收入（支出）大于市本级收入（支出），从数量上讲，通常市级收入（支出）大于省级收（支出）。收入，分为宽窄口径，各两个层级窄口径：核算的是地方一般公共收入（本级地方收入）和一般公共预算总收入，同时列出税收收入的占比和增长率，对于有下属高新区、产业园区的城市，还会列出新区和园区内的财政收入，和土地出让金的变动情况。在表述中一般采用“XX市（财政）一般预算收入”和“XX市（财政）一般公共预算收入”。全口径：核算的是地方政府综合财力和地方政府财政收入，前者的范围更大，包括了国有经营资本预算收入或者预算外收入，后者是一般公共预算收入、政府性基金收入和预算外收入的总和。支出，按功能分类，有狭义刚性和广义刚性之分支出一般按功能进行分类，强调民生支出的变动，有评级报告中进一步对财政支出进行狭义刚性和广义刚性进行分类。将社会保障与就业、医疗卫生、教育和一般公共服务四个支出科目定义为狭义刚性支出，将狭义刚性支付加上一般预算支出中外交、国防、公共安全、科学技术、文化教育与传媒、环境保护等科目。但不包括城乡社区事务、农林水事务、交通运输和工业商业金融（采掘电力信息、金融监管支出）等事务四个科目，定义为广义刚性支出。怎么看评级报告中的财政数据城投债和地方政府财政收支的关系城投债和地方政府财政收支的关系上文提到城投企业和地方政府土地财政的关系，有两条线，一是土地出让金和直接和间接返还，二是土地使用权的抵押，而城投债与地方财政最直接的关系是负担增量的市政基础设置建设的政府资本性支出。由于地方财政由“建设型”向“民生型”转变，2007年在财政支出中也取消了经济建设支出这一科目，但部分地区的城建支出仍然较大，一般财政收入和土地出让金收入无法满足，城投债是对其的弥补。为更好的说明评级报告中的财政信息，我们对2016年各省一般公共预算收入的情况进行排序，选取广东省（第1）和贵州省1（第22）为例，从城投债的角度比较两省及其地级市、园区的财政收入情况。总体上来看，广东省全省及各地级市城投债的发行规模大于贵州省。评级角度，广东省城投债发行主体评级整体高于贵州省，对比两省城投债发行规模排前两位城市。贵阳市AA+级30只，AA级26只，AA-级2只，广州市AAA及55只，AA+级31只，AA级13只；遵义市AA+级6只，AA级16只，AA-级2只，深圳市AAA级22只，AA+级1只，AA-级1只。两省较大的经济发展水平和财政实力差距，使得城投债的评级存在较大的差异。在分析评级报告披露的信息中，需要关注和明确以下要点：省级地级市关注统一口径下的财政收入绝对规模，注意不同语境下的统计口径，关注其经济总量和财政收入的关系。地方政府收入的绝对规模在一定程度上代表了其可支配资金的规模，反应了其调控地方经济的实力。由于核算习惯，不同地方的评级报告中的地方财政口径并不相同，同时表述也并一致，需要我们根据给出的数据和语境进行判断。广东省、贵州省近年来经济增长保持平稳，尽管两省2016年的地方一般公共财政收入增速均有所下滑，但广东省的增速仍显著高于贵州省。注意财政收入结构及其变动，税收收入占地方财政总收入的比重，关注市本级财政收入及税收收入占比。财政收入的变动体现了地方经济发展的趋势和经济环境的态势，稳定、持续的财政收入增长为其地区的城投企业发展奠定了良好的资金环境，部分城投企业的盈利来源依赖政府的财政补贴和代建的基础设施项目的政府付费和回款，所以地方政府财政收入的变动会对其经营发展产生较大的影响。贵州省地方一般公共预算收入增长率逐年下降，税收收入增长率也呈下降趋势，税收收入占比从2013年的69.60%，上升到2014年的75.12%，2015和2016年税收收入和公共财政收入增幅均有下降，税收收入占比下降到71.76%。广东省地方一般公共预算收入增长率和税收收入增长率在2012-2016年间逐年下降。广东省税收收入占比逐年下降，2016年广东省税收收入占一般公共预算收入的比例下降至77.94%。税收收入增速的降低会对公共财政收入造成一定的影响。由于两省对于地方财政总收入的统计口径并不一致，我们采用广东省的口径，即地方财政总收入=一般公共预算收入+政府性基金收入，比较税收收入对两省财政总收入的影响。贵州省2015、2016年税收收入占地方财政总收入的比重为52.00%、49.21%，广东省为57.09%、56.79%。从2011年以来看，贵州省财政收入及税收收入波动相对更大。就主要城市来看，2015年，一般公共预算，广州市是贵阳市的4倍左右，深圳市是遵义市的15倍以上；税收收入，广州市是贵阳市的近5倍，深圳市是遵义市的16倍以上；收入结构上，4个城市基本持平，税收收入占一般公共预算收入均在75%以上。市本级财政收入数据不是全口径数据，是一般公共预算收入加上上年结余、调入资金、与中央、省体制结算及补助等事项后的总收入。税收收入与市本级收入的比值显示，贵阳市、广州市税收收入占比较高，遵义市和深圳市占比较低，表明上级补助、调入资金对遵义和深圳的一般公共预算总收入影响相对更大。注重财政自给率，关注收入增长的来源。财政自给率表明资一般公共预算收入对一般公共预算支出的覆盖率反应公共财政的缺口程度，比