外汇市场与外汇交易

第三章外汇市场与外汇交易•第一节外汇与汇率•第二节外汇市场•第三节传统的外汇交易•第四节金融衍生品市场2020年4月29日星期三第一节外汇与汇率1、外汇与汇率的定义（ForeignExchange）:外汇是指外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。•汇率就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。2020年4月29日星期三2、一种外币成为外汇的前提条件只有同时满足这三个条件的外币及其表示的资产才是外汇:•（1）自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；•（2）普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用；•（3）可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付。2020年4月29日星期三3、我国《外汇管理条例》规定外汇的具体范围包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）欧洲货币单位（现在的欧元）；（5）其他外汇资产。2020年4月29日星期三二、汇率及汇率的表示（ForeignExchangeRate）•1、直接标价法（DirectQuotation）•固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。•例如，我国1998年12月17日公布的外汇牌价中，每100美元价值人民币807.78元。目前，世界上绝大多数国家采用直接标价法。2020年4月29日星期三•2、间接标价法（IndirectQuotation）•固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格。•英国最早采用这种方法，美国1978年后用的也是间接标价法。2020年4月29日星期三•三、法定升值与升值、法定贬值与贬值•1、法定升值（Revaluation）•指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。•2、法定贬值（Devaluation）•指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。2020年4月29日星期三•3、升值（Appreciation）•由于外汇市场上供求关系的变化造成货币对外汇价的上升。•货币升值和贬值是指货币没有含金量，信用货币的发行完全取决于政府货币政策的意图。两者的区别在于动因，而汇率值变化的表现是一致的。•4、贬值（Depreciation）•由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。2020年4月29日星期三直接标价法下汇率的数值变大说明什么？•外币升值、本币贬值•例如：在中国外汇市场1美元＝5元人民币，变为1美元＝8元人民币，数值变大，美元升值、人民币贬值•间接标价法下汇率数值变大说明什么？•本币升值、外币贬值•例如：在英国外汇市场•1英镑＝2.1美元，变为1英镑＝2.5美元•数值变大，英镑升值，美元贬值。2020年4月29日星期三四、汇率的种类•1、基本汇率和套算汇率•基本汇率（basicrate）。是指一国政府在制定汇率时，首先确定的本币对某种外币的汇率。这种外币被作为关键货币。即本币与某种关键货币的比价。比如港币是严格盯住美元的，港币对美元的汇率就是基本汇率，或者叫基准汇率。•套算汇率（crossrate）。也称交叉汇率，是指两种货币通过第三种货币为中介而推算出来的汇率。本币与某种关键货币的汇率确定以后，与其它货币的汇率就可以套算出来。买入汇率与卖出汇率•买入汇率也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。•卖出汇率又称作卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。2020年4月29日星期三•中间价、买入价、卖出价•中间价＝（买入价＋卖出价）/2。•例如：USD1=RMB￥8.0772/8.0802，•该表示方法含义是银行买入美元的价格是RMB￥8.0772（买入价），银行卖出美元的是价格RMB￥8.0802（卖出价）。•中间价：USD1=RMB￥（8.0772＋8.0802）/2＝RMB￥8.07872020年4月29日星期三【例题3－1】两种货币标价方法相同的套算汇率•已知：USD1=RMB￥8.4786=JP￥108.1099，人民币（RMB￥）和日元（JP￥）对美元（USD）都是直接标价法，相除可以套算出人民币对日元的汇率：•RMB1=JP￥（108.1099/8.4786）=JP￥12.7509•假如美元贬值市场汇率变为：•USD1=RMB￥8.4786=JP￥100.1045•套算汇率变为：RMB1=JP￥（100.1045/8.4786）=JP￥11.8067，人民币对日元贬值。•注意：计算时一定要把等号前面货币数值放在分母上，而把等号后面货币的数值放在分子上。2020年4月29日星期三思考题？•2004年后日本和欧盟为什么呼吁让RMB升值？•因为2004年美元对日元和欧元大幅度贬值，而人民币汇率是相对固定地盯住美元的，汇率几乎没有变化，这样相当于跟着美元对日元和欧元大幅度贬值。从套算汇率可以清楚看出，人民币兑换日元的数值变少，说明人民币对日元贬值了。我们知道货币贬值会刺激出口、抑止进口，因此，我国对日本和欧洲的贸易顺差增加，日本和欧洲强烈要求人民币升值。2020年4月29日星期三【例题3－2】两种货币标价方法不同套算汇率－只有中间价。•已知：USD$1=DM1.6920,，£1=$1.6812，德国马克（DM）是直接标价法，而英镑（£）是间接标价法，两种货币标价方法不同套算汇率时要相乘。•£1=DM1.6920×1.6812=DM2.84462020年4月29日星期三•【例题3－3】两种货币的标价方法相同，有买入价和卖出价，将竖号左右的数字交叉相除：•$1=SFr1.3894/1.3904，•$1=DM1.6917/1.6922•套算汇率为：•DM1=SFr（1.3894/1.6922）/（1.3904/1.6917）•DM1＝SFr0.8211/0.82192020年4月29日星期三•【例题3－4】两种货币的标价方法不同，有买入价和卖出价，将竖号左右的数字对应相乘：•£1=$1.6808/1.6816•$1=DM1.6917/1.6922•套算汇率为：£1=DM（1.6808×1.6917）/（1.6816×1.6922）＝DM2.8434/2.84562020年4月29日星期三2、固定汇率和浮动汇率•固定汇率（FixedExchangeRate）是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。•当一国政府把本国货币固定在某一组货币上时，称该货币盯住一篮子货币，所以，固定汇率是指基本固定的、波动幅度在一定范围内的不同货币间的汇率。•纸币流通条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率制，或称为可调整的钉住（Adjustablepeg）。2020年4月29日星期三•浮动汇率（FloatExchangeRate）是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。•将有干预有指导的浮动汇率称之为管理浮动汇率（ManagedFloatingExchangeRate）。•依照干预程度的大小，有可分为较大灵活性管理浮动汇率或较小灵活性的管理浮动汇率。2020年4月29日星期三•3、单一汇率与复汇率•单一汇率（singleexchangerate）。是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率适用于该国所有的国际经济交往中。•复汇率（Multipleexchangerate）。这是外汇管制的产物，一国如果同时存在两种或两种以上汇率就是复汇率。2020年4月29日星期三4、实际汇率和名义汇率•名义汇率（NominalExchangeRate）就是现实中货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。•名义汇率是两种货币之间的双边汇率，运用名义汇率值的变化说明汇率的变化幅度和趋势存在一定的局限性。•一国的名义有效汇率等于其货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数，如果剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，就可以得到实际有效汇率。2020年4月29日星期三•实际汇率（RealExchangeRate）是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。•名义汇率R与实际汇率e之间的关系：公式e=R*Pf/P，•其中，Pf和P分别代表外国和本国的有关价格指数，R和e都是直接标价法下的汇率。2020年4月29日星期三•提出实际汇率的概念是为了用它说明一国国际竞争力的变化。实际汇率值越大，本国商品的国际竞争力越强。•可见本国价格指数与实际汇率成反比例，而本国实际汇率与本国竞争力成正比例。2020年4月29日星期三•【例题3－5】举例：我国名义汇率1美元＝8.1元人民币，美国价格指数1.2，我国价格指数0.9，实际汇率为：•E＝8.1×（1.2/0.9）＝10.8（实际汇率大于名义汇率，本国商品有竞争力）•如果反过来我国价格指数1.2，外国价格指数0.9，实际汇率为：•E＝8.1×（0.9/1.2）＝6.075（实际汇率小于于名义汇率，外国商品有竞争力）2020年4月29日星期三5、即期汇率和远期汇率•即期汇率（spotexchangerate）：当前汇率，用于外汇的现货买卖。就是现汇汇率，是由当场交割时的供求关系情况决定，一般在外汇市场上挂牌的就是即期汇率。•远期汇率（forwardexchangerate）：将来某一时刻的汇率，用于外汇远期和期货交易。是在未来一段时间内进行交易，而事先有买卖双方签订合同，达成协议的汇率。2020年4月29日星期三•远期汇率＝即期汇率＋（－）升水（贴水）点数•远期汇率即期汇率，远期汇率升水（premium）•远期汇率即期汇率，远期汇率贴水（discount）•远期汇率=即期汇率，远期汇率平价（parvalue）2020年4月29日星期三第二节外汇市场（foreignexchangemarket）•一、外汇市场概况•1、外汇市场的定义•它是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系统。是兑换和交易各国货币的场所。•狭义的外汇市场是指进行外汇交易的有形的固定场所，一般采用交易中心方式；•广义的外汇市场是还包括没有特定交易场所，通过电话、电报、电传和计算机网络等方式进行的外汇交易，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪商和客户组成的外汇经营业以及由它们形成的外汇买卖关系的总和。2020年4月29日星期三•2、外汇市场的特征•（1）是一个无形的场外交易市场，由电话或计算机网络系统组成（OTC市场）。•（2）包含无数外汇经营机构，主要是外汇交易商或外汇经纪人（Broker）。•（3）是一个全球性24小时不间断的市场。2020年4月29日星期三•以北京时间为标准，国际主要外汇交易市场的交易时间：•悉尼开市收市时间：6：00－14：00•东京开市收市时间：8：00－16：00•香港开市收市时间：9：00－17：00•欧洲开市收市时间：16：00－24：00•伦敦开市收市时间：17：00－1：00•纽约开市收市时间：20：00－4：00•旧金山开市收市时间：23：00－7：00•从全球意义上来讲，外汇交易可以一天24小时连续不断地进行。2020年4月29日星期三•（1）第一个层次是银行间的外汇市场，是外汇市场的主体。•（2）第二个层次是客户与银行间的市场3、外汇市场的构成2020年4月29日星期三（1）银行间的外汇市场（Inter-bankMarket）•是外汇市场的主体，又称为狭义的外汇市场，也称批发的外汇市场。•指的是银行同业间从事外汇买卖的交易场所，有时也称批发外汇市场。超过90%的交易属于银行同业之间进行的交易，通常由外汇经纪人充当交易中介安排成交，经纪人向双方收取佣金作为报酬。2020年4月29日星期三•银行同业间的外汇交易的原因：•第一、及时进行外汇头寸调拨，轧平（Square）各币种的头寸，规避汇率风险；•第二、银行从事套利、套汇等投机目的的外汇交易。