第一章-证券投资概述

第一章证券投资概述1第一节证券投资的含义2第二节证券投资的产生与发展3第三节证券投资要素4第四节证券投资过程5第五节证券交易的基本方式第一节证券投资的含义证券投资一、证券证券的概念证券的分类证券的特征1.证券的概念证券------是各类经济权益凭证的总称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的一种法律凭证。凡根据一国政府有关法律发行的证券都具有法律效力。股票、各类债券、基金证券、各类商业票据，甚至保单、存款单等都属于证券范畴。2.证券的分类无价证券证据证券凭证证券不具有市场流通性有价证券一种有一定的票面金额，能够证明其持有人有权按期获取一定收入，并能在市场上自由转让和买卖的所有权或债权证书证据证券指能够证明某项事实的文件。例如信用证、书面证明等。此外，提单作为“免责证券”也是证据证券中较为特殊的一种。凭证证券指的是能够认定证券持有人是某种私权的合法权利者，并证明其履行义务的有效文件。例如，我们在银行存款所持有的定期存折、存单、借据等。与有价证券相比，凭证证券不能作为所有权证书行使权利有价证券用途发行主体商品证券：提货单、运货单、购物券货币证券：汇票、本票、支票资本证券：股票、债券、基金证券金融证券：金融债券、大额可转让定期存单政府证券：中央政府债券、地方政府债券公司证券：股票、公司债券（持有者权益）3．证券的特征产权性，是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权。收益性，获取收益是投资者进行证券投资的直接目的。风险性，是指预期投资收益不能实现，甚至连本金也受到损失的可能性。流动性，又称变现性，是指持有人可随时转让证券以换取现金。机会性，指证券交易价格的不断波动为投资者带来获得价差收益的机会。二、投资1.什么是投资投资是指为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定性的现值牺牲的经济行为。——（威廉﹒夏普在其所著《投资学》一书中给出的定义）投资的概念（西方）在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，以《投资学》命名的书籍也一般都介绍如何计算股票和债券的收益、怎样估价风险和如何进行资产定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。投资的概念（我国）在我国，投资概念既包括间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产包括股票等有价证券的资金。投资的定义是指经济主体为获得预期经济利益而在当前进行资金投入，用以购买金融资产或实物资产达到增值的行为和过程。2.投资的特点时间性收益性风险性3.投资的类型实物投资对象：实物资产一种：办一个厂另一种：购买有形资产金融投资（狭义的投资）对象：金融资产既包括存款，也包括票据、债券、股票、基金等有价证券。三、证券投资1、证券投资的含义定义证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。基本特征证券投资的对象是各式各样的有价证券及其衍生品证券投资是在特定市场环境中进行的投资活动证券投资的收益主要来自利息、股息、红利、交易差价等证券投资的收益与其所承担的投资风险正相关2.证券投资与证券投机什么是证券投机？证券投机是指在证券市场上，以赚取买卖差价为目的，在短期内买进或卖出证券的经济行为。也可以说，投机是以获取较大的收益为目的，并愿意冒较大风险的投资行为。证券投机活动的积极作用证券投机活动具有价格平衡作用。通过投机者贱买贵卖的活动，使不同时间、不同市场、不同品种的价格趋于平衡，适应了正常的供求状况。证券投机有利于增强证券的流动性，有利于证券交易顺利进行。投机的消极作用过度的投机会造成价格的剧烈波动，损害一般投资者的利益，不利于市场的健康发展。证券投机与证券投资的区别从对待风险的态度来看：投资者回避风险，希望能够将风险降低到最低程度。投资策略：要么在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在相同的风险水平下购买收益最高的证券。而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利，价格波动越剧烈，越是投机的好时机。是风险的喜爱者，往往买高风险的证券。证券投机与证券投资的区别从市场表现来看，投资行为一般比较稳健，着眼于投资的长远的、经常性的收益，买入证券往往长期持有，按期收入利息、股息或红利——巴菲特投机者则热衷于交易的快速周转，从买卖中获取差价收益，因而在市场上表现比较活跃——索罗斯证券投机与证券投资的区别从分析方法看，投资者注重对证券的内在价值进行分析和评价，并以此作为选择投资对象的重要标准，常用基本分析法；投机者不注重对证券本身进行评估，而是关心投资对象的市场表现，多用技术分析法。证券投机与证券投资的相互转化现实中，我们往往很难把证券投资和证券投机截然分开，事实上，二者在一定情况下常常是相互转化的。西方有一条谚语：一项良好的投资，即是一次成功的投机。基于此，也可以这样说，投资是稳健的投机，投机是冒险的投资。3.证券市场证券市场是一个内涵很复杂的概念:狭义:资本证券交易的场所广义:证券供求双方运用证券工具进行证券交易活动的总和。金融市场与证券市场的关系金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场同业拆借市场回购协议市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场大额可转让存单市场...中长期信贷市场证券市场债券市场股票市场基金市场...证券市场的显著特征(1)证券市场是价值直接交换的场所。(2)证券市场是财产权利直接交换的场所。(3)证券市场是风险直接交换的场所。(4)证券市场是以通过金融工具买卖直接融通资金为主要特征的市场。4.证券投资的功能资本集聚功能（我国现阶段证券市场的主要功能）资源的优化配置功能分散风险功能统一合理定价（价格发现）功能财富再分配功能宏观调控功能第二节证券投资的产生与发展证券投资的形成证券投资的发展我国证券投资的产生与发展一、证券市场的产生证券市场是社会化大生产和商品经济发展到一定阶段的产物自然经济所需资本有限•自身积累简单商品经济信用制度落后•借贷资本社会化大生产巨额资金需求•需要新的筹资手段证券投资的形成证券的产生市场经济的发展——最早的证券投资是随着国债的发行而产生的。证券投资的形成条件：储蓄与投资相分离交易主体的自由选择证券交易市场的出现二、证券投资的发展20世纪初，资本主义自由竞争阶段垄断资本主义阶段股份公司数量剧增有价证券发行总额剧增有价证券的结构也起了变化资本集聚资本集中34证券市场的新特征20世纪70年代开始，证券市场高度繁荣：规模更加扩大、交易日趋活跃、形成全新特征。(1)金融证券化。(2)证券投资者法人化。(3)证券市场自由化。(4)证券市场国际化。(5)证券市场网络化。(6)金融创新不断深化。三、我国证券投资的产生和发展我国最早的证券投资活动可倒推算至清朝。中国的企业股票投资开始于1872年由洋务派大臣李鸿章创办的股份有限公司——轮船招商局的社会公开招股。债券投资:清政府在1894年开始发行公债。我国证券投资的发展萌芽阶段（20世纪80年代初至90年代初）大力发展阶段（1991——1998年）规范发展阶段（1999年至今）萌芽阶段这一阶段特点目的是为了筹集资金发行具有计划经济色彩发行规模小，以国债为主证券投资的法律法规几乎空白大力发展阶段这一阶段特点：证券投资品种不断扩大市场规模迅速扩张发行方式逐步市场化市场结构与交易体系逐步完善规范发展阶段这一阶段特点：1.加快证券市场的制度化建设2.积极培育和发展机构投资者3.加强监管，逐步建立了各种风险防范机制我国证券投资市场的不足1.证券投资双方的信息不对称2.证券投资对象质量不高3.证券投资规模过小4.证券中介机构不完善第三节证券投资要素要素主体客体中介机构一、证券投资主体证券投资主体是指进入证券市场进行证券买卖的各类投资者，包括机构投资者和个人投资者两类。1.机构投资者（1）什么是机构投资者机构投资者(institutionalinvestors)从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资管理基金、保险公司、社保基金等。（2）机构投资者的特点投资管理专业化投资结构组合化投资行为规范化机构投资者是风险厌恶者机构投资者投资对市场影响大，有稳定市场的功能（3）机构投资者的类型机构投资者按照其主体性质，可以划分为政府类机构投资者、金融机构类机构投资者、企业法人类机构投资者和合格境外机构投资者。政府类机构投资者在世界各国，政府都是证券市场的重要投资者之一。其投资目的为：调剂政府资金余缺。实施货币政策。金融机构类投资者各类证券经营机构商业银行保险公司各类基金证券经营机构证券经营机构，又称证券商，是由证券主管机关批准设立的在证券市场上经营证券业务的金融机构。——证券市场上最重要的投资主体证券经营机构参与证券市场形式开展证券经纪业务：指通过收取佣金作为报酬，促成买卖双方交易行为而进行的证券中介业务。开展证券自营业务：证券经营机构用自己可以自主支配的资金或证券，通过证券市场从事以盈利为目的的买卖证券的经营行为。商业银行类机构投资者商业银行是以经营存贷款为主要业务，并以盈利为主要经营目的的金融机构。——资金主要来自于客户的存款通常采取稳健的投资经营策略面对不同程度的限制性监管保险公司类机构投资者各国政府对保险公司的投资范围、投资对象的类型、品质、投资对象的比例搭配等各个方面都做出了十分详细的限制性规定，保险公司必须遵守有关规定。基金类机构投资者——目前市场最主要的机构投资者投资特点：实行专业管理、专家操作。以“组合投资，分散风险”为基本原则。投资基金以纯粹的投资为目的。企业法人类机构投资者企业可以将自有闲置资金或暂时不用的积累资金进行短、中、长期投资，企业还可以通过股票投资实现参股、控股或者组建企业集团的目的特点：注重长期投资且比较稳定。短期证券投资交易量大。境外机构投资者资本市场相对落后的国家常常通过设立合格境外机构投资者制度(QFII)的方式引入境外机构参与本国资本市场的运行。证券投资学第2章55读一读QFII和QDIIQFII是QualifiedForeignInstitutionalInvestors（合格的境外机构投资者）的缩写。QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。在该制度下，QFII将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过专门账户投资当地证券市场。QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。2002年11月5日,我国正式出台《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，次年7月9日，QFII首次正式购买国内股票。证券投资学第2章56读一读QFII和QDIIQDII是QualifiedDomesticInstitutionalInvestors（合格境内机构投资者）的缩写。QDII允许在资本项目未完全开放的情况下，内地投资者往海外资本市场进行投资。这种投资由中国政府认可的机构来实施。2007年以来，国内主要商业银行以及几家大型基金管理公司先后发行多款QDII产品。由于时值美国次贷危机爆发，多款QDII产品（主要集中在基金类QDII产品）出现较大的亏损，现在QDII产品的热情不高2.个人投资者个人投资者(individualinvestors)，即以自然人身份从事有价证券买卖的投资者。个人投资者作为市场中庞大的投资群体，其投资行为的取向虽然不一定对市场起主导作用，但却从他们的投资行为上看出一个市场的规范程度、理性程度、文明程度与成熟程度。58个人投资者的投资目的风险一定，收益最大;收益既定，风险最小具体来说：获取预期的投资收益