TMT行业5G深度报告二产业链全面解析20190410国泰君安50页

国泰君安国际投资咨询部15G深度报告2019年4月10日TMT行业5G深度报告(二)-产业链全面解析根据5G标准的制定日程以及基础建设的流程，5G建设周期可以按先后顺序分为规划期、建设期和应用期。除运营商外，大部分细分行业只归属于其中一个阶段。规划期主要是5G网络的规划和设计，而建设期涉及较多细分行业。我们以无线设备、传输设备和终端设备的逻辑将这些细分行业再分割为三个类别：1)无线设备以基站为主，包括基站天线、基站射频、基站光模块和小微基站等，其中基站射频器件包含滤波器、功放、PCB、集成功率放大器(PA)和天线振子等；2)传输设备涵盖传输主设备、光纤光缆、光模块以及SDN/NFV解决方案；3)终端主要有基带芯片、终端射频器件、LCD模组、通讯模块等，终端设备是建设期第一阶段的投资对象，先于基站系统以及网络架构。最终的应用期，5G凭借超高可靠性和超低时延的卓越性能推动超高清视频、自动驾驶、智慧城市等产业的发展，我们将于下一篇5G系列报告中具体分析。本篇报告将聚焦5G发展的规划期和建设期，并着墨于以下细分板块：网络规划设计、天线及射频、小基站、PCB、滤波器、核心网、SDN/NFV、光纤光缆、芯片、光模块。VictorBoHuang(黄博)[e-mail](王昕媛)[e-mail](阮家洛)[e-mail](吴效宇)[e-mail](賴燁燁)[e-mail](曾新芫)[e-mail](赵欣玥)[e-mail]国泰君安国际投资咨询部25G深度报告2019年4月10日TMT行业內容5G深度报告(二)-产业链全面解析.................................................................................................................................15G产业链梳理..................................................................................................................................................................35G网络规划设计..............................................................................................................................................................5天线及射频.......................................................................................................................................................................9小基站（SmallCell）.....................................................................................................................................................12印制电路板（PCB）.......................................................................................................................................................14基站滤波器.....................................................................................................................................................................18核心网.............................................................................................................................................................................21SDN/NFV..........................................................................................................................................................................25光纤光缆.........................................................................................................................................................................27芯片.................................................................................................................................................................................29光模块.............................................................................................................................................................................325G时代设备商................................................................................................................................................................39国泰君安国际投资咨询部35G深度报告2019年4月10日TMT行业5G产业链梳理我们曾于5G系列第一篇报告《【国泰君安国际策略報告】TMT行业：通信行业5G报告系列(一)：5G简介》中提到：运营/制造厂商方面，通信网路上游包括基站天线、基带芯片、光纤及光模块、射频模块、基站射频拉远单元(RRU)、室内基带处理单元(BBU)等制造厂商；中游通信运营商负责基站维护以及收取使用费用等；下游包括终端设备/应用厂商。根据5G标准的制定日程以及基础建设的流程，5G建设周期可以按先后顺序分为规划期、建设期和应用期。5G建设投资来源的运营商贯穿三个阶段，我们已经在5G系列第一篇报告中介绍了三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的5G营运策略，大致上三大运营商都将在2019年进行5G业务预商用，预计四季度后5G商用终端将大规模上市，但其中中国联通强调淡化终端补贴。图表1：5G产业链梳理资料來源:国泰君安国际除运营商外，大部分细分行业只归属于其中一个阶段。规划期主要是5G网络的规划和设计，而建设期涉及较多细分行业。我们以无线设备、传输设备和终端设备的逻辑将这些细分行业再分割为三个类别：无线设备以基站为主，包括基站天线、基站射频、基站光模块和小微基站等，其中基站射频器件包含滤波器、功放、PCB、集成功率放大器(PA)和天线振子等，这些基站无线设备加上核心网统称为无线主设备；传输设备涵盖传输主设备、光纤光缆、光模块以及SDN/NFV解决方案；终端主要有基带芯片、终端射频器件、LCD模组、通讯模块等，终端设备是建设期第一阶段的投资对象，先于基站系统以及网络架构。基站天线光传输设备基带芯片基站射频(滤波器/功放/PCB)通宇通讯京信通信网络规划设计华为高通联发科大富科技盛路通信长飞光纤亨通光电中兴通讯烽火通信国脉科技杰赛科技恒泰实达基站光模块小微基站核心网光模块光纤光缆SDN/NFV解决方案……终端射频器件LCD模组通讯模块运营商中国移动中国电信中国联通规划期建设期应用期……无线设备传输设备终端国泰君安国际投资咨询部45G深度报告2019年4月10日TMT行业最终的应用期，5G凭借超高可靠性和超低时延的卓越性能推动超高清视频、自动驾驶、智慧城市等产业的发展，我们将于下一篇5G系列报告中具体分析。本篇报告将聚焦5G发展的规划期和建设期，并着墨于以下细分板块：网络规划设计：对网络建设进行统一筹备和规划，包括基于覆盖和容量规划的基站选址、无线参数规划等，并通过模拟仿真对规划设计的效果进行验证。5G网络规划需要拥有3D场景建模、高精度射线追踪模型、网络覆盖和速率仿真建模、网络容量和用户体验建模等关键能力。基站天线及射频：无线射频主要由许多个射频器件组成，这些射频器件主要是负责将电磁波信号与射频信号进行转换。基站天线是基站设备与终端用户之间的信息能量转换器，需求主要来自运营商和设备商，受需求量和技术结构升级影响天线预计量价齐升。基站PCB:5G时代天线集成度要求显著变高，AAU需要在更小的尺寸内集成更多的组件，需要采用更多层的PCB技术，因此单个基站的PCB用量将会显著增加，技术壁垒全面提升。并且5G基站的发射功率较4G大幅扩大，要求PCB用基材全面升级PCB的加工难度也会显著提升。预期到2026年，建设基站所需的PCB市场空间约为292亿元基站滤波器:滤波器是射频模块的关键部件，长期来看，由于介质滤波器具有体积小、介电数高、损耗小特点，或将取代腔体滤波器成为主流。预期到2026年，建设基站所需的滤波器市场空间约为473亿元小基站：小基站信号发射覆盖半径较小，适合小范围精确覆盖，作为宏基站的有效补充。根据SCF预测，2015年至2025年小基站建置数量复合成长率为36%至7,000万站，保守估计5G小基站市场规模有望超过1,000亿元市值。核心网：核心网是负责处理和管理数据的中枢网络。5G核心网主要采用的是SBA（ServiceBasedArchitecture）架构，是基于“云”上的通信服务架构。将核心网模块化，软件化以更简便的方式应对5G的三大场景SDN/NFV：SDN和NFV将是5G核心网中的关键技术，两者在网络层面互不依赖，SDN更偏向硬件分离管理，NFV偏向部分传统硬件功能的软件化。光纤光缆：5G基站的密集组网，需要应用大量的光纤光缆，对光网络提出了更大的需求和更高的标准。根据CRU报告，预计至2021年全球及中国光缆需求量将分别达到6.17亿芯公里和3.55亿芯公里。但短期5G建设对于光纤光缆的需求影响并不大，不管是中国还是全球未来的光缆需求同比增长均为个位数。芯片：射频芯片负责无线通信，应用处理器就是传统意义的CPU和GPU，基带芯片负责对无线通信的收发信号进行数字信号处理，在整