科技行业华为分析师大会纪要15G云AI20190424中金公司11页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年4月24日科技华为分析师大会纪要（1）：5G、云、AI行业动态行业近况我们受邀参加了2019华为分析师大会（HAS2019）。华为公司在会议上阐释了未来发展思路。华为运营商和企业网业务将关注5G、Wi-Fi、光连接能力、云能力，并通过AI技术实现全面提升。我们认为华为凭借对于各项业务的理解，从芯片最底层出发将实现运营商和企业网产品竞争力的全面提升。AI为公司长期的战略方向。评论华为运营商和企业网业务技术强调通过AI赋能连接+计算+云。5G：华为认为5G发展超过4G同期，并预测5G2025年将覆盖58%人口。目前华为已获得40张5G商用合同，出货7万个基站和10万个LampSite小基站，并已同运营商建设了40多张5G承载网络。同时推动5G加持的Wi-Fi6AP，截至1Q19发货量全球第一。云：华为定位为“最好的混合云”，目前拥有超过100万企业用户和开发者，包括350多个政府，200多个金融企业。可实现基础设施、芯片、硬件、云服务等的全栈优化。其中，昇腾NPU、鲲鹏ARM芯片、开发平台ModelArts全球领先。AI：华为看好AI，2016年起将AI作为战略方向，公司预计2025年97%大企业和77%的应用将使用AI。华为通过芯片、平台布局AI，将AI技术应用于连接、计算和云场景中，将帮助增强运营商和企业网产品的竞争力，AI也成为业务背后的驱动力之一。华为2018年运营商和企业业务营收分别为2940亿元和744亿元，分别占比营收40.8%和10.3%。2019年华为运营商业务目标营收441亿美元（YoY约1%），企业业务目标营收168亿美元（YoY约52%）。但公司会上表示2019年运营商业务有望达到10%以上增长。公司2019一季报显示，营收1,797亿元人民币，同比增长39%；净利润率约为8%，同比略增。估值与建议我们认为目前华为运营商产品线各产品已经排名全球领先；在国内的公有云市场排名前10，但基于强大的芯片能力和行业理解，业务增速较快。国内5G网络和云业务的发展快速，华为公司将全面受益于网络的建设升级。风险5G网络建设不达预期，云计算业务市场出现波动。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E光环新网-A推荐28.0029.222.3海能达-A推荐15.0030.223.0亿联网络-A推荐118.7827.321.0烽火通信-A中性35.0034.530.4通鼎互联-A中性9.5027.020.6中兴通讯-H推荐32.0923.018.2中金一级行业科技相关研究报告•海康威视-A|1Q19业绩低于预期，看好新业务驱动业绩回升(2019.04.21)•光环新网-A|云+IDC业务持续向好，推动公司业绩稳定高增长(2019.04.18)•光环新网-A|新增业务范围，客户服务能力进一步提升(2019.04.10)•技术硬件及设备|中国IT领袖峰会纪要：5G关注商业模式，工业互联网关注人才(2019.04.09)•技术硬件及设备|云计算：外资进入短期有一定冲击，长期发展回归本质(2019.04.08)•中兴通讯-A|1Q19指引大幅扭亏，上调公司盈利预测(2019.04.01)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部黄乐平闫慧辰分析员分析员[e-mail]执证编号：S0080518070001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080518120002526476881001122018-042018-072018-102019-012019-04相对值(%)沪深300中金科技中金公司研究部:2019年4月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明25G——认为落地快于4G，预测2025年650万基站华为看好5G发展，认为5G到来比4G更快。2019年为5G第一年，市场已经出现4款5G芯片（4G同期为0），10万基站（4G同期为400基站），40多款终端（4G同期0款）。华为预测，2025年有650万5G基站覆盖58%的人口，全球将有28亿5G用户。华为目前已获得了40张5G商用合同，出货7万个基站，10万个小站。华为面向5G推出了以SingRANPro宏站、LampSite小站为代表的极简产品。SingRANPro体积小、重量轻，采用模块化设计，帮助施工人员快速部署，大幅度降低站点TCO。图表1:华为从分布式基站、SingleRAN、到极简5G基站的发展资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部华为基于原生云架构打造全云化核心网，可以通过软件升级平滑支持2G/3G/4G/5GNSA/5GSA全融合；支持控制面、用户面分离，用户面下沉以支持边缘计算。图表2:华为5G接入网产品图表3:华为5G核心网产品资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部华为认为，VR/AR将在5G建立后落地，2025年将有3.4亿用户。华为认为，可折叠手机是5G时代终端趋势，未来有更多杀手级应用围绕折叠手机场景落地。中金公司研究部:2019年4月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3光通信——36个月翻倍光网络能力承载网领域，华为已经同运营商建设了40多张5G网络，主要依托光通信能力和IP网络能力。华为力争36个月实现光通信能力的翻番：►推出了自研600GOptiXtreme光通信DSP芯片H6。►推动C波段光源、光放、光交叉单元等产品从96波到120波升级，在不增加光纤需求的前提下，提升了系统容量25%。►在交叉节点推出OXC方案，通过印制电路方式代替上千根光纤连接，提升了网络建设速率和性能，交换功耗降低50%，占地面积减少90%。►推动10GPON建设。推出FlexOTN方案，方便海外客户一次性建设OTN后续平滑升级。图表4:华为光网络突破资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部中金公司研究部:2019年4月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4计算存储交换——引入AI、ARM等技术全面提升性能服务器领域，华为推动计算架构从X86+GPU为主到X86+GPU+ARM+NPU的多样性计算架构发展,发布FusionServerPro，基于ARM64的泰山服务器。同时，推出昇腾芯片、Atlas人工智能计算平台，引入AI管理能力和智能加速，推动传统服务器向智能服务器发展。存储领域，华为提供世界最快级别全系列闪存OceanStorDorado，采用自研的SSD盘全面替换传统HDD机械磁盘，性能相比传统磁盘提升100倍；采用多协议接口芯片，卸载CPU对网络协议的处理负荷，降低时延10%以上；引入ARM作为控制器，在存储处理器能效比方面提升30%以上。网络交换领域，华为在交换机内嵌入AI芯片，通过“iLossless”智能无损算法，实现数据中心网络0丢包，100%发挥算力。IP交换机目前单槽位交换能力为19.2T（48*400GE/slot），目标18个月交换能力翻番，到2022年每槽位38.4T。图表5:华为存储能力升级资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部图表6:华为交换能力升级资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部中金公司研究部:2019年4月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5图表7:华为推动智能IP网络图表8:华为推动Wi-Fi6发展资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部中金公司研究部:2019年4月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6云——面向行业打造混合云，提供全栈能力2017年华为曾提出要成为世界上五朵云之一。2018年，公司对ICT基础设施业务进行了重组与优化，将公有云、私有云、AI、大数据、计算、存储、IoT板块重组为云产品线。1Q19公司将IoT、私有云团队合入CloudBU，实现了从芯片到数据中心、从硬件到软件、从IT基础设施到云服务、从边缘计算到云计算的全栈云整合，可实现对数据中心基础设施、芯片、硬件、基础云服务等的全栈优化。图表9:华为云全栈能力图表10:华为云全栈创新资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部华为对云的定位为“最好的混合云”，体现了其同阿里、腾讯、AWS等厂商公有云定位的区别。目前超过100万企业用户和开发者选择华为云。公司客户包括350多个政府，200多个金融企业，全球拥有5.1亿IoT连接和1100余个APP连接。1Q19华为云新加坡大区成功开服。华为在云方面强调AI能力。最底层为昇腾NPU和鲲鹏ARM芯片。基础平台方面还发布AI模型市场，一站式AI开发平台ModelArts。在斯坦福DAWNBench榜单获得图像识别训练和推理双料世界冠军，对比AWSFast.ai平台模型训练时间缩短为1/3以下。图表11:华为云+AI业务布局资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部中金公司研究部:2019年4月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7AI——引入AI、ARM等技术全面提升性能华为看好AI发展，公司预计2025年所有企业用云，97%大企业将使用AI，77%的应用将使用AI，因此2016年提出ALLIntelligence的概念。华为从芯片角度推出AI芯片昇腾910和昇腾310，帮助AI更好落地。同时，华为发布了ModelArts平台，帮助不同行业工程师更容易迅速地使用AI。同时，华为全栈全场景AI解决方案正在全方位落地。将终端、联接、计算和云这四大核心业务同AI不断结合。►终端侧，通过HiAI能力开放平台构筑全面开放的智慧生态。►联接侧，发布SoftCOMAI解决方案，打造下一代网络运维架构，计划五年达到L4级高度自治网络；十年实现L5级完全自治网络。►计算侧，推出昇腾芯片和Atlas人工智能平台（包括加速模块、加速板卡、智能小站、MDC等系列产品）。►生态侧，和合作伙伴一起打造AI发展土壤。图表12:华为全栈全场景AI能力资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部中金公司研究部:2019年4月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8华为战略阐述：AI+云、连接、计算协同发展华为在HAS2019年阐述了公司未来发展战略。从应用创新向理论创新突破，努力满足客户要求。未来华为打造①全球最好的连接，②重定义计算架构，提升计算能力；③打造最佳混合云、使能行业数字化；④提供全栈全场景AI解决方案。图表13:华为未来的发展思路资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部中金公司研究部:2019年4月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9研发趋势：同学术界开展研究，关注战略领域华为将采取“支持大学研究、自建实验室、多路径技术投资”等多种方式开展新一阶段的研究，每年向大学投入3亿美金，支持学术界开展基础科学、基础技术等的创新研究，把工业界的问题、学术界的思想、风险资本的信念，整合起来，共同创新。图表14:华为研发模式资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部未来华为的研发将围绕信息的全流程：从信息的产生、存储、计算、传送、呈现，一直到信息的消费。关注的方向包括：显示领域的光场显示，计算领域的类脑计算、DNA存储、光计算、传送领域的可见光等，基础材料和基础工艺领域的超材料、原子制造等。图表15:华为看好的信息技术发展方向.资料来源：华为分析师大会2019，中金公司研究部图表16:可比公司估值表资料来源：万得资讯，中金公司研究部*注：中金公司覆盖标的EPS采用CICC预测总市值股价ROE(%)EPS增速USDbn24-Apr2018A/E2019E2020E2018A/E2019E2018E2020E2019E2019E5D1M3MYTD300383.SZ光环新网*26.9218.1742.029.222.33.73.32.92.91244%-1-24543002583.SZ海能达*20.