通信行业2019年世界移动通信大会开展5G手机与应用成为展示重点20190225中信建投1

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态2019年世界移动通信大会开展，5G手机与应用成为展示重点行情回顾上周，通信(申万)指数大涨11.53%，跑赢沪深300指数6.1pp。投资建议维持看多观点，建议重视5G行情。近期，中国5G推进节奏加快，国家部委及各省级政府为贯彻2019年中央经济工作会议“加快5G商用步伐”的要求，政策推进力度大，普遍在推动各地运营商5G要快马加鞭，各地5G试点也呈遍地开花趋势，建议持续关注5G的投资机会。标的方面包括主设备商（如无线主设备商，如传输设备商烽火通信等）、中国铁塔、世嘉科技、华正新材、天孚通信、通宇通讯、光迅科技等。2019年MWC将在巴塞罗那展开，5G应用为全球各大运营商展示重点，我们建议关注5G应用——物联网，如两家智能控制器公司、移为通信、广和通、金卡智能等；此外可关注：海能达、中新赛克、恒为科技、光环新网、亿联网络、星网锐捷等。本周组合重点推荐：世嘉科技、华正新材、烽火通信、中国铁塔、中新赛克、和而泰、海格通信、光环新网、无线主设备商。重点关注：中国联通、深南电路、光迅科技、通宇通讯、移为通信、广和通、海能达、*ST凡谷、天孚通信、永贵电器等。产业要闻【2019年MWC前瞻——5G应用为各大运营商展示重点】——中国移动：全面展示5G、物联网、智慧城市等。中国联通：移动边缘计算相关。中国电信：将展示5G白盒化室内小基站原型机。AT&T：5G应用、网络安全、IoT。NTTDOCOMO：将展示5G应用案例。SK电讯：将展示5GHyperSpace。重要公告广和通发布2018年度业绩快报：实现归属于上市公司股东的净利润8,679.69万元，较上年同期增长97.91%。光迅科技发布2018业绩快报，营业收入同比增长8.24%，归属于上市公司股东的净利润同比增长0.84%。风险提示运营商2019资本开支下滑；5G初期价格低于预期；中美问题等。维持增持阎贵成[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003雷鸣[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440115090023发布日期：2019年2月25日市场表现相关研究报告-37%-27%-17%-7%3%13%2018/1/292018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/31通信上证指数通信1通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、行情回顾...........................................................................................................................................................1二、上周研报...........................................................................................................................................................2三、产业要闻...........................................................................................................................................................3四、重要公告...........................................................................................................................................................6五、投资建议...........................................................................................................................................................9六、本周组合...........................................................................................................................................................9七、风险提示.........................................................................................................................................................10图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）....................................................................................................................1图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）............................................................................................1图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）............................................................................................1表1：通信行业一周重要公告...............................................................................................................................71通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、行情回顾上周，通信板块表现强势。通信（申万）指数上涨11.53%，跑赢沪深300指数6.1个百分点，在申万一级行业中排名第2位。二级子行业（申万）中，通信设备上涨12.65%，通信运营上涨2.91%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，5G上游个股表现好。上周涨幅前五个股分别为：东方通信（61.01%）、路通视信（48.26%）、大富科技（28.79%）、亿通科技（25.05%）、金信诺（24.4%）；上周通信板块下跌个股仅有鼎信通讯（-6.87%），其余涨幅靠后个股（不考虑停牌）为中光防雷（0.67%）、中嘉博创（1.27%）、凯乐科技（2.29%）、*ST信通（2.37%）。图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部02468101214非银金融(申万)通信(申万)电子(申万)传媒(申万)计算机(申万)农林牧渔(申万)综合(申万)国防军工(申万)轻工制造(申万)有色金属(申万)电气设备(申万)汽车(申万)机械设备(申万)交通运输(申万)房地产(申万)休闲服务(申万)建筑材料(申万)商业贸易(申万)化工(申万)纺织服装(申万)采掘(申万)医药生物(申万)建筑装饰(申万)钢铁(申万)公用事业(申万)银行(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)61.0148.2628.7925.0524.422.1822.1121.921.8321.04东方通信路通视信大富科技亿通科技金信诺特发信息南京熊猫*ST凡谷汇源通信中兴通讯3.442.672.382.372.291.270.6700-6.87澄天伟业光库科技佳讯飞鸿*ST信通凯乐科技中嘉博创中光防雷金亚科技信威集团鼎信通讯2通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、上周研报光迅科技年报业绩预告点评：5G点亮光通信，电信市场景气上行；云客户拓展顺利，数通业务逐步放量事件：公司发布年报业绩预告，实现营业收入49.28亿元，同比增长8.24%，实现归母净利润3.37亿元，同比增长0.84%。点评：1.股权激励费用上调，实际业绩符合预期。根据业绩预告，公司Q4实现营业收入12.69亿元，同比增长10.29%，环比增长3.64%；实现归母净利润0.74亿元，环比有较大幅度下滑，主要由于公司股权激励费用上调，此前公司股权激励草案中按照Black-Scholes模型计算股权激励总会计成本，分摊到18年对应的股权激励费用为4584万元，根据监管要求新调整为按市价计算，导致股权激励费用有较大幅度上调，不考虑此因素公司业绩符合预期。2.定增扩产，加强数通领域竞争力。公司拟非公开发行募集资金不超过10.2亿元，用于数通光模块扩产，投产后目标产能为年产80.89万只100G光模块。公司云厂商客户拓展顺利，国内市场份额第二，北美云厂商亦有重大突破，本次定增募投项目有助于提升公司数通高速光模块交付能力，加强在数通领域的竞争优势。目前公司定增批文已经落地，公司控股股东烽火科技集团计划以现金方式认购10-20%份额，彰显对公司长期成长的信心。3.短期看：电信市场逐步回暖，数通逐步突破，毛利率回升。1）5G承载需先行，电信市场逐步见底回暖。由于三大运营商资本开支下滑，国内电信市场需求平淡，叠加设备商去库存压力，2017年和2018年H1电信市场需求低迷；2020年5G将实现规模商用，19年启动部署，5G承载网建设需先行，有望拉动电信市场需求增速重回快车道；电信市场在18年H1已确认底部，19年公司增速有望提升。2）数通市场加速推进，云客户突破中。北美云厂商加速向100G切换，国内BAT100G需求快速增长，Lightcounting预计，2017年全球数据中心100G光模块出货量有望达到300万只，预计2018年主要云厂商对100G光模块的需求翻倍，甚至达到2017年3倍的水平。公司产品全面突破，客户认证推进中，数通业务逐步放量。3）收入结构优化，毛利率回升。2016年以来，受低速产品价格战影响，公司毛利率承压，预计毛利率将呈回升态势：1）收入结构优化，GPON/EPON向10GPON升级，GPON/EPON的萎缩（行业处于零毛利率甚至负毛利率状态），10GPON需求预计进一步方量；2）数通业务放量，公司数通业务包括10G、40G、100G产品，品类齐全，然而业务体量小，毛利率仍处于低水平；3）光芯片自给率提升，10GDFB、EML全面量产，25GDFB、EML19年有望批量供应。3通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明4.长期看：5G点亮光通信，高速芯片突破，非光稳步拓展。1）5G点亮光通信。5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要25G/50G速率接口，而核心层则需要超100G速率接口，仅5G前传将需要25G光模块数千万只。2）国家级创新中心落地，加速高速芯片突破。为积极响应《中国制造2025》，推进实施制造强国战略，公司牵头筹建“国