您好,欢迎访问三七文档
当前位置:首页 > 财经/贸易 > 经济学 > 传媒行业2018年报2019一季报总结营收净利润增速下滑重点推荐游戏营销领域及细分龙头2
请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告2019年05月05日传媒传媒行业2018年报&2019一季报总结:营收、净利润增速下滑,重点推荐游戏、营销领域及细分龙头[Table_Main][Table_Title]评级:增持(维持)分析师:康雅雯执业证书编号:S0740515080001电话:021-20315097Email:kangyw@r.qlzq.com.cn分析师:夏洲桐执业证书编号:S0740518070003Email:xiazt@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数141行业总市值(百万元)1,468,494行业流通市值(百万元)1,040,140行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告【中泰传媒】完美世界(002624)跟踪点评:一季度业绩增速达预告上限,新品盈利能力凸显2019.04.30【中泰传媒】华扬联众2018年报、2019一季报点评:毛利率回升现金流转正,业绩高增可期2019.04.29【中泰传媒-周观点】Q1移动游戏行业增速回暖,《复联4》成最快破20亿票房影片2019.04.28[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级201720182019E2020E201720182019E2020E华扬联众13.700.550.701.091.5225201390.23买入完美世界28.261.141.431.782.15252016130.65买入吉比特227.008.489.7710.5011.92272322192.89买入中国电影18.040.520.780.730.8435232521(3.86)未评级芒果超媒42.400.070.951.321.716064532250.82未评级中文传媒14.161.051.211.371.5213121090.78买入备注:未评级个股盈利预测来自wind一致预期[Table_Summary]投资要点【传媒行业2018年报&2019一季报总结】2019年年初至2019年4月底,传媒板块整体上涨18.84%,跑输上证综指(+24.87%)、沪深300(+31.78%)和创业板指(+32.15%)。在所有申万一级行业板块中,传媒板块年初至今涨幅位居中下游水平。传媒板块整体估值(TTM,中值)20.3X,在所有申万一级板块中排名第23。整体营收和净利润增速下滑是估值难以提升的主要原因。营收和净利润增速:2018年营收同比增速11.15%,归母净利同比增速-167%。2019Q1营收增速为+4.88%,创2014Q1以来传媒行业季度同比增速新低,2019Q1净利润同比增速为-24.11%,同样是剔除年报大幅商誉减值影响后2014Q1以来最低增速。销售毛利率:2018年销售毛利率为25.34%,2019Q1销售毛利率为26.10%,略有提升,但较2018Q1下滑明显,整体毛利率依旧处于下行趋势中。行业增速放缓、竞争压力增加,导致毛利率水平不断下降。销售净利率:2018年销售净利率为-4.58%,2019Q1销售净利率为8.88%,较2018Q1略有下滑,2018年净利率大幅下滑主要原因是由于前期参与收购兼并的公司部分计提商誉减值所致。三费方面:板块整体财务费用率呈明显上升趋势,管理费用率相对保持稳定,销售费用率的上升主要是由于行业竞争压力加大所致,而财务费用率的上升主要是由于融资环境收紧下有息负债利率的提升所致。分板块来看,2019Q1营业收入增速方面,游戏板块同比增速最高(+12.46%),接下来依次是出版(+6.47%)、营销(+1.12%)、互联网(-0.65%)、院线(-3.41%)、广电(-11.43%)、影视(-19.34%);归母净利润方面,互联网板块同比增速最高(+26.18%),接下来依次是广(+17.47%)、出版(+1.63%)、游戏(-9.61%)、院线(-20.43%)、营销(-55.24%)、影视(-96%)。2018年收入增速方面,营销板块同比增速最高(+24.31%),接下来依次是游戏(+19.36%)、互联网(+14.27%)、院线(+2.56%)、出版(+1.35%)、广电(-2.42%)、影视(-6.65%);归母净利润方面,受部分公司大规模商誉减值的影响,各子板块同比增速均为负增长,从高到低依次为广电(-6%)、院线(-40%)、营销(-68%)、出版(-69%)、游戏(-131)、互联网(-134%)、影视(-248%)。游戏板块:营收增速略有下滑,版号恢复下持续看好研发型公司营销板块:整体营收增速下滑,重点推荐数字营销龙头出版板块:毛利率、净利率稳中有升,三条主线推荐标的广电板块:政策持续催化,拥有贯穿全年的主题投资机会院线板块:行业去化加速利好龙头公司,关注爆款催化观影热情影视板块:监管压力不减,行业洗牌后优质公司有望胜出·请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-专题研究报告投资建议:当前我们重点推荐营销、游戏子板块及细分领域龙头,关注广电板块的持续政策刺激及影视内容板块的边际改善。具有较强竞争力的数字营销公司:华扬联众、蓝色光标、科达股份。精品游戏研发公司:完美世界、吉比特。精品影视内容创作公司:慈文传媒、唐德影视、华策影视。出版行业优质公司:中文传媒、中南传媒、山东出版。细分领域龙头:中国电影、芒果超媒、平治信息、捷成股份。风险提示:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧风险。·请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-专题研究报告内容目录传媒行业2018年报及2019一季报总结:..........................................................-5-传媒行业年初至今涨幅18.84%,营收、净利润增速下滑............................-5-游戏、营销板块营收增速较快,2018年净利润受减值影响较大.................-7-游戏板块:整体营收增速略有下滑,版号恢复下持续看好研发型公司.......-9-营销板块:整体营收增速下滑,重点推荐数字营销龙头...........................-11-出版板块:毛利率、净利率稳中有升,三条主线推荐标的.......................-13-其他板块综合财务数据分析及投资策略.....................................................-16-投资建议:重点推荐游戏、营销板块及细分行业龙头......................................-18-风险提示............................................................................................................-18-图表目录图表1:传媒板块与各指数2019年年初至4月30日涨跌幅..............................-5-图表2:申万一级行业年初至今涨跌幅(4月30日收盘价,%)........................-5-图表3:申万一级行业动态市盈率比较(4月30日收盘价,TTM,中值).............-6-图表4:传媒行业营业收入同比增速(%)..........................................................-6-图表5:传媒行业归母净利润同比增速(%)......................................................-6-图表6:传媒行业毛利率情况(%).....................................................................-7-图表7:传媒行业净利率情况(%).....................................................................-7-图表8:传媒行业三费率(%,财务费用率右轴)...............................................-7-图表9:传媒2018年商誉减值超过10亿元标的................................................-8-图表10:传媒行业各子板块营业收入同比增长情况(%)..................................-8-图表11:传媒行业各子板块归母净利润同比增长情况(%)..............................-8-图表12:游戏板块个股涨跌幅情况(%,截至4月30日)................................-9-图表13:游戏板块个股PE对比(TTM,截至4月30日)................................-10-图表14:游戏板块2017Q1-2019Q1营收增速(%)...........................................-10-图表15:游戏板块2017Q1-2019Q1净利润增速(%).......................................-10-图表16:游戏板块2017Q1-2019Q1毛利率情况(%).......................................-11-图表17:游戏板块2017Q1-2019Q1净利率情况(%).......................................-11-图表18:营销板块个股涨跌幅情况(%,截至4月30日)..............................-12-图表19:营销板块个股PE对比(TTM,截至4月30日)................................-12-图表20:营销板块2017Q1-2019Q1营收增速(%)...........................................-13-图表21:营销板块2017Q1-2019Q1净利润增速(%).......................................-13-图表22:营销板块2017Q1-2019Q1毛利率情况(%).......................................-13-图表23:营销板块2017Q1-2019Q1净利率情况(%).......................................-13-·请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-专题研究报告图表24:出版板块个股涨跌幅情况(%,截至4月30日)..............................-14-图表25:出版板块个股PE对比(TTM,截至4月30日)................................-14-图表26:出版板块2017Q1-2019Q1营收增速(%)...........................................-15-图表27:出版板块2017Q1-2019Q1净利润增速(%).......................................-15-图表28:出版板块2017Q1-2019Q1毛利率情况(%).......................................-15-图表29:出版板块2017Q1-2019Q1净利率情况(%)..........
本文标题:传媒行业2018年报2019一季报总结营收净利润增速下滑重点推荐游戏营销领域及细分龙头2
链接地址:https://www.777doc.com/doc-6796160 .html