家用电器行业8月家电出货和零售数据点评零售终端表现改善2019券17页

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业点评报告证券研究报告＃industryId＃家用电器＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告《55寸LCD面板将跌破100美元，7月空调电机总销量下滑5.6%——家电周报（20190923-20190929）》2019-09-29《空调市场蕴藏发展潜力，中国品牌持续发力——全球空调市场系列（东南亚篇）》2019-09-26《气候类型多样影响空调需求，空调市场持续发展——全球空调市场系列（大洋洲篇）》2019-09-26＃emailAuthor＃分析师：王家远[e-mail]0190517070001投资要点＃summary＃结合产业在线、中怡康和奥维云网的8月家电数据，我们可以看到，内销方面，受818前后线上线下促销活动的拉动，8月内销各大家电品类销售量增速普遍强于7月；8月终端零售市场回暖，所有大品类零售表现均有所改善。外销方面，8月空调外销发力，冰洗保持增长，但增速下滑，电视高基数下降幅扩大，厨卫及两净外销压力依然存在。空调方面，8月内销出货和终端增速双转正，外销发力。内销上，8月，市场较7月有改善，产业在线出货729.05万台/+0.55%，内销出货量同比增速翻正；中怡康零售额、零售量、均价增速分别为0.25%、7.9%和-7.3%，KA渠道零售量同比增速翻正。品牌市占率方面，格力市占率较7月上涨明显（+7.04pp.），较去年8月小幅上涨（+0.54pp.），美的、海尔、奥克斯市占率较7月均下滑（-0.85pp.，-0.56pp.和-2.67pp.），反映出进入淡季龙头格力更强的规律特征。外销上，8月，产业在线出货298.3万台/+11.66%，去年底抢出口透支今年上半年出口的副作用走弱，8月外销发力，但是后面依然要警惕去年下半年抢出口带来的外销高基数。厨卫方面，8月企业内销出货意愿低迷，KA渠道销售明显回暖。油烟机上，内销8月产业在线出货139.4万台/-3.9%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为+12.45%、+20.8%和-5.4%，KA零售市场总体回暖。外销8月产业在线出货100.6万台/+12.2%。小家电方面，8月总体零售额增速由负转正，电饭煲、搅拌机降幅收窄。环电方面，吸尘器内销萎靡，净水器均价提高，净化器均价走低。冰箱方面，8月促销活动推动终端零售回暖，外销增速下滑但尚未转负。内销上，8月，产业在线出货364.3万台/+3.1%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为15.5%、25.9%和-8.3%，受818等促销活动影响终端零售回暖。外销上，8月，产业在线出货291.9万台/+2.3%，受美国影响，外销增速下降，但尚未转负。洗衣机方面，8月内销短期回暖，外销与去年持平。内销上，8月，产业在线出货406.3万台/+2.6%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为14.21%、21.2%和-4.3%。8月洗衣机市场迎来触底反弹，内销量是今年2月以来新高，终端零售额量增速均翻正。奥维云网显示，8月线下零售额增长主要是受全国性连锁渠道推动。外销上，8月，产业在线出货185.8万台/+0.01%，与去年同期持平。电视机方面，8月受KA渠道促销，内销虽然依然同比下滑但是降幅收窄，8月受去年同期高基数影响，外销降幅进一步扩大。内销上，8月，产业在线出货428.5万台/-4.4%，奥维云网零售额、零售量、均价增速分别为-6.7%、+0.9%和-7.5%，线上线下多种促销活动的推动下，相比于7月，内销降幅缩小，零售额降幅收窄，表现出一定回暖迹象。外销上，8月，产业在线出货909.3万台/-6.9%。8月外销环比较7月上升明显，但受去年同期高基数的影响，外销量同比较7月降幅扩大。个股推荐：建议超配大白马，看多白电龙头。基于混改提升估值推荐格力电器。风险提示：中美贸易摩擦增强、价格战持续升级、地产需求进一步低迷、消费需求进一步收缩下台阶＃title＃8月内销普遍强于7月，零售终端表现改善——8月家电出货和零售数据点评＃createTime1＃2019年10月09日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告报告正文结合产业在线、中怡康和奥维云网的8月家电数据，我们可以看到，内销方面，受线上线下促销活动的影响，8月内销增速普遍强于7月；8月终端零售市场回暖，所有大品类零售表现均有所改善。外销方面，8月空调外销发力，冰洗保持增长，但增速环比下滑，电视高基数下出口量降幅扩大，厨卫及两净外销压力依然存在。空调方面，8月内销出货和内销终端增速转正，外销增速明显回暖内销上，8月，内销增速较7月回暖，产业在线出货729.05万台/+0.55%，企业出货量同比翻正，但增速较小；中怡康零售额、零售量、均价增速分别为0.25%、7.9%和-7.3%，终端零售量增速，但均价同比下滑幅度与7月持平，综合来看8月零售额微弱增长。品牌市占率方面，格力市占率较7月上涨明显（+7.04pp.），较去年8月小幅上涨（+0.54pp.），美的、海尔、奥克斯市占率较7月均下滑（-0.85pp.，-0.56pp.和-2.67pp.），反映出进入一年中淡季龙头格力更强的规律特征。外销上，8月，产业在线出货298.3万台/+11.66%，前期抢出口副作用已大部分反映，6月外销出货增速回正后，8月外销增速进一步上扬。在外销增长拉动下，行业销售增速转正，产销同比增速+3.6%和+3.3%（产业在线数据）。图1、2018年至今空调内外销出货及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%-450-300-150015030045060075090010501200内销（万台）外销（万台）内销增速-右外销增速-右请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告图2、2018年至今空调零售额增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理图3、2018年至今空调零售量和零售均价增速资料来源：中怡康，兴业证券经济与金融研究院整理图4、2018年至今空调工业库存及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理图5、2018年至今空调渠道库存及其增速-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%中怡康奥维云网-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售量增速均价增速-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%02004006008001,0001,200企业库存（万台）同比增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业点评报告资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理图6、2018年至今格力空调渠道库存及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理图7、2018年至今空调零售均价（单位：元）及其增速资料来源：奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理图8、2018年至今重点公司空调内销市占率变化（%）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500渠道库存（万台）同比增速25%26%27%28%29%30%31%32%33%34%05001,0001,5002,0002,500格力渠道库存（万台）同比增速-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000线上零售均价线下零售均价全渠道零售均价线下零售均价YoY线下零售均价YoY全渠道零售均价YoY请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业点评报告资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理冰箱方面，8月促销活动推动终端零售回暖，外销增速下滑但尚未转负内销上，8月，产业在线出货364.3万台/+3.1%，库存350万台/-8.84%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为15.5%、25.9%和-8.3%，零售方面，8月均价同比下滑幅度扩大，但受818等促销活动影响，终端零售回暖，零售量额增速均回升。外销上，8月，产业在线出货291.9万台/+2.3%，受美国影响，外销增速下降，但尚未转负。在内外销增长的共同推动下，行业销售增速继续上升，产业在线产销同比增速+5.79%和+2.71%。图9、2018年至今冰箱内外销销量及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理0102030405060格力美的海尔奥克斯-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%-640-480-320-1600160320480640800内销（万台）外销（万台）内销增速-右外销增速-右请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业点评报告图10、2018年至今冰箱零售额增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理图11、2018年至今冰箱零售量和均价增速资料来源：中怡康，兴业证券经济与金融研究院整理图12、2018年至今冰箱库存量及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%中怡康奥维云网-30%-20%-10%0%10%20%30%零售量增速均价增速-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%050100150200250300350400450500库存量（万台）同比增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业点评报告洗衣机方面，促销带动8月内销短暂回暖，外销与去年持平内销上，8月，产业在线出货406.3万台/+2.6%，库存186万台/-13.8%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为14.21%、21.2%和-4.3%。8月洗衣机市场迎来触底反弹，内销量是今年2月以来新高，均价同比下降幅度略微收窄，终端零售额量增速均翻正。奥维云网显示，8月线下零售额增长主要是KA渠道推动。外销上，8月，产业在线出货185.8万台/+0.01%，与去年同期持平。图13、2018年至今洗衣机内外销销量及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理图14、2018年至今洗衣机零售额增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%-800-600-400-20002004006008001000内销（万台）外销（万台）内销增速-右外销增速-右-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%中怡康奥维云网请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业点评报告图15、2018年至今洗衣机零售量和零售均价增速资料来源：中怡康，兴业证券经济与金融研究院整理图16、2018年至今洗衣机库存量及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理电视机方面，促销带动8月内销短暂回暖，高基数使得外销降幅扩大内销上，8月，产业在线出货428.5万台/-4.4%，奥维云网零售额、零售量、均价增速分别为-6.7%、+0.9%和-7.5%。8月线上线下多种促销活动的推动下，内销同比依然下滑，但是环比回暖，终端零售量增速翻正，虽然均价降幅进一步扩大，但8月零售额降幅收窄。外销上，8月，产业在线出货909.3万台/-6.9%。8月外销环比较7月上升明显，但受去年同期高基数的影响，外销量同比较7月降幅扩大。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%零售量增速均价增速-45.0%-40.0%-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%050100150200250300350库存量（万台）同比增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业点评报告图17