医药生物行业货币宽松趋势下医药流通龙头业绩仍有提升空间20190908银河证券30页

证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业周报●医药生物行业2019年9月8日[table_main]公司点评报告模板货币宽松趋势下医药流通龙头业绩仍有提升空间医药生物推荐维持评级核心看点（09.02-09.07）1.一周行业热点卫健委：关于做好2019年基本公共卫生服务项目工作的通知；山东：关于转发国卫办医函〔2019〕558号文件做好重点监控合理用药药品管理工作的通知；CDE：本周拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示2.最新观点上周SW医药指数上涨1.96%，我们的进攻组合上涨0.61%，稳健组合上涨1.08%。当前我们进攻组合19年初以来累计收益66.59%，稳健组合累计收益56.55%，分别跑赢医药指数34.80和24.75个百分点。结合当前国家宏观政策及医药流通龙头中报表现，我们认为流通龙头业绩仍有提升空间。9月4日国常会指出：坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施。9月6日晚，央行决定于于2019年9月16日实施降准。2019年中报显示，虽然医药流通龙头收入及利润整体改善明显，但财务费用率仍处于高位，尤其是民企不降反升，国企虽然较去年年末有所下降但仍处于历史高位，意味着货币宽松尚未传导至企业融资端。我们认为，未来仍应继续观测政府宽松信用、支持实体经济特别是小微、民企发展的决心、表态与举措。此次国常会表态+央行降准影响下，我们看好确定性受益的医药流通龙头国药股份（600511），以及受益边际改善和政府长期宽信用决心的医药流通龙头九州通（600998）、柳药股份（603368）。3.核心组合上周表现表：核心组合上周表现股票代码股票简称周涨幅累计涨幅相对收益率（入选至今）000650仁和药业0.6%27.6%42.7%002821凯莱英-1.2%48.4%42.2%300142沃森生物0.9%143.8%149.7%603707健友股份1.7%239.8%235.1%002007华兰生物0.5%42.8%57.1%600998九州通0.9%-19.9%-24.6%000661长春高新2.3%167.0%166.4%300015爱尔眼科0.4%196.8%211.4%300003乐普医疗1.7%15.3%30.0%600276恒瑞医药0.1%291.9%306.5%资料来源：Wind，中国银河证券研究院（注：年初等权重分配）风险提示：降价与控费压力超预期的风险分析师佘宇：010-83571335：[e-mail]执业证书编号：S0130519010003特此鸣谢刘晖：[e-mail]对本报告的编制提供信息行业数据2019-09-06资料来源：中国银河证券研究院相关研究[table_report]银河医药周观点0901：集采扩面文件发布，政策宽严有度，行业弹性仍在银河医药周观点0825：医保常规目录调整对慢病复方制剂、生物类似药生产企业构成长期利好银河医药周观点0818：继续看好板块后续行情，关注有业绩标的补涨银河医药周观点0811：看好板块后续行情，关注中报业绩超预期个股银河医药周观点0804：高值耗材改革路线图与时间表已出，分类集采仍待探索银河医药周观点0728：从历史上的基金持仓集中度看当前医药投资银河医药周观点0721：19Q2基金重仓抱团达到新高，宜布局中报业绩行情银河医药周观点0714：估算各省药品销售份额，仍看好仿制药龙头估值修复银河医药周观点0707：梳理带量采购非试点地区跟标情况，仿制药行业或估值修复行业周报/医药生物行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2目录1.最新研究观点......................................................................................................................................................31.1一周热点动态跟踪.............................................................................................................................................31.2最新观点............................................................................................................................................................31.3推荐组合............................................................................................................................................................81.4国内外行业及公司估值情况...........................................................................................................................101.5风险提示..........................................................................................................................................................17附录：.....................................................................................................................................................................18投资观点——基金持仓..........................................................................................................................................18银河活动——调研回顾..........................................................................................................................................19行情跟踪——行业行情..........................................................................................................................................19行情跟踪——子行业行情......................................................................................................................................20行情跟踪——个股行情..........................................................................................................................................20行业动态——行业新闻及点评..............................................................................................................................21近期研究报告.........................................................................................................................................................27股东大会时间披露.................................................................................................................................................28行业周报/医药生物行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。31.最新研究观点1.1一周热点动态跟踪表1.1.1热点事件及分析重点政策我们的理解1.卫健委：关于做好2019年基本公共卫生服务项目工作的通知（2019/09/04）卫健委联合财政部、中医药局发布做好2019年基本公共卫生服务项目工作的通知。【评】2019年基本公共卫生服务项目新纳入的有妇幼卫生、老年健康服务、医养结合、卫生应急、孕前检查等内容。本次纳入的新项目来自于原重大公共卫生服务和计划生育项目，其中老年健康服务和医养结合这两项过去基础薄弱的项目，有望在未来迎来更多资金建设。本次上调的人均基本公共卫生经费补助全部用于村和社区，体现了对基层医疗的重视。2019年人均基本公共卫生服务经费补助标准为69元，新增5元。同时继续以高血压、糖尿病等慢性病管理为突破口探索基层医防融合服务模式。未来高血压、糖尿病等慢性病防控、检测领域将迎来更大投入。。2.山东：关于转发国卫办医函〔2019〕558号文件做好重点监控合理用药药品管理工作的通知（2019/09/04）山东卫健委转发了国家卫健委监控合理用药的通知，其中还包含了8月30日电视电话会议中有关中成药开方的监管要求。【评】山东卫健委转发的《做好重点监控合理用药药品管理工作的通知》，以文本形式明确了全国电视电话会议中关于中成药的监管。在之前卫健委重点监控合理用药名单的文件中，曾规定西医进行学习之前不得开中药，但后来8月30日全国推进医疗机构合理用药管理工作电视电话会议中又指出这项规定主要用于三级公立医院绩效考核，对县级（二级）医院暂不做硬性要求。本次山东省卫健委文件中还明确了，基层医疗机构的全科医生和乡村医生，可以开具常见病、多发病中成药处方，或延续使用中医医师开具的中成药长期处方。这表明常见病、多发病等比较基础的中成药，受到的开方限制将小于预期，尤其是销售渠道下沉的常见病中成药受影响更小。3.CDE：本周拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示本周CDE公布了5个拟纳入优先审评的品规。【评】优先审评审批持续推进，一方面有助于新药上市提速，另一方面仿制药审评流程也得以缩短。本次名单有5个，其中一个是短缺药，一个是罕见病兼儿童用药，体现了国家对特殊用药的重视。恒瑞的一品两规均为主动撤回并改为按与原研药质量和疗效一致的标准完善后重新申报的仿制药，体现了仿制药审评流程的缩短。本次优先审评申请人中有两个外资企业，目前国家积极引入境外药品，尤其是对特殊病种和具有明显治疗优势的优质品种。资料来源：国家卫健委、山东卫健委、CDE，中国银河证券研究院整理注：详细内容见附录部分1.2最新观